EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ÖDEMELER DENGESİ 11.06.2015 Doğrudan yatırımlara ait kar transferleri cari dengeyi iyileşmeyi sınırlandırıyor Mart ayında 5 milyar dolara çıkan aylık cari açık, Nisan ayında beklentilere göre daha ılımlı olsa da yavaşlama göstererek, 3,4 milyar dolara geriledi (beklentimiz 3,1 milyar dolar; piyasa beklentisi 2,9-3,0 milyar dolar idi). Altın ticaretinin de desteğiyle dış ticaret açığındaki daralma, cari dengedeki düzelmeyi destekleyen en önemli unsur olurken; turist sayısının gösterdiği olumsuz tabloya karşın, turizm gelirlerinin güçlü katkısı önemli bir destekleyici unsur oldu. Grafik1: Cari Denge Milyar $ 85 Cari Açık-12 Aylık Kümülatif 75 65 Altın ve Enerji Hariç CA 55 Altın Hariç CA 45 35 25 15 5 -5 04.15 01.15 10.14 07.14 04.14 01.14 10.13 07.13 04.13 01.13 10.12 07.12 04.12 01.12 10.11 07.11 04.11 01.11 10.10 07.10 04.10 01.10 10.09 07.09 Milyar $ 120 15 12 aylık kümüle 100 10 80 5 60 0 40 Cari Açık Dış Ticaret Açığı 20 -5 Finans Hesabı 04.15 10.14 04.14 -10 10.13 04.13 10.12 10.11 04.11 10.10 04.10 10.09 04.12 Net Hata ve Noksan (Sağ eks.) 0 Kaynak: TCMB, HLY Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Grafik 3: Cari Açığın Finansmanı Net Portföy Yatırımları Kaynak: TCMB, HLY Yat. Dan. ve Araştırma 04.15 10.14 04.14 10.13 04.13 10.12 04.12 10.11 04.11 Cari Açık 10.10 04.10 10.09 04.09 10.08 Milyar $ -12 aylık kümüle 105 Net Diğer Yatırımlar 95 Net Doğrudan Yatırımlar 85 75 65 55 45 35 25 15 5 -5 04.08 Nisan sonunda 44,3 milyar dolara gerileyen 12 aylık cari açık (Mart sonunda 45,8 milyar dolara çıkmıştı; 2014 sonunda 46,5 milyar dolar idi), Mayıs ayında dış ticaret açığındaki genişleme nedeniyle, daha yatay bir görünüme işaret etse de; açığın sonraki dönemde daralmaya devam edeceğini ve yılı 40 milyar dolar düzeyinde tamamlayacağını tahmin ediyoruz. Grafik 2: Ödemeler Dengesi Hesapları 10.07 Böylece, Şubat-Mart dönemindeki erimeye karşın, resmi rezervlerin Nisan’da 1,9 milyar dolar arttığını izliyoruz. Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma 04.07 Cari açığın finansmanında daha iyimser bir tablo sözkonusu. Reel sektörün yatırım amaçlı uzun vadeli borçlanmalarında önemli bir artış görülürken; bankaların uzun vadeli borçlanmalarının da güçlü kaldığını görüyoruz. Portföy yatırımlarında ise, hisse senedi piyasasından girişler ve Hazine’nin 1,5 milyar dolar tutarındaki Euro tahvil borçlanması önemli finansman kalemleri olarak belirirken; DİBS piyasasında ‘çıkış’ sözkonusu. ‘Net hata ve noksan’ kalemi, Nisan’da 2,9 milyar dolarlık girişe işaret ederken; 4 aylık dönemde 7 milyar dolarlık finansman sağlıyor. 04.09 -15 Diğer taraftan, Şubat-Mart döneminde önemli çıkışlara işaret eden doğrudan yatırımlara ait kar transferleri (Şubat: 396 milyon dolar; Mart: 515 milyon dolar), Nisan ayında da 892 milyon dolar ile cari dengedeki iyileşmeyi sınırlayan unsur olmaya devam ediyor. Politik belirsizliğin reel ekonomi ve piyasalar üzerindeki olumsuz etkisinin uzaması durumunda, bu tablonun devamı beklenebilir. EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ÖDEMELER DENGESİ 11.06.2015 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü [email protected] +90 212 314 81 88 Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen [email protected] +90 212 314 81 85 Furkan OKUMUŞ Uzman [email protected] +90 212 314 81 86 Cüneyt MEHMETOĞLU Uzman [email protected] +90 212 314 81 11 Mert OSKAN Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 87 32 Sertaç OKTAY UzmanYardımcısı [email protected] +90 212 314 87 26 Kadirhan ÖZTÜRK Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 87 29 Yatırım Danışmanlığı Evren ÖZTÜRK Yönetmen [email protected] +90 212 314 81 83 ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren “Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.