haftalık bülten haftalık bülten 25 Mayıs 2009 Geçen haftanın özeti Enflasyon beklentilerinde sınırlı değişim. Merkez Bankası tarafından yayımlanna Mayıs ayı ikinci dönem beklenti anketine göre, yılsonu enflasyon beklentisi %6.13 seviyesinde sabit kaldı. Uzun vadeli enflasyon beklentileri ise sınırlı artış gösterdi. 12-ay sonrasının enflasyon beklentisi %6.46’dan %6.49’a yükselirken, 24 ay sonrasının enflasyon beklentisi 11 baz puan artarak %6.42’ye ulaştı. Para politikası tarafına yönelik beklentilere baktığımızda katılımcıların önümüzdeki üç ay içinde 50 baz puanlık faiz indirimi beklediğini görüyoruz. Ancak, katılımcılar 12 aylık dönemde indirimlerin geri alınacağını ve politika faizinin %9.75’e yükselmesini bekliyor. Ana senaryomuz, Haziran ayında yapılacak olan 25 – 50 baz puanlık indirimin ardından politika faizinin yılın geri kalanında sabit kalmasını öngörüyor. Diğer detaylara baktığımızda, cari denge verilerindeki düzeltmenin etkisiyle, yıl sonu cari açık beklentisinin 27 milyon dolar artarak 11.425 milyar dolara yükseldiğini görüyoruz. 2009 yılı ekonomik küçülme beklentisindeki %3.8’den %4’e yükseliş dikkat çekiyor. Son olarak, önceki toplantıda 1.6368 olan yılsonu USD/TL beklentisinin 1.6291’e gerilediğini görüyoruz. Merkez Bankası büyümenin son çeyrekten itibaren pozitif olmasını öngörüyor. Merkez Bankası Başkanı Durmuş Yılmaz Pazartesi günü yaptığı bir konuşmada Türkiye’de büyümenin dünyanın geri kalanından daha erken başlayabileceğini ve son çeyrekte pozitif büyüme oranları görülebileceğini kaydetti. Bu tahminler bizim beklentilerimizle de uyumlu; Türkiye’nin özel sektör bilançolarının daha sağlıklı yapısı ve düşüş ihract bağımlılığı nedeniyle küresel ekonomiden daha erken toparlanabileceğini düşünüyoruz. Ana senaryomuz büyümenin son çeyrekte küçük de olsa pozitif gerçekleşmesini ve 2010 yılında %3’e yükselmesini öngörüyor. Bu oran 2002 – 07 döneminde kaydedilen %6.8’lik ortalamanın oldukça altında ancak IMF’nin küresel büyüme için tahmin ettiği %1.9 seviyesinin de üzerinde bulunuyor. Tüketici güvenindeki iyileşme devam ediyor. Nisan’da tüketici güven endeksi bir önceki aya göre %8 artışla 80.75 değerini aldı. Bu endeksin Mart 2008’den bu yana gördüğü en yüksek seviye ve geçen Kasım’da görülen dip noktasına göre %17’lik artış ifade ediyor. Ancak bu artışa rağmen endeks iyimserlik ve kötümserliği ayıran eşik olan 100 seviyesinin oldukça altındaki seyreine devam ediyor. Dayanıklı tüketim malı satın alma eğilimindeki artışın da gösterdiği gibi Mart ortasında devreye giren vergi indirimleri, tüketici güvenindeki artışta önemli rol oynamış görünüyor. Ancak endeksteki artışın sadece bu kategoriyle sınırlı olmadığını ve genel ekonomik gidişat ile satın alma İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Başak Karaaslan +(90) 212 318 5086 [email protected] haftalık bülten gücüne ilişkin beklentilerin de iyileştiğini görüyoruz. Sonuç olarak tüketici güvenindeki iyileşme iktisadi faaliyetin ilk çeyrekte dip yaptığı görüşümüzü destekliyor. Ancak toparlanmanın yavaş olacağı düşüncemizi ve 2009’un tamamı için %5.4’lük küçülme tahminimizi koruyoruz. Merkezi hükümet borç stoku Nisan ayında 409.3 milyar TL oldu. Merkezi hükümet borç stoku Nisan ayında reel olarak %8.7 artarak 409.3 milyar TL’ye ulaştı. Detaylara baktığımızda, TL’deki toparlanmanın etkisiyle döviz cinsi borç stokunun 7 milyar TL azaldığını görüyoruz. Hatırlanacağı gibi, Mart ayı ortalaması 1.97 olan USD ve EUR’dan oluşan eşit ağırlıklı sepet, Nisan ayında 1.85’e gerilemişti. Değişken faizli TL cinsi borçtaki aylık 9.4 milyar TL tutarındaki artışla, TL cinsi borç stokunun ise 10.5 milyar TL arttığını görüyoruz. Yabancı ziyaretçi sayısında %6.2 artış. Nisan ayında yabancı ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı ayına göre %6.2 artarak 1.75 milyon kişiye ulaştı. Böylece 12-aylık birikimli yabancı ziyaretçi sayısı 26.2 milyon kişiden 26.3 milyon kişiye yükseldi. Yılın ilk çeyreğinde, özellikle Ocak ve Mart aylarındaki gerilemelerin etkisiyle, yabancı ziyaretçi sayısındaki %4.2’lik düşüş, yılın ilk dört ayında yerini %0.5’lik düşüşe bıraktı. Global ekonomide yaşanan sıkıntıların, Türkiye’nin uygun fiyatlı tatil destinasyonlarından biri olmasına rağman turizm aktiviyesini sınırladığını görüyoruz. Bu doğrultuda, önümüzdeki aylarda turizm sektörü performansının bozulmaya devam etmesini bekliyoruz. Önümüzdeki haftaya bakış Nisan dış ticaret verileri Cuma günü yayımlanacak. Aylık ihracatın geçen yıla göre %27 düşüşle 8.3 milyar dolar, ithalatın ise %41 düşüşle 10.6 milyar dolar olmasını bekliyoruz. CNBC-e anketine göre aylık dış ticaret açığı için piyasa beklentisi, 2.3 milyar dolar olan bizim tahminimizin biraz üzerinde, 2.4 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Verinin beklentilerimize uygun gerçekleşmesi durumunda 12 aylık birikimli dış ticaret açığı da Mart’taki 58.1 milyar dolar seviyesinden 53.8 milyar dolara gerileyecek. Önümüzdeki dönemde ekonomideki küçülme ve ticaret hadlerindeki olumlu değişime bağlı olarak dış ticaret açığının daralmaya devam etmesini bekliyoruz. Ancak yılın ikinci yarısında emtia fiyatlarının istikrar kazanması ve iktisadi faaliyetteki canlanmaya bağlı olarak dış dengedekiş iyileşme de ivme kaybedecek. Dolayısıyla, 2009’un tamamında dış ticaret açığı ve cari açığın sırasıyla 37.7 milyar dolar ve 7.9 milyar dolar olacağı yönündeki beklentilerimizi koruyoruz. Bu haftanın diğer önemli gündem maddeleri ise bugün yayımlanacak Mayıs reel kesim güven endeksi ve Cuma günü açıklanacak Haziran iç borçlanma stratejisi olacak. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.