haftalık bülten 25 Ocak 2016 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 25 Ocak 2016 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 Para politikasında sadeleşme gerçekleşmedi. Para Politikası Kurulu (PPK) piyasa beklentisi doğrultusunda faizlerde değişikliğe gitmedi. Haftalık repo faizi %7.50, gecelik borçlanma faizi %7.25, gecelik borç verme faizi %10.75 olarak korundu. [email protected] Karar duyurusunda, para politikasında normalleşme ya da sadeleşme adımlarından söz edilmedi. Oysa TCMB 2015 yılının ikinci yarısı boyunca, küresel para politikalarında normalleşmenin başlaması (yani Fed’in faiz artırması) ile beraber, Türkiye’de para politikası çerçevesini sadeleştireceğini duyurmuştu. Bu da faiz koridorunun daraltılması suretiyle olacaktı. Geçen ayki PPK durusunda da dile getirilen sadeleşme niyeti bu sefer duyurudan çıktı. Bunda, küresel piyasalarda artan volatiliyle beraber, faiz koridorunun tavanında bir indirim yapma imkanının ortadan kalkması etkili olmuş gibi görünüyor. Öte yandan bu TCMB’nin, koridorun alt kısmında göstermelik artışlar yapmaktan dahi imtina ettiğini de gösteriyor. Buradan TL için olumlu sonuç çıkmayacağını düşünüyoruz. [email protected] Büyük resme baktığımızda, küresel piyasaların oynak olduğu bir döneme Türkiye ekonomisi GSYH’nin %25’ini aşan dış finansman ihtiyacıyla giriyor. Bu ortamda, parametreleri sabit tutulan karmaşık bir para politikası çerçevesiyle yola devam eden TCMB’nin, bir yanda da döviz rezervleri eriyor. Bu şartlarda TL cinsi varlıklar risklere oranla yeterli getiriyi sağlayamayacaklarından, TL’nin zayıflamaya devam etmesi en olası sonuç olacaktır. Tüketici güveni Ocak’ta gerilemeyi sürdürdü. Tüketici güven endeksi Ocak ayında 71.6 değerini alarak, önceki aya göre %2.7 düştü. Geçen ayki düşüşle beraber, son iki ayda endeks yaklaşık %7 gerilemiş oldu. Hatırlanacağı gibi endeks Kasım ayında, seçim sonrasında siyasi istikrara dair endişelerin azalmasıyla neredeyse %23 artmıştı. Son iki ayda bu yükselişin bir kısmı geri alınmış oldu. Ancak tüketici güven endeksi hala 2015 ortalaması olan 66’nın üzerinde bulunuyor. Son dönemde küresel piyasalarda artan oynaklık ve buna bağlı yükselen kurlar ve faizler tüketici güvenini olumsuz etkilemiş görünüyor. Önümüzdeki dönemde de, Çin ekonomisine dair endişeler, Fed politikaları, düşen petrol fiyatları, jeopolitik riskler gibi sebeplerden volatilitenin yüksek kalması durumunda, güven endekslerindeki düşüşün sürdüğünü görebiliriz. Bu da 2015 Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten sonunda gelen verilerle toparlanma işareti veren Türkiye’nin büyüme görünümü açısından, aşağı yönlü bir risk ifade ediyor. Tüm faktörleri dikkate alarak %3 olan 2016 yılı GSYH büyümesi tahminimizi koruyoruz. Önümüzdeki Haftaya Bakış TCMB Enflasyon Raporunu Salı günü açıklayacak. TCMB Başkanı Başçı tarafından basın toplantısıyla sunulacak olan 2016 yılının ilk çeyrek enflasyon raporunda, her zamanki gibi TCMB’nin enflasyon tahminleri ve bunların altında yatan politika patikası yer alacak. Son dönemde gerçekleşen asgari ücret zamları, elektrik fiyatı ve vergi artışları ve geçen senenin yüksek enflasyonunun bu seneye taşınan etkileri sebebiyle, daha önce %6.5 olarak belirlenen 2016 enflasyon tahminlerinin yukarıya revize edilmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı gibi, geçtiğimiz haftalarda yayınlanan hükümetin orta vadeli programında enflasyon 2016 için %7.5 olarak öngörülmüştü. Bizim tahminlerimiz %8 olmakla birlikte, bunun üzerinde kur, gıda fiyatı ve enflasyon beklentilerinde görülen artışlar yüzünden yukarı yönlü risk oluştuğunu düşünüyoruz. Aralık ayı dış ticaret istatistikleri Cuma günü yayımlanacak. TÜİK tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistikleri, ay başında açıklanan Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle muhtemelen uyumlu olacaktır. Bakanlığın Aralık ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %11.6 düşüşle 11.7 milyar dolar, ithalatın %18.1 düşüşle 17.8 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %28.2 düşüşle 6.1 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda 12 ay birikimli dış ticaret açığı, önceki aydaki 65.4 milyar dolar seviyesinden 63 milyar dolara düşecek. Düşen enerji ithalatı, iç talebin ılımlı hızda büyümesinin de etkisiyle dış ticaret açığındaki daralmayı destekliyor. Rusya’nın uyguladığı yaptırımlar bu düşüşü bir miktar yavaşlatacak olsa da, 2016’nın ilk yarısında dengelenme trendinin sürmesini bekliyoruz. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Ocak ayı reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanım oranı (bugün) ve Aralık ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Perşembe) verileri de bulunuyor. İlaveten Hazine bu hafta beş ihale düzenleyecek. Bugün yeni bir 10 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvil ihraç edilirken, vadesine 4 yıl kalan sabit kuponlu bir tahvil de yeniden ihraç edilecek. Yarınki üç ihalede ise, vadesine 2 ve 9 yıl kalan sabit kuponlu tahviller ile 6 yıllık değişken faizli tahvil yeniden ihraç edilecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
