haftalık bülten haftalık bülten 8 Ağustos 2016 Ecicek Geçen haftanın özeti Temmuz’da enflasyon gıda fiyatları sebebiyle yine yükseldi. Temmuz ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.16 oranında yükseldi. Aylık enflasyon böylece %0.72 olan piyasa beklentisinin ve %0.83 olan tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon önceki ayki %7.6 seviyesinden %8.8’e çıktı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %0.08 arttı. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon da %3.4’ten %4’e çıktı. Gıda fiyatları Haziran ayındaki artışın ardından, işlenmemiş gıda kaynaklı olarak %3.5 oranında arttı. TÜFE tahminimizle gerçekleşme arasındaki farkı gıda fiyatlarındaki bu yukarı yönlü sürpriz açıklıyor. Yıllık bazda %6.6’dan %9.7’ye yükselen gıda enflasyonunun ardında, Rusya’nın gıda ihracatına yönelik yaptırımları kaldıracak olması var gibi görünüyor. Tütün ve alkollü içkiler grubunda da sigara zamları sebebiyle %7.1 oranında büyük bir artış kaydedildi. Diğer harcama kategorilerine baktığımızda ise, giyim fiyatlarının %4.1 düştüğünü; konut ve ulaştırma fiyatlarının sırasıyla %0.3 ve %0.1 yükseldiğini görüyoruz. Çekirdek göstergelerde, H ve I endekslerine göre yıllık enflasyon önceki aya göre değişmeyerek %8.6 ve %8.7 oldu. Döviz kurlarındaki son dönemdeki artış çekirdek enflasyonun eğiliminde bozulmaya yol açacak; Eylül’den itibaren baz etkileri sebebiyle görülmesi muhtemel düşüşü sınırlayacaktır. Küresel para politikalarının gevşek kalmayı sürdürmesine rağmen, artan iç siyasi riskler sebebiyle döviz kurlarının tekrar yükselmesi; gıda enflasyonun tekrar yükselmesi ve son sigara zamları yakın zamanda enflasyon görünümünde bozulma yarattı. Buna karşın son enflasyon raporunda TCMB yıllık enflasyonda artış olacağı uyarısını yapmıştı. Bu yüzden enflasyondaki artışın merkez bankası politikasında değişiklik ortaya koyacağını düşünmüyoruz. Bu yüzden 23 Ağustos’taki bir sonraki PPK toplantısında faiz koridorunun tavanında yine ölçülü indirim yapılacağını tahmin ediyoruz. TCMB raporu Temmuz enflasyonunda sebze ve meyve fiyatlarını öne çıkardı. TCMB’nin aylık fiyat gelişmeleri raporu, Temmuz enflasyonundaki yükselişte yıllık artışı %33’e ulaşan taze sebze ve meyve fiyatlarının belirleyici olduğunu tespit etti. Diğer gıda gruplarındaki yıllık enflasyonlar ise önceki aya göre geriledi. Raporda tütün ve alkollü içkilerdeki sigara zammına bağlı artışın, Ağustos’ta da zayıflayarak süreceği tahmin edildi. Buna paralel İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten olarak biz de, Temmuz’daki %7’lik artışın üzerine, bu gruptaki fiyatların bu ay da %2-3 artabileceğini ve bunun manşet enflasyonu 10-15 baz puan daha yükseltebileceğini düşünüyoruz. Çekirdek enflasyon göstergelerinde ve bunların ana eğilimlerinde Temmuz’da değişiklik olmazken, ilerleyen dönemde kur artışı kaynaklı bozulmalar görülecektir. Buna rağmen olumlu baz etkilerinin desteğiyle yıllık çekirdek göstergelerde düşüşler görebiliriz. PMI Temmuz’da fazla değişmedi. PMI Temmuz ayında bir önceki aya göre 0.2 puan yükselerek 47.6 oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin altında seyretmeyi sürdürerek, art arda beşinci ayda imalat aktivitesinde daralmaya işaret etti. Ayrıca Haziran değeri 2009 başlarından beri en düşük seviyede bulunan endeks, böylece belirgin bir toparlanma kaydetmemiş oldu. Endeksin ana bileşenleri olan üretim, yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri de küçük yükselişler kaydetti. Ancak bunlar da daralma işaret etmeyi sürdürdü. Temmuz verileri büyüme görünümüne dair görüşümüzü değiştirmedi. Yılın geri kalanında büyüme trendinde düşüş bekliyoruz. Bu doğrultuda 2016 yılının tamamı için %3 olan büyüme tahminimizi koruyoruz. Dış ticaret açığı Temmuz’da da daralmayı sürdürdü. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre, Temmuz ayı dış ticaret açığı 4.8 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla göre %11.4 düşen aylık ihracat 9.9 milyar dolar, %19.7 düşen ithalat 14.6 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %32.6 azaldı. Bunun sonucunda, önceki ay 58 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 55.7 milyar dolara indi. İhracat ve ithalattaki büyük düşüşler, öncelikle geçen yıla göre işgünü sayısının eksik olmasından kaynaklandı. Ayrıca yıllık bazda %31 düşen enerji ithalatıyla, geçen yılki 0.3 milyar düzeyinde 0.9 milyar dolara çıkan altın ihracatı dış ticaret açığındaki daralmanın yine temel belirleyicileri oldu. Altın ticareti tahminlerimizde risk yaratsa da, mal ticaretindeki dengelenme trendinin önümüzdeki aylarda yavaşlayarak sürmesini bekliyoruz. haftalık bülten Önümüzdeki Haftaya Bakış Haziran ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da açıklanacak. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksinin Haziran’da aylık bazda %0.5 artmasını bekliyoruz. Bu yıllık bazdaki sanayi üretimi büyümesinin, hem takvim etkisinden arındırılmış hem de arındırılmamış olarak %3.7 olacağına işaret ediyor. Bu ılımlı artış beklentilerimize karşın, ikinci çeyreğin tamamında sanayi üretimi büyümesi ivme kaybedecek. Bu PMI’daki zayıflama ve güven endekslerindeki yatay trendle de uyumlu bir sonuç olacak. Önümüzdeki dönemde de turizmdeki bozulmanın dolaylı etkileri, dış finansman sağlamanın zorlaşması, firmaların (bilhassa döviz cinsi) yüksek borçluluğu, artan işgücü maliyetleri ve iç ve dış belirsizlikler sebebiyle ivme kaybının sürmesini bekliyoruz. Buna karşın küresel likidite bolluğunun sürmesi ve para ve maliye politikalarındaki genişlemeci tedbirler bu hareketi sınırlayacaktır. Haziran ayı ödemeler dengesi Perşembe günü açıklanacak. Haziran ayında cari işlemler dengesinin, piyasa beklentisine paralel olarak geçen senenin aynı ayına göre %34 yukarıda 4.3 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın önceki aya göre 1.1 milyar dolar artarak 28.3 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Yaz aylarına gelinmesiyle turizm gelirlerindeki düşüş büyüyor enerji ithalatındaki düşüş ise ivme kaybediyor. Öncü dış ticaret verileri Temmuz’da cari açığın tekrar daralacağına işaret etse de, takip eden aylarda cari açıkta genişleme bekliyoruz. Tüm bunları dikkate alarak yıl sonu için 32 milyar dolar (GSYH’nin %4.3’ü) olan cari işlemler açığı tahminimizi koruyoruz. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.