28 Kasım 2016 Geçen haftanın özeti PPK 2014 başından beri ilk defa faiz artırdı. Para Politikası Kurulu (PPK) haftalık repo faizini 50 baz puan artırarak %8’e, gecelik borç verme faizini 25 baz puan artırarak %8.50’ye yükseltti. Karar metninde küresel piyasalarda artan belirsizliklerin ve oynaklıkların enflasyon görünümünde bozulmaya sebep olduğu dile getirilirken, bu sebeple parasal sıkılaştırma yapılacağı ifade edildi. Bu sene başından beri para politikası metinlerinde yer alan sadeleştirme sürecinden ise söz edilmedi. Faiz kararına ek olarak döviz cinsi zorunlu karşılıklarda 50 baz puan indirime gidildi; ihracat reeskont kredilerinde vade uzatımı yapıldı. Kararların piyasalarda döviz likiditesini artırarak, kur üzerindeki baskıyı sınırlamayı amaçladığı anlaşılıyor. TL üzerindeki baskıların yoğunlaştığı bir ortamda parasal sıkılaştırmaya gidilmesini olumlu bir adım olarak görüyoruz. Ancak küresel konjonktürdeki bozulmanın, iç siyasi ve jeopolitik belirsizliklerin sürmesi durumunda, bu sınırlı artırımın TL'deki değer kaybını sınırlamada yetersiz kalabileceğini düşünüyoruz. Büyümenin de yavaşladığı bir ortamda daha fazla sıkılaştırma yapma ihtiyacı oluşması TCMB açısından oldukça zorlayıcı bir durum yaratacaktır. Tüketici güven endeksi Kasım’da düşüş kaydetti. Tüketici güven endeksi Kasım ayında 68.9 değerini alarak, önceki aya göre yaklaşık %7 düştü. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda, bilhassa hanehalkının finansal durumu, genel ekonomik durum ve işsizlik konusundaki beklentilerde önemli bozulma olduğu dikkat çekti. Başarıyla püskürtülen darbenin ardından oluşan siyasi ortam ve tüketici kredisi faizlerinin düşmesi geçmiş aylarda tüketici algı ve beklentilerine olumlu yansımıştı. Ancak finansal göstergelerdeki bozulmanın, özellikle de TL'deki zayıflamanın endeksi etkilediği anlaşılıyor. Kurdaki artış fiyatlara yansıdıkça endeksteki düşüşün devamı gelebilir. Öncü göstergeler büyüme görünümünde değişikliğe işaret etmedi. Kapasite kullanım oranı (KKO), Eylül ayında bir önceki yıla göre 0.5 yüzde puan yukarıda yer alarak %76.4 değerini aldı. Mevsimsellikten arındırılmış KKO de önceki aya göre 0.1 yüzde puan düştü ve %74.9 oldu. Arındırılmış KKO böylece bu seneki ortalaması olan %75 civarında kaldı. Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın aynı ayına göre 1.5 puan azalarak 103.7 seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan mevsimsellikten arındırılmış RSGE de biraz artarak 103.8’ten 107.6’ya geldi. Endeks sene başından beri dar bir bant içerisinde dalgalanıyor; bu ayki veri de bununla uyumlu gerçekleşti. Sonuç olarak, öncü göstergeler büyüme görünümünde iyileşme ya da bozulma yönünde belirgin bir değişikliğe işaret etmedi. Bu durum üçüncü çeyrekte büyümede görülen sert yavaşlamanın ardından toparlamanın yavaş olabileceğini gösteriyor. Konut kredilerindeki hızlanma Ekim’de de satışlardaki toparlanmayı destekledi. Ekim ayında konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %25 oranında artarak 130.3 bin oldu. Yılbaşından bugüne ise 1.07 milyona ulaşan satışlar geçen senenin aynı dönemindeki sayının %2.4 üzerinde yer alıyor. Bu sonuçları yılın ilk on ayındaki genel performansla karşılaştırdığımızda, toparlanmanın en belirgin olarak ipotekli satışlarda yaşandığı anlaşılıyor. Yıllık bazda %72 artan ipotekli satışlar Ekim’de 48.1 bin oldu. Mevsim etkilerinden arındırarak baktığımızda, bu göstergenin son üç ayda aylık bazda ortalama %10 arttığını gözlemliyoruz ki, bu çok güçlü bir performans. Buna rağmen son aylardaki güçlü artışlar yılın başlarındaki nispeten düşük satışları tamamıyla telafi edebilmiş değil. Zira bu yılın ilk on ayında ipotekli satışlar geçen senenin aynı dönemine göre hala %4 aşağıda bulunuyor. İpotekli olmayan satışlar ise Ekim ayında %8, ilk on ayda %6 yıllık artış kaydetti. Mevsim etkileri hariç daha istikrarlı bir artış trendi izleyen bu veride de Temmuz’da bir bozulma olmuştu. Fakat konut projelerindeki kampanyaların da desteğiyle, o bozulma son dönemde fazlasıyla telafi edilmiş gibi görünüyor. Sonuç olarak, bilhassa konut kredilerindeki ivmelenmenin desteğiyle don dönemde konut satışlarında güçlü bir artış yaşanıyor. Bu durum uygulanan genişlemeci ekonomi politikalarının konut sektöründe talebi uyarmakta etkili olduğunu gösteriyor. Bunun son çeyrekten itibaren büyümedeki yavaşlamayı tersine çevirmeye yetip yetmeyeceğini gözlemleyeceğiz. Önümüzdeki Haftaya Bakış Ekim ayı dış ticaret istatistikleri Çarşamba günü açıklanacak. Ay başında açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü verileri Ekim’de ihracatın yıllık bazda %2.8 düşüşle 12.9 milyar dolar, ithalatın %0.8 artışla 17 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %13.8 artışla 4.1 milyar dolar olduğuna işaret etmişti. Nihai veriler bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı önceki aydaki 56.2 milyar dolar seviyesinden 56.7 milyar dolara gelecek. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Ekim ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Salı), TCMB finansal istikrar raporu (Çarşamba), Kasım ayı PMI, reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanım oranı (Perşembe) ve Kasım ayı öncü dış ticaret istatistikleri (Cuma) bulunuyor. Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.