günlük günlük 1 Mart 2011 Mevsimsellikten arındırılmış dış ticaret açığı Ocak’ta beklenilenin aksine genişledi. Dış ticaret açığı Ocak’ta, 4.5 milyar dolar olan tahminimizin ve 4.6 milyar dolar olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 7.3 milyar dolar oldu. Bu sürpriz genişlemenin kaynağı, ithalattan alınan vergilerdeki %5’lik düşüşe rağmen yıllık bazda %44 artış kaydeden aylık ithalat oldu. İthalattan alınan vergilere bakarak ithalatın bu ay yavaşlayacağını düşünüyorduk. Böylece mevsimsellikten arındırılmış dış ticaret açığı gerilemiş olacaktı. Son açıklanan PPK toplantı özetinde ticaret açığında mevsimsellikten arındırılmış verilere vurgu yapılması, Merkez Bankası’nın da bizimle aynı fikirde olduğuna işaret ediyor. Ancak, gerçekleşme mevsimsellikten arındırılmış verilerin ekonomide tekrar dengelenmeye dair umutları desteklemediğini gösteriyor. Ocak ayında mevsimsellikten arındırılmış ihracat aylık bazda %4.2 azalırken ithalat %9.7 arttı ve böylelikle mevsimsellikten arındırılmış dış ticaret açığı %32’lik artışla tarihin en yüksek seviyesi olan 8.9 milyar dolara ulaştı. İthalatteki artışın alt kalemlerin geneline yayıldığını, tüketim ve sermaye mallarının yıllık bazda kaydettiği sırasıyla %45 ve %47.5’lik arttışlarda görüyoruz. İç talepteki güçlü seyrin devamına işaret eden bu veriler Merkez Bankası’nın ve bizim iç talebin yavaşladığına dair düşüncemizle çelişiyor. Bir diğer önemli nokta Ocak ayı verilerinin henüz son dönemde aşırı yükselen petrol fiyatlarının etkisini yansıtmaması. Enerji ithalatı geçen 6 ayda yakaladığı %28’lik büyüme oranına paralel şekilde Ocak’ta %31 artış kaydetti. Petrol fiyatlarının düşüşe geçmemesi ve/veya Merkez Bankası'nın önlemlerinin etkilerinin gelecek aylarda da hissedilmemesi durumunda önümüzdeki dönemde dış dengeye ilişkin daha kötü veriler de görebiliriz Hazine Mart’ta üç ihale düzenleyecek. Mart-Mayıs dönemi borçlanma stratejisine göre Hazine önümüzdeki üç ay boyunca 31.6 milyar TL borçlanacak. Geri ödemelere baktığımızda Mart ve Nisan aylarının 45.3 milyar TL’lik iç borç itfasının yapıldığı yılın ilk iki ayına göre daha rahat geçeceğini görüyoruz. Mart ayında yapılacak 4.8 milyar TL’lik iç borç geri ödemesini Nisan’daki 8.5 milyar TL’lik itfa izleyecek. Mayıs ayında ise 14.5 milyar TL’lik borç geri ödemesi günlük Döviz kurları 1,90 2,40 USD EUR (Sağ eksen) 11 .2 00 9 01 .2 01 1 1,80 11 .2 01 0 1,30 09 .2 01 0 1,90 07 .2 01 0 1,40 05 .2 01 0 2,00 03 .2 01 0 1,50 01 .2 01 0 2,10 09 .2 00 9 1,60 07 .2 00 9 2,20 05 .2 00 9 1,70 03 .2 00 9 2,30 01 .2 00 9 1,80 Politika faizi ve gösterge faiz 26 % 24 gerçekleştirilecek. Hazine’nin programı Mart ayında %85, Nisan’da %84 ve Mayıs’ta %71 borç geri çevirme oranı öngörüyor. Gelecek iki ayda öngörülen görece hafif program zorunlu karşılık artırımları sonucu yaşanan TL cinsi likidite sıkışıklığında ve petrol fiyatlarının yarattığı enflasyonist baskının karşısında bono piyasasını biraz olsun rahatlatacaktır. Önümüzdeki ayın programında en önemli gün 3.2 milyar TL’lik geri ödemenin yapılacağı 9 Mart olarak görünüyor. Bunun öncesinde, Hazine 7 Mart’ta yapacağı 6 aylık referans bono ihalesi ile 0.7 milyar TL borçlanmayı hedefliyor. Bu borçlanmayı, 8 Mart’ta yapılacak 3 yıllık sabit kuponlu tahvilin ve gösterge tahvilin (7 Kasım 2012 vadeli) yeniden ihraçları takip edecek. 22 20 18 16 14 12 Gösterge Tahvil Getirisi 10 Politika Faizi 8 1 02 .2 01 11 .2 01 0 0 .2 01 05 08 .2 01 0 9 0 02 .2 01 11 .2 00 9 08 .2 00 9 05 .2 00 02 .2 00 9 8 11 .2 00 08 .2 00 8 8 05 .2 00 8 02 .2 00 07 11 .2 0 7 08 .2 00 02 .2 00 7 05 .2 00 7 6 Veri gündemi Dün ABD’de takip edilen veriler arasında yer alan Ocak ayı çekirdek enflasyon göstergesi beklentilere paralel şekilde %0.1 olurken kişisel harcama verisi %0.4 olan beklentilerin üzerinde %1.0 artış kaydetti. Günün açıklanan son verisi olan Şubat ayı Chicago PMI endeksi de 67.5 olan beklentilerin üzerinde 71.2 seviyesindeydi. Bugü ABD’de ISM imalat endeksi (beklenti:61.0) izlenecek. Euro Bölgesi’nde dün Şubat ayı TÜFE endeksi %2.4 olan beklentilerin altında %2.3 sevyiesinde gerçekleşirken bugün Şubat ayı PMI endeksi (beklenti:59.0) ve Ocak ayı işsizlik oranı (beklenti:%10.0) takip edilecek. Piyasalar Haftanın ilk gününe 1.5975 seviyesinden açılan USD/TL kotasyonları sabah saatlerinde açıklanan dış ticaret açığının beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmesiyle 1.6052’ye kadar yükseldikten sonra günün geri kalanında yatay bir seyir izledi ve 1.6000’dan günü kapattı. Bu sabah 1.5975 seviyesinden işlem görmeye başlayan kotasyonların 1.5880-1.6060 aralığında dalgalanacağını düşünüyoruz. Dün 1.3760’dan açılan EUR/USD paritesi Perşembe günü açıklanacak Avrupa Merkez Bankası faiz kararı öncesi yukarı yönlü bir seyir izledi ve 1.3846 seviyerine kadar yükseldiği günü 1.3797’den kapattı. Bugüne 1.3805 seviyesinden güne başlayan paritenin 1.3760 destek ve 1.3830 direnç seviyeleri arasında kalacağını düşünüyoruz. Dün %8.63’ten güne başlayan gösterge faiz Perşembe günü açıklanacak Şubat ayı enflasyonu öncesinde yükseliş eğiliminde geçirdiği günü %8.78’den kapattı. Bu sabah tezgah üstü piyasada %8.77’den işlem görmekte olan gösterge faizin %8.67-%8.92 aralığında kalacağını tahmin ediyoruz. 2030 vadeli gösterge Eurobond sakin seyrine dün de devam etti ve 162.685’ten açıldığı günü 162.725’ten kapattı. günlük Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu Yeliz Ataay Arıkök İnan Demir Duygu Doğan Deniz Yaşar Cevdet Çağdaş Ünal Ayşe Çoknaz Hande Kıvcı Başak Karaaslan Moti Duenyas Ceren Erenoğlu Mehmet Kasap Ahmet Tugay Eren Harani Reyhan Özdemir Tezgör Sinem Erol İrem Ayaz Önder Türker (0212) 318 5901 Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB