haftalık bülten 31 Mart 2014 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 31 Mart 2014 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 TCMB, TL zorunlu karşılıklara faiz ödenmesinin işaretini verdi. TCMB, 18 Mart tarihindeki PPK toplantısının özetini yayımladı. Toplantı özetinde en çok öne çıkan nokta, TL cinsinden zorunlu karşılıklar için faiz ödenmesinin gündemde olduğunun açıklanması oldu. Açıklamaya göre, zorunlu karşılıklara kısmi faiz ödenmesiyle ilgili ileride yapılacak düzenleme ölçülü ve sınırlı tutulacak. Bizim değerlendirmemize göre, TCMB’nin bu uygulamayı ölçülü ve sınırlı tutması döviz rezervlerinde azalma olmasını engellemek amacını taşıyor. TCMB’nin döviz rezervlerinin önemli bir bölümü rezerv opsiyon mekanizması yoluyla tutulduğundan, uygulanacak faizin yüksek olması mekanizmanın kullanımını azaltarak brüt döviz rezervinin düşmesine yol açacaktır. Hatırlanacağı gibi TCMB zorunlu karşılıklara faiz ödemeyi Eylül 2010’da bırakmıştı. O zamana kadar, TL zorunlu karşılık oranları %6 seviyelerinde bulunuyor; faiz ise, politika faize yakın ama daha az bir oranda uygulanıyordu. Küresel likidite koşullarının genişlemekte olduğu o konjonktürde alınan karar, şimdi küresel likidite daralırken tersine çevrilmeye hazırlanılıyor. PPK toplantı özetinde öne çıkan bir diğer nokta ise; gecikmeli kur etkileri, gıda fiyatları ve baz etkileri sebebiyle, önümüzdeki dönemde enflasyonun yükselişini sürdüreceği değerlendirmesi oldu. Ayrıca, iç talepteki yavaşlamayı ve ihracattaki artışı vurgulayan Kurul, önümüzdeki dönemde ekonomik aktivitenin yavaşlayacağı ve cari işlemler açığının daralacağı öngörüsünde bulundu. Öncü göstergeler ekonomik aktivitede çabuk bir yavaşlama göstermiyor. Kapasite kullanım oranı Mart ayında bir önceki yıla göre 0.4 yüzde puan artarak %73.1 oldu. Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanımı ise, Şubat ayına göre 0.1 yüzde puanlık düşüşle, %74.3’e geriledi. Böylece Ocak ayında 1.4 yüzde puan gerileyen mevsimsellikten arındırılmış oran, sonraki iki ayda sadece 0.2 yüzde puan azaldı. Reel kesim güven endeksi 108.8 olarak, Mart 2013’e göre 3.3 puan aşağıda kaldı. Bununla birlikte, 100 eşiğinin üzerinde seyreden endeks, ekonomik aktivitede iyimser görünüm sergilemeyi sürdürüyor. Mevsimsim etkilerinden arındırılmış endeks ise, Şubat ayına göre sadece 1 puan artarak 105.6 oldu. Böylece Ocak’taki düşüşün ardından, son iki ayda arındırılmış endeks hemen hemen yatay seyretti. [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten Dış finansman koşullarının ve para politikasının sıkılaşmasına ve siyasi risklerinin yüksek olmasına rağmen, öncü göstergeler ekonomik aktivitede ani bir yavaşlama olmadığına işaret ediyor. Bu durum kısmen ihracat büyümesinin güçlenmesinden kaynaklanıyor. Bununla beraber iç talepteki zayıflamaya bağlı olarak, önümüzdeki aylarda ekonomik aktivitenin ciddi oranda yavaşlamasını bekliyoruz. Yabancı ziyaretçi sayısı Şubat’ta yıllık bazda %6.6 gelişme kaydetti. Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından yayımlanan verilere göre, Şubat ayında Türkiye’ye gelen yabancı ziyaretçi sayısı geçen yılın aynı ayına göre %6.6 artış kaydederek 1.4 milyon oldu. 12 ay birikimli yabancı ziyaretçi sayısı da 35 milyon olarak, bir önceki seneye göre %8.9 yukarıda gerçekleşti. Bu göstergeler 2012 sonlarından beri artış kaydediyor; ancak son aylarda artış hızlarında yavaşlama gözleniyor. Bu arada, Ocak ayı verilerini kullanarak ödemeler dengesindeki net turizm gelirleri ile yabancı ziyaretçi sayısını karşılaştırınca, ilk göstergenin yıllık bazda %7.8, ikincinin ise %3.8 arttığı görülüyor. Önümüzdeki Haftaya Bakış 2013 4. Çeyrek GSYH verileri bugün saat 10’da yayımlanacak. 2013 yılı 4. Çeyrek GSYH büyümesinin %4.6 olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise %4 düzeyinde. Tahminimize göre, 2013 yılının tamamında GSYH büyümesi %4.1 olacak. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise, bir önceki çeyreğe göre %0.4 büyüyecek. 2013 yılının ilk üç çeyreğinde yıllık GSYH büyüme oranları sırasıyla %3, %4.5 ve %4.4 oldu. Aynı dönemdeki mevsimsellikten arındırılmış çeyreklik büyüme oranları ise %1.5, %2 ve %0.9 olarak gerçekleşti. Dolayısıyla, bizim tahminlerimiz GSYH büyümesinin çeyreklik bazda yavaşlayacağına, yıllık bazda ise olumlu baz etkisine bağlı olarak artacağına işaret ediyor. Gerek dış gerekse iç finansal koşulların sıkılaşması sonucu, ekonomik aktivitenin 2014 yılında belirgin biçimde bozulma kaydedeceğini öngörüyoruz. Bu çerçevede 2014 yılı GSYH büyümesi tahminimiz %1.7 düzeyinde. Şubat ayı dış ticaret verileri bugün saat 10’da açıklanacak. Şubat ayında dış ticaret açığının 6.3 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise 6.8 milyar dolar düzeyinde. Tahminimiz aylık açığın bir önceki senenin aynı ayına göre %10 oranında azalacağına işaret ediyor. Bu sonuçla 12 ay birikimli dış ticaret açığı, Ocak ayındaki 99.3 milyar dolar değerinden 98.6 milyar dolara gerileyecek. Şubat ayında ihracatın 12.5 milyar dolar, ithalatınsa 18.8 milyar dolar olmasını bekliyoruz. İhracatın 0.4 milyar doları, ithalatınsa 0.2 milyar doları altın ticaretinden kaynaklanacak. Buna göre, dış ticaret açığındaki iyileşmenin temel belirleyicisinin altın ithalatı olacağını düşünüyoruz. Son aylarda ihracat hacminde ılımlı bir artış gözlemlenirken, ithalat talebinde bir zayıflama görünmüyor. Ancak önümüzdeki dönemde, iç talepteki yavaşlama ve haftalık bülten küresel ekonomik aktivitedeki toparlanma dış ticaret verilerinde belirgin bir iyileşmeye sebep olacaktır. Bu doğrultuda, 2014 yılı dış ticaret açığının 75 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Mart ayı enflasyonu Perşembe günü açıklanacak. Mart ayı TÜFE enflasyonunun aylık bazda %0.92 oranında olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise %0.88. Tahminimiz yıllık enflasyonun, Şubat’taki %7.89 oranından %8.16’ya yükseleceğine işaret ediyor. Yılın ilk iki ayında toplamda %5.3 artan gıda fiyatlarının, bu ay da %1.2 oranında artmasını bekliyoruz. Ayrıca Türk lirasındaki değer kayıplarının enflasyon göstergeleri üzerindeki gecikmeli etkileri de sürdürecektir. TCMB’nin tahminleriyle uyumlu olarak, yıllık manşet enflasyonun 2014’ün ilk yarısında yükselmesini bekliyoruz. Bu harekette yüksek seyreden gıda enflasyonu, geçmiş aylardaki kur hareketleri ve olumsuz baz etkisi belirleyici olacaktır. Yılsonu enflasyon oranı beklentimiz ise %8. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Mart ayı İTO İstanbul enflasyonu, TİM öncü ihracat verileri ve PMI göstergesi (Salı) ve Mart ayı reel efektif döviz kuru (Cuma) yer alıyor. Hazine bu hafta beş ihale düzenleyecek. Hazine bugün 27 Mart 2019 vadeli 5 yıllık sabit kuponlu tahvili ilk defa, 20 Şubat 2019 vadeli 5 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvili yeniden ihraç edecek. Hazine yarınsa, gösterge tahvil olan 24 Şubat 2016 vadeli sabit kuponlu tahvili ve 11 Kasım 2020 vadeli 7 yıllık değişken faizli tahvili yeniden ihraç edecek. Yarın ayrıca, 20 Mart 2024 vadeli sabit kuponlu tahvil ilk defa ihraç edilecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
