11 Şubat 2013 - TEB Portföy Yönetimi

11 Şubat 2013
BEKLENTİLER
•
Hisse senedi fiyatlarının benzer ülke piyasaları ile
karşılaştırıldığında pahalı olmadığı gibi bankalar gibi bazı
sektörlerde ilginç hale geldiği söylenebilir. Rating artışı ihtimalini
yılın ilk yarısı için hala canlı olduğunu ve ekonomik verilerin genel
görünümünün ve global düzeyde gözlenen iyileşmenin piyasaları
desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.
•
Hisse senedi piyasasında uzun pozisyonumuzu taşımaya devam
ediyoruz. Mutlak getiri elde etmeyi hedefleyen TVT (TEB B Tipi
Varlık Yönetimi Hizmeti Tahvil Bono Fonu) ve yatırım stratejisine
göre değişik varlık sınıflarında aktif dağılım yapan TEB B Tipi
Taktik Dağılım Değişken Fonunu (TNT) tavsiye etmeye devam
ediyoruz.
PİYASALAR
Geçtiğimiz hafta Avrupa Merkez Bankası açıklamaları ve zayıf
gelen imalat sanayi rakamları ile IMKB’de düşüş hakimdi. Ancak
faiz cephesinde görüntü düşen gösterge bono faiziyle farklı bir
resim çizdi ve temel bir soruna işaret etmedi. Avrupa’daki siyasi
belirsizlik sebebiyle haftaya temkinli başlayan küresel piyasalar
bugün gerçekleştirilecek Euro bölgesi maliye bakanları
toplantısını izleyecek. Asya piyasaları ise bugün tatil. Hazine Salı
günü 09/04/2014 vadeli devlet tahvilinin yeniden ihracını
gerçekleştirecek. Çarşamba günü açıklanacak olan cari açık verisi
ise yakından izlenecek. Aralık ayına ilişkin cari açık tahminimiz
piyasa beklentilerine paralel olarak $5,4 milyar seviyesinde
bulunuyor. Cuma günü işsizlik ve bütçe verileri izlenecek. Bu
hafta yurtdışında ise İngiltere TÜFE ve perakende satışlar;
Japonya, Fransa, Almanya ve Euro bölgesi GSYH; Euro bölgesi
sanayi üretimi; ABD işsizlik maaşı başvuruları, sanayi üretimi,
perakende satışlar, kapasite kullanım oranı, NY Fed imalat
endeksi ve Michigan tüketici güven endeksi açıklanacak. Ayrıca
İtalya ve İspanya borçlanma ihaleleri düzenleyecek.
Hisse Senetleri
IMKB 100
Hacim*, milyon $
P. Değeri, milyar $
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
F/K
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
Faiz & Parite
TCMB Politika Faizi
H. Bonosu Faizi +
Eurobond Faizi ++
5 yıllık CDS
USD / TRY
EUR / TRY
Makro İndikatörler
GSMH, milyar $, brüt
GSMH Büyümesi
TÜFE
Cari Hesap/GSMH
Devlet Borçları/GSMH
Bütçe Dengesi/GSMH
Ülke Kredi Derecesi
L-T FC borçlanma
son
78.684
1.892
261
1.110.335
356
1.061
∆ hafta
-1,9%
-18,5%
0,0%
-2,2%
-0,9%
-1,1%
∆ yıl
30,8%
0,0%
0,0%
29,6%
0,6%
-0,1%
2011E
11,1
8,0
12,3
2012F
10,1
6,9
10,3
2013F
9,2
6,6
9,4
last
wk. ago
5,50%
5,50%
5,74%
5,80%
4,90%
4,76%
134
134
1,773
1,749
2,373
2,386
yr. ago
5,75%
9,40%
6,24%
262
1,752
2,328
2011A
778
8,5%
10,4%
-9,9%
39,2%
-1,4%
S&P
BB
2012E
809
3,0%
6,2%
-6,3%
36,5%
-2,0%
Moody's
Ba1
2013E
878
5,0%
6,5%
-7,2%
35,0%
-2,2%
Fitch
BBB-
Ajanda
12 Şubat Salı 17:30, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi
Konuşması
13 Şubat Çarşamba 15:30, ABD Çekirdek Perakende Satışları
(Aylık)
13 Şubat Çarşamba 15:30, ABD Perakende Satış (Aylık)
14 Şubat Perşembe 15:30, ABD İstihdam Talepleri
15 Şubat Cuma 10:00, Türkiye Çeyreklik İşsizlik Oranı
11 Şubat 2013
KÜRESEL PİYASALAR
ABD'de ISM imalat endeksi beklentilerin üzerinde. ABD'de ISM imalat endeksi Ocak ayında 53,1'e yükselerek beklentilerin üzerinde
açıklandı ve imalat sektöründe büyümenin güçlendiğine işaret etti. Michigan tüketici güven endeksi de 73,8 değerine yükselerek
beklentilerin üzerinde açıklandı. Tarım dışı istihdam 157,000 ile beklentiler civarında artarken işsizlik oranı ise %7,8’den %7,9'a
yükseldi.
Çin'de hizmetler PMI son dört ayın en yüksek seviyesine yükseldi. Çin'de hizmet sektöründeki büyüme Ocak ayında son dört ayın en
yüksek seviyesine ulaştı ve 54’e yükseldi.
Japonya Merkez Bankası (BoJ) Başkanı görevinden erken ayrılacak. BoJ Başkanı görevden ayrılışını erkene çektiğini açıkladı ve 19
Mart’ta görevi bırakacağını ifade etti. Diğer taraftan, Çin Devlet Konseyi gelir farklılıklarının azaltılmasına yönelik gelir dağılımı planını
onayladı.
ABD'de ISM hizmetler endeksi beklentiler seviyesinde. ABD'de ISM hizmetler endeksi Ocak ayında 55,7’den 55,2'ye gerileyerek
beklentiler seviyesinde açıklandı. Euro bölgesinde ise perakende satışlar Aralık ayında %0,8 ile beklentilerin üzerinde düşüş kaydetti.
Japonya başbakanı Abe yeni Merkez Bankası Başkanı konusunda kendi kabinesi tarafından direnişle karşılandı. BoJ Başkanı
görevden ayrılışını erkene çekerek 19 Mart’ta görevi bırakacağını ifade etmesinin ardından yeni Merkez Bankası Başkanı ile ilgili
belirsizlik devam ediyor. Son olarak Başbakan Abe’nin desteklediği başkan adayı, kendi kabinesi ve ekonomi yönetimi tarafından
direnişle karşılandı. Kabine ve ekonomiden sorumlu bürokratlar, merkez bankası tarafından uygulanması planlanan radikal politika
hareketlerinin bono faizlerini olumsuz etkileyebileceği görüşündeler.
Çin Merkez Bankası enflayonda yukarı yönlü baskıların sürdüğünü ifade etti. Çin Merkez Bankası tarafından hazırlanan dördüncü
çeyrek para politikası raporunda, Çin'de ekonomik büyümenin temellerinin güçlü olmadığı belirtilirken, enflasyonun nispeten istikrarlı
olduğunu ve yukarı yönlü baskıların bulunduğu belirtildi.
ECB politika faizini değiştirmedi, kuvvetli Euro’nun etkilerini izliyor. ECB’nin politika faizini %0,75'te sabit tutma kararının ardından
düzenlenen basın toplantısında, ECB Başkanı Draghi Euro kurunun para politikasının hedefinde yer almadığını ancak kuvvetli
Euro’nun etkilerinin takip edildiğini belirtti. Toplantı sonrası EUR/USD 1,34’ün altına geriledi. Draghi enflasyonun gelecek aylarda
%2'nin altına inmesinin beklendiğini ve ekonomideki zayıflığın 2013 başlarında sürmesinin ardından yılın devamında ekonomik
faaliyetlerin kademeli toparlanmasının beklendiğini ifade etti. Diğer taraftan, İngiltere Merkez Bankası politika faizini beklendiği gibi
%0,5'te tuttu ve varlık alım programının büyüklüğünü değiştirmeyerek 375 milyar sterlinde bıraktı.
ABD'de işsizlik maaşı başvuruları beklentilerin hafif üzerinde. ABD'de işsizlik maaşı başvuruları 2 Şubat'ta sona eren haftada 366,000
ile beklentilerin (360,000) hafif üzerinde açıklandı. ABD'de tarım dışı verimlilik dördüncü çeyrekte %2 ile beklentilerin (-%1,3) üzerinde
düşüş kaydetti. Enflasyonun ve kâr baskılarının göstergesi olan birim işgücü maliyeti ise %4,5 ile beklentilerin(%3)üzerinde arttı.
ABD'nin dış ticaret açığı beklentilerin altında. ABD'nin dış ticaret açığı Aralık ayında $38,5 milyar ile beklentilerin ($46 milyar) altında
açıklandı.
YURTİÇİ PİYASALAR
ITO verilerine göre TÜFE Ocak ayında %0,18 geriledi. İstanbul Ticaret Odası'nın (İTO) İstanbul için hazırladığı 1995 bazlı ücretliler
geçinme endeksine göre Ocak ayında perakende fiyatlar %0,18 geriledi; gıda enflasyonu ise %2,3 artış kaydetti. Ocak ayı enflasyon
beklentimiz piyasa tahmininin (%1,1) üzerinde %1,4 seviyesinde bulunuyor. Enflasyon verileri bugün saat 10:00’da açıklanacak.
TÜFE Ocak ayında %1,65 artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Açıklanan enflasyon verilerine göre Ocak ayında TÜFE
beklentimize yakın (%1,4), piyasa tahmininin (%1,1) ise üzerinde gerçekleşerek aylık %1,65 artış kaydetti; yıllık bazda ise %6,2’den
%7,31’e yükseldi. Gıda enflasyonundaki aylık %4’lük artış, enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesinin başlıca sebeplerinden biri
oldu. Çekirdek I endeksi ise, taşıt ve ulaştırma enflasyonundaki düşüşe bağlı olarak %5,72’ye geriledi. Ocak ayı enflasyonunun
beklentileri aşmasına rağmen TCMB’nin çekirdek enflasyondaki seyri dikkate alacağını ve gevşek para politikasını sürdüreceğini
düşünüyoruz. Yönetilen fiyatlardaki olası artışlar, gıda enflasyonunda gerçekleşmesi beklenen yükseliş ve sürdürülmekte olan gevşek
para politikasının da etkisiyle enflasyonun yıl sonunda %6,5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
Enflasyondaki yükselişte tütün ürünleri ve gıda fiyatları belirleyici. TCMB Ocak Ayı Fiyat Gelişmeleri raporunda, TÜFE'de Ocak ayında
yaşanan yükselişte tütün ürünlerine ilişkin vergi düzenlemesi ile işlenmemiş gıda fiyatlarındaki artışın belirleyici olduğu açıklandı.
Raporda ayrıca, temel enflasyon göstergeleri ve hizmet fiyatlarının göreli olarak ılımlı seyrini koruduğu ifade edildi. Ayrıca, TÜFE bazlı
reel efektif döviz kuru endeksi Ocak ayında 120,2'ye yükseldi.
Aralık ayında sanayi üretimi yıllık %3,8 daraldı. Sanayi üretimi Aralık ayında beklentilerin (%0) oldukça altında gerçekleşerek yıllık
bazda %3,8, aylık bazda ise mevsimsellikten arındırılmış olarak %1,5 geriledi. Endeksteki daralmada Aralık ayındaki eksik iş günü
faktörü de etkili oldu. %20’ye ulaşan kredi büyümesine bağlı olarak TCMB’nin zayıf gelen sanayi üretimi verisine tepki vermeyeceğini
düşünüyoruz. 19 Şubat’taki PPK toplantısında TCMB’nin faizleri sabit tutmasını, zorunlu karşılık oranlarını ise artırmasını bekliyoruz.
ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış olup, tavsiye ya da herhangi bir
öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya
dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy
Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak
yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.