günlük günlük 30 Kasım 2012 Merkez Bankası aşırı döviz kuru oynaklığına kayıtsız kalmayacağını belirtti. Merkez Bankası bu sabah, yılda iki defa yayımlanan finansal istikrar raporunu açıkladı. Politika yönlendirmesi açısından, rapor daha önce açıklanmamış yeni bir bilgi içermiyor. Ancak, politika duruşuyla ilgili iki noktanın öne çıktığını düşünüyoruz. Birincisi, MB kur oynaklığına kayıtsız kalmayacak. Rapor, gerek küresel, gerekse Türkiye’ye özgü risk iştahının iyileşmesinin, kur üzerinde değerlenme baskıları oluşturabileceğine ve sene başından beri devam eden reel değerlenmenin, finansal istikrar bakımından yakından gözlemlenmesi gerektiğine dikkat çekiyor. MB, dalgalı kur rejimi altında kur seviyesine dair bir taahhüdünün olmadığını belirtmekle birlikte, aşırı kur dalgalanmaları karşısında kayıtsız kalmamanın banka açısından zorunluluk olduğunu belirtiyor. Buradaki ifadeler, başkan Başçı’nın reel döviz kuru seviyelerine açıkça atıfta bulunduğu önceki açıklamalarına göre, çok daha ihtiyatlı. Yine de, bu yılın başından beri devam etmekte olan reel değerlenmenin daha ileri gitmesi durumunda, MB’nin bundan rahatsız olacağının açık olduğu görüşündeyiz. İkinci nokta, MB kredi büyümesinin %15’i aştığını görmek istemiyor. Finansal istikrar raporu, zayıf küresel büyüme ortamında kredi büyümesindeki artışın ılımlı seyretmesinin, iç talebi hem seviye hem de bileşim açısından istenildiği gibi tutmakta önemli olduğuna dikkat çekiyor. Dolayısıyla, hafta başındaki PPK tutanaklarında belirtildiği gibi, MB %15’i geçmeyecek bir kredi büyümesinin hem fiyat istikrarını, hem de finansal istikrarı destekleyeceğini vurguluyor. Her ne kadar açık bir hedef haline gelmese de, bu bize MB’nin bankacılık sektörünü 2013’te de %15’lik kredi büyümesi için yönlendireceğini gösteriyor. 13 haftalık hareketli ortalamalara göre, toplam krediler şu an için yaklaşık %12 oranında büyüyor. Tüketici kredileri içinse bu oran %15. Dolayısıyla, politika faizindeki bir indirimin, kredi büyümesini MB’nin arzu ettiği seviyelerin üzerine çıkarması dikkate değer bir ihtimal. Bu yüzden, kısa vadeli faizlerin daha da gerilemesi halinde makroihtiyati koşulların daha da sıkılaştırılması gerekeceği görüşündeyiz. günlük Sonuç olarak bugün yayımlanan finansal istikrar raporunun ardından, TL üzerindeki değerlenme baskılarının ve hızlı kredi genişlemesinin önüne geçecek düşük kısa vadeli faizler ve sıkı makroihtiyati tedbirlerin politika duruşunu şekillendireceği yönündeki beklentimizi koruyoruz. Ekim ayı dış ticaret verileri bugün saat 10:00’da açıklanacak. Aylık dış ticaret açığını 8.2 milyar dolarlık piyasa beklentisinin biraz altında, 8 milyar dolar olarak tahmin ediyoruz. Bu geçen yılın aynı ayına göre açığın hiç değişmemesi anlamına geliyor. Böylece, dış ticaret açığında 11 aydır aralıksız devam etmekte olan yıllık bazda gerileme trendi de sona ermiş olacak. Ekim ayı, birikimli dış ticaret açığındaki daralma trendinin sonu olmasa bile, o noktaya çok yakın olduğumuz açık. Bunun sonucunda, dış dengenin para politikası kararlarında daha çok önem kazanmasını bekliyoruz. Dolayısıyla, kısa vadeli faizleri düşük tutarak TL’nin değer kazanmasının önüne geçecek ve makroihtiyati kısıtlamalara başvurarak kredi büyümesini kontrol altına çalışacak bir politika duruşu öngörüyoruz. Veri gündemi Cuma günü, ABD’de Kasım ayı Chicago PMI açıklanacak. Euro bölgesinde ise Ekim ayı işsizlik oranı verisi (beklenti: %11.6) yayınlanacak. Piyasalar Dün sabah 1.7895 seviyesinde işlem gören USD/TL, sabah saatlerinde hafif bir düşüş yaşadıktan sonra, öğleden sonra 1.7855 – 1.7875 aralığında dalgalandı. Kur günü 1.7870’ten kapattı. USD/TL bu sabah da 1.7845’ten işlem görüyor. Perşembe sabahı 1.2945’ten işlem gören EUR/USD, gün boyunca artan bir trend boyunca dalgalı bir seyir izleyerek 1.3005’e kadar yükseldi. EUR/USD akşam saatlerinde ise düşüş yaşayarak gün sonunda 1.2980 seviyesine geriledi. EUR/USD bu sabah1.3000’dan işlem görüyor. 24 Eylül 2014 vadeli gösterge tahvil faizi dün sabaha %6.08’den başladı. Azalan bir trend izleyen faiz, gün içinde tarihi en düşük seviyesine indi ve günü %5.97’den kapattı. Faiz, bu sabah da %5.97’den güne başladı. 2030 vadeli gösterge eurobond, önceki günkü seviyesinin hafif üzerinde, günü 198.620’den kapattı. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise gün içinde yatay bir seyir izledi, ve gün sonunda 137’den işlem gördü. günlük Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu Yeliz Ataay Arıkök İnan Demir Başak Karaaslan Sevinç Özçelik Gökçe Çelik Ayşe Çoknaz Mehmet Kasap Ahmet Tugay Onur Erdaş Deniz Çiçek Ceren Erenoğlu Sinem Erol Eren Harani Cem Kavaklıoğlu İrem Kayhan Reyhan Özdemir Tezgör Duygu Doğan Nur Pınar Çağlar Enis Çakmak (0212) 318 5901 Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB