news flash - burgan trade

CARİ AÇIK MART AYINDA 3,2 MİLYAR DOLAR OLDU
 TCMB verilerine göre Mart ayında cari işlemler dengesi 3,2 milyar dolar açık verdi. Geçen yılın
aynı ayında 5,6 milyar dolar açık verilmişti. Piyasa ortalama beklentisi 3,2 milyar dolar iken
bizim beklentimiz 3,5 milyar dolar açık verilmesi yönündeydi. Böylece, 2013 yılını 65,0 milyar dolar
düzeyinde tamamlayan son 12 aylık cari açık, 2014 yılı Mart ayı sonunda 60,0 milyar dolara gerilemiş oldu.
Bu eğilimin yıl boyu devam etmesi beklenebilir. Milli gelire oranla da cari açık %7.6’dan %7.4 düzeyine
iyileşme gösterdi. Öte yandan, enerji dışı cari açığın GSYH’ya oranla büyüklüğü %1.3’e, altın hariç cari açık
%6.3’e gerilerken, enerji ve altın dışı cari açık ise %0.2 düzeyinde yatay seyretti.
 Cari açıkta Mart’ta gözlenen iyileşmede, dış ticaret açığının geçen yılın aynı ayına göre sert
gerilemesi ve hizmetler dengesinin geçen yıla göre daha iyi düzeylerde gerçekleşmesi etkiliydi.
Dış ticaret açığı, Türkiye’nin net altın ihracatçısı konumuna geçmesi ve ihracattaki sıçramayla Mart’ta yıllık
bazda %30.1 daralmıştı. Buna karşılık, hizmetler dengesi içinde taşımacılık ve turizm gelirlerinin geçen yıla
göre artış gösterdiği, yatırım geliri dengesinin ise geçen yıla göre daha fazla açık verdiği gözlendi.
 Finansman tarafında; portföy kanalında olumsuz görünüm ağır basarken, kaynağı bilinmeyen
girişlere rağmen resmi rezervlerde 0,7 milyar dolarlık azalış gözlendi. Portföy kanalında, Aralık
ayında başlayan çıkış eğilimi hız keserek devam ederken, banka-şirket tahvil ihraçları da sınırlı da olsa net
girişe işaret etti. Alt kırılım olarak; Hisse senetlerine 811mn dolar girişe karşılık, DIBS’dan 1,7mlr dolar çıkış
gözlendi. Doğrudan yatırımlar da 965mn dolar giriş ile geçen yıla göre daha yüksek seyretmeye devam etti.
Bankaların ve diğer sektörlerin kısa ve uzun vadeli kredi yenilemelerinde bir sorun gözlenmezken,
finansmana en önemli katkı net hata-noksan kalemindeki 2,4 mlr dolar giriş ile gözlenirken, bu kanaldan son
dokuz aydaki toplam net giriş 13,9 mlr dolar oldu. Bütün bu gelişmeler sonucunda cari açık tam olarak
finanse edilmediğinden TCMB döviz rezervlerinde 0,7 milyar dolar azalış gözlendi. Buna karşılık, bu eğilimin
Nisan ayında devam etmediğini TCMB döviz rezervlerinin Mart sonuna göre 3 mlr dolar civarı artış
göstermesinden dolayı bilmekteyiz.
 Yakın dönem cari açık seyri açısından altın ithalatının Nisan ayında da geçen yıla göre düşük
kalması olumlu bir sinyal oldu. Altın ithalatının İAB açıklamasına (4.16 ton altın ithal edilmiş) dayanarak
Nisan ayında 0,4 milyar dolar civarı gerçekleşeceğini öngörürken (geçen Nisan 2,48 milyar dolar) bu nedenle
dış ticaret dengesini olumlu etkilemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, Şubat-Mart döneminde ciddi
sıçrama gösteren altın ihracatının bu eğilimini koruması durumunda söz konusu etki katlanarak büyüyecektir.
2012 yılında Ocak-Aralık döneminde altın dış ticareti dengesi 5,7 milyar dolara yakın fazla verirken, 2013
yılında 11,8 milyar dolar açık verilmişti. Bu yıl altın dış ticaret dengesinin 2013 kadar açık vermeyeceğini, bu
nedenle de yıllık cari açıkta iyileşme getireceğini düşünüyorduk. Ancak ilk çeyrekteki gerçekleşme
beklediğimizden de iyi bir tabloya (1.6 mlr dolar net fazla) işaret etmektedir. Dolayısı ile, önceki iki yılda
olduğu gibi ana eğilim açısından ihracat ve ithalat verilerini altın etkisini dışlayarak izlemek daha sağlıklı
olmaya devam edecektir.
 Olumlu tarafta bir diğer gelişme ise, ihracatın (altın hariç) Nisan ayında artış eğilimini
güçlendirmesi oldu. Nisan ayında TİM verilerine göre, altın hariç ihracat Euro Bölgesi kaynaklı dış talep
artışı nedeniyle yıllık bazda %11.5 artış gösterdi. Geçen yılın tamamında altın hariç ihracat yıllık bazda %6
artış kaydederken bu yıl ilk dört ay sonundaki büyüme %7.4’e hızlanmıştır. Buna karşılık, yurtiçi oto ve beyaz
eşya satışlarındaki daralma ve kredilerde görülen yavaşlama ithalatın düşük seyrini koruyacağını
düşündürüyor. Öte yandan, petrol fiyatlarının geçen yıla benzer seyrini koruması önceki dönemde olduğu gibi
cari dengeye olumlu yansımaya devam edebilir.
 2014 yılında %3.0 olan GSYH büyüme tahminimize paralel olarak, cari açığın 50 milyar dolara
(GSYH’ya oranla %6.2) gerilemesini beklemekteyiz. Önceki dönemde finansal koşullarda gözlenen
sıkılaşma (daha sıkı para politikası duruşu, BDDK önlemleri ve daha yüksek kredi faizleri) ve Türk Lirası’nda
gözlenen belirgin değer kaybı nedeniyle cari açığı azaltıcı yönde etki yapan faktörlerin etkisinin bir süre sonra
azalacağını öngörürken, petrol fiyatlarının da 2013 yılı ortalamasının (108.8 dolar) hafif altındaki mevcut
düzeyini koruması durumunda iyileşmeye sınırlı bir katkıda bulunacağını düşünmekteyiz. Ayrıca, sanayi
üretim verileri sonrası büyüme tahminlerinde olası yukarı yönlü revizyonların da ortalama cari açık
beklentisinin daha aşağı çekilmesini engelleyeceğini düşünmekteyiz. Benzer ülkelere oranla yüksekliği
nedeniyle Türkiye ekonomisinin en kırılgan unsuru olarak gösterilen cari dengenin ana eğilimi, dış finansman
ihtiyacının ve karşılanma durumunun seyri açısından kritik önem taşımaya devam edecektir. Bu nedenle, altın
ihracat ve ithalatındaki sürpriz gelişmeler kaynaklı iyileşmenin kalıcı olarak algılanacağını düşünmüyoruz.
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara
yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz
çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları
ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı
doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.