piyasalar yeni yıla dengeli başlıyor

advertisement
PİYASALAR YENİ YILA DENGELİ BAŞLIYOR
02.01.2015
Burgan Yatırım’da hesap açmak için tıklayın

Yurtdışında yaklaşık iki haftadır devam eden tatil rehavetinin ardından bugün hem Avrupa hem de ABD
piyasaları işlemlere açık olacak. Ancak haftanın son işlem gününde Japonya ve Çin piyasalarının kapalı olması ile Asya
piyasalarında tatil etkisi bugün de devam ediyor. Kaldı ki yatırımcıların önemli bir kısmı da tatilden dönmüş değil. Dolayısıyla
işlem hacimlerinin bugün bir miktar daha toparlanmasını beklemekle birlikte olağan seviyelerin altında kalmaya devam
edeceğini düşünüyoruz. Varlık fiyatlarının bir süredir içinde seyrettiği bandın ise biraz genişleyerek de olsa korunma ihtimalini
yüksek buluyoruz. Haftanın son işlem gününde makroekonomik veri tarafında ise Euro Bölgesi ve ABD’den gelecek nihai PMI
imalat endekslerinin yanında ABD ISM imalat endeksi takip edilecek.

Dış ticaret açığı Kasım ayında 8,3 milyar dolar ile 7,8 milyar dolar olan ortalama beklentinin ve 7,95 milyar
dolarlık beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı ayında verilen açık ise 7,2 milyar dolar düzeyindeydi.
İhracat, Kasım ayında yıllık bazda %7,5 azalışla 13,1 milyar dolar olurken, azalış oranındaki gerçekleşmenin TİM öncü
verilerine göre yüksek olmasında bu yıl altın ihracatının 30 milyon dolara gerilemesi (geçen yıl 118 milyon dolar) de etkili
oldu. İthalat ise %0,2 artışla 21,4 milyar dolar düzeyinde oluştu. Böylece, yıllık dış ticaret açığında 2014 yılı Ocak ayında
başlayan düşüş eğilimi ara vermiş oldu. Dış ticaret verisinden sonra, Kasım ayı cari açık beklentimizi 5,3 milyar dolar olarak
şekillendirdik. Cari açığın birincil belirleyicisi olan dış ticaret dengesinde, bu yıl belirginleşen düzelmenin enerji fiyatlarında
gözlenen düşüşle daha da güçleneceği algısı, beklentileri olumlu etkilemeye devam ediyor.

EUR/USD’de aşağı yönlü riskler sürüyor. EUR/USD Yunanistan’da cumhurbaşkanlığı seçiminden sonuç çıkmaması ile
güç kaybetmeye devam ediyor. Mevcut görünüm aşağı yönlü eğilimin 1,1800 seviyesine doğru devam edebileceğine işaret
ediyor. Tatil etkisinin geride kalması ile para politikaları arasındaki farkın paritenin seyri üzerinde belirleyici unsur olarak
çalışmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu noktada Euro Bölgesi’nde niceliksel gevşemenin, ABD’de ise ilk faiz artırımının
ne zaman geleceğine yönelik beklentiler kısa – orta vadeli seyrin şekillenmesinde önemli rol oynayacaktır. Zaman zaman
oluşabilecek tepki alımlarına karşın paritenin güçlü bir şekilde yukarı yönlü hareket etmesini sağlayacak önemli bir katalizör
görmüyoruz. Bu görüşlerimize paralel olarak EUR/USD’de güç kaybetme eğiliminin daha ağır bastığını düşünüyoruz.

USD/TL ve EUR/TL’de dengeli portföy önerimizi koruyoruz. Son bir haftada oldukça durgun bir görünüm sergileyen
USD/TL yılı 2,34’ün altında kapattı. Düşük petrol fiyatları ve TCMB’nin likidite politikası TL lehine çalışmaya devam ediyor.
Dolayısıyla mevcut dengelere zarar verecek bir olumsuzluk yaşanmadığı takdirde yeni yılın başında da yukarı yönlü
hareketlerin limitli kaldığını görebiliriz. Diğer taraftan 2,3060 seviyesi aşağı yönlü kırılmadıkça TL lehine hareketin güç
kazanmasını da beklemiyoruz. Risklerin ön plana çıkması ve TL’de değer kaybının yeniden artması durumunda ise TCMB yeni
önlemler alabilir. Böyle bir senaryo altında TCMB’nin döviz satım ihalelerinde tutarı artırarak cevap verdiğini görebiliriz.
Önerilerimize paralel olarak dengeli bir portföy oluşturan yatırımcılarımızın beklemede kalmalarını tavsiye ediyoruz.

Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. Getiri eğrisi boyunca bakıldığında da belirgin bir değişim göze çarpmazken
hem 2 yıl vadeli gösterge tahvil hem de 10 yıl vadeli tahvil %8 seviyesinden çok fazla uzaklaşmadan işlem görüyor. Zaman
zaman aşağı yönlü eğilim ağır basıyor gibi görünse de faizlerin güçlü bir şekilde destek bulmasını sağlayacak önemli bir
katalizörden söz etmek zor. Ayrıca faiz indirimine yönelik beklentilerin ortadan kalkmış olması da tahvil bono piyasasının
önemli bir destek unsurundan mahrum kalmasına yol açıyor. Kaldı ki ABD tahvil faizleri ile kıyaslandığında TL faizlerin mevcut
seviyelerinin makul olduğunu da söyleyebiliriz. TL ve CDS primlerinde toparlanma olması durumunda uzun vadelerde daha
belirgin olmak üzere güç kazanma eğiliminin ön plana çıktığını görebiliriz. Ancak mevcut seviyeleri alım yapmak için cazip
bulmuyoruz.
1

BIST’te trade amaçlı alınan pozisyonların korunmasını tavsiye ediyoruz. Gelecek haftadan itibaren tatil etkisinin
ortadan kalkması ile endeksin 86.500 seviyesine doğru hareket etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Özellikle düşük
seyretmeye devam eden petrol fiyatlarını TL varlıkları kısa vadede destekleyebilecek önemli bir unsur olarak görüyoruz. Yılın
ilk aylarında enflasyonun daha ılımlı bir görünüm kazanması ve mevsimsel olarak risk iştahının güçlü olmasının yanında Fed’e
ilişkin soru işaretlerinin azalması ile Rusya’da kur krizinin hafiflemesi de iyimser bir zemin yaratıyor. Bu nedenle açık
pozisyonlar şimdilik korunabilir ancak endeksin 86.500-87.000 civarında bir miktar ivme kaybettiğini görebiliriz. Haber akışı
nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ASELS, AEFES TRCAS, GUBRF, MGROS, YAZIC, PETKM

Ons altında pozisyon önermiyoruz. Altının ons fiyatı son dönemde ağırlıklı olarak 1180-1200 dolar bandı içinde günlük
kapanışlar yapıyor. Kısa vadede piyasalardaki durgunluğu da göz önünde bulundurarak değerli metal fiyatlarında çok belirgin
bir değişim yaşanmasını beklemiyoruz. Ancak 1180 doların aşağı yönlü kırılması durumunda satış baskısının arttığını
görebiliriz. Yeniden yukarı yönlü trende dönülmesi için ise 1225 doların üzerinde günlük kapanışlar görülmesi gerektiğini
düşünüyoruz. Ancak mevcut koşullar altında bunun çok olası görünmediğini söyleyebiliriz. Bu nedenle şimdilik pozisyon
alınmasına sıcak bakmıyoruz. Daha uzun vadeli değerlendirdiğimizde de hem temel hem de teknik görünümün zayıflıklar
içermeye devam ettiğini ve değerli metallerin cazip bir getiri potansiyeli sunmadığını söyleyebiliriz.

Altın Fon’da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu’nda orta vadeli olarak pozisyon
alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B
Tipi Tahvil ve Bono Fon’unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon
almalarını tavsiye etmiyoruz.
Burgan Öneri Listesi
Kısa Vade
Orta Vade
EUR/USD
Aşağı yönlü riskler sürüyor
USD'de kal
USD/TL
Dengeli portföy öneriyoruz
USD'de kal
EUR/TL
Dengeli portföy öneriyoruz
Dengeli portföy öneriyoruz
Tahvil
ALMA
ALMA
BIST
Pozisyonlar korunabilir
ALMA
Altın (USD/Ons)
ALMA
ALMA
Günün Ajandası
Saat
Bölge
Veri
Dönem
Beklenti
Önceki
11:00
Euro Bölgesi
PMI İmalat Endeksi - Nihai
Aralık
50.8
50.8
16:45
ABD
PMI İmalat Endeksi - Nihai
Aralık
17:00
ABD
İnşaat Harcamaları
Kasım
%0.3
%1.1
17:00
ABD
ISM İmalat Endeksi
Aralık
57.6
58.7
53.7
Hacimler düşük seviyelerde kalmayı sürdüğü yılın son işlem gününde genel olarak alıcılı bir seyir izleyen BIST-100
Endeksi günü bankacılık hisseleri (XBANK: %2,27) öncülüğünde %1,40’lık prim ile 85.721 seviyesinde tamamladı.
Endeksin 2014 yılı kazanımı ise %26,4 seviyesinde gerçekleşti. Yeni güne baktığımızda satıcılı görünümün ardından açık
olan Asya borsalarında ve ABD endekslerinin vadeli kontratlarında sabah saatlerinde tepki alımları hâkim. Zaman zaman
gerçekleşen kâr satışlarına karşın, TL ve TL faizlerde iyimser görünümün ve mevcut konjonktürün yurtiçindeki iyimser
havanın devam etmesi için uygun bir zemin yarattığını düşünüyoruz. Büyük resime baktığımızda, petrol fiyatlarının aşağı
yönlü seyri, ECB’den parasal gevşeme beklentileri, faizlerdeki geri çekilme ve küresel risk iştahında çok önemli bir
bozulmanın olmayışı hisse senetleri için destek unsurları olarak çalışmaya devam ediyor. Tatil etkisinin ortadan kalkması
ile endeksin kısa vadede 86.500 seviyesine doğru hareket etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Özellikle düşük
seyretmeye devam eden petrol fiyatları ve Fed’in faiz artırım sürecinde yumuşak geçişe işaret eden mesajlarının TL
varlıkları kısa vadede destekleyebilecek önemli bir unsur olarak görüyoruz. Bu nedenle açık pozisyonlar şimdilik
korunabilir ancak endeksin 86.500-87.000 civarında bir miktar ivme kaybettiğini görebiliriz. Günün ajandasında ABD ve
Euro Bölgesi’nde açıklanacak PMI imalat endeks verileri ve ABD ISM verisi takip edilecek.
2
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler:
(+) ASELS Aselsan Jandarma komutanlığı ile 154 milyon dolarlık iletişim sistemleri kontratı imzaladı. Teslimatlar 2015
2018 arasında yapılacak. Haberi şirket hisseleri açısından sınırlı da olsa olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz.
(-) AEFES Hükümet, biraya özel tüketim vergisini litre başına %10,4 artırdı. Artış 2Y14 ÜFE beklentisinin oldukça
üzerinde gerçekleşti. 2014’te de ÜFE üzeri bir artış sonrası Anadolu Efes’in Türkiye hacimlerinde %3 daralma olduğunu
öngörüyoruz. Durgunluğun 2015 yılında da devam etmesini öngörüyoruz. Hisse üzerinde baskı oluşturabilir.
(-) TRCAS Turcas’ın %30 iştiraki Shell-Turcas’a kesilen 113 milyon TL’lik cezanın ardından 22,4 milyon TL’lik ilave bir
ceza kesildi. Haberi sınırlı olumsuz bir gelişme olarak değerlendiriyoruz.
(+/-) GUBRF Gübretaş’tan yapılan açıklamaya göre, şirket 2014 yılını 1,74 milyon tonu aşan satış miktarıyla 2,8 milyar
TL civarında ciro ile tamamladı. Rakamlar şirketin Eylül ayında paylaştığı hedeflerine paralel olarak gerçekleşirken, haberi
nötr olarak değerlendiriyoruz.
(+/-) MGROS, YAZIC Anadolu Endüstri Holding (Yazıcılar Holding’in %68 iştiraki) Migros’un sahibi BC Partners ile
Migros’un %40,25 hissesinin alımı için sözleşme imzaladı. Hisse transferi gerekli izinlerin alınmasından sonra 26 TL’den
tamamlanacak. Hisse transferini takiben 24 ile 30uncu aylar arasında ilave %19,5 hissenin Anadolu Endüstri Holding
tarafından satın alım, BC Partners tarafından ise satım hakkı bulunuyor. Haber beklentiler dâhilinde dolayısıyla hisselere
bir etkisi olmasını beklemeyiz.
(+/-) PETKM Socar Turkey Enerji A.Ş.’nin Petkim’deki azınlık hisselerinin satın alınmasına yönelik yaptığı teklif herhangi
bir satış gerçekleştirilmeden tamamlandı. Dolayısıyla şirketin yapısında herhangi bir değişiklik olmadı. Haberi nötr olarak
değerlendiriyoruz.
Teknik Görünüm
BIST-100 endeksinin haftalık kapanışı 85.500 seviyesinin üzerinde yapması halinde önümüzdeki hafta 87.000 seviyesine
doğru yükseliş eğilimin sürmesi ve bu seviyenin aşılması beklenebilir. Gün içi destek 84.800 seviyesinde, dirençler ise
86.200 ve 87.000 seviyelerinde bulunuyor.
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız
3
106.800 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 105.000 – 108.000 bandı
içinde hareket etmesini bekliyoruz.
İkili Trade Önerilerimiz
LONG
SHORT
Hisse
Alış Fiyatı
Son Fiyat
Hisse
Satış Fiyatı
Son Fiyat
Hedef
Getiri
Stop-Loss
Seviyesi
Kâr / Zarar
Öneri
Tarihi
Hedef
Tarih
BIMAS
49,95
50,00
ISCTR
5,95
6,74
5%
-3,5%
-11,63%
02.12.2014
31.12.2014
VAKBN
4,81
4,88
ISCTR
6,08
6,74
5%
-3,5%
-8,48%
15.12.2014
14.01.2015
SAHOL
9,73
10,15
TTKOM
7,23
7,27
5%
-3,5%
3,74%
15.12.2014
14.01.2015
YKBNK
4,82
4,89
ISCTR
6,22
6,74
5%
-3,5%
-6,37%
22.12.2014
21.01.2015
SAHOL
9,82
10,15
GARAN
9,25
9,42
5%
-3,5%
1,50%
22.12.2014
21.01.2015
En çok önerdiğimiz hisseler
Tavsiye
Fiyat (TRL)
(%)
Uzun Vadeli
Kısa Vadeli
Kapanış
Hedef
Getiri Pot.
FROTO
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
32,55
34,00
4
ENKAI
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
5,28
7,00
33
ISCTR
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
6,74
6,90
2
AKSEN
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
2,93
3,75
28
PGSUS
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
33,15
38,00
15
AKCNS
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
15,60
17,50
12
TUPRS
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
55,30
60,80
10
HALKB
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
13,90
18,60
34
TKFEN
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
5,79
7,00
21
VAKBN
TUT
Endeksin Üzerinde Getiri
4,88
5,60
15
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate
alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli
olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere
dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı
sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan
bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya
doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve
kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni
olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. Detaylı uyarı için tıklayınız.
4
Download