Ekonomi Bülteni - DenizBank Özel Bankacılık

Ekonomi Bülteni
01 Nisan 2013, Sayı: 12

Yurt Dışı Gelişmeler

Yurt İçi Gelişmeler

Finansal Göstergeler
Ekonomik Araştırma ve Strateji
Dr. Saruhan Özel
Ercan Ergüzel
Doğukan Ulusoy
Ali Can Duran
1
01 Nisan 2013
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt Dışı Gelişmeler

ABD 2012’nin son çeyreğinde %0.4 büyüdü. ABD ekonomisi 2012 yılının son çeyreğinde yıllık bazda %0.4 oranında büyüdü. 3.kez açıklanarak nihai değerini alan büyüme oranı önceki tahminde %0.1’lik daralma oranından %
0.1’lik genişlemeye revize edilmişti. Büyüme rakamının ikinci defa yukarı yönlü revize edilmesinde en önemli etken
özellikle konut piyasasında olmak üzere şirket harcamalarındaki artışın ilk tahminlerden daha yüksek gerçekleşmesi
oldu. 3.çeyrekte %3.1’lik büyüme oranının %0.4’e gerilemesinde daha önceki açıklamalarda belirtildiği gibi savunma
harcamaları yapılan kesintiler gibi tek seferlik faktörler de rol oynadı.

ABD verileri 2013 için olumlu resim çiziyor. ABD’de en büyük 20 şehirdeki konut fiyatlarını izleyen CaseShiller-20
konut fiyat endeksi Ocak ayında yıllık bazda %7.8 olan beklentilerin üzerinde %8.1’lik bir artış sergileyerek 2006 yılından bu yana en hızlı yıllık artışa işaret etti. Ayrıca açıklanan dayanıklı mal siparişleri de beklentilerin üzerinde bir
artış sergiledi. Siparişler Şubat ayında bir önceki aya göre %3.9 olan beklentilerin üzerinde %5.7’lik bir artış sergiledi.

Dow Jones’dan sonra S&P500 de rekor kırdı. Dow Jones’ın 3 hafta önce tüm zamanların rekor seviyesini kırmasının ardından ABD’de Paskalya bayramı tatili nedeniyle haftanın son işlem günü olan Perşembe günü S&P500 endeksi de tarihi rekor seviyesini yukarı taşıdı. Son işlem gününde %0.41 primlenerek 1569 puandan kapandı. ABD’de
yılbaşından bu yana sırasıyla %11.25 ve %10 primlenen Dow Jones ve S&P500 endeksleri piyasaların FED’in ekonomik aktiviteyi canlandırmak adına desteğe devam edeceği yönündeki beklentilerin halen güçlü olduğuna işaret
ediyor.

İtalya’da yeniden seçimlere gidilebilir. İtalya’da seçimlerin üzerinden bir ay geçmesine karşın hükümet kurulamadı. İtalya’da seçimler sonucunda hiçbir parti veya koalisyon hükümet kuracak çoğunluğu elde edememişti. Parlamentonun alt kanadında çoğunluk elde eden merkez-sol koalisyonunun lideri Bersani koalisyon kurmak için sıcak baktığı
ve oyların %25’inden fazlasını alan eski komedyen Beppe Grillo’nun partisi (5 Yıldız Hareketi) ile de bir anlaşmaya
varamadı. Ülkenin Cumhurbaşkanı tarafından hükümet kurması için yetkilendirilen Merkez-Sol koalisyonu Demokrat
Parti’ye asla destek olmayacaklarının açıklayan “5 Yıldız Hareketi” yeniden seçimlere gidilebileceğinin sinyallerini
verdi. İtalya’daki belirsizlik ülkenin borçlanma maliyeti üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmaya devam ediyor.

G.Kıbrıs sermaye kısıtlaması uygulanan ilk Euro Bölgesi ülkesi oldu. G.Kıbrıs’ta geçtiğimiz Perşembe yeniden
açılan bankalardan yüklü miktarda sermaye kaçışını engellemek için bazı kısıtlamalar getirildi. Mevduat sahiplerinin
günlük para çekebilme limitleri 300 € olarak belirlenirken 5000 €’nun üzerindeki transferlerde merkez bankasının
onayı gerekecek. Ayrıca yurt dışına yapılan transferlerin limiti ise aylık 5000 € olarak belirlendi. Transfer limitlerine ek
olarak yurtdışına çıkış yapan bireyler üzerlerinden 3000 €’dan fazla nakiti ülkeden çıkamayacaklar. G.Kıbrıs maliye
bakanı bu kısıtlamaların geçici olacağını belirtmesine karşın ne kadar süre uygulanacağı konusunda bir açıklama
yapmadı.

BOJ’un yeni başkanı gevşeme sinyalini verdi. Japonya Merkez Bankası (BOJ) yeni başkanı Kuroda önümüzdeki
hafta yapılacak toplantı öncesi etkili bir parasal genişleme ve %2’lik enflasyon hedefine ulaşmak için tüm opsiyonları
değerlendireceklerini açıkladı. Bu opsiyonların arasında merkez bankasının varlık alımlarını daha uzun vadeliler üzerinden gerçekleştirmesi de bulunuyor. Piyasalarda oluşan beklentiler ile birlikte tahvil getirileri 2003’den bu yana en
düşük seviyelerine geriledi. 10 yıllık gösterge tahvilinin getirisi hafta içerisinde %0.51’e kadar geriledi.

G. Kore’de ekonomi yavaş büyüyor. Asya’nın en büyük 4. ekonomisi Güney Kore’de açıklanan GSYH büyüme
oranı %1.5 olarak teyit edildi. Bir önceki çeyreğe göre ise büyüme oranı %0.4’den %0.3’e revize edilerek 2009’dan
bu yana 2.en düşük büyüme hızına işaret etti. Düşük büyüme hızı Nisan ayında yapılacak olan politika karar toplantısında faiz oranlarının düşürülmesi yönünde baskı yaratırken, değer kaybeden Japon Yeni’nin G.Kore’nin ihracatına
daha da fazla negatif etki yaratacağı korkusu devam ediyor. YEN, ülkenin para birimine karşı son 6 ayda %18 değer
kaybetmiş durumda.

Macaristan Merkez Bankası politika faizini indirdi. Macaristan Merkez Bankası ekonomik aktiviteyi canlandırmak
için politika faiz oranını 25 baz puan indirerek tarihi düşük seviyesi olan %5’e çekti. Macaristan’da son 7 yılın en düşük seviyelerinde seyreden enflasyon oranı MB’nın bu kararı almasında elini rahatlattı. Macaristan MB’nın para politikasını gevşetmeye devam etmesi ve yıl içerisinde politika faizini %4.5’e çekmesi bekleniyor.
2
01 Nisan 2013
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt İçi Gelişmeler
TCMB Faiz Kararı Mart 2013
TCMB, piyasa beklentilerinin dışında sürpriz politika adımları attı. Faiz koridorunun üst bandında 100 baz puanlık önemli
bir indirim yapılırken, koridorun alt bandı ve haftalık repo faiz oranında (politika faizi) bir değişikliğe gidilmedi. Böylece
politika faizi %5.5’te sabit bırakılırken, faiz koridoru ise %7.5-4.5 aralığına daraltılmış oldu. Bunun yanında ROK’larda da
yeni bir düzenlemeye gidildi. ROK dilimlerine yeni bir basamak ilave edilirken, ilk dilimler haricinde YP ve Altın ROK’ları
0.1 puan artırıldı. Beklentilerin aksine munzam karşılıklarda ise herhangi bir değişikliğe gidilmedi.
TCMB, koridorun alt bandında bir değişiklik yapılmadan (son dönemde her iki bantta yapılan 25’er baz puanlık indirimlerin
aksine) sadece üst bandı 100 baz puan aşağı çekerek önceki dönemlerde aktif olarak kullandığı bu silahın etkinliğini
azaltmış oldu. Yayınlanan karar metninde de bu duruma atıfta bulunularak Rezerv Opsiyonu Mekanizmalarının faiz koridoruna duyulan ihtiyacı azalttığı ve bu mekanizmaların önümüzdeki daha etkin kullanılacağı belirtildi.
Karar metninde faiz koridorunun etkinliğinin azaltılacağı sinyali dışındaki diğer önemli noktalar; önceki karar metinlerinde
cari açığın kademeli olarak azalmaya devam ettiği belirtilirken, bu ay yayınlanan metinde iç talepteki canlanmaya bağlı
olarak cari işlemler açığının bir miktar yükseldiği dile getirildi Türkiye’ye gelen güçlü sermaye akımları söylemi yerine, küresel belirsizlikler referans gösterilerek sermaye akımlarının yavaşladığına dikkat çekildi. Enflasyon tarafında küresel talep koşullarındaki zayıflık ve ılımlı seyreden emtia fiyatlarının enflasyonist riskleri azalttığı belirttirilirken, İç talep ve
Kredi artışlarının enflasyon üzerindeki etkilenin takip edileceği ifade edildi.
Dış Ticaret Dengesi, Şubat 2013
Aylık
Yıllık
12 Ay Toplam
Yıllık
15%
-104
-18%
Piyasa beklentisi 2013’ün ikinci ayında dış ticaret açı- Milyar $
Şub.12 Şub.13 % Değ. Şub.12 Şub.13 % Değ.
ğının 8.8 milyar $ civarında gerçekleşmesi yönündeyİhracat
11.7
12.4
6%
137
154
12%
di. Şubat ayı verileri beklentilerin altında 6.96 milyar $
İthalat
17.8
19.4
9%
242
239
-1%
olarak gerçekleşti ve 12 aylık dış ticaret açığı 0.9 milYatırım Malları
2.5
2.8
11%
38
34
-8%
yar $’lık bir artış göstererek 85.1 milyar $’a yükseldi.
13.2
14.3
8%
174
177
2%
Böylece yıllık Dış ticaret açığı geçen ayla beraber Ni- Ara Malı
Tüketim
Malları
2.0
2.3
13%
29
27
-7%
san 2011’den son ikinci defa bir artış göstermiş oldu.
Dış Tic. Dengesi
-6.0
-7.0
-85
İthalat Şubat ayında geçtiğimiz seneye göre %9’luk bir artış ile 19.4 milyar $ olarak gerçekleşirken, İhracat ise geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre %6’lik bir artış gösterdi ve 12.4 milyar $ olarak gerçekleşti. Ocak ayında İthalatta %8’lik, ihracatta ise %11 oranında bir artış gerçekleşmişti. 12 aylık verilere bakıldığında Ocak’ta 153.7 milyar $ olan ihracat 154.4 milyar $’a yükselirken, İthalat ise aynı dönemde 237.9 milyar $’dan 239.5 milyar $’a yükseldi ve son 4 ay içerisinde üçüncü
kere artış gösterdi.
Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6’lik bir artış ortaya koyan ihracat rakamlarının, mevsim ve takvim etkileri arındırıldığında da ivmelendiği görülüyor, Ocak ayında bir önceki aya göre %2 oranında artan endeks Şubat ayında da %6.2’lik
bir artışı işaret etti ve aylık bazda Ağustos 2012’den sonra en sert çıkışı kaydetmiş oldu. Kasım ayında 740 milyon $’lık
pozitif katkı yapan net altın ihracatı düzenli olarak gerilemeye devam ediyor. Ocak ayında 82 milyon $ negatif katkı bu
kalemden gelirken, Şubat ayında yapılan negatif katkının 288 milyon $’a çıktığı görülüyor. Altın hariç bakıldığında ise %
6’lik yıllık bazda görülen artışın %5.3 seviyesine indiği görülüyor.
İthalat tarafında ise mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış verilere bakıldığında ivmelenmenin devam ettiği görülüyor.
Ocak %9.1’lik bir artış gösteren ithalat rakamları Şubat ayında da %6.5 oranında bir artış göstererek artan iç talebe paralel ithalatın hızlanmaya başladığını ortaya koydu. Şubat ayı verilerinde ithalat tarafındaki artışta en düşük artış %8.1 ile
“Ara Malları” grubunda olurken, %13.3 oranında artan tüketim malları en çok artan mal grubu oldu.
2011 sonunda %59.3 olan ihracatın İthalatı karşıma oranı düzenli olarak atarak 2013 Ocak ayında %64.6’ya kadar yükselmesinin artından sınırlı da olsa ilk defa bir düşüş gerçekleştirerek Şubat ayında %64.5 olarak gerçekleşti. Kıymetli Taş
ve Altın ticaretini dışarı da bırakıldığında 12 Aylık dış ticaret açığında 85.1 milyar $ yerine 91.9 milyar $ olarak gerçekleşiyor.
3
01 Nisan 2013
DenizBank Ekonomi Bülteni
Haftalık ve Aylık Getiri
Finansal Göstergeler
1 Aylık Değ (%, $ Bazında)
5 Günlük Değ (%, $ Bazında)
Emtia End.
Emtia End.
1.6
Altın
Altın
-0.6
TL-Basket
0.3
EURO/$
-1.3
IMKB 100
MSCI EM
1.5
-1
0
7.9
MSCI EM
1.7
ABD-S&P
-1.8
IMKB 100
3.9
-2
1.3
TL-Basket
0.9
EURO/$
0.8
-2.1
ABD-S&P
1
2
3
4
3.6
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Geçtiğimiz hafta risk iştahı toparlanma eğilimi gösterdi...
Para Piyasaları
USD Libor 1 ay, 3 ay ve 12 ay (%)
3 Aylık Libor Faizi (%)
1.6
1.2
USD
12 Aylık USD Libor
JPY
EUR
1.2
0.8
0.73
3 Aylık USD Libor
0.4
0.8
0.28
0.28
0.4
1 Aylık USD Libor
0
Ocak 10
Ocak 11
0.16
0.13
0.20
Ocak 12
0
Ocak 10
Ocak 13
Ocak 11
Ocak 12
Ocak 13
H. Senedi Piyasaları
Libor faizleri geçtiğimiz hafta yeniden yönünü aşağı çevirdi
Endonezya-JCI
Kore-Kospi
Hindistan-Sensex
Çin-Shangai
Tr-Imkb100
Mac-Bux
Rus-Micex
Cz-Prague
Pol-WIG
Br-Bovespa
Meks-Bolsa
MSCI Emerging
-5.5 -3.9
-5.0
-5.1
Jp-Nikkei225
Ger-Dax
Fr-Cac40
UK-FTSE 100
EU-DJ Stoxx 50
ABD-DJ Indus
ABD-S&P
G-7 Ortalama
MSCI Global
3.0
2.9
2.3
-1.1
-0.1
-0.3
3.8
-2.2
-3.4 -0.4
-1.8
-2.4-0.9
-1.9
-0.1
-2.1
-4
-2
110
1.4
MSCI IMKB Endeksi
3.7
1.7
100
7.3
0.5
0.7
0.2
0.8
0.4
-2.2-0.4
-6
Hisse Senedi Endeksleri (Ocak 2011=100)
120
-1.7
-1.2
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)
130
7.9
90
80
3.7
1.1
1.5 3.6
1.3
0.22.1
-0.6
0
2
4
6
70
2011
8
MSCI GOÜ Endeksi
2012
S&P’nin not artışı ile beraber IMKB’deki diğer GOÜ’lerden daha fazla primlendi.
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
4
2013
01 Nisan 2013
DenizBank Ekonomi Bülteni
Finansal Göstergeler
Politika Faiz Oranları (%)
Tahvil Piyasaları
14
12
GOÜ CDS'leri ve Ratingler (5 Yıl; S&P, LT FX)
400
TR, BB+
Poland, A-
Rus, BBB
Bra, BBB
Gösterge Tahvil Faiz Oranı
300
10
8
MB Haftalık Repo Faizi
6
4
200
Gecelik Borç Alma ve
Borç Verme Faiz Koridoru
MB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi
2
0
Ocak 11
Ocak 12
100
0
Ocak 11
Ocak 13
Ocak 12
Ocak 13
Gösterge tahvil getirisi hafta boyunca %6’nın üzerinde seyretti...
GOÜ Para Birimleri ($'a Karşı)
USD'ye Karşı Değişim (%, Pozitif Değerler= $'a karşı değerleniyor)
MXN
CZK
-2.2
PLN
-2.3
-4.6
HUF
ZAR
-2.4
KRW
-2.6
3.6
0.2
Mayıs 12
Eylül 12
Ocak 13
100
-1.6
110
0.7
0.2
-0.2
0.4
0.2
120
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)
-1.8
-1.3
-3
Ocak 12
0.6
GBP
-5
Eylül 11
-0.5
-0.7
EURO
Mayıs 11
-1.2
-1.3
TRY
JPY
Ocak 11
90
Değer Kaybediyor
Döviz Piyasaları
-0.7
Değerleniyor
-2.1
BRL
-1
1
TL
GOÜ Ortalaması
130
3
€/$ paritesi AB kaynaklı endişelerle baskı altında kalıyor.
Emtia Endekslerinde Değişim (%)
Emtia Piyasaları
50
-2.2
Tarım
45
-3.9
40
-4.4
Tem. Maden
-1.1
35
0.8
Değ. Maden
30
-1.5
25
2.0
Enerji
20
3.2
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)
Top. Endeks
-5
-4
-3
-2
Endişe (VIX) Endeksi
15
0.8
1.6
-1
0
1
2
3
10
2010
4
2011
2012
2013
ABD’de olumlu gelen ekonomik verilerle yükselen Brent Petrol fiyatları enerji endeksine yön verdi..
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
5