3 Ekim 2017 PMI 3. çeyrekte ekonomik aktivitede artışın sürdüğünü gösterdi. PMI Eylül ayında bir önceki aya göre 1.8 puan azalarak 53.5 oldu. Buna karşın, endeks imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin altında kalarak, art arda yedinci ayda imalat aktivitesinde genişlemeye işaret etti. Ayrıca üçüncü çeyrek ortalaması ikinci çeyreğin üzerinde (53.3’e karşı 54.1) yer aldı ve ekonomik aktivitedeki hızlanmanın sürdüğünü gösterdi. PMI sonuçları diğer öncü göstergelerle beraber değerlendirildiğinde, baz ve takvim etkilerinin de desteğiyle 3. Çeyrek GSYH büyümesinin %9 gibi çok yüksek oranları görebileceğini düşünüyoruz. Bunun katkısıyla bu yılın tamamında GSYH büyümesini %6.3 olacağını tahmin ediyoruz. Dış ticaret açığı Eylül genişlerken, iç talebin güçlü olduğuna işaret etti. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre, Eylül ayı dış ticaret açığı 8.1 milyar dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla göre %8.7 yükselen aylık ihracat 11.9 milyar dolar, %30.7 yükselen ithalat 20 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yaklaşık %85 arttı. Bunun sonucunda, önceki ay 64 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 67.8 milyar dolara çıktı. Önceki aylarda yüksek olan altın ithalatının normalle yakın seyrettiği anlaşılıyor. Bakanlığın verilerinde tüm detaylar görülmemekle beraber, altın ithalatının dış açıktaki genişlemeye katkısının en fazla 1 milyar dolar olabileceği görülüyor. Enerjide yükselen petrol fiyatı sebebiyle yıllık yaklaşık %51 (1.1 milyar dolar) artış var. Bunlar altın ve enerji dışı kalemlerin dış ticaret açığındaki 3.8 milyar dolarlık artışın en az 1.7 milyar dolarından sorumlu olduğunu gösteriyor. Bu da iç talebin güçlü olduğuna işaret ederek, PMI gibi üçüncü çeyrekte artış gösteren öncü göstergeleri teyit ediyor. Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatı ve iç talebin toparlanması dış ticaret açığını olumsuz, dış talebin güçlenmesi olumlu etkileyecek. Toplamda dış ticaret açığındaki genişleme eğiliminin sürmesini bekliyoruz. 2017 yılı dış ticaret açığı tahminimiz 69 milyar dolar. Eylül ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Eylül ayı tüketici enflasyonunu %0.79 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi ise %0.76. Tahminimiz yıllık enflasyonunun %10.7’den %11.4’e çıkacağına işaret ediyor. Baz etkisi Ağustos’ta tersine döndükten sonra, yıllık gıda enflasyonu Eylül’de de belirgin artış gösterecek. Aylık bazda %1 artışla beraber, yıllık gıda enflasyonu %12’den %13.9’a çıkacak. Uluslararası petrol fiyatlarındaki artışın akaryakıt fiyatlarına yansımasıyla, ulaştırma fiyatlarının aylık bazda %1.2 artmasını bekliyoruz. Buna karşın bu gruptaki yıllık enflasyon olumlu baz etkisi sayesinde %17.4’ten %15.7’ye inecek. Çekirdek göstergelerden C endeksine göre enflasyon, güçlü iç talep ve euro değerlenmesiyle son iki ayda 1 yüzde puan yükseldikten sonra, TÜFE’deki yöntem değişikliğinin etkisiyle, tahminimize göre 0.5 yüzde puan daha yükselecek ve %10.7’ye gelecek. Mali teşvikler ve kredi genişlemesi sayesinde bu sene büyüme beklentilerden çok daha güçlü seyrediyor. Bu da özellikle çekirdek göstergelerde belirgin talep yönlü enflasyonist baskı yaratıyor. Yakın zamanda bu sene için büyüme tahminimizi %4.3’ten %6.3’e çıkardıktan sonra, bununla uyumlu olarak veri açıklamasının ardından enflasyon tahminimizi de %9.6’dan %10’un üzerine revize etmeyi değerlendiriyoruz. Veri gündemi Bugün yurtiçinde Eylül ayı enflasyon verileri, Euro Bölgesinde Ağustos ayı TÜFE enflasyonu açıklanacak. Piyasalar USD/TL Pazartesi gününe 3.5700’da başladıktan sonra sabah saatlerinde 3.58’in üzerini gördü. Daha sonra bu seviyelerde kalan kur günü 3.5690’da kapattı. ABD imalat sanayi verilerinin beklentilerden güçlü gelmesinin etkisiyle dolar küresel piyasalarda değerlenirken, USD/TL bu sabah 3.5820‘de bulunuyor. EUR/USD Pazartesi sabahı 1.1765 seviyesinde işlem gördü. Katalonya’daki referandumun da etkisiyle EUR zayıflama eğilimi gösterirken, parite 1.1730 seviyesine kadar indi. Parite gün sonunda 1.1750’de işlem geçti. Dolardaki değerlenmeyle beraber, EUR/USD bu sabah 1.1695’te bulunuyor. 15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi önceki kapanışa paralel %11.90 seviyesinde güne başladı. Önemli değişim göstermeyen faiz günü %11.88’de sonlandırdı. 2030 vadeli gösterge eurobond faizi %5.31’de gerilerken, 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 183 seviyesinde işlem gördü. Gökçe Çelik +90 212 318 5096 [email protected] Deniz Çiçek +90 212 318 5086 [email protected] **USD/YTL TCMB Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB