haftalık bülten haftalık bülten 30 Mart 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] PPK, Ocak Enflasyon Raporundan daha yüksek bir enflasyon patikası öngörüyor. TCMB, 17 Mart’taki PPK toplantısının tutanaklarını yayımladı. Burada dikkat çeken nokta, merkez bankasının enflasyon görünümüne dair iyimserliğinin azalmış olması. Gıda fiyatlarının Mart’ta da yüksek seyredeceğini öngören Kurul, enerji grubunun enflasyondaki düşüşe katkısının da azalacağını tahmin etti. Ayrıca ileriki dönemdeki enflasyon patikasının da, kurlardaki ve gıda fiyatlarındaki hareketler sebebiyle, Ocak enflasyon raporunda öngörülenden daha yüksek olacağına dikkat çekildi. Son dönemde Fed’in faiz artırımlarının gecikeceği yönündeki beklentiler, dolardaki güçlenmenin ara vermesine yol açtı. Bu her ne kadar TCMB’yi rahatlatacak bir gelişme olsa da, bunun faiz indirimi sürecinin devamı için yeterli olmayacağını düşüyoruz. Dış koşullardaki gelişmenin kısa dönemli olması ihtimali, son dönemdeki kur hareketlerinin enflasyonist etkileri ve genel seçimler öncesinde artması muhtemel riskler bizi bu sonuca ulaştırıyor. Tüketici güveni Mart’ta rekor düşük seviyeye geriledi. Tüketici güven endeksi Mart ayında 64.4 değerini alarak, Şubat’taki 68.1 değerine göre önemli düşüş kaydetti. Endeks böylece, 2012’deki başlangıcından beri en düşük seviyeyi gördü. Endeksin bileşenlerine baktığımızda da, hanehalkının finansal durumu ve ekonomik durum algısı gibi belli başlı başlıkların tümünde, tüketici algılarının kötüleştiğini görüyoruz. Sonuç olarak, finans piyasalarındaki volatilite ilk çeyrek boyunca tüketici güvenini olumsuz etkilemeyi sürdürdü. Tüketici güveninin zayıflamayı sürdürmesi uzun zamandır beklenen iç talep canlanmasının ilk çeyrekten sonrasına kaldığını gösteriyor. Bu da Orta Vadeli Program’daki %4’lük 2015 yılı büyümesi hedefinin yakalanmasının bir hayli zor olacağını ortaya koyuyor. Öncü göstergeler büyüme görünümünde belirgin bozulma gösteriyor. Kapasite kullanım oranı (KKO), Mart ayında bir önceki yıla göre 0.7 yüzde puan düşerek %72.4 değerini aldı. Mevsimsellikten arındırılmış KKO da önceki aya göre 0.2 yüzde puan düştü ve %73.9 oldu. Bu düşüşle birlikte arındırılmış KKO Ocak 2013’ten beri en düşük seviyeye geldi. . Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten Reel kesim güven endeksi (RSGE) bir önceki yılın Mart ayındaki 108.6 seviyesine göre biraz düşerek 103.5’e geldi. Mevsimsellikten arındırılmış RSGE ise Şubat’taki 104 seviyesinden 100.9’e düştü. Böylelikle, finans piyasasındaki oynaklığın benzer şekilde yükseldiği Ocak 2014’ten beri, endeks en büyük aylık düşüşünü göstermiş oldu. . Sonuç olarak, son dönemde zayıf seyreden öncü göstergeler, Mart’ta büyüme görünümündeki bozulmanın devam ettiğine işaret etti. Bu sonuçların PMI ve tüketici güvenindeki zayıflamayla da uyumlu duruyor. Bunları dikkate alınca, 2015 yılı büyümesinin %4 olan Orta Vadeli Program hedefinin bir hayli altında kalacağı anlaşılıyor. Şubat’ta konut satışları ipotekli satışlara bağlı olarak arttı. Şubat ayı verilerine göre, konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %15 oranında artarak 95 bin oldu. 12 ay birikimli konut satışlarıysa bir önceki aya göre çok az artarak 1.18 milyon oldu. Ocak’ta ikinci el satışlardaki artış %22 olurken, yeni konut satışları %6.8 arttı; bu veriler sırasıyla 54.4 bin ve 40.7 bin seviyelerinde gerçekleşti. Toplam satışların %39’unu oluşturan ipotekli satışlar, 2014’ün Şubat seviyesinin %53.2 üstünde, 37 bin düzeyinde yer aldı. Diğer satışlarsa hemen hemen sabit kaldı. Sonuç olarak, Şubat’ta konut satışları ipotekli satışlara bağlı olarak arttı. Bu sonuçlar Şubat’ta konut kredisi büyümesindeki canlanmayla da uyumlu. Ancak bu artışın büyümeye ne ölçüde yansıyacağı meselesi belirsizliğini koruyor. Önümüzdeki Haftaya Bakış 4. çeyrek GSYH verileri Salı günü açıklanacak. Dördüncü çeyrek GSYH büyümesinin yıllık bazda %2 olacağını tahmin ediyoruz; piyasa beklentisi de tahminimizle örtüşüyor. Bu sonuç, geçmişe dönük revizyon olmaması durumunda, 2014 yılı GSYH büyümesinin %2.6 olacağına işaret ediyor. 2014 boyunca yavaşlayan GSYH büyümesi, üçüncü çeyrekte %1.7 olmuştu. Öncü göstergeler son çeyrekte büyümede toparlanma olmadığını gösterdi. Sanayi üretimi ve ihracat büyümeleri yavaşlarken, talep tarafı göstergeleri de zayıf kaldı. Bu görünüm dolayısıyla, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH’de çeyreklik bazda bir artış öngörmüyoruz. Manşet büyüme oranındaki hafif artışsa sadece olumlu bir işgünü sayısı etkisinden kaynaklanacak. Öncü göstergeler, büyüme görünümünün 2015’in ilk çeyreğinde daha da bozulduğunu gösterdi. Bu yüzden 2015 yılı GSYH büyümesinin, daha önce %4 olan tahminimizin oldukça altında yer alacağını düşünüyoruz. Şubat ayı dış ticaret istatistikleri Salı günü yayımlanacak. TÜİK tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, aybaşında açıklanan Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz. Bakanlığın Şubat ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %4.4 düşüşle 12.24 milyar dolar, ithalatın %7.6 düşüşle 16.86 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %15.1 düşüşle 4.6 milyar dolar olduğunu gösterdi. Bu da 12 ay birikimli dış ticaret açığını, Ocak’taki 82 milyar dolar seviyesinden 81.4 milyar dolara düşürüyor. haftalık bülten Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş dış ticaret dengesini olumlu etkilemeyi sürdürecek. Bununla beraber, büyüme görünümünün bozulması sebebiyle, dengelenme trendinin yakın dönemde tersine dönmesini beklemiyoruz. Mart ayı enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Mart ayı TÜFE enflasyonunu %1 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise %0.89. Tahminimiz yıllık enflasyonunun Şubat’taki %7.55 seviyesinden %7.41’e gerileyeceğine işaret ediyor. Ana harcama gruplarından gıda ve alkolsüz içkilerde aylık bazda %1.8 artış bekliyoruz. Yılbaşından beri %6.2 oranında gerçekleşen gıda enflasyonu, yıllık bazda %13.7’den %13.4’e gelecek. Ayrıca kur artışlarının neticesinde, ulaştırma grubundaki fiyatlar aylık bazda %1.1 oranında artacak. Sonuç olarak, yıllık enflasyon olumlu baz etkisiyle düşerken, gıda fiyatlarındaki ve kurlardaki artışlar düşüşü önemli ölçüde sınırlıyor. Bu olumsuz gelişmeler %6.1 olan enflasyon tahminimiz üzerinde yukarı yönlü risk oluşturuyor. Bununla birlikte, petrol fiyatlarındaki düşüşün boyutunu dikkate alınca, olumsuz etkiler şiddetlenmediği takdirde, tahminimiz hala erişilebilir noktada bulunuyor. Bu hafta ayrıca, Mart ayı İTO tüketici fiyatları, PMI ve TİM ihracat verileri (Çarşamba) ve Mart ayı öncü dış ticaret verileri (Perşembe) de yayımlanacak. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.