Geçen haftanın özeti

9 Ekim 2017
Geçen haftanın özeti
Çekirdek enflasyondaki bozulma Eylül’de de sürdü. Eylül
ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0.65 oranında artarak, %0.79
olan piyasa beklentisinin ve %0.76 olan tahminimizin biraz altında
gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon %10.7 seviyesinden
%11.2’ye çıktı. Yurtiçi tüketici fiyatları ise aylık bazda %0.24 arttı.
Bu göstergeye göre yıllık enflasyon belirgin bir değişiklik
göstermeyerek %16.3’te kaldı
Gıda fiyatları %0.23 düşerek beklentilerimizden iyi gerçekleşti.
Ancak güçlü iç talebin yarattığı enflasyonist baskının yanında,
TÜİK yöntem değişikliğinin giyimdeki etkisi sebebiyle de çekirdek
enflasyon yükseldi. Çekirdek göstergelerden C endekslerine göre
yıllık enflasyon, önceki aya göre 0.8 puan yükselerek %11’e çıktı
ve 2004’ten bu yana en yüksek değeri gördü. Ev gereçlerindeki
vergi indirimlerinin geri alınmasıyla birlikte, çekirdek enflasyon
önümüzdeki aylarda daha da yükselecek.
Çekirdek
enflasyondaki
yükseliş
neticesinde,
büyüme
tahminlerinde yakın zamanda yaptığımız yukarı yönlü revizyonla
da uyumlu olarak, %9.6 olan 2017 sonu manşet enflasyon
tahminimizi %10.6’ya yükseltiyoruz. Gelecek sene içinse, yılsonu
tahminimiz olan %8.5’i koruyoruz. Enflasyondaki bu düşüşe karşın,
gelecek senenin ortalama enflasyonunun %9’un üzerinde olacağını
öngörüyoruz. Para politikasında ise, enflasyondaki yüksek seyre
rağmen bir sıkılaşma adımı atılmasını beklemiyoruz.
PMI 3. çeyrekte ekonomik aktivitede artışın sürdüğünü
gösterdi. PMI Eylül ayında bir önceki aya göre 1.8 puan azalarak
53.5 oldu. Buna karşın, endeks imalat sektöründe genişlemeyi
daralmadan ayıran 50 eşiğinin altında kalarak, art arda yedinci
ayda imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. Ayrıca üçüncü
çeyrek ortalaması ikinci çeyreğin üzerinde (53.3’e karşı 54.1) yer
aldı ve ekonomik aktivitedeki hızlanmanın sürdüğünü gösterdi.
PMI
sonuçları
diğer
öncü
göstergelerle
beraber
değerlendirildiğinde, baz ve takvim etkilerinin de desteğiyle 3.
Çeyrek GSYH büyümesinin %9 gibi çok yüksek oranları
görebileceğini düşünüyoruz. Bunun katkısıyla bu yılın tamamında
GSYH büyümesini %6.3 olacağını tahmin ediyoruz.
Gökçe Çelik
+(90) 212 318 5096
[email protected]
Deniz Çiçek
+(90) 212 318 5086
[email protected]
Dış ticaret açığı Eylül genişlerken, iç talebin güçlü olduğuna
işaret etti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış
ticaret verilerine göre, Eylül ayı dış ticaret açığı 8.1 milyar dolar
olarak kaydedildi. TÜİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla göre
%8.7 yükselen aylık ihracat 11.9 milyar dolar, %30.7 yükselen
ithalat 20 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yaklaşık %85 arttı.
Bunun sonucunda, önceki ay 64 milyar dolar olan 12 ay birikimli
dış ticaret açığı 67.8 milyar dolara çıktı.
Önceki aylarda yüksek olan altın ithalatının normalle yakın
seyrettiği anlaşılıyor. Bakanlığın verilerinde tüm detaylar
görülmemekle beraber, altın ithalatının dış açıktaki genişlemeye
katkısının en fazla 1 milyar dolar olabileceği görülüyor. Enerjide
yükselen petrol fiyatı sebebiyle yıllık yaklaşık %51 (1.1 milyar
dolar) artış var. Bunlar altın ve enerji dışı kalemlerin dış ticaret
açığındaki 3.8 milyar dolarlık artışın en az 1.7 milyar dolarından
sorumlu olduğunu gösteriyor. Bu da iç talebin güçlü olduğuna
işaret ederek, PMI gibi üçüncü çeyrekte artış gösteren öncü
göstergeleri teyit ediyor.
Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatı ve iç talebin toparlanması dış
ticaret açığını olumsuz, dış talebin güçlenmesi olumlu etkileyecek.
Toplamda dış ticaret açığındaki genişleme eğiliminin sürmesini
bekliyoruz. 2017 yılı dış ticaret açığı tahminimiz 69 milyar dolar.
Önümüzdeki Haftaya Bakış
Ağustos ayı sanayi üretim endeksi saat 10’da açıklanacak.
Temmuz ayında %2.6 gibi yüksek bir oranda artış gösteren
mevsim ve takvim etkisi arındırılmış sanayi üretim endeksinin,
Ağustos’ta da %0.5 artacağını tahmin ediyoruz. Takvim ve baz
etkilerinin büyük desteğiyle geçen ay %26’ya varan yıllık artışın ise
normalleşerek %5.6 olmasını bekliyoruz. Takvim etkisi arındırılmış
yıllık artış beklentimiz de %5.6.
Ağustos ayı ödemeler dengesi Çarşamba günü yayımlanacak.
Ağustos ayında cari işlemler açığının yıllık bazda yatay seyrederek
1.4 milyar dolar olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi de bizim
tahminimize paralel. Geçmiş verilerde revizyon olmadığı takdirde,
tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın önceki aydaki 37.1 milyar
dolar seviyesinde kalacağına işaret ediyor. Enerji ithalatı ve iç talep
artışı kaynaklı olarak genişleyen mal ticareti açığı cari denge
üzerinde baskı oluştururken, ihracat ve turizm gelirlerindeki
toparlanma bu baskıyı sınırlıyor. Önümüzdeki dönemde cari
işlemler açığındaki genişlemenin sürmesini ve yılsonunda açığın
44 milyar dolara ulaşarak, GSYH’nin %5’ini geçmesini bekliyoruz.
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini
bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun
müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi
olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini
yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve
getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan
görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan
faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB
Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde
önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili
kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer
alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.