alark şirket güncelleme

ALARK ŞİRKET GÜNCELLEME
 Alarko – Cengiz İnşaat Ortaklığının Çanakkale Karabiga’da kuracağı ithal kömüre dayalı termik santral için 4
Türk bankasından toplam 765 milyon dolar kredi almasının, projenin önemli bir safhasının geride kaldığını
göstermesi bakımından önemli olduğunu düşünüyoruz. Söz konusu finansmanın ardından artık bu projeyi de
şirket değerlememize dâhil ediyoruz. Karabiga projesiyle beraber hedef değerimiz 5 TL’den 6.80 TL’ye
çıkıyor. Hâlihazırdaki uzun vadeli AL tavsiyemizi korumakla beraber kısa vadede hisseye ilginin yeniden
artmasını bekliyoruz. Yatırımcıların Karabiga değerini de değerlemelere koymalarıyla beraber piyasadaki
hedef değerlere olan iskontoların da daha bariz bir şekilde ortaya çıkacağını düşünüyoruz.
 2018’ de faaliyete geçtiğinde Alarko’nun çehresini değiştirecek bir proje. Projenin 2018 ortasında
devreye girmesiyle Alarko’nun payına senede ilave 400 milyon TL FAVÖK ve 250 milyon TL üzerinde net kâr
kazandırmasını bekliyoruz. Şu anki rakamları neredeyse dörde katlayacak bir gelişmeden bahsediyoruz.
Grubun elektrik dağıtım ve perakende hizmetleriyle olan sinerjiyi de dâhil ettiğimizde grubun karlılığına
etkisinin daha fazla olmasını beklemek gayet olası.
 Karabiga’yı değerlemeye dâhil ettiğimizde Alarko hisselerinde ciddi bir iskonto görüyoruz. 2014
başından beri ALARK hisseleri piyasanın %25 gerisinde performans gösterdi Bunun ana sebepleri; 1)
Kazakistan’daki taahhüt işlerinde işveren tarafından yapılan kapsam daraltmaları, 2) Bir takım maliyet
aşımları ve oluşan ciddi net zararlar, 3) Eldeki taahhüt işlerinin çok düşük bir seviyeye düşmesi olduğunu
düşünüyoruz. Karabiga yatırımının çok uzun vadeli bir süreç olduğunu ve önümüzdeki birkaç yıl eksi serbest
nakit akışına sebep olup net borç miktarını yükselteceği gerçeğini göz önünde bulundurmamıza rağmen
projenin uzun vadede Alarko değerlemesine yapacağı katkı son derece muhafazakar varsayımlarla dâhi
müthiş bir seviyede gözüküyor.
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve
tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından
kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli
olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez.
Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da
sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve
kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna
inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya
doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda
kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
Detaylı uyarı için tıklayınız.