günlük

günlük
günlük
1 Mart 2010
Aylık dış ticaret açığı beklentilerin altında.
Ocak ayında ihracat yıllık bazda %0.3 daralarak
7.9 milyar dolar olurken, %24 artan ithalat 11.5
milyar dolara yükseldi. 3.6 milyar dolar olan dış
ticaret açığı ise 5.2 milyar dolar olan piyasa
beklentisinin ve 5.9 milyar dolar bizim
beklentimizin oldukça altında gerçekleşti. Ocak ayı
dış ticaret açığının beklentimizden sapmasının
ana sebebi, ithalden alınan vergide kaydedilen
%82’lik yıllık artışın etkisiyle ithalatta yaklaşık %50
yükseliş öngörmemize rağmen ithalat büyümesinin
çok daha sınırlı kalması oldu.
Her ne kadar aylık dış ticaret açığı beklentilerin
oldukça altında gelse de, geçen senenin aynı
ayına göre %161’lik genişleme kaydetti. Aralık
ayında 38.7 milyar dolar olan 12-aylık birikimli dış
ticaret açığı ise 41 milyar dolara yükseldi.
Dış dengeye ilişkin görüşümüzü değiştirmiyoruz
ve iç talep büyümesinin yanısıra yükselen emtia
fiyatlarıyla 2010 yılında dış ticaret açığının
genişleyeceğini düşünmeye devam ediyoruz. Baz
etkisinin desteğiyle, özellikle yılın ilk yarısında dış
ticaret açığındaki genişlemenin daha güçlü
olmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, 2010 sonunda
dış ticaret açığının 52 milyar dolara genişlemesini
ve cari açığın ise 22.7 milyar dolara yükselmesini
bekliyoruz.
PPK, yıllık enflasyondaki yükselişin geçici
olduğu görüşünü yineledi. Politika faizinin
beklentiler dahilinde %6.50’de sabit kaldığı Şubat
ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı
tutanaklarında, temel enflasyon göstergelerinin
baz etkisi sebebiyle 2010 ortalarına kadar sınırlı
artış göstereceği, ancak yılın tamamında hedefin
altında seyredeceği vurgulanıyor.
Kurul, Ocak ayının ardından Şubat’ta da vergi
ayarlamaları, olumsuz hava koşulları sebebiyle
işlenmemiş gıda fiyatlarındaki yükseliş ve baz
etkisiyle manşet enflasyonun yükselmesini
bekliyor. Ancak Kurul, ekonomideki kademeli
toparlanma ve düşük kaynak kullanımının
dezenflasyonu desteklemeye devam ettiğini
günlük
düşünüyor. Bu doğrultuda, yıllık enflasyondaki
yükselişin geçici olduğunu düşünen Kurul,
işlenmemiş gıda fiyatları ve vergi ayarlamaları
kaynaklı olumsuz etkiler ortadan kalktığında
yıllık enflasyonun düşüş trendine geçmesini
bekliyor.
İhracat ve ithalat – yıllık değişim
80%
Yıllık değişim oranları
60%
40%
20%
0%
İthalat
-20%
İhracat
-40%
01
.2
00
5
05
.2
00
5
09
.2
00
5
01
.2
00
6
05
.2
00
6
09
.2
00
6
01
.2
00
7
05
.2
00
7
09
.2
00
7
01
.2
00
8
05
.2
00
8
09
.2
00
8
01
.2
00
9
05
.2
00
9
09
.2
00
9
01
.2
01
0
-60%
Döviz kurları
1.80
1.70
2.40
USD
2.30
EUR (Sağ eksen)
1.60
2.20
2.10
1.50
2.00
1.40
1.90
1.30
1.20
03
.2
00
7
05
.2
00
7
07
.2
00
7
09
.2
00
7
11
.2
00
7
01
.2
00
8
03
.2
00
8
05
.2
00
8
07
.2
00
8
09
.2
00
8
11
.2
00
8
01
.2
00
9
03
.2
00
9
05
.2
00
9
07
.2
00
9
09
.2
00
9
11
.2
00
9
01
.2
01
0
1.10
1.80
1.70
1.60
Mart ayından itibaren, sebze fiyatlarındaki
artışların düzeltme eğilimine girmesini bekleyen
Kurul, enflasyonun Ocak ayı Enflasyon
Raporu’nda öngörülen seviyelerine dönmesini
bekliyor. Enflasyondaki geçici yükselişin ise,
düşük kaynak kullanımını, işgücü piyasasının
durumu ve küresel ekonomik görünüm de göz
önüne alarak, fiyatlama davranışları üzerinde
olumsuz bir etkisi olması beklenmiyor. Ancak,
fiyatlama davranışlarında bozulma görülmesi
halinde Kurul’un Enflasyon Raporu’nda yer
alan duruşa kıyasla daha erken bir sıkılaşmaya
gidebileceği belirtiliyor. Ayrıca Kurul, emtia
fiyatlarındaki dalgalanmaların birincil etkilerine
para politikası tepkisi verilmeyeceğini, ancak
küresel ekonomik akticitedeki toparlanmaya
bağlı olarak emtia fiyatlarının artış göstermesi
durumunda enflasyonu orta vadeli hedeflerle
uyumlu tutacak şekilde parasal sıkılaştırmaya gidileceğinin altını çiziyor.
Enflasyon beklentilerini kontrol altına almak ve ikincil etkileri sınırlamak amacıyla Merkez
Bankası’nın 2009 sonlarından itibaren enflasyonun – geçici dış etkiler ve baz etkisi sebebiyle –
yükseliş trendinde olduğunu ifade ettiğini görüyoruz. Dış faktörlerin etkisini öngörsek de, enflasyon
üzerindeki ikincil etkilerin sınırlı olacağı yönünde şüphelerimiz bulunuyor. Ekonomik toparlanmayla
çıktı açığının MB’nin öngörüsünden daha hızlı kapanacağını düşünüyoruz ve 2010 sonu için %8.50
olan politika faizi tahminimizi korumaya devam ediyoruz.
Hazine Mart ayında dört ihale düzenleyecek. Mart ayında 13.6 milyar TL tutarında iç borç
ödemesi bulunan Hazine bu itfaları karşılamak için dört ihale düzenleyecek. 2 Mart’ta 16 Kasım
2011 vadeli mevcut gösterge tahvili ve 5 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvili yeniden ihraç edecek olan
Hazine’nin 3 Mart Çarşamba günü 10.6 milyar TL’lik itfası bulunuyor. Ayın geri kalanında, 8 Mart’ta
6-aylık referans bono ihraç edecek ve 9 Mart’ta 4 yıllık sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek
olan Hazine, Mart ayının tamamında iç borç çevirme oranını ise %84 seviyesinde öngörüyor.
Nisan ayında 17 milyar TL’lik itfaya karşılık beş ihale düznlemeyi planlayan Hazine, Mayıs’ta ise
12.7 milyar TL tutarında itfası bulunan Hazine üç ihale gerçekleştirmeyi planlıyor. Nisan ve Mayıs
ayları için öngörülen iç borç çevirme oranları ise sırasıyla %84 ve %61’de bulunuyor.
Veri gündemi
ABD veri gündeminin yoğun olduğu Cuma günü, 4. çeyrek yıllıklandırılmış GSYH büyümesi %5.7
olan beklentinin üzerinde %5.9 olurken, çekirdek kişisel yüketim harcamaları da beklentinin üzerinde
(%1.4) %1.6 büyüme kaydetti. Daha sonra açıklanan Şubat ayı Michigan Üniversitesi güven endeksi
ise beklentinin altında kalırken (beklenti: 73.9, gerçekleşen: 73.6), Ocak ayı mevcut konut satışları
ise artış beklentisinin aksine %7.2 düşüş kaydetti.
günlük
Yurtiçinde Şubat ayı TİM öncü ihracat verileri, İTO İstanbul enflasyonu ve imalat PMI’ın açıklanacağı
bugün, Euro Bölgesi’nde Şubat PMI (beklenti: 54.1), ABD’de Ocak çekirdek kişisel tüketim
harcamaları (beklenti: %0) ve Şubat ISM imalat endeksi (beklenti: 57.9) verileri yayımlanacak.
Piyasalar
Yurtiçi siyasi tansiyonun düşmesiyle Cuma gününe 1.5450’den başlayan USD/TL, gün içinde
1.5380’e kadar geriledi. Daha sonra yeniden 1.5500’i gören USD/TL, kapanışa doğru ABD verilerinin
etkisiyle dolarda kaydedilen zayıflamayla 1.5361’e geriledi. USD/TL Pazartesi gününe 1.5500’ten
başladı.
Cuma sabahı 1.3590’dan işlem gören EUR/USD, beklentilerden daha iyi gelen ABD 4. çeyrek GSYH
büyümesi ve çekirdek kişisel tüketim harcamalarının ardından 1.3560’tan 1.3595’e yükseldi.
Kapanışa doğru açıklanan ve artış beklentisinin aksine düşüş kaydeden ABD güven endeksi ve
mevcut konut satışları verilerinin ardından yönünü yukarı çeviren EUR/USD 1.3684’e kadar yükseldi.
Bu sabah 1.3613’te bulunan EUR/USD için kısa vadeli destek ve direnç seviyeleri 1.3550 ve
1.3693’te bulunuyor.
Haftanın son işlem gününe %8.96 seviyesinden başlayan 16 Kasım 2011 vadeli gösterge tahvil faizi,
gün içinde %9.05’e yükselse de kapanışa doğru TL’deki toparlanmayla gevşeyerek %9.02’den
haftayı sonlandırdı. Gösterge faiz yeni haftaya %8.98’den başladı.
Dün gerçekleştirilen üçlü zirvenin ardından yurtiçi siyasi tansiyon düşerken, 5 yıllık Türkiye CDS’i
Cuma günü 200’ün altına inerek 191’den işlem gördü. Benzer şekilde, primli seyreden eurobond
piyasasında 2030 vadeli gösterge eurobond 158’in üzerine tırmanarak 158.25’ten kapandı.
Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu
Tunç Erdal
Ceren Erenoğlu
Mehmet Kasap
Başak Karaaslan
Deniz Yaşar
Ferda Aydeniz Eriş
Reyhan Özdemir Tezgör
Sinem Erol
Güneş Akçay
Moti Duenyas
Ayşe Çoknaz
İnan Demir
Taner Doğuç
Ahmet Tugay
Yeliz Ataay Arıkök
Hande Kıvcı
Duygu Doğan
İrem Ayaz
(0212) 318 5901
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta
olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin
çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek
yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız
olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti
vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler
üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar
ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım
yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya
da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB