9 Ocak 2017 Geçen haftanın özeti 2016 yılı tüketici enflasyonu %8.5 olarak gerçekleşti. Aralık ayında tüketici fiyatları aylık bazda %1.64 oranında arttı. Aylık enflasyon böylece %0.93 olan piyasa beklentisinin ve %1.05 olan tahminimizin çok üzerinde gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon %7 seviyesinden %8.5’e çıktı ve 2016’yı burada sonlandırdı. Yurtiçi üretici fiyatları ise aylık bazda %3 arttı ve güçlü yükseliş trendini sürdürdü. Bu göstergeye göre yıllık enflasyon %6.4’ten %9.9’a çıktı. Gıda fiyatları TCMB’nin son PPK toplantı özetinde işaret ettiği meyve ve sebze kaynaklı belirgin yükseliş beklentisine paralel olarak, aylık bazda %3.3 oranında arttı. Bu artış manşet enflasyondaki yükselişin başlıca belirleyicilerinden oldu. Yıllık bazda %3.6’dan %5.7’ye gelen gıda enflasyonunda gelecek ay baz etkisi kaynaklı düşüş olabilir. Bir başka belirgin yükseliş, ÖTV zamlarına bağlı olarak aylık %7.3 ile tütün ve alkollü içkiler grubunda yaşandı. Bu gruptaki yıllık enflasyon 2016’da %32 ile rekor düzeye ulaştı. Ayrıca petrol fiyatlarındaki ve döviz kurlarındaki artışlar ulaştırma ve konutta da enflasyonu yukarı taşıdı Çekirdek göstergelerde, H ve I endekslerine göre yıllık enflasyon önceki aya göre 0.4-0.5 yüzde puan kadar artarak %7.3 ve %7.5 oldu. Döviz kuru artışlarının enflasyonun ana eğiliminde yarattığı bozulmaya bağlı olarak, çekirdek enflasyondaki yükselişin önümüzdeki aylarda da devam edeceğini tahmin ediyoruz. Yükselen enflasyonun önümüzdeki dönemde merkez bankasını zorlayacağını değerlendiriyoruz. Eğer TL’deki değer kaybı sürerse, 24 Ocak’taki PPK toplantısında ölçülü bir faiz artırımı gerçekleştirilebilir. Böyle bir hamleye rağmen, devam eden iç ve dış belirsizlikleri dikkate alarak, döviz kuru ve piyasa faizlerindeki artışın sürebileceğini düşünüyoruz. PMI Aralık’ta da geriledi. PMI bir önceki aya kıyasla 1.1 puan gerileyerek 47.7 değerini aldı. Geride kalan 10 ay boyunca 50’nin altında gerçekleşen PMI, söz konusu süre boyunca imalat sektöründe daralmaya işaret etti. Aralık verisi ayrıca daralmanın şiddetlendiğine işaret ediyor. Alt kalemlere baktığımızda üretim, yeni siparişler ve yeni ihracat siparişleri endekslerinin tamamının bir önceki aya kıyasla kötüleşme kaydettiğini görüyoruz. Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Manşet endeksin aylık bazda kaydettiği kötüleşme reel kesim ve tüketici güven endekslerindeki gerilemeler ile de uyumlu. Mevcut verilerin, ekonomik aktivitenin yılın son çeyreğinde sınırlı bir toparlanma kaydettiği görüşümüzü desteklediğini söyleyebiliriz. Bu bağlamda, 2016 yılı büyüme tahminimizi %1.8 olarak koruyoruz. Geçici verilere göre 2016 yılı dış ticaret açığı 56 milyar dolar olarak gerçekleşti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın yayımladığı geçici verilere göre, Aralık ayı dış ticaret açığı 5.6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Altın ve otomotiv ihracatındaki artışlar ve enerji ithalatındaki gerilemenin devam etmesine bağlı olarak aylık açık geçen yılın aynı ayına kıyasla %11.1 oranında azaldı. 2016 yılında birikimli ihracat ve ithalat kalemleri, 2015 sonuna kıyasla, sırasıyla %0.8 ve %4.2 düşüş kaydetti. İhracat kalemindeki düşüş, altın ihracatındaki artışa rağmen gerçekleşirken ithalattaki düşüşte ise enerji ithalatı tutarındaki gerilemenin devam etmesi etkili oldu. Sonuç olarak 2015 yılı sonunda 63.4 milyar dolar olarak gerçekleşen birikimli dış ticaret açığı 2016 yılı sonunda 56 milyra dolara geriledi. Önümüzdeki dönemde, özellikle enerji ithalatında trendin tersine dönmesiyle dış ticaret açığının da artacağını öngörüyoruz. Önümüzdeki Haftaya Bakış Kasım ayı sanayi üretim endeksi bugün saat 10’da açıklanacak. Arındırılmamış sanayi üretim endeksinin Kasım’da olumlu işgünü sayısı etkisinin de desteğiyle yıllık bazda %5.5 artmasını bekliyoruz. Bu takvim etkisi arındırılmış endekste %3.6’lık bir yıllık artışa karşılık geliyor. Geçen ay güçlü bir toparlanma kaydeden mevsimsellikten arındırılmış endeksin ise bu ay da aylık bazda %1.3 büyüyeceğini tahmin ediyoruz. Toparlanmanın devamını beklememizin altında, otomobil üretimi, ara mal ithalatı ve elektrik tüketimindeki artış bulunurken, zayıf PMI göstergesi aşağı yönde riske işaret ediyor. Kasım ayı ödemeler dengesi Çarşamba günü açıklanacak. Piyasa beklentisine paralel olarak Kasım ayında cari işlemler dengesinin 2.7 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Bu geçen yılın aynı ayına göre %22 artış anlamına geliyor. Geçmiş verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın önceki aydaki 33.7 milyar dolar seviyesinden 34.3 milyar dolara genişleyeceğine işaret ediyor. Turizm gelirlerindeki düşüşün yavaşlaması ve ihracattaki iyileşme sonra aylarda dış ticaret açığında genişlemeyi sınırlamakta. Bu olumlu gelişmeler neticesinde, 36 milyar dolar olan yılsonu cari işlemler açığı beklentimizde aşağı yönlü risk görüyoruz. Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.