haftalık bülten 29 Şubat 2016 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
29haftalık
Şubatbülten
2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Faizleri değiştirmeyen TCMB beklemeyi sürdürdü. Para
Politikası Kurulu (PPK) piyasa beklentisi doğrultusunda faizlerde
değişikliğe gitmedi. Haftalık repo faizi %7.50, gecelik borçlanma
faizi %7.25, gecelik borç verme faizi %10.75 olarak korundu. Karar
duyurusunda da, geçen aya göre önemli bir değişiklik yapılmadı.
Sadece AB ekonomisindeki toparlanma sebebiyle ihracatın
güçlendiği vurgulandı.
Son dönemde TCMB likidite politikasını biraz sıkılaştırarak ağırlıklı
ortalama fonlama oranını %8.90’lardan %9.10’un üzerine
çıkmasını sağladı. Bununla beraber, Fed’in faiz artırımlarının
erteleneceği beklentisiyle gelişmekte olan ülkelere yönelik yatırımcı
algılarının biraz toparlanmasının da etkisiyle, döviz kurları
üzerindeki baskı hafifledi. Ancak çekirdek enflasyondaki artışın
devam ettiği ve enflasyon beklentilerinin yükseldiği bir ortamda,
küresel piyasalardaki riskleri ve jeopolitik gelişmeleri de dikkate
alınca, merkez bankasının mevcut politika duruşunun TL’yi
yeterince destekleyebileceğinden ve enflasyon görünümünü
iyileştirebileceğinden şüpheliyiz. Önümüzdeki dönemde ise, TCMB
Başkanı Başçı’nın görev süresinin dolması sebebiyle yaşanacak
atama sürecinin yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Öncü göstergeler zayıflamaya devam ediyor. Kapasite kullanım
oranı (KKO), Şubat ayında bir önceki yıla göre 0.7 yüzde puan
yukarıda yer alarak %73.5 değerini aldı. Mevsimsellikten
arındırılmış KKO ise önceki aya göre 1.2 yüzde puan azaldı ve
%74.1 oldu. Aylık bazdaki bu büyük düşüşle birlikte, KKO geçen
Mart ayından bu yana en düşük seviyeyi görmüş oldu.
Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın Şubat ayındaki
103.4 seviyesinden biraz yukarıda 104.5’te gerçekleşti. Öte
yandan, mevsimsellikten arındırılmış RSGE hafifçe gerileyerek
105.9’dan 105.2’ye geldi. Endeks böylece Ekim-Kasım
dönemindeki büyük artışın önemli bölümünü son üç ayda geri
almış oldu.
Küresel piyasalarda artan oynaklık, jeopolitik gelişmeler ve bunlara
bağlı yükselen kurlar, faizler ve enflasyon öncü göstergeleri son
dönemde olumsuz etkiledi. Önümüzdeki dönemde de volatilitenin
yüksek kalması durumunda, öncü göstergelerdeki zayıf seyrin
sürdüğünü görebiliriz. Bu da 2015 sonunda gelen verilerle
toparlanma işareti veren Türkiye’nin büyüme görünümü açısından,
aşağı yönlü bir risk ifade ediyor. Tüm faktörleri dikkate alarak %3
olan 2016 yılı GSYH büyümesi tahminimizi koruyoruz.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
[email protected]
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
[email protected]
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
[email protected]
haftalık bülten
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Ocak ayı dış ticaret istatistikleri bugün saat 10’da yayımlanacak. TÜİK
tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistikleri, ay başında açıklanan
Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle muhtemelen uyumlu olacaktır.
Bakanlığın Ocak ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %22 düşüşle
9.6 milyar dolar, ithalatın %19.7 düşüşle 13.4 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa
%13.3 düşüşle 3.8 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda 12 ay
birikimli dış ticaret açığı, önceki aydaki 63.3 milyar dolar seviyesinden 62.7
milyar dolara düşecek.
Dış ticaret açığında Ocak’ta görülecek daralma önceki aylara göre daha küçük
olacak. Bundan sonraki dönemde de dengelenme eğiliminin yavaşlaması olası.
Bu karşın, düşük petrol fiyatlarına ve iç talebin ılımlı hızda büyümesine bağlı
olarak 2016’nın ilk yarısında dengelenme trendinin sürmesini bekliyoruz.
Şubat ayı enflasyonu Perşembe günü açıklanacak. Şubat ayı TÜFE
enflasyonunu %0.3 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi de yine %0.3.
Tahminimiz gıda ve enerji fiyatlarındaki olumlu baz etkilerinin desteğiyle, yıllık
enflasyonunun önceki aydaki %9.58 seviyesinden %9.13’e düşeceğine işaret
ediyor.
Gıda fiyatlarının aylık bazda %0.6 ile geçmiş yılların Şubat ortalamalarına göre
düşük oranda artış kaydedeceğini öngörüyoruz. Bunun sonucunda yıllık gıda
enflasyonu %11.7’den %9.5’e gelecek. Ulaştırma fiyatları da geçen yıldan yavaş
artacak. Bu grupta %0.5 olmasını tahmin ettiğimiz aylık enflasyon yıllık
enflasyonun %7.4’ten %6’ya inmesine yol açacak. Ücret artışlarının etkileri bu
ay, özellikle hizmet sektörü ağırlıklı (otel ve lokantalar gibi) gruplarda daha
belirgin olarak görülecektir. Bunun sonucunda çekirdek göstergelerden I
endeksine göre yıllık enflasyonun çift hanelere çıktığını görebiliriz.
Yıllık enflasyon baz etkileri olumlu olduğundan önümüzdeki birkaç ay düşmeyi
sürdürecek. Takip eden dönemde ise düşüş sınırlı olacak. Kur artışı ihtimalini de
göz önüne alınca, %8 olan yılsonu enflasyon tahminimiz üzerindeki riskleri
yukarı yönlü görmeye devam ediyoruz.
Bu haftanın gündeminde ayrıca, Şubat ayı öncü ihracat verisi, İTO tüketici
fiyatları ve PMI (Salı); Şubat ayı öncü dış ticaret verileri (Çarşamba) ve reel
efektif döviz kuru (Cuma) yayınlanacak.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.