haftalık bülten haftalık bülten 15 Haziran 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] GSYH özel tüketim sayesinde beklentinin üzerinde büyüdü. GSYH 2015’in birinci çeyreğinde, %1.7 olan tahminimizin ve %1.6 olan piyasa tahmininin üzerinde, %2.3 oranında büyüdü. Takvim etkisinden arındırılmış yıllık büyüme %2.4 olurken, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış çeyreklik büyüme %1.3 oranında gerçekleşti. Büyüme kompozisyonunda iç talebin payı artmayı sürdürdü. Özel tüketim büyümeye 3, kamu tüketimi 0.3 yüzde puan katkı yaptı. Özel yatırımlarının 0.4 yüzde puanlık katkısını kamu yatırımlarındaki düşüş götürürken, net ihracat büyümeden 1.2 puan tırpanladı. Dış ticaretin detayına indiğimizde, ihracatın yıllık bazda %0.3 azaldığını, ithalatın %4.1 arttığını görüyoruz. GSYH verileri ekonomik aktivitenin yıla, önceden öngörülenden daha güçlü başladığını ortaya koydu. İkinci çeyreğe dair öncü göstergeler, bu çeyrek büyümenin hızlanabileceğini gösteriyor. Bu olumlu gelişmelerin yanında, seçim sonrası devam eden siyasi belirsizlik ve buna bağlı gerçekleşen finansal dalgalanma büyüme görünümü üzerinde risk oluşturmakta. Bunları dikkate aldığımızda, önümüzdeki döneme dair tahminlerimize şimdilik dokunmuyor; 2015 yılı büyümesini %3 olarak öngörüyoruz. Sanayi üretimi Nisan’da da beklentilerden fazla arttı. Sanayi üretimi Nisan’da yıllık bazda %3.7 artarak, %3 olan piyasa beklentisinin ve %2.8 olan tahminimizin biraz üzerinde gerçekleşti. Takvim etkilerinden arındırılmış endeks yıllık bazda %3.8 artarken, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeks sabit kaldı. Önceki iki ayda %4 artan arındırılmış endeksin, Nisan’da yatay seyretmesini çok zayıf bir performans olarak değerlendirmiyoruz. Ayrıca son üç ayın ortalama endeks değerlerinin büyüme oranlarına baktığımızda, geçen aya göre büyüme momentumunda iyileşme tespit ediyoruz. Bu olumlu sonuçlara rağmen, mevcut siyasi belirsizlik ortamı ekonomik güvenin toparlanmasına engel olursa, ekonomideki ılımlı büyüme eğilimi üzerindeki risklerin aşağı yönde olacağını düşünüyoruz. Nisan’da yatırım giderlerindeki artışa karşın cari açık daraldı. Nisan ayı ödemeler dengesi verilerine göre, aylık cari işlemler açığı 3.4 milyar dolar seviyesinde, 3.6 milyar dolarlık tahminimize yakın ve 3 milyar dolarlık piyasa beklentisinin üstünde gerçekleşti. Bu sonuçla, 12 ay birikimli cari açık önceki ayki 45.8 milyar dolar seviyesinden 44.3 milyar dolara düştü. Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten Cari hesaplardaki yatırım giderleri kaleminde, Turkcell’in temettü dağıtmasının etkisiyle birincil gelir dengesi beklentimiz doğrultusunda düşerek 1.6 milyar dolar açık verdi. Turizm ve bavul ticareti gelirleri düşüşünü sürdürürken, Nisan itibariyle beklentimizden biraz daha olumlu gerçekleşti. Finansman tarafında, resmi rezerv varlıklar haricinde, finans hesaplarında 2.4 milyar dolar giriş kaydedildi. Resmi rezervlerse 1.9 milyar dolar arttı. Portföy yükümlülükleri altında, hisse senetlerine 0.7, devlet dış borçlanma araçlarına 1.5 milyar dolarlık giriş oldu; devlet iç borçlanma senetlerindense 1 milyar dolar çıkış gerçekleşti. Net hata ve noksanda ise 2.9 milyar dolar döviz girişi kaydetti. Sonuç olarak, cari hesaplardaki dengelenme eğilimi sürüyor. Yılın ilk dört ayında cari açıktaki daralmaya önemli katkı yapan altın ihracatı, Mayıs ayına ait öncü göstergelerin işaret ettiği üzere, bundan böyle zayıflayabilir. Düşük petrol fiyatlarının enerji ithalatında yol açtığı düşüşse dengelenmeyi destekliyor. Altın ve enerji hariç bakıldığındaysa, büyüme kompozisyonun iç talebe doğru kaymasıyla dengelenme tersine dönüyor. Bu durum dış açıktaki daralmayı sınırlayacaktır. Bunları dikkate alınca, ılımlı bir tempoda düşüşünü sürdürecek cari işlemler açığının yıl sonunda 38 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Dış ticaret açığı Mayıs’ta gerilemeye devam etti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre Mayıs ayı dış ticaret açığı 6.8 milyar dolar olarak gerçekleşti. Böylece aylık açık geçen yılın aynı ayına kıyasla %8 gerileme kaydetti. 11.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen aylık ihracat yıllık bazda %17.8 düşüşe işaret etti. İhracat rakamlarında yılın başından bu yana altın ihracatının olumlu etkisini gözlemliyorduk. Ancak benzer bir etki Mayıs’ta söz konusu değil. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan ihracat rakamı ile geçtiğimiz hafta TİM tarafından açıklanan öncü rakam arasındaki fark büyük ölçüde sadece 250 milyon dolar üzerinde olduğunu ve bu farkın büyük ölçüde altın ihracatına denk geldiğini göz önünde bulundurduğumuzda, aylık altın ihracatının bu yılın ilk dört ayındaki ortalamasının oldukça altında kaldığını görüyoruz. 17.9 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen aylık ithalat rakamı ise dokuzuncu ayda da yıllık bazdaki gerilemesini sürdürdü. Önümüzdeki Haftaya Bakış Bu hafta veri gündemi hafif olacak. Piyasaların hükümet kurulmasıyla ilgili siyasi gelişmelere odahlanacağı bu hafta veri gündemi nispeten hafif olacak. Bugün Mart ayı işgücü piyasası verileri ve Mayıs ayı merkezi yönetim bütçe gerçekleşmeleri, Cuma günü ise TCMB beklenti anketi açıklanacak. Hazine bu hafta beş ihale düzenleyecek. 15 Haziran’daki ihalelerde 5 Şubat 2020 vadeli 5 yıllık sabit kuponlu tahvil ile 16 Nisan 2025 vadeli TÜFE’ye endeksli tahvil yeniden ihraç edilecek. 16 Haziran’daki iki ihalede, 2 yıllık yeni gösterge tahvil olan 14 Haziran 2017 vadeli sabit kuponlu tahvil ilk defa, 12 Mart 2025 vadeli 10 yıllık sabit kuponlu tahvil yeniden ihraç edilecek. 16 Haziran’da ayrıca 16 Aralık 2015 tarihli kuponsuz tahvil yeniden ihraç edilecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.