haftalık bülten haftalık bülten 25 Ocak 2010 Geçen haftanın özeti Enflasyon beklentilerindeki bozulma reel faizi sıfırın altına çekti. Merkez Bankası (MB) tarafından yayımlanan Ocak ayı II. dönem beklenti anketine göre, yılsonu enflasyon beklentisi %6.90’dan %7.15’e yükseldi. Uzun vadeli enflasyon beklentileri de bozulmaya devam ederken, 12-aylık enflasyon beklentisi %6.66’dan %6.79’a yükselerek reel faizi -%0.1’e çekti. 24-ay sonrasının enflasyon beklentisi ise %6.38’den %6.54’e yükseldi. Para politikası tarafına baktığımızda, katılımcıların önümüzdeki 3-aylık dönemde politika faizinin %6.50 seviyesinde sabit kalmasını beklediklerini görüyoruz. Ancak, MB’nin 2010 yılında faiz artırımı öngörmeyen son Enflasyon Raporu’nda yer alan baz senaryosunun aksine, anket katılımcıları önümüzdeki bir yıllık dönemde politika faizinin %8.15’e yükselmesini bekliyor. Bizim tahminimiz de MB’nin ana senaryosundan farklılık arz ediyor. MB’nin yılın ikinci yarısında para politikasında sıkılaşmaya giderek, 2010 yılında politika faizini 200 baz puan artırmasını bekliyoruz. Diğer verilere baktığımızda, yılsonu USD/TL beklentisinin neredeyse değişmeyerek 1.5412 seviyesinde kaldığımı görüyoruz. Dış dengeye ilişkin beklentilerde ise, yılsonu cari açık beklentisinin 19.6 milyar dolardan 21.7 milyar dolara genişlemesi dikkat çekiyor. Son olarak, anket katılımcılarının 2009 ve 2010 yıllarına ilişkin GSYH büyümesi beklentileri sırasıyla %3.9 ve %4.4 seviyelerinde bulunuyor. Tüketici güveni Aralık’ta güçlendi. Ekim ve Kasım ayında düşüş kaydettikten sonra, tüketici güven endeksi Aralık ayında %0.5 artarak 78.79 değerini aldı. Tüketici güven endeksinin mevcut seviyesi Haziran’da gördüğü tepe noktasının %7.6 altında ama Kasım 2008’deki dip seviyesinin %14.4 üzerinde yer alıyor. Detalara baktığımızda, katılımcıların gelecek dönem satın alma gücü ve mevcut dönemin dayanıklı tüketim malı satın almaya uygunluğuna yönelik değerlendirmelerinde toparlanma kaydedildiğini görüyoruz. Diğer taraftan, mevcut dönem satın alma gücü, gelecek dönem ekonomik görünüm ve istihdam olanaklarına yönelik değerlendirmelerdeki bozulmalar endeksin artışını sınırlıyor. Son dönemde oldukça dalgalı bir seyir izleyen tüketici güven endeksi verisinin ardından büyümeye yönelik görüşlerimizi korumaya devam ediyoruz. Daha önceki raporlarımızda değindiğimiz gibi, büyüme momentumunun 2010 yılı büyüme beklentimiz ve para politikası tahminimizi desteklediğini görüyoruz. Toparlanmanın gücü ve baz etkisinin desteğiyle 2010 yılında GSYH’nin %4.1 büyüme kaydedeceğini düşünüyoruz. Para politikası tarafında ise, yılın ikinci yarısında 200 baz puanlık faiz artırımı beklentimizi korumaya devam ediyoruz. İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Başak Karaaslan +(90) 212 318 5086 [email protected] haftalık bülten 2009 yılında yabancı ziyaretçi sayısı %2.4 artış gösterdi. Aralık ayında yabancı ziyaretçi sayısı geçen senenin aynı ayına göre %12.4 artış göstererek 1.2 milyon kişi oldu. 2009’un tamamında ise, yabancı ziyaretçi sayısı 2008’e göre %2.4 artarak 27 milyon kişiye ulaştı. Daha önceki raporlarımızda belirttiğimiz gibi, yabancı ziyaretçi sayısındaki toparlanmanın turizm gelirlerine yansımaması dikkat çekiyor. Ocak – Kasım dönemindeki net turizm gelirleriyle yabancı ziyaretçi sayısı gelişimini karşılaştırdığımızda; turist sayısının %2.4 artarken net turizm gelirlerinin aynı dönemde %7.1 daraldığını görüyoruz. Yine de, yabancı ziyaretçi saysısındaki artışın 2010 için olumlu bir haber olduğunu söyleyebiliriz. Merkezi hükümet borç stoku 2009 sonunda 441.4 milyar TL’ye ulaştı. Hazine Müştesarlığı tarafından yayımlanan verilere göre, Kasım ayında 440.7 milyar TL seviyesinde bulunan merkezi hükümet borç stoku Aralık ayında 441.4 milyar TL’ye yükseldi. Böylece merkezi hükümet borç stoku 2009 yılında önceki yıla göre 61.2 milyar TL veya reel bazda %9 artış gösterdi. Detaylara baktığımızda, geçen senenin aynı ayında %66.2 olan TL cinsi borcun toplam borç içindeki ağırılığının Aralık ayında %70.9’a yükseldiğini görüyoruz. Bu durum, borç stokunun TL’deki olası dalgalanmalara karşı daha az duyarlı hale geldiğine işaret ediyor. Ayrıca, Aralık ayında iç ve dış borç stokunun toplam borç stoku içindeki ağırlıkları sırasıyla %74.8 ve %25.2 değerini aldı. Bu ağırlıklar Aralık 2008’de sırasıyla %72.3 ve %27.7 seviyelerinde bulunuyordu. Önümüzdeki haftaya bakış Merkez Bankası (MB) yarın I. çeyrek Enflasyon Raporu’nu yayımlayacak. Yarım yayımlanacak olan I. çeyrek Enflasyon Raporu’nda MB orta vadeli enflasyon projeksiyonlarını açıklayacak. Hatırlanacağı gibi, Ekim 2009’da yayımlanan Enflasyon Raporu’nda MB’nin 2010 yılı TÜFE tahmini %5.4 seviyesinde yer alıyordu. 2011 ve 2012 yılları için enflasyon projeksiyonları ise sırasıyla %4.9 ve %4.8 seviyelerinde bulunuyordu. Enflasyon Raporu’nun politika faizi patikasıyla ilgili varsayımlarını içeren bölümü ise asıl ilgi çeken kısım olacak. Hatırlanacağı gibi, önceki Enflasyon Raporu’nda MB politika faizinde 2010 sonuna kadar artırım öngörmüyordu. Ancak, piyasa beklentisinin MB’nin baz senaryosundan farklılık gösterdiğini ve 12-ay sonrasında politika faizinin %8.15 seviyesine yükselmesini beklediğini görüyoruz. Bizim görüşümüz de, mevcut politika duruşunun olumsuz baz etkisi, iç ekonomik toparlanma, global toparlanmayla yükselecek emtia fiyatları ve dolaylı vergi artışlarıyla yükseliş trendini devam ettirmesini beklediğimiz enflasyon görünümüyle uyum arz etmiyor. Bu doğrultuda, 2010 yılının ikinci yarısında politika faizinde 200 baz puanlık faiz artırımı beklentimizi korumaya devam ediyoruz. Aralık ayı dış ticaret dengesi verileri Cuma günü açıklanacak. Aralık ayı için sırasıyla 15 milyar dolar ve 9.6 milyar dolar seviyelerinde bulunan ithalat ve ihracat beklentilerimiz, 5.4 milyar dolar seviyesinde aylık dış ticaret açığına işaret ediyor. Tahminlerimiz doğrultusunda, 2009 yılının tamamı için ithalat haftalık bülten 140.6 milyar dolara ihracat ise 101.7 milyar dolara yükselerek, dış ticaret açığını 38.9 milyar dolara çekecek. Hatırlanacağı gibi, dış ticaret açığı Ağustos 2008’de 76.1 milyar dolara yükselmişti. Bu hafta açıklanacak olan diğer verilere baktığımızda, Merkez Bankası bugün Ocak ayı kapasite kullanım oranı (KKO) ve reel sektör güven endeksi verilerini açıklayacak. Ayrıca Hazine yarın, 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihraç edecek. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.