Ata Portföy Yönetimi A.Ş 1 Mart 2017 Ayın Yatırım Sözü

Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Mart 2017
Ayın Yatırım Sözü:
"Hisse senedi tercihi ve basiretli varlık dağılımı, sağlam yatırım portföylerinin temelidir.” – David Swensen
Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu Performans Verisi
Son 12 Aylık Performans
Fonun Başlangıcından Beri Performans
(29 Şubat 2016-28 Şubat 2017)
(17 Haziran 2010 – 28 Şubat 2017)
Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu
:
%24.4
Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu
:
%155.1
BIST-100 Endeksi
:
%15.4
BIST-100 Endeksi
:
%55.1
Nispi Getiri
:
%9.0
Nispi Getiri
:
%100.0
Sharpe Oranı
:
0.9
Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu
(Yıllıklandırılmış)
:
%15.0
Standard Sapma *
:
%22.9
BIST-100 Endeksi (Yıllıklandırılmış)
:
%6.8
* Standard sapma, getirilerinin ortalama değerinden sapmasını ölçer ve fonun oynaklığını gösterir. (Kaynak: Bloomberg: ATYADEG TI)
Piyasalarda Normalleşme İşaretleri
Son aylarda hızla yükselen Dolar kuru Şubat ayı itibarı ile gerilemeye başladı. Bunda Türkiye Cumhuriyet Merkez
Bankası’nın (TCMB) fonlama faizini ortalama %2 arttırarak %10’un üstüne çıkarması kadar küresel olarak Dolar’ın
yükselişinin durması da rol oynadı. Kredi not indirimlerinin geride kalması ile üzerindeki yabancı satış baskısı
kalkan Borsa Istanbul 2017 yılının ilk 2 ayında %12 yükseldi.
Ancak, enflasyon yükseliş trendinde olduğu için bu iyimserlik faizlere yansımadı. Ocak sonunda gerek manşet
tüketici enflasyonu gerekse çekirdek enflasyon döviz kurunun da etkisiyle %9’u aştı. Örneğin, son yıllarda düzenli
artarak %9,4’e ulaşan yıllık kira artışı, enflasyonun sadece döviz kuru ve gıda kaynaklı olmadığını; genel
beklentilerinin bozulduğunu da gösteriyor. Bu nedenle faizlerin kısa vadede düşmesini beklemiyoruz.
1
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Mart 2017
Fonlarımız 2017’ye İyi Başladı
Şubat ayında Dolar kuru %5, Euro kuru ise %6’ya yakın gerilerken, TL finansal varlıklar hafif olumlu bir ay geçirdi.
Borsa endeksi %1,4 prim yaparken, gösterge devlet tahvili faizi çok sınırlı bir gevşeme ile %11,1 civarında işlem
gördü. Piyasalara paralel olarak Ata Portföy olarak yönettiğimiz tüm fonlar Şubat ayında %0,5 ile %1,4 arası aylık
getiriler sağladı.
Şubat ayında %1,4 getiri sağlayan Ata 1. Hisse Fon‘umuzun getirisi, 2017’nin ilk iki ayında %11,1’e, son 12 ayda
ise %24,4’e ulaştı. Bu getiriler gösteriyor ki 2016’da olduğu gibi makro veya politik nedenlerle, borsa ucuzladığı
zaman yapılan hisse senedi yatırımları, yaklaşık iki yıllık vadede alınan riskin karşılığını genelde verebilmektedir.
2017’de Piyasalarda Beklentilerimiz Dengeli
Mart ayında piyasaları FED ve TCMB faiz toplantıları ile birlikte referanduma ilişkin politik kampanyalar da
etkileyebilir. 14-15 Mart’ta FED’in faizi çeyrek puan arttırması ihtimali 1 Mart 2017 itibarı ile %80’e yükseldi. Yani
FED’in faizi çeyrek puan arttırıp %1 yapması sürpriz olmayacak.
FED’den bir gün sonra faiz kararı açıklayacak olan TCMB’nin ise ne yapacağını kestirmek çok zor. Yükselen
enflasyon nedeniyle sıkı para politikasını devam ettirmek zorunda olan TCMB’nin referanduma gidilen bir
ortamda açık bir faiz artışına gitmesi zor gözüküyor. Bu nedenle FED kararı ile Dolar küresel olarak değer kazanırsa
ve TCMB buna tepkisiz kalırsa, Mart ayının İkinci yarısında döviz kurlarında ve piyasalarda dalgalanma olabilir.
Referandum sonrası orta vadede ise Türkiye ekonomisinde normalleşme Suriye Savaşı’nın yatışmasına bağlı
olacak. Orta Doğu’da hayatın normale dönmesinden Türkiye ekonomisi ihracat potansiyeli açısından oldukça
olumlu etkilenebilir. Diğer yandan, referandum sonrası AB ile ilişkilerin köprülerin atılması noktasına gitmesini ise
önemli bir risk olarak görüyoruz. Bu resim karşısında yatırımcılara, 2017’de riski dağıtarak, piyasadaki getiri
potansiyelini, iyi yönetilen fonlar vasıtasıyla değerlendirmeyi öneriyoruz.
2
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Mart 2017
Varlık Fonu’nun Piyasalara Olası Etkileri
İlk bakışta Türkiye Varlık Fonu (TVF), Avrupa ve Asya’daki varlık fonlarından çok Orta Doğu ülkelerindeki KİT
Holding’lerini andırıyor. Norveç, Singapur gibi ülkelerin varlık fonları sermaye piyasası ağırlıklı olup bugünün fazla
tasarrufunu basiretli bir şekilde değerlendirerek gelecek kuşaklara aktarmaktadır. Körfez ülkeleri ise petrol ve
doğal gaz gelirini kamu fonları vasıtasıyla yatırıma dönüştürmektedir. TVF’nin öne çıkan amacı ise kamu varlıklarını
teminat gösterip borç bulmak ve bununla büyük altyapı ve stratejik yatırımlar yapmak olarak gözüküyor.
TVF’nin stratejik amaçları o kadar fazla ki bir odaklanma sorunu olduğu belli: Sermaye piyasalarının büyüme ve
derinleşmesi, İslami finansın yaygınlaşması, savunma-havacılık-yazılım sektörlerinin desteklenmesi, büyük altyapı
projelerinin finansmanı, arz güvenliği açısından yurt dışında doğal gaz ve petrol yatırımları. Sonuç olarak
Türkiye’nin büyüme oranına yılda %1,5 ek katkı ve ek istihdam sağlamak.
TVF’nin sermaye piyasalarını geliştirme ve derinleştirme amacı akademik ilgi alanımıza girdiği için somut bir
önerimiz var: Bu tür bir kamu fonunun piyasaya müdahalesi, düşerken kademeli alıp, yükselirken kademeli
satmaktan ibaret olmalı ve şeffaf bir kurala göre işlemelidir. Uygulamalı akademik çalışmalarımıza göre varlık
dağılımında hisse senedi ile dövizin yer aldığı kurala dayalı yönetilen bir portföy, bir yandan uzun vadede basiretli
getiri sağlarken, diğer yandan hisse senedi ve döviz piyasalarında dengeleyici rol oynayarak makro açıdan önemli
bir yan fayda sağlayabilir.
Mehmet Gerz
Ata Portföy Yönetimi
Genel Müdür / CIO
3
Ata Portföy Yönetimi A.Ş
1 Mart 2017
ATA Fonları Performans Tablosu
Ata Portföy Yönetimi Hisse Fonları
(% Getiri)
01.Mart.2017
Yatırım Stili
2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
ATA Birinci Hisse Senedi Fonu
Hisse
11.1
15.9
-13.1
38.9
-7.0
64.4
-12.1
26.8
ATA İkinci Hisse Senedi Fonu
Hisse
11.2
18.9
-11.6
40.7
-7.2
13.3
ATA Karma Fon
Hisse + Tahvil
5.0
11.3
-7.2
26.1
-4.5
34.7
-11.7
13.7
ATA Birinci Serbest Fon
Mutlak Getiri
0.3
16.8
7.1
16.1
12.0
8.9
-16.3
26.4
-13.3
53.3
-22.3
24.9
2.5
20.6
25.4
9.2
19.5
-5.9
22.8
3.4
Piyasa Benchmarkları
BIST-100 Endeksi
(Hisse Piyasası Benchmarkı)
$/TL Kuru
Ata Portföy Yönetimi Sabit Getirili Fonlar
(% Getiri)
01.Mart.2017
Yatırım Stili
2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
ATA Para Piyasası (Likit Fon)
Para Piyasası
1.4
8.8
9.4
8.3
5.2
7.6
4.1
3.2
ATA Uzun Vadeli (Tahvil/Bono)
Uzun Vadeli Tahvil
1.8
7.7
-0.2
15.3
3.1
19.6
1.0
7.3
ATA Özel Sektör Tahvil
Özel Sektör Tahvili
1.8
11.9
11.6
11.3
5.7
KYD Tüm (Tahvil Benchmarkı)
2.4
9.4
1.0
16.9
-0.6
16.5
4.4
11.0
KYD Brüt Repo (Para Piyasası Benchmarkı)
1.5
9.3
10.3
9.6
5.8
7.8
7.3
6.8
Piyasa Benchmarkları
Yasal Uyarı:
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar sadece Ata Portföy Yönetimi A.Ş. (“ATA”)’nin görüşünü
yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ata Portföy Yönetimi
A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz.
Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden
kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
4