haftalık bülten haftalık bülten 26 Eylül 2016 Ecicek Geçen haftanın özeti PPK faiz indirimine aynı tempoda devam etti. Para Politikası Kurulu (PPK) gecelik borç verme faizini piyasa beklentisi doğrultusunda 25 baz puan indirerek %8.25’e getirdi. %7.50 olan haftalık repo faizi ve %7.25 olan gecelik borçlanma faizi ise değiştirilmedi. Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Karar açıklamasında geçen aydan farklı olarak, büyümeye ilişkin karamsar değerlendirmeler dikkat çekti. Ilımlı ve istikrarlı büyüme eğiliminin sürdüğüne ve iç talebin büyümeye pozitif katkı yaptığına ilişkin ifadeler metinden çıkarılırken, üçüncü çeyrekte iktisadi faaliyetin ivme kaybettiği tespiti yapıldı. Enflasyon konusundaysa, toplam talepteki yavaşlamanı çekirdek enflasyondaki kademeli düşüşü desteklediği, gıda fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle kısa vadede enflasyonda düşüş öngörüldüğü, ancak akaryakıttaki vergi zamları ve diğer maliyet unsurlarının enflasyondaki iyileşmeyi sınırladığı ifade edildi. Sonuç olarak, olumlu küresel likidite koşullarından destek alan TCMB, büyümedeki aşağı yönlü riskleri de dikkate alarak, yüksek enflasyona rağmen koridorun tavanındaki faiz indirimlerini sürdürüyor. Karar metninde aksine bir mesaj verilmediğini de göz önünde bulundurarak, küresel koşullar destek verdiği ve Moody’s tarafından Türkiye’nin kredi notu korunduğu müddetçe tavandaki indirimlerin süreceğini düşünüyoruz. Tüketici güven endeksi Eylül’de dirençli seyretti. Tüketici güven endeksi Eylül ayında 74.3 değerini alarak, önceki aya göre yatay seyretti. Böylece geçen ayki %11 oranındaki toparlanmanın ardından, endeks kazancını korumuş oldu. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda, hanehalkının finansal durumuna dair göstergeler hafif bir bozulma gösterirken, geçen ay büyük oranda iyileşene genel ekonomik durum algı ve beklentilerine dair göstergeler fazla değişmedi. Başarıyla püskürtülen darbenin ardından siyasi ortamın iyileşmesi ve siyasi otoritenin faizleri düşürme isteği tüketicinin algı ve beklentilerine olumlu yansımış görünüyor. Ancak (turizm gelirleri, kredi büyümeleri, sanayi üretimi, PMI gibi) birçok önemli öncü göstergenin ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ettiğini dikkate alınca, tüketici güvenindeki iyileşmeye ihtiyatla yaklaşıyoruz. haftalık bülten Fed Aralık’ta faiz artırım sinyali verirken orta vadeli faiz tahminlerini aşağı çekti. “Ekonomik görünüme ilişkin kısa vadeli riskler dengelendi” ifadesi bu yıl bitmeden (muhtemelen Aralık’ta) Fed’in bir faiz artışı yapacağına işaret olarak yorumlandı. Fed bu ifadenin benzerini geçtiğimiz yılın Ekim ayındaki toplantısında kullanmış ve takip eden toplantıda da faiz artırmıştı. Yenilenen projeksiyon seti de FOMC üyelerinin yıl sonuna kadar 25 baz puanlık artış öngördüğünü gösteriyor. Kurulun bu toplantıda faizlerin sabit tutulması kararına itiraz eden (artış yapılması yönünde oy kullanan) üye sayısının 3’e çıkmış olması da Aralık’ta artış ihtimalini güçlendiren bir diğer etmen. 2017 yılı projeksiyonlarına baktığımızda ise Haziran’da açıklanan tahminlere kıyasla daha yavaş bir faiz artırım patikası görüyoruz. Haziran toplantısında, önümüzdeki yıl için 3 artış öngören FOMC üyeleri, bu toplantıda 2 artışa işaret etti. 2018 ve 2019 yılları için de yıllık 3’er tane artış öngörülüyor. Uzun vadede (2019 sonrası) Fed’in politika faizinin %2.9 seviyesinde olması bekleniyor. Sonuç olarak Fed’in Aralık ayında artış güçlü sinyaller verdiğini düşünüyoruz. Öte yandan, 2017 için öngörülen faiz artış hızının yavaşlamış olmasını “güvercin” bir işaret olarak yorumlayabiliriz. Bu açıdan, dolar için negatif; gelişmekte olan ülke varlıkları için pozitif bir sonuç olduğunu söylenebiliriz. Önümüzdeki Haftaya Bakış Ağustos ayı dış ticaret istatistikleri Cuma günü açıklanacak. Ay başında açıklanan gümrük ve dış ticaret bakanlığının öncü verileri Ağustos’ta ihracatın yıllık bazda %7.7 artışla 11.9 milyar dolar, ithalatın %3.7 artışla 16.6 milyar dolar, dış ticaret açığınınsa %5.4 düşüşle 4.7 milyar dolar olduğuna işaret etmişti. Nihai veriler bu sonucu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı önceki aydaki 55.7 milyar dolar seviyesinden 55.4 milyar dolara gelecek. Önümüzdeki dönemde düşük seyreden enerji ithalatının, Rusya’nın ihracattaki yaptırımları kaldıracak olmasının ve iç talepteki yavaşlamanın etkisiyle dış ticaretteki dengelenmenin süreceğini düşünüyoruz. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Eylül ayı reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanım oranı (bugün) ile Ağustos ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Perşembe) bulunuyor. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.