PİYASALAR YENİ YILA DENGELİ BAŞLIYOR 02.01.2015 Burgan Yatırım’da hesap açmak için tıklayın Yurtdışında yaklaşık iki haftadır devam eden tatil rehavetinin ardından bugün hem Avrupa hem de ABD piyasaları işlemlere açık olacak. Ancak haftanın son işlem gününde Japonya ve Çin piyasalarının kapalı olması ile Asya piyasalarında tatil etkisi bugün de devam ediyor. Kaldı ki yatırımcıların önemli bir kısmı da tatilden dönmüş değil. Dolayısıyla işlem hacimlerinin bugün bir miktar daha toparlanmasını beklemekle birlikte olağan seviyelerin altında kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Varlık fiyatlarının bir süredir içinde seyrettiği bandın ise biraz genişleyerek de olsa korunma ihtimalini yüksek buluyoruz. Haftanın son işlem gününde makroekonomik veri tarafında ise Euro Bölgesi ve ABD’den gelecek nihai PMI imalat endekslerinin yanında ABD ISM imalat endeksi takip edilecek. Dış ticaret açığı Kasım ayında 8,3 milyar dolar ile 7,8 milyar dolar olan ortalama beklentinin ve 7,95 milyar dolarlık beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı ayında verilen açık ise 7,2 milyar dolar düzeyindeydi. İhracat, Kasım ayında yıllık bazda %7,5 azalışla 13,1 milyar dolar olurken, azalış oranındaki gerçekleşmenin TİM öncü verilerine göre yüksek olmasında bu yıl altın ihracatının 30 milyon dolara gerilemesi (geçen yıl 118 milyon dolar) de etkili oldu. İthalat ise %0,2 artışla 21,4 milyar dolar düzeyinde oluştu. Böylece, yıllık dış ticaret açığında 2014 yılı Ocak ayında başlayan düşüş eğilimi ara vermiş oldu. Dış ticaret verisinden sonra, Kasım ayı cari açık beklentimizi 5,3 milyar dolar olarak şekillendirdik. Cari açığın birincil belirleyicisi olan dış ticaret dengesinde, bu yıl belirginleşen düzelmenin enerji fiyatlarında gözlenen düşüşle daha da güçleneceği algısı, beklentileri olumlu etkilemeye devam ediyor. EUR/USD’de aşağı yönlü riskler sürüyor. EUR/USD Yunanistan’da cumhurbaşkanlığı seçiminden sonuç çıkmaması ile güç kaybetmeye devam ediyor. Mevcut görünüm aşağı yönlü eğilimin 1,1800 seviyesine doğru devam edebileceğine işaret ediyor. Tatil etkisinin geride kalması ile para politikaları arasındaki farkın paritenin seyri üzerinde belirleyici unsur olarak çalışmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu noktada Euro Bölgesi’nde niceliksel gevşemenin, ABD’de ise ilk faiz artırımının ne zaman geleceğine yönelik beklentiler kısa – orta vadeli seyrin şekillenmesinde önemli rol oynayacaktır. Zaman zaman oluşabilecek tepki alımlarına karşın paritenin güçlü bir şekilde yukarı yönlü hareket etmesini sağlayacak önemli bir katalizör görmüyoruz. Bu görüşlerimize paralel olarak EUR/USD’de güç kaybetme eğiliminin daha ağır bastığını düşünüyoruz. USD/TL ve EUR/TL’de dengeli portföy önerimizi koruyoruz. Son bir haftada oldukça durgun bir görünüm sergileyen USD/TL yılı 2,34’ün altında kapattı. Düşük petrol fiyatları ve TCMB’nin likidite politikası TL lehine çalışmaya devam ediyor. Dolayısıyla mevcut dengelere zarar verecek bir olumsuzluk yaşanmadığı takdirde yeni yılın başında da yukarı yönlü hareketlerin limitli kaldığını görebiliriz. Diğer taraftan 2,3060 seviyesi aşağı yönlü kırılmadıkça TL lehine hareketin güç kazanmasını da beklemiyoruz. Risklerin ön plana çıkması ve TL’de değer kaybının yeniden artması durumunda ise TCMB yeni önlemler alabilir. Böyle bir senaryo altında TCMB’nin döviz satım ihalelerinde tutarı artırarak cevap verdiğini görebiliriz. Önerilerimize paralel olarak dengeli bir portföy oluşturan yatırımcılarımızın beklemede kalmalarını tavsiye ediyoruz. Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. Getiri eğrisi boyunca bakıldığında da belirgin bir değişim göze çarpmazken hem 2 yıl vadeli gösterge tahvil hem de 10 yıl vadeli tahvil %8 seviyesinden çok fazla uzaklaşmadan işlem görüyor. Zaman zaman aşağı yönlü eğilim ağır basıyor gibi görünse de faizlerin güçlü bir şekilde destek bulmasını sağlayacak önemli bir katalizörden söz etmek zor. Ayrıca faiz indirimine yönelik beklentilerin ortadan kalkmış olması da tahvil bono piyasasının önemli bir destek unsurundan mahrum kalmasına yol açıyor. Kaldı ki ABD tahvil faizleri ile kıyaslandığında TL faizlerin mevcut seviyelerinin makul olduğunu da söyleyebiliriz. TL ve CDS primlerinde toparlanma olması durumunda uzun vadelerde daha belirgin olmak üzere güç kazanma eğiliminin ön plana çıktığını görebiliriz. Ancak mevcut seviyeleri alım yapmak için cazip bulmuyoruz. 1 BIST’te trade amaçlı alınan pozisyonların korunmasını tavsiye ediyoruz. Gelecek haftadan itibaren tatil etkisinin ortadan kalkması ile endeksin 86.500 seviyesine doğru hareket etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Özellikle düşük seyretmeye devam eden petrol fiyatlarını TL varlıkları kısa vadede destekleyebilecek önemli bir unsur olarak görüyoruz. Yılın ilk aylarında enflasyonun daha ılımlı bir görünüm kazanması ve mevsimsel olarak risk iştahının güçlü olmasının yanında Fed’e ilişkin soru işaretlerinin azalması ile Rusya’da kur krizinin hafiflemesi de iyimser bir zemin yaratıyor. Bu nedenle açık pozisyonlar şimdilik korunabilir ancak endeksin 86.500-87.000 civarında bir miktar ivme kaybettiğini görebiliriz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ASELS, AEFES TRCAS, GUBRF, MGROS, YAZIC, PETKM Ons altında pozisyon önermiyoruz. Altının ons fiyatı son dönemde ağırlıklı olarak 1180-1200 dolar bandı içinde günlük kapanışlar yapıyor. Kısa vadede piyasalardaki durgunluğu da göz önünde bulundurarak değerli metal fiyatlarında çok belirgin bir değişim yaşanmasını beklemiyoruz. Ancak 1180 doların aşağı yönlü kırılması durumunda satış baskısının arttığını görebiliriz. Yeniden yukarı yönlü trende dönülmesi için ise 1225 doların üzerinde günlük kapanışlar görülmesi gerektiğini düşünüyoruz. Ancak mevcut koşullar altında bunun çok olası görünmediğini söyleyebiliriz. Bu nedenle şimdilik pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Daha uzun vadeli değerlendirdiğimizde de hem temel hem de teknik görünümün zayıflıklar içermeye devam ettiğini ve değerli metallerin cazip bir getiri potansiyeli sunmadığını söyleyebiliriz. Altın Fon’da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu’nda orta vadeli olarak pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Aşağı yönlü riskler sürüyor USD'de kal USD/TL Dengeli portföy öneriyoruz USD'de kal EUR/TL Dengeli portföy öneriyoruz Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil ALMA ALMA BIST Pozisyonlar korunabilir ALMA Altın (USD/Ons) ALMA ALMA Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 11:00 Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi - Nihai Aralık 50.8 50.8 16:45 ABD PMI İmalat Endeksi - Nihai Aralık 17:00 ABD İnşaat Harcamaları Kasım %0.3 %1.1 17:00 ABD ISM İmalat Endeksi Aralık 57.6 58.7 53.7 Hacimler düşük seviyelerde kalmayı sürdüğü yılın son işlem gününde genel olarak alıcılı bir seyir izleyen BIST-100 Endeksi günü bankacılık hisseleri (XBANK: %2,27) öncülüğünde %1,40’lık prim ile 85.721 seviyesinde tamamladı. Endeksin 2014 yılı kazanımı ise %26,4 seviyesinde gerçekleşti. Yeni güne baktığımızda satıcılı görünümün ardından açık olan Asya borsalarında ve ABD endekslerinin vadeli kontratlarında sabah saatlerinde tepki alımları hâkim. Zaman zaman gerçekleşen kâr satışlarına karşın, TL ve TL faizlerde iyimser görünümün ve mevcut konjonktürün yurtiçindeki iyimser havanın devam etmesi için uygun bir zemin yarattığını düşünüyoruz. Büyük resime baktığımızda, petrol fiyatlarının aşağı yönlü seyri, ECB’den parasal gevşeme beklentileri, faizlerdeki geri çekilme ve küresel risk iştahında çok önemli bir bozulmanın olmayışı hisse senetleri için destek unsurları olarak çalışmaya devam ediyor. Tatil etkisinin ortadan kalkması ile endeksin kısa vadede 86.500 seviyesine doğru hareket etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Özellikle düşük seyretmeye devam eden petrol fiyatları ve Fed’in faiz artırım sürecinde yumuşak geçişe işaret eden mesajlarının TL varlıkları kısa vadede destekleyebilecek önemli bir unsur olarak görüyoruz. Bu nedenle açık pozisyonlar şimdilik korunabilir ancak endeksin 86.500-87.000 civarında bir miktar ivme kaybettiğini görebiliriz. Günün ajandasında ABD ve Euro Bölgesi’nde açıklanacak PMI imalat endeks verileri ve ABD ISM verisi takip edilecek. 2 Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) ASELS Aselsan Jandarma komutanlığı ile 154 milyon dolarlık iletişim sistemleri kontratı imzaladı. Teslimatlar 2015 2018 arasında yapılacak. Haberi şirket hisseleri açısından sınırlı da olsa olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. (-) AEFES Hükümet, biraya özel tüketim vergisini litre başına %10,4 artırdı. Artış 2Y14 ÜFE beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. 2014’te de ÜFE üzeri bir artış sonrası Anadolu Efes’in Türkiye hacimlerinde %3 daralma olduğunu öngörüyoruz. Durgunluğun 2015 yılında da devam etmesini öngörüyoruz. Hisse üzerinde baskı oluşturabilir. (-) TRCAS Turcas’ın %30 iştiraki Shell-Turcas’a kesilen 113 milyon TL’lik cezanın ardından 22,4 milyon TL’lik ilave bir ceza kesildi. Haberi sınırlı olumsuz bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. (+/-) GUBRF Gübretaş’tan yapılan açıklamaya göre, şirket 2014 yılını 1,74 milyon tonu aşan satış miktarıyla 2,8 milyar TL civarında ciro ile tamamladı. Rakamlar şirketin Eylül ayında paylaştığı hedeflerine paralel olarak gerçekleşirken, haberi nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) MGROS, YAZIC Anadolu Endüstri Holding (Yazıcılar Holding’in %68 iştiraki) Migros’un sahibi BC Partners ile Migros’un %40,25 hissesinin alımı için sözleşme imzaladı. Hisse transferi gerekli izinlerin alınmasından sonra 26 TL’den tamamlanacak. Hisse transferini takiben 24 ile 30uncu aylar arasında ilave %19,5 hissenin Anadolu Endüstri Holding tarafından satın alım, BC Partners tarafından ise satım hakkı bulunuyor. Haber beklentiler dâhilinde dolayısıyla hisselere bir etkisi olmasını beklemeyiz. (+/-) PETKM Socar Turkey Enerji A.Ş.’nin Petkim’deki azınlık hisselerinin satın alınmasına yönelik yaptığı teklif herhangi bir satış gerçekleştirilmeden tamamlandı. Dolayısıyla şirketin yapısında herhangi bir değişiklik olmadı. Haberi nötr olarak değerlendiriyoruz. Teknik Görünüm BIST-100 endeksinin haftalık kapanışı 85.500 seviyesinin üzerinde yapması halinde önümüzdeki hafta 87.000 seviyesine doğru yükseliş eğilimin sürmesi ve bu seviyenin aşılması beklenebilir. Gün içi destek 84.800 seviyesinde, dirençler ise 86.200 ve 87.000 seviyelerinde bulunuyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 3 106.800 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 105.000 – 108.000 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz LONG SHORT Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Hedef Tarih BIMAS 49,95 50,00 ISCTR 5,95 6,74 5% -3,5% -11,63% 02.12.2014 31.12.2014 VAKBN 4,81 4,88 ISCTR 6,08 6,74 5% -3,5% -8,48% 15.12.2014 14.01.2015 SAHOL 9,73 10,15 TTKOM 7,23 7,27 5% -3,5% 3,74% 15.12.2014 14.01.2015 YKBNK 4,82 4,89 ISCTR 6,22 6,74 5% -3,5% -6,37% 22.12.2014 21.01.2015 SAHOL 9,82 10,15 GARAN 9,25 9,42 5% -3,5% 1,50% 22.12.2014 21.01.2015 En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. FROTO AL Endeksin Üzerinde Getiri 32,55 34,00 4 ENKAI AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,28 7,00 33 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 6,74 6,90 2 AKSEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,93 3,75 28 PGSUS AL Endeksin Üzerinde Getiri 33,15 38,00 15 AKCNS AL Endeksin Üzerinde Getiri 15,60 17,50 12 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 55,30 60,80 10 HALKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 13,90 18,60 34 TKFEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,79 7,00 21 VAKBN TUT Endeksin Üzerinde Getiri 4,88 5,60 15 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. Detaylı uyarı için tıklayınız. 4