haftalık bülten 30 Mayıs 2016 Geçen haftanın özeti

haftalık bülten
30haftalık
Mayısbülten
2016
Ecicek
Geçen haftanın özeti
Artan volatiliteye rağmen PPK faiz indirimine aynı hızda
devam etti. Para Politikası Kurulu (PPK) gecelik borç verme faizini
piyasa beklentisi doğrultusunda 50 baz puan indirerek %9.50’ye
getirdi. %7.50 olan haftalık repo faizi ve %7.25 olan gecelik
borçlanma faizi ise değiştirilmedi.
Karar metnindeki ifadelerde birkaç değişiklik yapıldı. Önceki ayın
aksine bu ay küresel volatilitenin bir miktar arttığına dikkat çeken
kurul; buna karşın sıkı para ve makroihtiyati politikalarının ve
geçen Ağustos’tan beri uygulanan diğer önlemlerin ekonominin dış
şoklara direncini artırdığını, bu gerekçeyle para politikasında
sadeleştirme adımlarına devam edildiğini söyledi. Biz ise daha
önce de belirttiğimiz üzere, Mart’tan beri bankalar arası faizi 125
baz puan ve ortalama fonlama maliyetini 50 baz puandan fazla
aşağı çeken adımların salt sadeleştirme olmadığını düşünüyoruz.
Bu yüzden sıkı para politikası duruşunun korunduğunu söylemenin
zor olduğu görüşündeyiz.
Metindeki bir diğer değişiklik ise enflasyon konusunda yapıldı ve
manşet enflasyonun düşmeye devam ettiğine dair ifade metinden
çıkarıldı. Bu doğrultuda biz de Mayıs’ta yıllık enflasyonunun bir
miktar artış göstermesini bekliyoruz. Bu gelişme ilerleyen ardında
faiz indirimi için merkez bankasının ihtiyacı olan alanı daraltabilir.
Ayrıca içeride siyasi çalkantılar ve dışarda Fed’in faiz artırımına
başlama ihtimali de TL üzerindeki baskıları artırarak faiz indirimini
güçleştirecektir. Bunlara rağmen, faiz indirme şeklinde tek taraflı
gerçekleştirilen “sadeleştirme” adımlarının sürmesi durumunda TL
cinsi varlıklar için satış baskıları kuvvetlenebilir.
Öncü göstergeler Mayıs’ta yatay kaldı. Tüketici güven endeksi
Mayıs ayında 68.8 değerini alarak, önceki ayki 68.5 değerine göre
çok az değişti. Böylece Aralık-Şubat döneminde %14’e yakın
gerilemiş olan endeks son üç ayda sadece %3 yükselmiş oldu.
Endeks Kasım seçimlerinin ardından yaşanan kısa süreli görece
iyimser dönem hariç, 2014 sonlarından beri 70’in altında
bulunuyor. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda ise, Mayıs’ta
hanehalkının finansal durumuna dair göstergeler yatay
seyrederken, genel ekonomik durum algı ve beklentilerine dair
göstergeler biraz iyileşme gösterdi.
Kapasite kullanım oranı geçen yılın aynı ayına kıyasla 0.8 yüzde
puan artış kaydederek %75.7 oldu. Mevsimsellikten arındırılmış
oran ise Nisan ayındaki seviyesine kıyasla değişmeyerek %75.4
olarak gerçekleşti.
İnan Demir
+(90) 212 318 5087
[email protected]
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
[email protected]
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
[email protected]
haftalık bülten
Reel kesim güven endeksi 2015 yılının Mayıs ayına kıyasla 0.8 puan yükseldi
ve 109.8 değerini aldı. Mevsimsel etkilerden arındırıldığında, reel kesim güven
endeksinin de değişmediğini görüyoruz. Endeks, Nisan ayında olduğu gibi,
Mayıs’ta da 105.7 seviyesinde gerçekleşti.
Sonuç olarak, Mayıs ayına ait öncü göstergelerin ekonomik aktivitede herhangi
bir iyileşmeye işaret etmediğini görüyoruz. Bu gelişmeyi göz önünde
bulundurarak siyasi risklerdeki artışın finans piyasalarının yanı sıra reel sektörü
de etkilediğini söyleyebiliriz. Önümüzdeki ay açıklanacak göstergeler, yeni
kabinenin açıklanmasının ardından finans piyasalarında görülen toparlanmanın
olumlu etkilerini yansıtabilir. Ancak petrol fiyatlarının toparlanması ve turizm
gelirlerindeki düşmesi sonucu önümüzdeki dönemde büyümede yavaşlama
olmasını bekliyoruz.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Nisan ayı dış ticaret istatistikleri Salı günü açıklanacak. Ay başında
açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü verileri Nisan’da ihracatın
yıllık bazda %10.2 düşüşle 12 milyar dolar, ithalatın %11.8 düşüşle 16.2 milyar
dolar, dış ticaret açığınınsa %16.1 düşüşle 4.2 milyar dolar olduğuna işaret
etmişti. Nihai veriler bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı
önceki aydaki 60.1 milyar dolar seviyesinden 59.3 milyar dolara düşecek. Enerji
ithalatındaki yıllık bazlı gerileme bu düşüşte belirleyici olacak.
Dış ticaret açığındaki daralmanın en azından yılın ilk yarısında devam etmesini
bekliyor, yılsonunda dış ticaret açığının 57 milyar dolar olacağını tahmin
ediyoruz.
Mayıs ayı enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Mayıs ayı TÜFE
enflasyonunu %0.8 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi de tahminimiz
doğrultusunda. Tahminimiz yıllık enflasyonunun önceki aydaki %6.57
seviyesinden %6.81’e yükseleceğine işaret ediyor.
Gıda fiyatlarının olumlu mevsim etkisi sebebiyle %1.4 düşeceğini öngörüyoruz.
Yıllık gıda enflasyonu ise %1.4’ten %2.7’ye gelecek. Giyimde mevsim etkisiyle
aylık enflasyon %9.5’e ulaşacak. Uluslararası ham petrol fiyatlarında yaşanan
toparlanmaya paralel artan akaryakıt fiyatları sebebiyle, ulaştırmada %0.95 artış
olmasını bekliyoruz.
Olumlu hava koşulları ve jeopolitik gelişmeler sonucu düşen gıda enflasyonunda
ilerleyen dönemde toparlanma yaşanması muhtemel. Ayrıca Fed’in yaklaşan
faiz artırımı, siyasi ve jeopolitik belirsizlikler ve TCMB’nin faiz indirimleri sonucu
TL’de zayıflama olmasını bekliyoruz. Bu da enflasyonist baskıları artıracaktır.
Tüm etmenleri dikkate alarak, %8 olan yılsonu enflasyon tahminimizi koruyoruz.
Bu haftanın gündeminde ayrıca TCMB’nin finansal istikrar raporu (Salı); Mayıs
ayı PMI, İTO İstanbul enflasyonu, TİM ihracat verileri (Çarşamba) ve Mayıs ayı
öncü dış ticaret verileri (Perşembe) de bulunuyor.
haftalık bülten
Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda
sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere
dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu
rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank
bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda
sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin
değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan
personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman
içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının
kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.