haftalık bülten 3 Kasım 2014 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten 3haftalık Kasımbülten 2014 Ecicek Geçen haftanın özeti İnan Demir TCMB’nin 2014 enflasyonu tahmini %8.9. Başkan Başçı’nın konuşmasıyla sunulan TCMB’nin dördüncü çeyrek enflasyon raporuna göre, bankanın enflasyon tahminleri 2014 için %7.6’dan %8.9’a, 2015 için %5’ten %6.1’e yükseltildi. Bu tahminler sırasıyla %9.4 ve %6.3 olan Orta Vadeli Program tahminlerinden düşük kalırken, Başçı bunu petrol ve gıda fiyatları varsayımlarındaki değişikliklerle açıkladı. TCMB 2014 için gıda enflasyonu varsayımını %9’dan %12.5’e yükseltti; bunun bu yılın enflasyonuna katkısı 0.8 yüzde puan oldu. Son enerji zamları ve hizmet fiyatlarındaki olumsuz seyir de yukarı revizyonun sebepleri arasında sayıldı. Öte yandan, petrol fiyatlarındaki düşüşün, enflasyona olumlu etki yapacağı da belirtildi. TCMB’nin 2014 ve 2015 için petrol fiyatı varsayımları, sırasıyla 108 ve 106 dolar seviyelerinden, 102 ve 92 dolara çekildi. Başkan Başçı, TCMB’nin getiri eğrisini yataya yakın tutarak para politikasındaki sıkı duruşu sürdüreceğini tekrarladı. Bununla beraber, Başçı bir soru üzerine, küresel gelişmeler ya da enflasyon beklentilerinin iyileşmesi sebebiyle uzun vadeli faizler aşağı geldiği takdirde, ölçülü faiz indirimi yapılabileceğini de belirtti. Biz ise, 2014 enflasyonunu TCMB tahmininden yukarıda %9.4 olarak tahmin ediyoruz. Önümüzdeki yılda da, enflasyondaki düşüşün sınırlı olacağını ve 2015 sonu enflasyonunun da enflasyon hedefinin bir hayli üzerinde %7.5’te olacağını öngörüyoruz. Bu şartlar altında, TCMB’nin sıkı para politikası duruşunu takip etmeyi sürdürmesi gerekecektir. Bununla birlikte, Başçı’nın da söylediği gibi, küresel gelişmelerin uzun vadeli faizleri aşağı çekmesi durumunda, kısa vadeli faizlerin indirilebileceğini göz ardı etmiyoruz. Dış ticaret açığı Eylül’de güçlü ihracat artışıyla geriledi. Eylül ayı dış ticaret açığı 6.9 milyar dolar oldu. Böylelikle bizim 6.5 milyar dolarlık tahminimizin üzerinde gerçekleşen açık, 7.4 milyar dolar olan piyasa beklentisinin ise altında kaldı. Aylık ihracat geçen yıla göre %4.6 artarak 13.7 milyar dolar, ithalatsa %0.2 azalarak 20.6 milyar dolar olarak kaydedildi. Dış ticaret açığındaki düşüş ise %8.4 oldu. Bunun sonucunda, Ağustos’ta 86.4 milyar dolar olan dış ticaret açığı 85.7 milyar dolara düştü. Jeopolitik gelişmelerin ihracat üzerindeki olumsuz etkilerinin büyük ölçüde kaybolduğu görülüyor. Temmuz ve Ağustos’ta sırasıyla yıllık bazda %45 ve %26 oranlarında düşmüş olan Irak’a ihracat, Eylül’de %11 düştü. Daha önemlisi, Irak ve İran beraber +(90) 212 318 5087 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] haftalık bülten değerlendirildiğinde, İran’a ihracatın %68 artmasıyla, bu iki ülkeye ihracat %6.2 artmış oldu. Bu da Türkiye’nin Irak’ın güney bölgeleriyle olan ticaretinin, İran kanalıyla yeniden tesis edildiğini gösteriyor. Bu gelişme, Eylül’de güçlü seyreden ihracat artışına katkı yapmış görünüyor. İthalat tarafında, tüketim ve sermaye mallarının ithalatı sırasıyla %8.4 ve %3.3 azalırken, ara malı ithalatı %2 arttı. Bu da kredi büyümesindeki hızlanmanın işaret ettiği iç talepteki canlanmayla tutarlı bir gelişme. Öte yandan, takvim ve mevsim etkilerinden arındırılmış veriler, aylık bazda ihracatın arttığını, ihracatın ve dış ticaret açığının düştüğünü gösteriyor. İthalatta aylık bazlı düşüşün sürmesi, canlanan bir iç talep görünümünü desteklemiyor. Sonuç olarak, Eylül ayı verileri dış ticaretteki dengelenmenin sürdüğüne işaret etti. Ticaret göstergelerindeki mevcut eğilimlerin önümüzdeki dönemde de sürmesini; 2014 sonunda dış ticaret açığının 80 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Öncü göstergeler Ekim’de yıllık bazda geriledi. Kapasite kullanım oranı, Ekim ayında bir önceki yıla göre 1.5 yüzde puan düşerek %74.9 oldu. Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanımı ise, önceki aya göre değişmeyerek %74’te kaldı. Bu aynı zamanda mevsimsellikten arındırılmış göstergenin Nisan 2013’ten beri aldığı en düşük seviye ve bu gösterge son üç aydır burada bulunuyor. Reel kesim güven endeksi bir önceki yılın Ekim ayındaki 107.5 seviyesine göre biraz düşerek 106.9’a geldi. Mevsimsellikten arındırılmış endeks ise, aylık bazda 2.1 puanlık artışla 110.1’e geldi. Son iki aydır artışta olan arındırılmış endeks böylece son 12 ayın en yüksek seviyesine geldi. Detaylara baktığımızdaysa, üretim hacmi beklentisi ve toplam sipariş miktarında önceki aya göre büyük iyileşmeler görülürken, ihracat siparişi beklentilerinde ve sabit sermaye yatırımı harcamalarında belirgin bir değişiklik olmadı. Sonuç olarak, kapasite kullanım oranı ve reel sektör güven endeksi 2013 yılına göre aşağıda yer alıyor. Bununla beraber birinci göstergede son aylarda yatay bir seyir var; ikincisinde ise aylık bazlı iyileşmeler mevcut. Öncü göstergelerin genel performansını değerlendirdiğimizdeyse, üçüncü çeyrekte GSYH büyümesinde büyük bir hızlanma öngörmüyoruz. Tüketici güven endeksi Ekim’de %5 azaldı. Tüketici güven endeksi Ekim ayında, Eylül ayındaki 74 değerine göre %4.9 oranında azalarak 70.3 değerini aldı. Böylece üçüncü çeyrekte 73.7 olan ortalama değerine yakın seyretmiş olan endeks, Ekim ayında Şubat’tan beri gördüğü en düşük seviyeye gerilemiş oldu. Detaylara bakınca, anketin belli başlı bileşenleri arasında en göze çarpan hareketler genel ekonomiye dair endekslerde yaşandı. Geleceğe dair genel ekonomik durum beklentisindeki düşüş %10.5 olurken, mevcut ekonomik durum algısındaki bozulma da %5.7 oldu. Bu doğrultuda hem işgücü piyasasına, hem de tüketici harcamalarına dair beklentiler kötüleşti; tüketicilerin tasarruf etme eğilimi arttı. Sonuç olarak, Ekim ayında finans piyasalarında artan volatilitenin tüketici güvenini olumsuz etkilediği anlaşılıyor. Her ne kadar kredi büyüme hızlarındaki toparlanma iç talepteki canlanmanın işaretlerini verse de, tüketici güvenindeki bu düşüş bu toparlanmanın kırılganlığını ortaya koyuyor. Bu şartlarda, büyüme hızının ılımlı seyretmeyi sürdürmesini bekliyoruz. haftalık bülten Önümüzdeki Haftaya Bakış Ekim ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Ekim ayı TÜFE enflasyonunun aylık bazda %1.86 olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise %1.84. Tahminimiz yıllık enflasyonun, Eylül’deki %8.86 oranından çok az yükselerek %8.92’ye geleceğine işaret ediyor. Elektrik ve doğalgaz fiyatlarına yapılan ve Ekim’de uygulamaya giren zamlar, bu yılın önceki aylarında ortalama %0.4 seviyelerinde seyreden konut kategorisindeki aylık enflasyonu %3.2’ye taşıyacak. Bunun da manşet enflasyona katkısı 0.45 yüzde puan olacak. Ulaştırma fiyatları ise akaryakıt fiyatlarındaki düşüş sebebiyle %0.5 oranında azalacak. Ayrıca, Eylül’deki aşağı yönlü sürprizin ardından, gıda enflasyonu Ekim’de yüksek kalarak aylık bazda %2.8 olacak. Küresel petrol fiyatlarındaki düşüş önümüzdeki dönemde enflasyon görünümüne olumlu etki yapacak. Bu durum enflasyon tahminimiz üzerinde aşağı yönde risk oluşturmakla birlikte, %9.4 olan yılsonu enflasyonu tahminimizi koruyoruz. Bu haftanın veri gündeminde ayrıca, Ekim ayı PMI (bugün), Ekim ayı reel efektif döviz kuru (Salı) ve Ekim ayı Hazine nakit dengesi (Cuma) yer alıyor. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisi’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
