6 Eylül 2017 - QNB Finansbank

6 Eylül 2017
Çekirdek
enflasyondaki
bozulma
Ağustos’ta
hızlandı. Ağustos ayında tüketici fiyatları aylık bazda
%0.52 oranında artarak, %0.15 olan piyasa
beklentisinin üzerinde ve %0.45 olan tahminimize yakın
gerçekleşti. Bu sonuçla yıllık enflasyon %10.7
seviyesinden %9.8’e indi.
Gıda fiyatları %0.22 düşerek beklentilerimizden iyi
gerçekleşti. Ancak ulaştırma ve ev eşyalarındaki yüksek
artışlar bunu fazlasıyla geri aldı. Bunun sonucunda
çekirdek göstergelerden C endekslerine göre yıllık
enflasyon, önceki aya göre 0.6 puan yükselerek
%10.2’ye çıktı ve Haziran 2005’ten bu yana en yüksek
değeri gördü. Bu sert artışta iç talepteki güçlü seyrin
yanı sıra Euro’daki yükselişin de etkili olduğunu
düşünüyoruz.
Çekirdek enflasyondaki yükseliş %9.6 olan yılsonu
manşet enflasyon tahminimiz üzerindeki yukarı yönlü
riskin belirginleştiğini gösteriyor. Öte yandan hükümetin
gıda fiyatlarına dair aldığı tedbirlerin riskleri kısmen
sınırladığını değerlendiriyoruz. Bunu dikkate alarak şu
aşamada tahminimizde değişiklik yapmıyoruz.
Enflasyondaki yüksek seyre rağmen, küresel koşulların
gelişmekte olan piyasalar için olumlu seyretmesi ve
TL’nin değerlenmesi, enflasyon konusundaki kaygıları
hafifletebilir. Buna rağmen mevcut durumda para
politikasında gevşeme için bir alan görmüyoruz.
Ağustos’ta da yükselen PMI ekonomik aktivitede
artışın sürdüğünü gösterdi. PMI Ağustos ayında bir
önceki aya göre 1.7 puan artarak 55.3 oldu. Endeks
böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan
ayıran 50 eşiğinin üstünde kalarak, art arda altıncı ayda
imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. Ayrıca
Ağustos değeri Mart 2011’den bu yana en yüksek
noktada bulunuyor.
Diğer öncü göstergeler gibi PMI da ekonomik
aktivitedeki artışın sürdüğüne işaret ediyor. 11 Eylül’de
açıklanacak 2. Çeyrek GSYH verilerinde büyümenin ilk
çeyrekteki gibi yine %5 civarında gerçekleşmesini
bekliyoruz. Ancak bu tarihte idari kayıtlara dayanan
yıllık veriler de açıklanacağından, çeyreklik seride
geçmişe yönelik revizyonlar yapılabilir. Bu durum büyüme tahminleri için ek bir belirsizlik yaratmakta.
2017 yılı içinse, şimdiye kadar açıklanan verilerdeki güçlü performansı dikkate alarak, %4.3 olan
büyüme tahminimiz üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz.
Dış ticaret açığı Ağustos’ta genişledi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret
verilerine göre, Ağustos ayı dış ticaret açığı 5.9 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in verileri baz
alındığında, önceki yıla göre %12.3 yükselen aylık ihracat 13.3 milyar dolar, %15.4 yükselen ithalat
19.2 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yaklaşık %23 arttı. Bunun sonucunda, önceki ay 62.9
milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 64 milyar dolara çıktı.
Önceki aylarda yüksek olan altın ithalatı normalleşirken, enerjide yükselen petrol fiyatı sebebiyle yıllık
yaklaşık %37 (0.9 milyar dolar) artış görüldü. Ayrıca altın ve enerji dışı ithalat da, altın dışı ihracatta
yüksek oranlarda arttı. Bu gelişmeler hem iç, hem de dış talebin güçlü olduğuna işaret ediyor.
Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatının ve iç talebin toparlanması dış ticaret açığını olumsuz, dış
talebin güçlenmesi olumlu etkileyecek. Toplamda dış ticaret açığındaki genişlemenin sürmesini
bekliyoruz.
Veri gündemi
Bugün ABD’de Fed’in bej kitabı ve Ağustos ayı ISM imalat dışı bileşik endeks açıklanacak.
Piyasalar
Bayram sonrası dolardaki küresel zayıflık sürerken USD/TL Salı sabahı 3.43 civarında işlem gördü.
Gün içinde 3.45 seviyesine kadar yükselip geri gelen kur günü başladığı yerde bitirdi. USD/TL bu
sabah 3.4360’tan işlem geçti.
EUR/USD Salı gününe 1.1900 seviyesinde başladı ve bu seviyeye yakın seyretti. Parite gün sonunda
1.1905 seviyesindeydi. EUR/USD bu sabah 1.1910’da bulunuyor.
15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi, güne %11.61 seviyesinde başladıktan sonra önemli bir
değişim kaydetmedi.
2030 vadeli gösterge eurobond faizi %5.09, 5 yıllık Türkiye CDS’i 159 seviyesinde işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
[email protected]
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
[email protected]
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB