05 Şubat 2013 - TEB Portföy Yönetimi

05 Şubat 2013
BEKLENTİLER
•
Geçtiğimiz hafta yaşanan kar realizasyonundan sonra hisse senedi
piyasalarının yavaş da olsa bir toparlanma eğilimine girdiğini
düşünüyoruz. Rating artışı ihtimalini yılın ilk yarısı için hala canlı
olduğunu ve ekonomik verilerin genel görünümünün ve global
düzeyde gözlenen iyileşmenin piyasaları desteklemeye devam
edeceğini düşünüyoruz.
•
Hisse senedi piyasasında uzun pozisyon açmak için fiyatların
uygun seviyede olduğunu düşünüyoruz. Mutlak getiri elde etmeyi
hedefleyen TVT (TEB B Tipi Varlık Yönetimi Hizmeti Tahvil Bono
Fonu) ve yatırım stratejisine göre değişik varlık sınıflarında aktif
dağılım yapan TEB B Tipi Taktik Dağılım Değişken Fonunu (TNT)
tavsiye etmeye devam ediyoruz. Uzun pozisyonumuzun gereği
olarak TMA (B tipi Büyüme Amaçlı Değişken Fon) da tavsiyelerimiz
içinde yer alıyor.
GEÇEN HAFTA PİYASALAR
Geçen hafta başında hisse senedi piyasalarında ciddi bir
düzeltme hareketi yaşandı. Moody’s tarafından yapılan
telekonferanstan sonra yakın zamanda bir rating artışı
olmayacağı
anlaşılınca IMKB 100 endeksi tarihi rekor
seviyesinden %9 kadar aşağı geldi ve Ocak ayı performansında
gelişmekte olan ülke piyasalarından az da olsa geride kaldı.
Garanti bankasının dördüncü çeyrek karı beklentilerin altında
kalsa da bankaların güçlü faaliyet gelirleri açıklamaya devam
etmelerini bekliyoruz. Merkez bankası enflasyon raporunda
2013 enflasyonunu değiştirmedi ve kredi büyümesi ve döviz
kuruna bağlı para politikasını sürdüreceğini
tekrar etti.
TCMB’nin bu ay için faiz oranlarında değişikliğe gitmesini
beklemiyoruz. SGMK tarafında sermaye kazancı imkanını kısıtlı
görüyor ve hisse sentleri hakkındaki olumlu görüşümüzü
koruyoruz.
Hisse Senetleri
IMKB 100
Hacim*, milyon $
P. Değeri, milyar $
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
F/K
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
Faiz & Parite
TCMB Politika Faizi
H. Bonosu Faizi +
Eurobond Faizi ++
5 yıllık CDS
USD / TRY
EUR / TRY
Makro İndikatörler
GSMH, milyar $, brüt
GSMH Büyümesi
TÜFE
Cari Hesap/GSMH
Devlet Borçları/GSMH
Bütçe Dengesi/GSMH
Ülke Kredi Derecesi
L-T FC borçlanma
son
80.723
2.166
269
1.142.196
357
1.073
∆ hafta
0,6%
-10,4%
0,0%
0,6%
-0,7%
0,0%
∆ yıl
34,2%
0,0%
0,0%
33,2%
0,8%
2,3%
2011E
11,6
7,9
12,4
2012F
10,4
8,6
11,0
2013F
9,4
8,1
10,0
last
wk. ago
5,50%
5,50%
5,83%
5,80%
4,80%
4,76%
137
134
1,763
1,749
2,375
2,386
yr. ago
5,75%
9,29%
6,29%
255
1,753
2,308
2011A
774
8,5%
10,4%
-10,0%
40,0%
-1,4%
S&P
BB
2012E
815
3,0%
6,4%
-7,4%
38,1%
-2,3%
Moody's
Ba1
* son 5 günün ortalaması; +
benchmark; ++ eurobond,
Ajanda
05 Şubat Salı, TCMB REER endeksi
07 Şubat Perşembe, Hazine Nakit Dengesi
07 Şubat Perşembe, ABD İşsizlik Başvuruları
08 Şubat Cuma, Sanayi Üretimi
2013E
932
4,0%
6.8%
-7,6%
36,3%
-2,6%
Fitch
BBB-
28 Ocak 2013
KÜRESEL PİYASALAR
Çin'de hizmetler PMI son dört ayın en yüksek seviyesine yükseldi. Çin'de hizmet sektöründeki büyüme Ocak ayında son dört ayın en
yüksek seviyesine ulaştı ve 54’e yükseldi. Avustralya Merkez Bankası ise beklentilere paralel olarak faiz oranlarını sabit tuttu. Diğer
taraftan, ABD Başkanı Obama borçlanma tavanının 19 Mayıs tarihine kadar ertelenmesini öngören ve Kongre tarafından geçtiğimiz
günlerde onaylanan yasa tasarısını imzaladı.
ABD’de borç limitine ilişkin oylama olumlu sonuçlandı. ABD Temsilciler Meclisi borç limitini geçici olarak erteleyen tasarıyı kabul etti.
Böylelikle Obama hükümeti 19 Mayıs’a kadar borçlanma gerçekleştirebilecek.
Japonya’da dış ticaret açığı rekor seviyede gerçekleşti. Japonya’da ihracat üst üste yedinci ayda da düşüş gösterdi. Aralık ayında
ihracat beklentilerin (%4,2) üzerinde %5,8 seviyesinde azalırken, ithalat yine beklentilerin(%1,5) üzerinde %1,9 arttı. Böylece 2012
yılında dış ticaret açığı USD 78 milyar ile rekor seviyede gerçekleşti. Zayıf dış ticaret verisi, Başbakan Shinzo Abe’nin Japon yeninin
değer kaybetmesi gerektiği yönündeki görüşünü destekleyici bir nitelik taşıyor. Veri sonrası merkez bankasından ilave parasal
gevşeme beklentisiyle yen dolar karşısında zayıfladı.
Euro Bölgesi PMI verileri beklentilerin üzerinde. Euro bölgesinde Ocak ayına ilişkin imalat ve hizmetler PMI öncü verileri ekonomik
aktivitedeki iyileşmenin devam ettiğine işaret etti. Ocak ayında Euro bölgesi imalat PMI 47,5, hizmetler PMI ise 48,3 ile beklentilerin
üzerinde açıklandı. Diğer taraftan ABD'de geçtiğimiz haftaya ilişkin işsizlik maaşı başvuruları 330,000 ile beklentilerin (355,000) altında
açıklandı.
ECB yılın ikinci yarısında euro bölgesinde toparlanma bekliyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Draghi, finans piyasalarındaki
toparlanmanın henüz ekonominin geneline yansımadığını söyledi ve euro bölgesi ekonomisinin yılın ikinci yarısında toparlanmasını
beklediğini ifade etti. Avrupa bankaları ise borç krizi sırasında ECB’den sağladıkları fonlamanın beklenenden daha büyük bir kısmını
zamanından erken ödeyeceklerini açıkladı. Diğer taraftan, ihracatı desteklemek için yenin zayıflatıldığı yönündeki eleştirilere karşı
çıkan Japonya Maliye Bakanı Aso yalnızca deflasyon ile mücadele ettiklerini belirtti.
ABD'de yeni konut satışları beklentilerin altında. ABD'de yeni konut satışları Aralık ayında yıllık bazda 369,000 adet ile beklentilerin
altında açıklandı. İngiltere'de gayrisafi yurtiçi hasıla geçen yılın son çeyreğinde %0,3 ile beklentilerin üzerinde daraldı. Alman iş
dünyası eğilim endeksi Ifo ise Ocak ayında 104,2'ye yükselerek beklentilerin üzerinde bir değer aldı. Diğer taraftan, Çin’de sanayi
şirketlerinin kârının 2012 yılında yıllık %5,3 arttığı açıklandı.
YURTİÇİ PİYASALAR
TCMB faiz koridorunun alt ve üst sınırlarında indirim yaptı. TCMB PPK toplantısında politika faizini %5,50’de sabit tutarken gecelik
borçlanma ve borç verme faiz oranlarını 25 baz puan indirerek sırasıyla %4,75’e ve piyasa yapıcılar için %8,25’e çekti. Öte yandan,
kredilerin öngörülenden daha hızlı artmaya başladığına dikkat çeken TCMB, TL ve YP zorunlu karşılık oranlarını artırarak sırasıyla
%10,8 ve %11 seviyesine yükseltti. TCMB ayrıca, TL zorunlu karşılıkların altın cinsinden tesisine ilişkin rezerv opsiyonu katsayısını tüm
dilimler için 0,1 puan artırdı. Önümüzdeki süreçte, TL’de belirgin bir değerlenme gözlenmediği sürece TCMB’nin ilave faiz indirimine
gitmesini beklemiyoruz. Bununla birlikte, kredi büyümesinin hız kaybetmemesi halinde TCMB’nin zorunlu karşılık oranlarını bir miktar
daha artırabileceğini düşünüyoruz.
TÜFE Ocak ayında %1,65 artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Dün açıklanan enflasyon verilerine göre Ocak ayında TÜFE
beklentimize yakın (%1,4), piyasa tahmininin (%1,1) ise üzerinde gerçekleşerek aylık %1,65 artış kaydetti; yıllık bazda ise %6,2’den
%7,31’e yükseldi. Gıda enflasyonundaki aylık %4’lük artış, enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesinin başlıca sebeplerinden biri
oldu. Çekirdek I endeksi ise, taşıt ve ulaştırma enflasyonundaki düşüşe bağlı olarak %5,72’ye geriledi. Ocak ayı enflasyonunun
beklentileri aşmasına rağmen TCMB’nin çekirdek enflasyondaki seyri dikkate alacağını ve gevşek para politikasını sürdüreceğini
düşünüyoruz. Yönetilen fiyatlardaki olası artışlar, gıda enflasyonunda gerçekleşmesi beklenen yükseliş ve sürdürülmekte olan gevşek
para politikasının da etkisiyle enflasyonun yıl sonunda %6,5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
Tüketici kredileri büyümesi 18 Ocak ile biten haftada hafif geriledi. TCMB verilerine göre 18 Aralık ile biten haftada tüketici kredisi
büyümesi 13 haftalık hareketli ortalamalar bazında %19,1’den 18,7% seviyesine gerilerken 4 haftalık hareketli ortalamalar bazında ise
%23,3’ten %21,4 seviyesine geriledi. Diğer taraftan TCMB Başkanı Başçı yıl sonunda kredi büyümesinin %15'e yaklaşmasını
beklediklerini, kredi büyümesinin bu seviyenin üzerinde gerçekleşmesi halinde gerekli görüldükçe makro ihtiyatı sıkılaştırma
adımlarının atılabileceğini söyledi.
Reel kesim güven endeksi yükseldi. Mevsimsel etkilerden arındırılmış kapasite kullanım oranı, Aralık ayında kaydettiği sert yükselişin
de etkisiyle Ocak ayında aylık 0,5 yüzde puan gerileyerek %73,1’e düştü. Reel sektör güven endeksi ise 102,1 seviyesine yükseldi. Ocak
ayı verileri iktisadi faaliyetteki güçlü seyrin yılın ilk ayında da sürdüğünü gösteriyor. Ocak ayı PPK kararlarının finansal ve parasal
koşullarda daha fazla gevşeme yaratacağını, buna bağlı olarak da önümüzdeki aylarda ekonomik aktivite ve risk algısındaki iyileşmenin
güçleneceğini düşünüyoruz.
ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış
olup, tavsiye ya da herhangi bir öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması
sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk
EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat
kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.