25 Eylül 2017 Geçen haftanın özeti Tüketici güven endeksi Eylül’de geriledi. Tüketici güven endeksi Eylül ayında 68.7 değerini alarak, önceki aya göre %3.4 geriledi. Endeksin ana bileşenlerine baktığımızda, hanehalkının finansal durumuna ve genel ekonomik duruma dair beklentilerdeki düşüşün manşet endeksteki düşüşte önemli rol oynadığı anlaşılıyor. Finansal göstergelerin istikrar kazanması ve mali genişlemenin hızlanması sayesinde yılın ilk dört ayda toparlanan manşet endeks, daha sonra yatay seyrediyordu. Son aydaki düşüşle endeks Mart’tan beri ilk defa 70 seviyesinin altını gördü. Tüketici güveni son aylarda üretim yanlı göstergelere, bilhassa da PMI’ya göre daha sınırlı bir toparlanma göstermişti. Bunun üstüne bu ay yaşanan düşüş iç talep açısından olumsuz bir işaret veriyor. Yine de tek gözlemden çok büyük sonuçlar çıkarmıyoruz. Bu sebepten genel ekonomik görünüme dair değerlendirmemizde değişiklik yok. 2. Çeyrek GSYH verilerinde büyümenin ilk çeyrekteki gibi %5 civarında gerçekleşmesinin ardından, 3. Çeyrek büyümesinin baz ve takvim etkilerinin desteğiyle %9 civarında olmasını bekliyoruz. Yıllık bazdaki bu hızlanmaya rağmen mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış çeyreklik büyüme, önceki çeyrekteki %2.1’in muhtemelen altında yer alacak. Bu ivme kaybının son çeyrekte de devam edeceğini ve son çeyreğin yıllık büyümesin tekrar %5 civarında olacağını düşünüyoruz. Böyle bir büyüme patikası bu senenin tamamı için %6’nın üzerinde bir yıllık büyüme olacağı anlamına geliyor. Bu doğrultuda 2017 yılı GSYH büyümesini %6.3 ve maliye politikasının destekleyici olacağı varsayımıyla 2018 yılı büyümesini %5 olarak tahmin ediyoruz. PPK çekirdek enflasyonda geçici artış öngörüyor. TCMB tarafından yayımlanan son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının özetinde, enflasyon göstergelerindeki yukarı yönlü risklere ve güçlü büyüme performansına vurgu yapıldı. Enflasyon konusunda, işlenmemiş gıdadaki olumsuz baz etkisinin de katkısıyla yıllık gıda enflasyonunun artacağı ifade edildi. Ayrıca bu yılki yöntem değişikliklerinin ve Ekim’de geri alınacak geçici vergi indirimlerin çekirdek göstergeleri geçici olarak yükselteceğine dikkat çekildi. Bunların sonucunda artacak yıllık manşet enflasyonun, %10.7’den Eylül’de %11.3-11.4 seviyelerine gelmesini bekliyoruz. Büyüme konusunda ise, PMI başta olmak üzere öncü göstergelerdeki güçlü seyre dikkat çekildi ve üçüncü çeyrek büyümesinde talep kaynaklı katkıların artacağı tahmin edildi. Buna Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] ek olarak takvim ve baz etkilerinin de destekleyici olmasıyla, üçüncü çeyrekte büyümenin çok yüksek (bizim tahminimize göre %9 civarında) olması öngörülüyor. Para politikasında ise, PPK sıkı para politikasına bağlılığını yineledi ve gerekli görüldüğü takdirde ek parasal sıkılaşma yapılabileceğini hatırlattı. Önümüzdeki Haftaya Bakış Ağustos ayı nihai dış ticaret verileri Cuma günü açıklanacak. Ağustos ayına dair öncü veriler dış ticaret açığının yıllık %23 yükselerek 5.9 milyar dolara geldiğini göstermişti. TÜİK verileri bunu teyit ederse, 12 ay birikimli dış ticaret açığı 1.1 milyar dolar artışla 64 milyar dolar olacak. Öncü veriler son aylarda büyük artış kaydeden altın ithalatında normalleşmeye işaret etti. Bu rağmen iç talepteki güçlenme ve enerji maliyetlerindeki artış sebebiyle dış ticaret açığındaki genişleme sürüyor. Bu eğilimin önümüzdeki aylarda da devam edeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda yılsonu için daha önce 63 milyar dolar olarak belirlediğimiz dış ticaret açığı tahminlerimizi 69 milyar dolara yükselttik. OVP’nin bu hafta yayımlanması bekleniyor. 2018-2020 dönemi Orta Vadeli Programının Eylül’ün son haftası açıklanacağı bildirilmişti. Programda her zaman olduğu gibi temel makroekonomik göstergelere dair tahminler ve politika hedefleri yer alacak. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca Eylül ayı reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanım oranı, Ağustos ayı konut satışları (bugün) ve Ağustos ayı yabancı ziyaretçi sayısı (Cuma) bulunuyor. Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.