Ocak Ayı Dış Ticaret Dengesi Değerlendirmemiz

Ocak Ayı Dış Ticaret Dengesi Değerlendirmemiz
 Dış ticaret açığı Ocak ayında 6,8 milyar dolar ile 7,1 milyar dolar olan ortalama beklentinin
altında, 6,75 milyar dolar olan beklentimize ise yakın gerçekleşti. Geçen yılın aynı ayında verilen
açık ise 7,3 milyar dolar düzeyindeydi. İhracat, Ocak ayında yıllık bazda %8,6 artışla 12,5 milyar dolar
olurken, gerçekleşmenin TİM öncü verilerine göre sınırlı kalmasında geçen yıl gerçekleşen 466 milyon dolar
altın ihracatının bu yıl düşük kalması (212 milyon dolar) etkili oldu. İthalat ise %2,6 artışla 19,3 milyar dolar
düzeyinde oluştu. Böylece, dış ticaret açığında 2013 yılı boyunca devam eden artış eğilimi 2014 yılı Ocak
ayında yerini sınırlı bir düşüşe bırakmış oldu.
 Dış ticaret dengesini altın olumlu, enerji ise olumsuz etkiledi. İthalat artışının sınırlı kalmasında Ocak
ayında altın ithalatının 387 milyon dolara gerilemesi de önemli bir etkendi. Böylece, geçen yılın aynı ayında
altın ithalatının daha yüksek olması (698 milyon dolar) nedeni ile yıllık ithalata olumlu etkisi de gözlendi.
Buna karşılık, altın ihracatının düşük seyrine devam etmesi ise altın dış ticaret dengesinin dış dengeyi azaltıcı
yöndeki etkisini sınırladı. 2012 yılında altın dış ticareti dengesi 5,7 milyar dolara fazla verirken, 2013 yılında
11,8 milyar dolar açık verilmişti. Enerji ithalatı ise 2013 yılının tersine yıllık dış açıkta artış getirdi. Ocak
ayında önceki yılın aynı ayına göre 284 milyon dolar daha yüksek gerçekleşirken, böylece son 12 aylık enerji
ithalatı da 55,9 milyar dolardan 56,2 milyar dolara yükseldi.
 İthalat alt gruplarından gelen sinyaller üretim ve iç talep açısından olumlu, yatırım eğilimi
açısından olumsuzdu. Tüketim malı ve ara malı ithalatı sırasıyla %10 ve %3 yıllık artış kaydederken,
sermaye malı ithalatı %1,2 daraldı. Bu durum, Ocak ayı için yıllık %3,8 artış şeklinde olan sanayi üretimi
tahminimizde risklerin yukarı yönde olduğunu düşündürdü. Ana eğilim açısından izlediğimiz, altın ve enerji
hariç ithalat ise Ocak ayında yıllık bazda %3,8 artışla hız kesme eğilimine işaret etti.
 Dış açıkta azalış eğilimi yıla ılımlı başlasa da, daha sonra güçlenebilir. Şubat ayı TİM öncü ihracat
(altın hariç) verileri yıllık bazda çok sınırlı artış veya hafif azalış kaydedilebileceğini düşündürürken, 2013
yılına hâkim olan artış eğiliminin devamına ilişkin kaygıları artırabilir. Buna karşılık, TL’de gözlenen kalıcı
değer kaybı, artan siyasi belirsizlikler ile tüketici kredileri ve kredi kartlarına yönelik alınan önlemlerin iç talep
üzerinde olumsuz yansımaları nedeniyle ithalatın daralma eğilimine geçmesi çok olası görünmektedir. Ayrıca,
Şubat ayından itibaren 2013 yılındaki altın ithalatı toplam ithalat açısından düşüş yönünde güçlü bir baz etkisi
oluşturmaya başlayacaktır.
 Dış ticaret verisinden sonra, Ocak ayı cari açık beklentimizi 5,1 milyar dolar olarak
şekillendirdik. Geçen yılın aynı ayında cari açık 5,8 milyar dolardı. Bu şekilde gelirse, son 12 aylık cari açık
64,3 milyar dolar düzeyine gerileyecek. 2014 yılı için %2,5 düzeyindeki GSYH büyüme tahminimize paralel,
2014 sonu cari açık beklentimiz GSYH’nin %6,8’ine tekabül edecek şekilde 53 milyar dolar düzeyinde
bulunuyor. Orta Vadeli Program’da ise %4 büyüme beklentisi ile 55.0 milyar dolar cari açık öngörülmüştü.
Dış ticaret açığını ise bu yıl 97,0 milyar dolar düzeyinde öngörüyoruz, OVP’de ki tahmin ise 95,5 milyar dolar
düzeyinde bulunmakta.
 Cari açığın birincil belirleyicisi olan dış ticaret dengesindeki düzelmenin ne kadar devam
edeceği ve ne boyutta olacağı dış finansman ihtiyacının ve karşılanma durumunun seyri
açısından kritik önem taşımaya devam edecektir. Son yıllarda altın ithalat ve ihracatı faktörleri
nedeniyle manşet dış açık verilerinin tek doğru ölçü olmayacağını düşündüğümüzü sıklıkla vurguluyoruz. Bu
nedenle, son 12 aylık birikimli enerji ve altın hariç dış ticaret açığının seyrini takip etmekteyiz ki, 2013
yılındaki oldukça yatay seyrini bu yıla da taşımasını olumlu bulduk. Bu yıl, gelişmiş ülkelerin büyüme
hızlarında görülen toparlanmanın ihracatımıza olumlu yansımaya devam etmesini beklemekteyiz. Diğer
taraftan, finansal koşullarda gözlenen sıkılaşmaya ve petrol fiyatlarının geçen yıla benzer seyrine ek olarak,
ekonomik büyüme üzerinde artan riskler ve net altın ithalatının normalize olacağına yönelik beklentiler de,
cari işlemler açığındaki bozulmanın kademeli olarak iyileşme eğilimine devam edeceği öngörülerini
güçlendirmektedir.
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara
yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz
çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları
ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı
doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.