haftalık bülten haftalık bülten 29 Ağustos 2016 Ecicek Geçen haftanın özeti PPK faiz indirimine aynı tempoda devam etti. Para Politikası Kurulu (PPK) gecelik borç verme faizini piyasa beklentisi doğrultusunda 25 baz puan indirerek %8.50’ye getirdi. %7.50 olan haftalık repo faizi ve %7.25 olan gecelik borçlanma faizi ise değiştirilmedi. Karar açıklamasında geçen aydan farklı olarak, turizm sektöründeki gelişmelerin cari denge üzerinde kısa süreli olumsuz bir etkisinin olacağı belirtildi. İç talebin ise bir miktar yavaşlamakla birlikte büyümeye pozitif katkı verdiği ifade edildi. Bu da bizim görüşümüze göre, büyümede turizm kaynaklı olumsuz etkilerin iç talep tarafından kısmen telafi edilebileceği anlamına geliyor. Temmuz ayında yaşanan darbe girişiminin piyasalardaki olumsuz etkileri konusundaysa, Kurul bunların küresel risk iştahındaki artış ve alınan tedbirler sayesinde büyük ölçüde geri alındığını değerlendirdi. Karar metninde enflasyon konusunda, son aylarda belirgin artışlar gösteren işlenmemiş gıda fiyatlarının kısa vadede aşağı yönde düzeltme yapabileceği öngörüsü ifade edildi. Biz de gözlemlerimize göre benzer bir beklenti içindeyiz. Ancak çok oynak olan işlenmemiş gıda fiyatlarının, Rusya’ya ihracatın yeniden canlanacak olmasını da dikkate alınca, orta vadede kalıcı bir iyileşme göstermesini beklemiyoruz. Sonuç olarak, olumlu küresel likidite koşullarından destek alan TCMB, büyümedeki aşağı yönlü riskleri dikkate alarak, yüksek enflasyona rağmen koridorun tavanındaki faiz indirimlerini sürdürüyor. Aksine bir mesaj verilmediğini de göz önünde bulundurarak, tavandaki indirimlerin küresel koşullar destek verdiği müddetçe süreceğini düşünüyoruz. Tüketici güven endeksi Ağustos’ta güçlü artış kaydetti. Tüketici güven endeksi Ağustos ayında 74.4 değerini alarak, önceki ayki 67 değerine göre %11.1 düştü. Bu sert toparlanma, hükümet kurulumu üzerindeki belirsizlikleri kaldıran Kasım seçimlerinin ardından yaşanan toparlanmayı andırıyor. Hatırlanacağı gibi Kasım’da endeks %23 artmış ancak sonraki dönemde bu kazanım büyük ölçüde geri verilmişti. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda, hanehalkının finansal durumuna dair göstergelerle genel ekonomik durum algı ve beklentilerine dair göstergelerde büyük iyileşme gözlemliyoruz. İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten Ayrıca katılımcılar önümüzdeki bir yıl içinde ev ve araba almak için daha çok istekli görünmüşler. Başarıyla püskürtülen darbenin ardından ana akım siyasi partiler arasında iyileşen siyasi atmosfer, ekonomik algı ve beklentilere de olumlu yansımış olabilir. Ayrıca siyasi otoritenin özellikle konut kredilerinde faizlerin düşürüleceği yönündeki işaretlerinin de olumlu hissiyata katkı yapmış olması muhtemel. Çok oynak olan bir endeksteki tek bir veriye fazla anlam yüklemek istemiyoruz ama (turizm gelirleri, kredi büyümeleri, sanayi üretimi, PMI gibi) birçok öncü göstergenin ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ettiği şu ortamda, tüketici güveninin direnç göstermesini iç talep açısından olumlu değerlendiriyoruz. Öncü göstergeler Ağustos’ta aylık bazda düştü. Kapasite kullanım oranı (KKO), Ağustos ayında bir önceki yıla göre 0.4 yüzde puan yukarıda yer alarak %75.2 değerini aldı Bu artış görünüşe göre, geçen yılın aynı ayındaki bir seferlik büyük düşüşün yarattığı olumlu baz etkisinden kaynaklandı. Mevsimsellikten arındırılmış KKO ise önceki aya göre 0.3 yüzde puan azaldı ve %74.5 oldu. Son üç ayda toplam 0.9 yüzde puan KKO, zayıf seyreden PMI ile birlikte ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ediyor. Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın aynı ayına göre değişmeyerek 103.6 seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan mevsimsellikten arındırılmış RSGE 106.3’ten 103’e geldi. Endeks sene başından beri dar bir bant içerisinde dalgalansa da bu değerin bunun bu seneki en düşük seviye olması dikkate değer. Detaylara baktığımızda ihracat siparişlerinde değişim olmamakla birlikte, toplam siparişlerde düşüş olması zayıflayan iç talep büyümesi görünümüyle uyumlu görünüyor. Temmuz’da konut satışları yıllık %16 düştü. Temmuz ayında konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %15.8 oranında azalarak 81.3 bin oldu. Yeni konut satışlardaki düşüş %13.3 olurken, ikinci el satışlar %17.8 düştü. Bu yılın ilk yedi ayı dikkate alındığındaysa, toplam satışlar yıllık %2.7 azalarak 712 bin oldu. Yılın ilk altı ayında geçen yılın aynı dönemine göre yatay seyreden satışlar, Temmuz’daki eksik işgünü sayısına ve yaşanan darbe girişimine bağlı olarak bozulma gösterdi. Bu sene toplam satışların yaklaşık üçte birinden azını oluşturan ipotekli satışlar, 2015’in Temmuz seviyesine göre %22.8 aşağıda gerçekleşti. Diğer satışlarsa %12.5 azaldı. Oysa yılın ilk yedi ayında ipotekli satışlar %17.6 düşerken, diğer satışlar %6.2 arttı. Temmuz’da düşen ipotekli ve diğer konut satışları, son dönemde düzenlenen konut satış kampanyaları ve konut kredisi faizi indirimleri sonucu ilerleyen aylarda toplanma gösterebilir. haftalık bülten Önümüzdeki Haftaya Bakış Temmuz ayı dış ticaret istatistikleri Çarşamba günü açıklanacak. Ay başında açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü verileri Temmuz’da ihracatın yıllık bazda %11.4 düşüşle 9.9 milyar dolar, ithalatın %19.7 düşüşle 14.6 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %32.6 düşüşle 4.8 milyar dolar olduğuna işaret etmişti. Nihai veriler bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı önceki aydaki 58 milyar dolar seviyesinden 55.7 milyar dolara gelecek. Temmuz’da ihracat ve ithalatta gerçekleşen düşüşler büyük ölçüde bu aydaki uzun bayram tatilinden kaynaklanıyor. Ayrıca yüksek seyreden altın ihracatı ve enerji ithalatındaki yıllık bazlı gerileme de dengelenmeyi destekliyor. Önümüzdeki dönemde düşük seyreden enerji ithalatının, Rusya’nın ihracattaki yaptırımları kaldıracak olmasının ve iç talepte olabilecek yavaşlamanın etkisiyle dış ticaretteki dengelenmenin süreceğini düşünüyoruz. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Temmuz ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Çarşamba); Ağustos ayı PMI, İTO tüketici fiyatları ve TİM öncü ihracat verileri (Perşembe) ve Ağustos ayı gümrük bakanlığı dış ticaret istatistikleri (Cuma) bulunuyor. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.