3 Temmuz 2017 İhracat güçlü olsa da altın sebebiyle Mayıs’ta ticaret açığı genişledi. TÜİK tarafından açıklanan nihai dış ticaret verilerine göre, Mayıs ayı dış ticaret açığı 7.7 milyar dolar olarak kaydedildi. Önceki yıla göre %12.5 yükselen aylık ihracat 13.6 milyar dolar, %21.7 yükselen ithalat 20.9 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise %43.3 arttı. Bunun sonucunda, önceki ay 57.3 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 59.5 milyar dolara çıktı. Altın ihracatı geçen yıla göre azalırken, ithalatı arttı. Bunun sonucunda altın dengesi pozitiften negatife dönerken, değişim dış ticaret açığına 2 milyar dolar katkı yaptı. Enerjide yükselen petrol fiyatı sebebiyle yıllık yaklaşık %36 (0.8 milyar dolar) artış görüldü. Ayrıca altın ve enerji dışı ithalat %9.4, altın dışı ihracat %15 arttı. Bu gelişmeler hem iç, hem de dış talebin güçlü olduğuna işaret ediyor. Ülkelere göre baktığımızda, Türkiye’nin ana ticaret partnerleri olan AB’ye ihracat yılın ilk beş ayında %4.4 artış kaydetti. Ortadoğu’ya yapılan altın ihracatını dışarda bırakınca, AB’nin ihracat performansına en önemli katkıyı yaptığını görüyoruz. Bir diğer önemli dış ticaret ortağı olan Irak’a ihracat da ilk dört beş %36 artarak manşet veriye belirgin katkı sağladı. Haziran öncü dış ticaret verileri belirgin takvim etkisi ve altın ithalatı gösterdi. Gümrük ve Ticaret Bakanlığından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre, Haziran ayı dış ticaret açığı 6 milyar dolar olarak kaydedildi. TUİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla göre %2.3 yükselen aylık ihracat 13.2 milyar dolar, %1.5 düşen ithalat 19.2 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yaklaşık %9 azaldı. Bunun sonucunda, önceki ay 59.5 milyar dolar olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 58.9 milyar dolara indi. Altın ithalatı geçen ay olduğu gibi bu ay da yüksek gerçekleşti. Bunun sonucunda altın dengesi pozitiften negatife dönerken, değişim dış ticaret açığına 1.6 milyar dolar ek yaptı. Buna rağmen açığın düşüş kaydetmesinin başlıca sebebi bayram tatilinin takvim etkisi sebebiyle altın hariç ithalatın düşmesi oldu. Altın hariç ihracat da takvim etkisinden olumsuz etkilendi. Ancak geçmiş aylara göre zayıf da olsa artışını sürdürmesi, dış ticaret dengesine olumlu yansıdı. Haziran dış ticaret verileri bayram tatilinin bu aya kaymasından etkilenmiş görünüyor. Bu yüzden aylık gelişmeleri çok fazla önemsemiyoruz. Genel görünüm hakkındaki düşüncelerimiz ise değişmedi. Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatının ve iç talebin toparlanması dış ticaret açığını olumsuz, dış talebin güçlenmesi olumlu etkileyecek. Dış ticaret açığının 2017 yılı sonunda 60 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Eğer altın tıcareti son iki aydaki gibi açık vermeyi sürdürürse, bu tahmin üzeride yukarı yönlü risk olacaktır. Haziran ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Haziran ayı tüketici enflasyonunu sıfır olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi de tahminimizle aynı. Bu sonuç, yıllık enflasyonunun %11.7’den %11.2’ye ineceğine işaret ediyor. Yıllık enflasyondaki düşüşün başlıca belirleyicisi işlenmemiş gıda fiyatlarındaki olumlu baz etkisi olacak. Enerji fiyatları da düşüşü destekleyecek. Et fiyatlarında artış sürse de, taze sebze ve meyve fiyatlarındaki gerilemenin desteğiyle, gıda fiyat endeksinin Haziran’da %0.5 düşmesini bekliyoruz. Baz etkisi destekleyici olduğundan yıllık gıda enflasyonu %16.9’dan %15’e inecek. Uluslararası petrol fiyatları ve döviz kurundaki düşüşün akaryakıt fiyatlarına da yansıdığını görüyoruz. Bunun sonucunda ulaştırma fiyatlarının %0.45 düşmesini, bu grupta yıllık enflasyonun gerilemesini bekliyoruz. Çekirdek göstergelerden C endeksine göre enflasyon ise, geçmiş dönemdeki yükselişin getirdiği enflasyon ataleti sonucu, tahminimize göre 0.1 yüzde puanlık artışla %9.5’e gelecek. Baz etkisinin olumlu olmayı sürdürmesi sebebiyle yıllık enflasyonun Temmuz’da da aşağı gelmesini bekliyoruz. Tütün ürünleri özel tüketim vergisindeki enflasyon ayarlamasının bu dönem yapılmaması sayesinde, gıda ve enerji fiyatları da olumlu seyrederse, enflasyonun tek haneye indiğini dahi görebiliriz. Ancak bu durum geçici olacak ve Ağustos-Kasım döneminde enflasyon çift hanelerde seyredecek. Yılsonu enflasyonu tahminimizde ise değişiklik yok; %9.6 olarak koruyoruz. Veri gündemi Bugün yurtiçinde Haziran ayı enflasyonu; yurtiçi, Euro Bölgesi ve ABD’de Haziran ayı imalat sanayi PMI verileri açıklanacak. Piyasalar USD/TL Cuma gününe 3.5275 seviyesinde başladıktan sonra sabah 3.53’e değdi. Daha sonra aşağı yönde seyreden kur günü 3.5150’den kapattı. USD/TL bu sabah 3.5175 seviyesinde bulunuyor. ECB politikasına dair sıkılaşma beklentileriyle yükselen EUR/USD, Cuma sabahı 1.1440 seviyesinde işlem gördükten sonra gün içinde 1.14’ün altına kadar gevşedi. Daha sonra geri gelen parite gün sonunda 1.1420’ye geldi. Parite bu sabah 1.1415’te işlem geçiyor. 15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi %11.15’den güne başladıktan sonra gün içinde yatay seyretti ve günü %11.12’den kapattı. 2030 vadeli gösterge eurobond 158.96, 5 yıllık Türkiye CDS’i 194 seviyesinde işlem gördü. Gökçe Çelik +90 212 318 5096 [email protected] Deniz Çiçek +90 212 318 5086 [email protected] **USD/YTL TCMB Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB