haftalık bülten haftalık bülten 29 Haziran 2015 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] PPK yine değişiklik yapmadı. Para Politikası Kurulu (PPK) faizlerde ve makroihtiyati politikalarda beklendiği gibi değişiklik yapmadı. Böylece politika faizi %7.5, gecelik borçlanma ve borç verme faizleri %7.25 ve %10.75 oranlarında kaldı. Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Enflasyon konusundaki bir-iki değişik değerlendirme dışında, karar duyurusu da geçen aya göre aynı kaldı. Karar metnindeki değişiklikler, PPK’nın gıda fiyatları görünümünü olumlu, çekirdek enflasyonu ise olumsuz değerlendirdiğini ortaya koydu. Buna göre, gıda fiyatlarındaki kısmi düzelmenin desteğiyle, manşet enflasyonun kısa vadede düşeceği öngörülüyor. Çekirdek enflasyon enflasyon eğilimi içinse, döviz kuru artışları yüzünden iyileşmenin geciktiği belirtilmiş. Öte yandan, önümüzdeki döndemdeki PPk kararlarının enflasyon görünümündeki iyileşmenin hızına bağlı olacağı tekrarlanmış. Olumlu gıda fiyatlarının önümüzdeki dönemde enflasyondaki düşüşü destekleyeceğine biz de katılıyoruz. Bu doğrultuda, bugünkü %8.2 seviyesinden yaz sonunda %6.5 civarına düşeceğini öngördüğümüz yıllık enflasyon, taminimize göre yılı %7.6’da sonlandıracak. TCMB’nin enflasyon hedeflerine göre bir hayli yüksek bir seviyeye işaret eden bu görünüm, bizce daha sıkı parasal politikası gerektiğini ortaya koyuyor. Ancak merkez bankasının geçmiş kararları, enflasyonda güçlü bir artış gerçekleşmeden bir sıkılaştırma gelmesi ihtimalinin düşük olduğunu gösteriyor. Öte yandan, iç siyasi belirsizliklerin sürmesi ve Fed’in yaklaşan faiz artırımları sebebiyle, kur artışı kaynaklı böyle bir hareketin yaşanması ihtimali de yükselmiş durumda. Dolayısıyla, önümüzdeki dönemde faizlerin hareketini yukarı yönlü görüyoruz. Tüketici güveni Haziran’da biraz yükseldi. Tüketici güven endeksi Haziran ayında 66.4 değerini alarak, önceki aydaki 64.3 değerine göre yükseldi. Endeks böylece son altı yıldaki en düşük değerini aldığı Nisan ayına göre %3.4 arttı. Hatırlanacağı gibi, Nisan 2014’ten beri azalan bir trend takip eden tüketici güveni, Mayıs 2015’e kadar olan dönemde toplam 14.2 puan (%18) düşmüştü. Endeksin bileşenlerine baktığımızda da, hanehalkının finansal durumuyla, genel ekonomik duruma dair algılarda bir miktar iyileşme var. Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten Son dönemde ard arda kötü sonuçlar sergileyen tüketici güven endeksi, sonunda bu ay iyileşme kaydetti. Ancak, Haziran seçimlerinin ardından devam eden siyasi belirsizlikler sebebiyle finans piyasalarındaki oynaklığın sürmesi yüzünden, toparlanmanın sürüp sürmeyeceği açık değil. Öncü göstergeler Haziran’da ekonomik aktivitenin zayıfladığına işaret ediyor. Haziran ayı kapasite kullanım oranı bir önceki yılın aynı ayına göre 0.2 yüzde puan gerileyerek %73.1 değerini aldı. Böylece, 12 aylık aşağı yönlü seyrin ardından, geçtiğimiz ay yıllık bazda artış kaydeden endeks Haziran’da tekrar gerileme eğilimine döndü. Mevsimsellikten arındırılmış seri ise kapasite kullanımının %74.6’dan %74.5’e gerilediğine işaret etti. Geçtiğimiz yılın Haziran ayında 110.7 değerini alan reel kesim güven endeksi ise 104.9’a geriledi. Mevsimsel etkilerden arındırılmış seri ise önceki aya kıyasla 2.4 puan gerileyerek 101.5 değerini aldı. Hem kapasite kullanım oranı hem de reel kesim güven endeksi ekonomik aktivitede Mayıs ayına kıyasla momentum kaybına işaret ediyor. Bu gerilemelerin büyük ölçüde seçim öncesi ve sonrası dönemde etkili olan siyasal belirsizliklerden kaynaklandığını düşünüyoruz. Buna bağlı olarak diğer öncü göstergelerde de benzer bir seyir görebiliriz. Siyasal belirsizliklerin sürmesi halinde, ekonomik aktivitede 2 çeyrekte kaydedilen ılımlı toparlanmanın 3. çeyrekte tersine çevrilebileceğini düşünüyoruz. haftalık bülten Önümüzdeki Haftaya Bakış Mayıs ayı dış ticaret istatistikleri de Salı günü yayımlanacak. TÜİK tarafından açıklanacak resmi dış ticaret istatistiklerinin, ay başında açıklanan Gümrük ve Dış Ticaret Bakanlığı verileriyle uyumlu olmasını bekliyoruz. Bakanlığın Mayıs ayına dair açıkladığı veriler, ihracatın yıllık bazda %19.1 düşüşle 11.1 milyar dolar, ithalatın %14.4 düşüşle 17.9 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %5.3 düşüşle 6.8 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bu durumda 12 ay birikimli dış ticaret açığı, Nisan’daki 80.1 milyar dolar seviyesinden 79.8 milyar dolara düşecek. Sene başından beri dış hesaplardaki dengelenmenin başlıca belirleyicilerinden olan altın ihracatı normalleştikçe, dengelenmenin hızı da düşüyor. Önümüzdeki dönemde, Türkiye’nin enerji faturasındaki düşüş dış ticaret dengesini olumlu etkilemeyi sürdürecek. Dış talep görünümü destekleyici değilse de, iç talep büyümesinin düşük olması sebebiyle dengelenmenin tersine dönmesini beklemiyoruz. Haziran ayı enflasyonu Cuma günü açıklanacak. Haziran ayı TÜFE enflasyonunu -%0.58 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise -%0.25. Tahminimiz yıllık enflasyonunun Mayıs’taki %8.09 seviyesinden %7.13’e yükselececeğine işaret ediyor. Manşet enflasyonundaki azalışta, gıda ve alkolsüz içki fiyatlarında beklediğimiz %2.8 oranındaki düşüş belirleyici olacak. Buna bağlı olarak yıllık gıda enflasyonu %12.8’den %9.3’e inecek. Gıda fiyatlarında yaşanan düzelme yaz boyunca manşet enflasyonun düşmesini sağlayacak. Buna karşın, çekirdek enflasyonda döviz kuru hareketleri belirleyici olacak. Fed’in faiz artırımının zamanlamasına ve iç siyasi gelişmelere dair belirsizlikler sürdüğünden, kur gelişmelerinin enflasyondaki düşüşü desteklemesini beklemiyoruz. Bunları dikkate aldığımızda, 2015 sonu enflasyon oranı için %7.6 olan tahminimizi koruyoruz. Bu hafta ayrıca, Mayıs ayı yabancı ziyaretçi sayısı; Haziran ayı İTO tüketici fiyatları, PMI ve TİM ihracat verileri (Çarşamba) ve Haziran ayı öncü dış ticaret verileri (Perşembe) yayımlanacak. Ayrıca, meclis başkanı seçimi ve hükümet kurulması ile ilgili gelişmeler izlenecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.