Ata Portföy Yönetimi A.Ş 1 Haziran 2015 Ayın Yatırım Sözü:

Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Haziran 2015
Ayın Yatırım Sözü:
“Finansal yatırımlarda en önemli karar varlık dağılımı seçimidir.” – David Swensen
Ata Büyüme Hisse Fonu (Ata A Değişken) Performans Verisi
Son 12 Aylık Performans
(30 Mayıs 2014 - 1 Haziran 2015)
Ata A Tipi Değişken Fon
BIST-100 Endeksi
Nispi Getiri
Fonun Başlangıcından Beri Performans
(17 Haziran 2010 – 1 Haziran 2015)
Ata A Tipi Değişken Fon
: %123.9
BIST-100 Endeksi
: %47.1
Nispi Getiri
: %76.8
: %15.6
: %4.6
: %11.0
Fonun Risk Göstergeleri (Yıllık)
Sharpe Rasyosu
: 0.4
Standard Sapma *
: %19.4
* Standard sapma, getirilerinin ortalama değerinden sapmasını ölçer ve fonun oynaklığını gösterir. (Kaynak: Bloomberg: ATYADEG TI)
Ata Büyüme Hisse Fonu (Ata A Değişken) Performans Grafiği
(Fonun fiyatı IMKB-100 değeri ile endekslenmiştir ve 17 Haziran 2010 tarihiyle 100 olduğu kabul edilmiştir.)
260
ATA A Değişken
240
BIST 100
220
200
180
160
140
120
100
80
Haz 10
Oca 11
Ağu 11
Mar 12
Eki 12
1
May 13
Ara 13
Tem 14
Şub 15
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Haziran 2015
Dalgalı Geçen Mayıs’ta Olumlu Getiri Performansımız Devam Etti
Seçimden önceki ay olan Mayıs’ta piyasalar dalgalı ve karışık seyretti. Ay içinde 2,60’ın altına kadar gerileyen Dolar kuru
ise ay sonuna doğru tekrar 2,65’i geçti. Buna rağmen fonlarımız Mayıs ayında genel piyasadan daha iyi performans
gösterdi: BIST-100 Endeksi %1,2 kaybettirirken; hisse fonumuz Ata A Değişken %0,4 geriledi. Korumalı bir modelle
yönettiğimiz Ata Serbest Fon ise Mayıs ayında %1,0 yükseldi. Devlet tahvili fonumuz %1,1; özel sektör tahvil fonumuz ise
%0,8 getiri sağladı. Ata Serbest Fon korumalı (“hedged”) yatırım modeli ile, 2015 yılbaşından beri %3; son 12 ayda ise
%15,4 getiri sağlamış, ve böylece sadece varlığı korumakla kalmayıp, mevduatın (%10-11) ve Borsa endeksinin (BIST-100
son 12 ay getiri: %4,6) üzerinde getiri sağlayarak müşteri portföylerimize önemli bir katkı yapmıştır.
Piyasa
BIST-100
Tahvil
TL/USD
TL/EUR
Sepet Kur
30.04.2015
83,947
9.99%
2.6607
2.9763
2.8185
29.05.2015
82,981
9.88%
2.6635
2.9199
2.7917
Değişim
-1.20%
-11 bps
0.10%
-1.90%
-1.00%
ATA Fonları
Ata Hisse Fonu
Ata Karma Fon
Ata Serbest Fon
Ata Uzun Vadeli TB Fonu
Ata Özel Sektör Fonu
30.04.2015
0.089
18.776
0.012
0.055
0.016
29.05.2015
0.088
18.806
0.012
0.055
0.016
% Değişim
-0.44%
0.16%
1.02%
1.13%
0.82%
Varlık yönetimini siyasi analizlere göre yapmıyoruz. Geleceğin öngörülemeyeceği dürüstlüğü ile yatırım felsefemiz; temel
analize göre değerleme, risk/getiri dengesi ve portföy çeşitlendirme ilkelerine dayalıdır. Sermaye piyasalarında yatırımcıya
gerçek anlamda değer katmak için “çok düşen piyasa yükselir; çok yükselen piyasa ise düşer” ilkesine uygun hareket
etmek gerekir. Buna uygun olarak, düşen piyasada kademeli alım; yükselen piyasada kademeli satış yaparız. “Döngü
karşıtı” dediğimiz yatırım tarzını söylemek kolay, uygulamak ise oldukça zordur. Bunu yapabilmek için “davranışsal finans”
öğretisini portföy yönetimi ve yatırım danışmanlığı faaliyetimizin merkezine koymaktayız.
Bu nedenle seçimi öngörmeye çalışarak bir pozisyon almıyoruz. Hisse senetleri benzer ülkelere göre %17 daha ucuz işlem
görüyor; devlet tahvilinde ise %9,9 yıllık faiz ( %9,9 – %7,0 = %2,9) yaklaşık %3 reel faize karşılık geliyor. Türk Lirası ise reel
olarak 2013 Mayıs’tan bu yana %7,6 değer kaybetti. Cari açık hala yüksek ama kademeli bir tempoda daralmaya devam
ediyor. Seçimlerden sonra şöyle veya böyle bir sonuç ortaya çıkacak. Siyasi tablo dikkatlerin ekonomiye dönmesine izin
verirse, Türkiye piyasaları tatmin edici bir performans ortaya koyabilecek kadar ucuz seviyelerde bulunuyor. Uzun sürecek
bir siyasi karışıklık durumunda ise Moody’s’in Ağustos değerlendirmesi piyasalar için ilk stres kaynağı olabilir.
2
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Haziran 2015
Seçimlerin Ekonomiye ve Piyasalara Olası Etkileri
Yatırım konusunda tavsiyelerimizi siyasi analizlere dayandırmaktan kaçınırız. Çünkü siyasi analizler büyük ölçüde
subjektiftir ve tahmini imkansız değişkenler içerir. Bununla birlikte 7 Haziran seçimleri şu iki önemli soruyu gündeme
almak zorundayız:
1. HDP, %10 ülke barajını aşabilecek mi?
2. AKP’nin oy oranı tek parti hükümetine yetecek mi?
HDP’nin oy oranı %10’a çok yakın seyrettiği için seçim sonuçlarına kadar her iki soruya da sağlıklı bir cevap verilemez.Bu
nedenle piyasaların seçime yakın kararsız bir seyir izlemesi olasıdır. Seçim sonuçların göre hükümet kurulması ne kadar
kolaysa piyasalar o kadar olumlu tepki gösterir. Koalisyon veya dışarıdan destekli hükümet formüllerine ilk tepki negatif
olur.
Orta vadede ise piyasaları, hükümetin atayacağı ekonomi yönetimi ve politikaları etkiler. Bu anlamda Türkiye ilk ciddi
sınavı Ağustos’taki Moody’s değerlendirmesinde yaşayacak. Seçim sonuçları istikrarsız bir hükümete yol açarsa ve/veya
TCMB bağımsızlığı, mali disiplin gibi önemli ekonomik kriterleri hafife alan bir ekonomi yönetimi atanırsa Türkiye yatırım
yapılabilir kredi notunu kaybetme riskiyle karşılaşabilir. Hatırlatmak gerekirse Moody’s Türkiye’nin kredi notunu yatırım
yapılabilir seviyenin en alt seviyesinde; notun görünümünü ise negatifte tutuyor.
Uzun vadede ise Türkiye’nin önünde ciddi zorluklar ve fırsatlar mevcut. Dengeli bir hükümet, son birkaç yılın
zorluklarından ders alarak Türkiye’yi orta gelir tuzağından kurtarabilir. Sn. Ali Babacan’ın son aylarda ısrarla vurguladığı
eğitimde ve yargıda kalite, durma noktasına gelen özel yatırımların önünü açacak en önemli kriterlerdir.
3
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Haziran 2015
Gayrimenkul’e Giriş: Hanehalkı Portföyündeki Yeri
Son 10 yılın disiplinli maliye politikaları Türkiye’de faizlerin düşmesini sağladı. Bundan en olumlu etkilenen varlık sınıfı
gayrimenkul oldu. Konut kredi faizleri yıllık bazda %10-11’e kadar gerilerken, konut değerleri yıllık bazda bunun 2-3 katı
yükselişler gösterdi. Dolayısıyla, kredi ile konut alanlar, koyduklarını özkaynağı çok kısa sürede katladılar. Ancak son biri iki
yılda, yükselen fiyatlar nedeniyle talebin yavaşladığını, zira yatırım amaçlı alınan konutların kira getirisinin düşük kaldığını
gözlemliyoruz.
Gayrimenkul dünyanın her yerinde hane halkı portföyünde en büyük varlıktır. Uzun yıllar yüksek enflasyon ve krizlerle
boğuşan ülkemizde de gayrimenkul, döviz ve mevduatla birlikte vatandaşın tasarruflarını koruması için ilk tercihi olmuştur.
Dalgalı seyreden piyasalar nedeniyle sermaye piyasası ürünleri ortalama hane halkı portföyünde yok denecek seviyedeydi.
Ancak son 10 yılda Bireysel Emeklilik Sistemi ile birlikte 5 milyon’dan fazla kişi sermaye piyasaları ile dolaylı olarak tanışmış
oldu.
Türkiye piyasalarının gelişmeye devam edeceği varsayımı ile kentte yaşayan tipik bir Türk hane halkına aşağıdaki ortalama
portföy dağılımını öneriyoruz:
Gayrimenkul: %50 - Yaşadığınız konut artı imkan varsa kiraya verilmek üzere yatırım amaçlı ikinci bir konut veya ofis veya
dükkan
Mevduat: %25 - Dağılım olarak %15 TL, %5 Dolar, %5 Euro
Fonlar, BES, Hisse Senedi: %25 - Çoğunluğun BES ve yatırım fonları vasıtası ile yapılmasını öneririz.
Mehmet Gerz
Ata Portföy Yönetimi
Genel Müdür / CIO
4
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Haziran 2015
ATA Fonları Performans Tablosu
Ata Portföy Yönetimi Hisse Fonları
(% Getiri)
01.Haz.15
Yatırım Stili
2015
2014
2013
2012
2011
2010
ATA Hisse Fonu (Ata A Değisken Fon)
ATA Karma Fon (Ata A Karma Fon)
ATA Serbest Fon
ATA B Değisken
Hisse
Hisse + Tahvil
Mutlak Getiri
Yabancı Menkul
-1.81
-1.92
2.99
13.00
38.9
26.13
16.14
4.11
-6.96
-4.53
64.14
34.72
-12.1
-11.7
26.8
13.7
4.38
15.74
0.1
5.7
-3.20
26.43
-13.31
53.33
-22.3
24.9
Piyasa Benchmarkları
BIST-100 Endeksi (Hisse Piyasası Benchmarkı)
Ata Portföy Yönetimi Sabit Getirili Fonlar
(% Getiri)
01.Haz.15
Yatırım Stili
2015
2014
2013
2012
2011
2010
ATA Para Piyasası (Likit Fon)
ATA Sabit Uzun Vadeli (Tahvil/Bono)
ATA Özel Sektör Tahvil
ATA BES Fonu
Para Piyasası
Uzun Vadeli Tahvil
Özel Sektör Tahvili
Bireysel Emeklilik Fonu
3.59
-0.96
4.31
-0.26
8.31
15.28
11.29
20.96
5.22
3.06
5.66
-2.51
7.56
19.64
NA
NA
4.1
1.0
NA
NA
3.2
7.3
NA
NA
-0.43
4.02
16.85
9.55
-0.56
5.78
16.54
7.84
4.4
7.3
11
6.8
Piyasa Benchmarkları
KYD Tüm (Tahvil Benchmarkı)
KYD Brüt Repo (Para Piyasası Benchmarkı)
Yasal Uyarı:
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar sadece Ata Portföy Yönetimi A.Ş. (“ATA”)’nin görüşünü
yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ata Portföy
Yönetimi A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz,
kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
5