haftalık bülten 26 Aralık 2011 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 26 Aralık 2011 Geçen haftanın özeti Yılın son PPK toplantısında beklendiği gibi sürpriz yok. Para Politikası Kurulu politika faizini %5,75’te değiştirmeden bırakırken, borçlanma faiz oranını %5, borç verme faiz oranı da %12,5 seviyesinde sabit kaldı. Faiz açıklamasında son açıklanan verilerin ekonomik aktivitenin beklentilerden daha güçlü olduğuna işaret ettiğini fakat yurtiçi talep büyümesinin parasal sıkılaşma nedeniyle ılımlılaşmaya başladığı belirtiliyor. Kurul, belirgin hale gelen tüketici kredilerindeki momentumun kaybının da altını çizdi. Buna göre, Para Politikası Kurulu geçici fiyat hareketlerinin ikinci etkilerinin sınırlı olmasını ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki baz etkisi nedeniyle Aralık ayında artması beklenen enflasyona rağmen, enflasyonun 2012 sonlarına doğru %5 hedefine yakınsamasını bekliyor. Ekonomik aktivitenin yeniden dengelenmesi konusunda rahat olduğu gözlenen Kurul, cari dengedeki iyileşmenin daha da belirginleştiğini ifade ediyor. Hatırlatmak gerekirse, geçen ayki açıklamada cari dengedeki iyileşmenin daha belirgin olması “bekleniyor” ifadesi bulunuyordu. Geçen ayki açıklamadan farklı olarak Kurul, enflasyon görünümünün orta vadeli hedeflerle uyumlu olması için sıkı para politikasının bir müddet daha sürdürülmesi gerektiğini ifade ediyor. Diğer taraftan, Kurul açıklamasında, global belirsizliklere karşı politika esnekliğinin korunmasının gerekliliğini yineleyerek “Bu çerçevede, alınan tedbirlerin krediler, yurtiçi talep ve enflasyon beklentileri üzerindeki etkileri d,kkatle takip edilecek, bir hafta vadeli repo ihalesi ile yapılan Türk lirası fonlamasının miktarı gerekli görüldüğünde aşağı veya yukarı yönlü ayarlanacaktır.” İfadesini kullanıyor. Ekim ayından bu yana parasal koşulları sıkı tutan MB, aynı zamanda global kuşulların kötüleşmesi durumunda koşulları gevşetmeye esnekliğine de sahip. Bir süre daha mevcut duruşun korunacağını ve daha önceki notlarımızda ifade ettiğimiz gibi, ekonomik aktivitede belirgin bir yavaşlama öngörsek de, hızlı büyüme-yüksek enflasyon görünümüne işaret eden son döneme ilişkin veriler parasal koşullarda gevşeme ihtimalini öteliyor. Bu doğrultuda, faiz koridorunun değişmeyeceğini ve bankalararası faizin koridorun üst sınırına yakın seyretmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Daha uzun vadede, 2012’de parasal koşulların gevşeyebileceğini ancak MB’nin büyümede yavaşlama ve dezenflasyonist baskılar belirginleşene kadar beklemeyi tarcih edeceğini düşünüyoruz. Enflasyon beklentilerinde sınırlı değişim. TCMB tarafından iki haftada bir açıklanan beklenti anketine göre, yılsonu enflasyon beklentisi hemen hemen değişmeyerek %10.26’da kaldı. Hatırlatmak gerekirse, yıl sonu enflasyon beklentisi Kasım ayında TÜFE’nin beklentilerden daha hızlı İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Başak Karaaslan +(90) 212 318 5086 [email protected] haftalık bülten artarak yıllık enflasyonun %9.5’tırmanmasının ardından yılsonu enflasyon beklentisi 1 puan yükselmişti. Uzun vadeli enflasyon beklentilerinde ise sınırlı gerileme görülüyor. 12 ay sonrası için enflasyon beklentisi 5 puanlık düşüşle %7.10’a gerilerken, 24 ay sonrası için enflasyon beklentisi ise %6.54’ten %6.48’e geriledi. Para politikası tarafında, anket katılımcıları politika faizinin önümüzdeki üç ay boyunca %5.75’te kalmasının ardından bir yıllık süre içinde 50 baz puanlık artış kaydetmesini bekliyor. Piyasa beklentisinden bu noktada farklılık göstermeye devam ediyoruz, gelişmiş ülke merkez bankaları bilançolarında herhangi bir daralmaya gitmediği sürece - ki 2013 yılına kadar bir durumun gerçekleşme ihtimali oldukça düşük - TCMB'nin de politika faizini değiştirmesini beklemiyoruz. Yıl sonu GSYİH büyümesi beklentileri, açıklanan güçlü üçüncü çeyrek GSYİH büyümesinin ardından %7.1’den %7.5’e yükseldi. Fakat beklentiler hala %8,3 olan iyimser tahminimizin altında. Bir önceki ankette %3.5 olan 2012 GSYİH büyüme tahmini ise %3.4’e geriledi. 2012 büyüme beklentisi %1 olan tahminimizin üzerinde yer alıyor. Önümüzdeki haftaya bakış Merkez Bankası Salı günü 2012 para ve kur politikası çerçevesini açıklayacak. MB’nin 2012 para politikasına ilişkin ana mesajının sürmekte olan küresel belirsizlik karşısında esnekliğini korumak olacağını, bu doğrultuda MB’nin faz koridoruna vurgu yapmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Operasyonel açıdan, MB döviz satım ve 1 haftalık repo ihaleleriyle ilgili daha fazla detay verebilir. Ayrıca, gerekli görüldüğü durumda kullanılacak daha uzun vadeli fonlama (3 aya kadar) imkanından bahsedebilir. Kasım ayı dış ticaret dengesi verileri Cuma günü açıklanıyor. 8.3 milyar dolar seviyesinde bulunan aylık dış ticaret açığı tahminimiz, geçen senenin aynı ayına göre %7.1’lik genişlemeye işaret ederken, gerçekleşmesi durumunda 2011 yılının en sınırlı aylık açığı olacak. Böylece, Ekim’de 106.7 milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış ticaret açığı 107.2 milyar dolara yükselecek. Ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve zayıf TL’nin gecikmeli etkileriyle dış ticaret açığının 2012’de hızla daralacağını düşünüyoruz. Pazartesi günü ayrıca Aralık ayı kapasite kullanım oranı ve reel sektör güven endeksi verileri yayımlanacak. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
