Geçen haftanın özeti

17 Temmuz 2017
Geçen haftanın özeti
Sanayi üretimi Mayıs’ta aylık bazda düşüş kaydetti. Sanayi
üretim endeksi Mayıs ayında takvim etkisi arındırılmış olarak yıllık
bazda %3.5, arındırılmamış olarak %4.1 arttı. Mevsim ve takvim
etkilerinden arındırılmış endeks ise aylık bazda %1.5 azaldı.
Sonuçlar bilhassa PMI ve dış ticaret verilerin ekonomik aktivitede
ima ettiği artışla tezat oluşturdu ve bizim yıllık %5 ve aylık %0.5
artış tahminlerimizden düşük kaldı.
Detaylara
baktığımızda,
motorlu
taşıt
hariç
ulaştırma
ekipmanlarında Nisan’da görülen aylık %140 artışın beklediğimiz
gibi Mayıs’ta düzeltmesinin gerçekleştiğini tespit ediyoruz. Bunun
haricinde sermaye malları genelinde ve dayanıklı tüketim
mallarında da aylık bazda önemli düşüşler kaydedildi. Dayanıklı
tüketim malı imalatı ilk dört ayda ÖTV ve KDV indirimlerinin
desteğiyle %16 artmıştı. Mayıs’taki %5’lik aylık düşüş, vergi
indirimlerinin talepteki etkisinin zayıflamış olabileceğine işaret
ödüyor. Bunlara karşın ara malı ve dayanaksız tüketim malları
üretiminin artması olumlu olarak değerlendirilebilir.
Mali teşviklerin, kredi büyümesinin ve güçlü ihracat performansının
desteğiyle ikinci çeyrekte GSYH büyümesinin, ilk çeyrekte olduğu
gibi %5’e yakın seyretmesini bekliyoruz. İç ve jeopolitik belirsizlere,
sıkı para politikasına ve küresel para politikalarının sıkılaşmasına
bağlı olarak yılın ikinci yarısında büyümede yavaşlama olabilir.
Bunu dikkate alarak yukarı yönlü risklere rağmen %4.3 olan 2017
yılı GSYH büyümesi tahminimizi koruyoruz.
Mayıs ayı ödemeler dengesi cari açık ve sermaye girişinde
artış gösterdi. Mayıs ayı ödemeler dengesi verilerine göre aylık
cari işlemler açığı 5.2 milyar dolar olarak, 4.6-4.9 milyar dolarlık
piyasa beklentilerinden yüksek gerçekleşti. Önceki ay 33.2 milyar
dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli cari açık 35.3 milyar dolara
çıktı.
Mal ticaretinde altın kaynaklı olarak görülen arış, cari açıktaki
%68’lik genişlemenin belirleyicisi oldu. Brüt turizm gelirleri yıllık
bazda %11 oranında artarken, net turizm gelirleri harcamalardaki
düşüşün katkısıyla %18 arttı. Önümüzdeki aylarda turizm
gelirlerindeki artış biraz daha ivmelenebilir. Ancak geçen senenin
tamamında brüt gelirlerde görülen %30 düşüşle karşılaştırıldığında,
toparlanmanın yavaş kaldığı ve yılsonunda cari dengeye katkısının
sınırlı olacağı söylenebilir.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
[email protected]
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
[email protected]
Finans hesapları altında, 6 milyar dolar net sermaye girişi
kaydedildi. Böylece sermaye girişi geçen aya göre hızlandı. Portföy
girişleri, devletin ve bankaların eurobond ihraçları ve devlet iç
borçlanma senetleri kalemleri yoluyla hızlandı. Hisse senetlerine
girişler ise sınırlı oldu.
Resmi rezervler portföy girişlerinde devam eden hızlanmanın
desteğiyle 2.4 milyar dolar yükseldi. Net hata ve noksan kalemi 1.7
milyar dolar giriş kaydedince, finans hesapları dengesi toplamda
3.6 milyar dolar fazla vermiş oldu.
Öncü dış ticaret verileri Haziran’da cari işlemler açığının geçici
olarak daralacağına işaret ediyor. Daha sonraki dönemde enerji
ithalatındaki artış ve iç talepteki hızlanma yüzünden, cari açıkta
genişleme bekliyoruz. İhracattaki güçlü büyüme trendi ise cari
dengedeki bozulmayı sınırlandıracak. 2017 yılı cari işlemler açığı
tahminimiz 37 milyar dolar.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Fitch Türkiye’nin kredi notunu Cuma günü açıklayacak.
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ocak ayındaki
değerlendirmesinde, Türkiye’nin uzun vadeli devlet tahvillerinin
kredi notunu BBB- seviyesinden BB+ seviyesine indirmiş, not
görünümünü durağan olarak belirlemişti. Böylece Türkiye yatırım
yapılabilir seviyedeki son kredi notunu da kaybetmişti. O dönemde
ekonomik ve siyasi belirsizlikler sebebiyle finansal oynaklık
arttığından ve makroekonomik görünüm bozulduğundan not
indirimi sürpriz olmamıştı. Fitch de zaten yaptığı değerlendirmede,
siyasi belirsizliklerin ve güvenlik gelişmelerinin ekonomik
performansı ve kurumların bağımsızlığını olumsuz etkilediği
vurgulamıştı.
Geçen zamanda belirsizlikler azaldı. Dahası iyileşen dış
konjonktür, sıkı para politikası ve büyümede görülen hızlı
toparlanma sayesinde makroekonomik görünüm de olumluya
döndü. Bu olumlu gelişmelere karşın, büyümedeki toparlanmanın
agresif bir mali genişlemeyle sağlandığını ve bu yüzden bütçe
açıklarının hızla genişlediğini dikkate alınca, bu şartlarda
Türkiye’nin yatırım yapılabilir notu tekrar kazanmasını zor
görüyoruz. Mevcut not görünümünün pozitife dönmesi konusunda
ise, son gelişmelerin Fitch açısından tatminkâr olup olmadığını
göreceğiz.
Bu hafta ayrıca Nisan ayı işsizlik oranı, Haziran ayı merkezi
yönetim bütçe gerçekleşmeleri, TCMB aylık beklenti anketi (bugün)
ve Temmuz ayı tüketici güven endeksi (Perşembe) açıklanacak.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.