yoğun veri trafiğiyle biten hafta hareketli kapanacak

YOĞUN VERİ TRAFİĞİYLE BİTEN HAFTA HAREKETLİ KAPANACAK
28.02.2014
Burgan Yatırım’da hesap açmak için tıklayın

Veri akışının yoğun olduğu haftanın son işlem gününde dışarıda Euro Bölgesi enflasyonu ve ABD
büyüme verisi öne çıkıyor. Euro Bölgesi’nde enflasyon Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) %2 olan hedefinin altında
%0,7 seviyesinde bulunuyor. Her ne kadar ECB bu durumun deflasyon riski yaratmadığını sık sık dile getirse de geri
çekilmenin devam etmesi ve son dönemde gelen zayıf veriler Başkan Draghi’nin de belirttiği üzere teşviklerin
artırılması konusunu sıcak tutuyor. Bu kapsamda bugünkü Şubat ayı öncü verisi piyasaların takibinde olacak. Öncü
rakama göre Almanya’da da Şubat enflasyonu yıllık bazda %1,2’ye gerileyerek beklentilerin altında açıklandı.
Fiyatlardaki baskının bölge genelinde uzun vadeye yansıyacağı sinyalleri alınması halinde ECB’nin Mart ayında faiz
indirimi dâhil herhangi bir politika adım atacağına yönelik beklentiler güç kazanacaktır. Bugün ayrıca ABD’de
açıklanacak olan büyüme verisinin küresel piyasalarda hareketlilik yaratabileceğini düşünüyoruz. ABD ekonomisin
2013 yılında %2,5 büyüdüğü tahmin ediliyor. Verinin beklentilerin üzerinde açıklanması USD’ye destek vererek gelişen
ülke para birimlerini baskılayabilir.

Dış ticaret açığının Ocak ayında 6,75 milyar dolar (ihracatın 12,3 milyar dolar, ithalatın 19,1 milyar
dolar) olmasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 7,12 milyar dolarlık bir açığa işaret ediyor. Aralık ayında 9,9 milyar
dolar ile beklentilerin bir hayli üzerinde açık veren dış ticaret dengesi, Ocak ayında beklentilerimize paralel gelmesi
durumda baz etkisi sebebiyle (Ocak 2013: 7,3 mlr USD açık) daralacak. Türkiye İhracatçılar Meclisi verilerine göre
Ocak ayında altın dışı ihracat %9,6 yıllık artış ile güçlüydü. Diğer taraftan, öncü göstergelerin altın ithalatını zayıf
göstermesi de, dış ticaret açığının Ocak ayında daralmasına katkı sağlayacak diye düşünüyoruz. 2012 yılında 48,5
milyar dolardan (GSYH’nin %6,1’i) 2013 yılında 65 milyar dolara (GSYH’nin %7,9’u) yükselen cari açığın trendini altın
ticareti etkilemeyi sürdürüyor. 2014 yılında ise, petrol fiyatlarında bir sıçrama olmaması durumunda, cari açığı
azaltmak için, yurtiçi talebe uygulanan baskının eşliğinde daha sıkı mali koşullar (sıkı para politikası, son BDDK
önlemleri ve dolayısıyla daha yüksek kredi oranları) bekliyoruz. 2014 sonu cari açık beklentimiz ise GSYH’nin %6,8’ine
tekabül edecek şekilde 53 milyar dolar seviyesinde yer alıyor.

Yellen istihdam trendindeki bozulmayı hava koşullarına bağlayarak QE3 programının sonbaharda sona
erebileceğini söyledi. İki hafta önce Temsilciler Meclisi’nde yarıyıl sunumunu gerçekleştiren Senato’daki sunumu
ise kötü hava koşulları nedeniyle ertelenen Fed Başkanı Janet Yellen bu sunumu dün gerçekleştirdi. Yellen,
konuşmasında beklentilere paralel olarak istihdam piyasası başta olmak üzere ekonomik verilerdeki bozulmanın hava
şartlarından kaynaklandığını belirterek mevcut tablonun devam etmesi durumunda tahvil alımlarında indirime devam
edileceğini net bir şekilde ifade etti. Fed’in yılsonuna kadar yedi toplantısı kaldığını ve Yellen’in varlık alımlarının
sonbaharda bitebileceği açıklamasını göz önünde bulundurursak, FOMC’nin her toplantıda 10 milyar dolarlık kesinti
hızını değiştirmeden azaltıma devam etmeyi öngördüklerini söyleyebiliriz. Aralık ayında varlık alım programında
azaltımı başlatarak alımları 85 milyar dolardan 75 milyar dolara düşüren Fed, Ocak ayındaki toplantısında da 10 milyar
dolarlık kesinti kararı alarak 65 milyar dolarlık varlık alımı yapma kararı almıştı. Yellen ayrıca, Fed’in gösterge faiz
oranını işsizlik oranı %6,5’in üzerinde olduğu ve enflasyonun %2,5’i aşmadığı sürece düşük tutulacağı sözünü de
yinelerken, aynı zamanda uzun süren düşük faiz döneminin finansal istikrarsızlığa sebep olabileceğini vurguladı. Ocak
rakamlarına göre ABD’de işsizlik %6,60 seviyesinde, Fed’in takip ettiği çekirdek (PCE) enflasyonu ise %1,16 ile son iki
yılın düşüklerinde yer alıyor. Fed tutanaklarında da yer bulan bu görüş sebebiyle piyasalarda sürpriz etki
yaratmazken, önümüzdeki hafta açıklanacak istihdam rakamlarının piyasaların kısa vadeli seyrinde belirleyici olacağını
düşünüyoruz.
1

EUR/USD hareketli hafta öncesinde 1,37 merkezli dengeleme eğilimi gösteriyor, USD’ye geçiş önerimizi
koruyoruz. Rusya-Ukrayna kaynaklı haber akışının etkisiyle yeniden güvenli liman algısı kazanan dolar küresel çapta
değer kazanırken EUR/USD paritesi, Fed Başkanı Yellen’ın Fed’in gevşeme politikalarından geri adım atmaya devam
edeceğine yönelik mesajlarının da etkisiyle baskılanıyor. Başkan Draghi başta olmak üzere ECB üyelerinin parasal
teşviklerin artırılabileceği mesajları vermesi gelecek haftaki toplantı yaklaşırken faiz indirimi gelebileceğine yönelik
beklentiler de parite üzerinde EUR kaynaklı ek baskı yaratıyor. Teknik olarak değerlendirdiğimizde paritenin
1,3690’nın üzerinde kalması yükselişin ileri taşınması açısından önem taşıyor. Önceki notlarımızda da dikkat çektiğimiz
gibi yükselişi destekleyici temel parametrenin olmaması ve çok cazip bir getiri potansiyeli görmediğimiz için paritedeki
yükselişlerin USD’ye geçiş fırsatı yarattığını düşünüyoruz. ECB faiz kararı öncesi paritenin kısa vadeli performansı
açısından bugünkü enflasyon verisi, ECB’nin para politikalarında takip ettiği en önemli verilerden biri olması sebebiyle
yakından izlenecek. Beklentilerin altında kalan rakam ve fiyatlarda düşüşün devamı EUR üzerinde baskı oluşturacak
bir faktör olarak çalışabilir. ABD’de ise son çeyrek büyüme rakamının çizeceği tablonun hareketlilik yarattığını
görebiliriz.

USD/TL 2,22 seviyesine yakın hareket ediyor, USD’de kalınmasını öneriyoruz. Yaklaşan seçimler öncesi
devam eden siyasi endişeler ve Ukrayna’daki jeopolitik risklerle son üç haftanın en yüksek seviyesini test eden
USD/TL, gelişmekte olan ülke para birimlerindeki tepkiye paralel hafta başından bu yana yaşadığı kayıplarının bir
kısmını telafi etti. Ancak 19 Mart Fed toplantısı öncesi önümüzdeki hafta açıklanacak istihdam rakamları tahvil
programının akıbetine dair ipucu vereceğinden gelişmekte olan ülke para birimlerinde dalgalanmanın yeniden
artacağını öngörüyoruz. Volatilitenin yüksek kalmasını beklediğimiz bu dönemde kurun 2,22 seviyesinin üzerinde
kalması teknik olarak yükselişin ilk etapta 2,25’e (ardından 2,28’e) doğru hız kazanmasını sağlayabilir. Ancak 2,22
seviyesinin altında kalınması teknik olarak aşağı yönlü harekete destek verecektir. Yurtiçi ve yurtdışı dinamiklerin
etkisiyle TL’deki zayıflığın sürme ihtimalini göz önünde bulundurarak şimdilik USD’de kalınmasını tavsiye ediyoruz.
ECB’nin gevşek para politikasına karşın, mevcut ortamda TL’deki zayıflığın etkisiyle EUR/TL’de de yükseliş yönlü
hareketin devam edeceğini düşünüyoruz.

Tahvil bono piyasasında alım yapılmasını önermiyoruz. Küresel faizlerdeki sakin seyre rağmen, yurtiçinde
siyasi tansiyon etkisiyle yükselen TL faizler, yüklü borçlanma takvimi ve TL’deki değer kaybı ile baskı altındaki seyrini
sürdürüyor. Gösterge tahvilin bileşik faizi değişim göstermeyerek günü %11,20 ile son iki yılın en yüksek seviyesinde
tamamladı. Politik risklerin arttığı bu dönemde Türkiye’ye yönelik algılamaların da negatife yönelmesi, TL’nin tekrar
değer kaybetmeye başlaması, faiz artırımına karşın enflasyon beklentilerinde bozulmanın devam etmesi ve TCMB’nin
fonlama maliyetini %10 seviyesinin üzerinde tutması tahvil bono piyasasına ilişkin pozitif bir görüş oluşturmamızı
engelliyor. Zayıf kurun yanı sıra önümüzdeki hafta da yoğun geçecek borçlanma programının etkisiyle faizlerde
baskının devam ettiğini görebiliriz. Bu kapsamda henüz cazip getiri potansiyeli görmediğimiz tahvil-bonoda mevcut
seviyelerde alım önermiyoruz.

BIST’te izlemede kalınmasını, risklerin mevcut ortamda artırılmamasını öneriyoruz. Siyasi tansiyonun yanı
sıra Kırım’da Ukrayna - Rusya kaynaklı artan askeri gerilim sebebiyle iki gündür geri çekilen BIST-100 Endeksi, yurtiçi
ve yurtdışında gelişmelerin gölgesinde başladığı günü Avrupa borsalarındaki zayıflığa karşın gelen tepki alımlarıyla artı
bölgede tamamlamayı başardı. Endeksin bir önceki dibi olan 61.000 seviyesinden gelen tepki alımlarına karşın aşırı
belirsizliğin yeniden artış gösterdiği bu dönemde risk primlerinin yükselmesi hisse senedi piyasaları üzerindeki
olumsuz etkiyi destekliyor. Yurtiçi kaygıların gölgesindeki zayıflığın yanı sıra önümüzdeki birkaç haftalık süreçte
ABD’de açıklanacak istihdam rakamlarının ardından 18-19 Mart’taki Fed toplantısı yaklaştıkça atılabilecek adımlara
ilişkin spekülasyonların da BIST üzerindeki volatilitenin ve kırılganlığın artış göstermesine neden olabileceğini
düşünüyoruz. Bu kapsamda sert geri çekilmelerin ardından görülebilecek yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer
kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcılarımıza risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Haber
akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ASUZU, AKENR, AKSEN, BIZIM, AKCNS, DOAS, PETKM
2

Ons altında kâr realizasyonunun ardından beklemede kalınmasını öneriyoruz. Altının ons fiyatı zaman
zaman kâr satışlarına maruz kalsa da 1320 dolar seviyesinden çok fazla uzaklaşmıyor. Geri çekilmelerin geçtiğimiz
haftadan bu yana 1315 dolar civarında tepki alımları ile karşılandığını görüyoruz. Ayrıca yaklaşık olarak 1300 dolar
civarından geçen 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde olunması da önemli bir rahatlık sağlıyor. Ancak özellikle
doların güçlü kalmaya devam etmesi değerli metallerin destek bulmasını zorlaştıran bir unsur olarak çalışıyor. Fed’in
tahvil alımlarında azaltıma hız kesmeden devam ettiği ve altın fiyatlarında volatilitenin yüksek olduğu bir dönemde
önerilerimize paralel olarak pozisyonlarını kâr satışı ile kapatan yatırımcılarımızın yeni pozisyon almamalarını tavsiye
ediyoruz.

Altın Fon’da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu’nda orta vadeli olarak yeni
pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut
koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla
yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz.
Burgan Öneri Listesi
Kısa Vade
Orta Vade
EUR/USD
USD'de kal
USD'de kal
USD/TL
USD AL
TUT
EUR/TL
Yükseliş sürebilir
Tahvil
ALMA
TL'de kal
TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil
tercih ediyoruz
BIST
ALMA
ALMA
Altın (USD/Ons)
ALMA
ALMA
Günün Ajandası
Saat
Bölge
Veri
Dönem
Beklenti
Önceki
09:00
Almanya
Perakende Satışlar
Şubat
%1,00
-%2,50
10:00
Türkiye
Dış Ticaret Dengesi (aylık)
Şubat
-6,75 milyar TL
-9,9 milyar TL
12:00
Euro Bölgesi
Enflasyon (aylık) - öncü
Şubat
%0,70
%0,80
12:00
Euro Bölgesi
İşsizlik Oranı
Ocak
%12,00
%12,00
15:30
ABD
GSYH Büyümesi
4Ç13
%2,50
%3,20
16:45
ABD
Chicago PMI
Şubat
57,00
59,60
16:55
ABD
Michigan Tüketici Güven Endeksi
Şubat
81,30
81,20
17:00
ABD
Bekleyen Konut Satışları
Ocak
%2,00
-%8,70
Avrupa borsalarındaki zayıflığa karşın Borsa Istanbul, kurdaki gevşemenin yanı sıra vadeli BIST-30 endeks
kontratının bugün vade sonu olmasına paralel özellikle banka hisselerinde kısa pozisyonların kapatılması ile pozitif
ayrışarak günü %0,45 primle tamamladı. Bu sabaha baktığımızda ise küresel piyasalarda karışık bir seyir izleniyor.
Yellen’in dünkü konuşmasının genel olarak olumlu karşılanması ile S&P 500 Endeksi tarihi zirve rekorunu
tazelerken, vadeli endeks kontratları sabah saatlerinde hafif satıcılı seyrediyor. Asya piyasaları ise Yuan’ın dolar
karşısında değer kayıplarını artırması ile genel olarak zayıf seyrediyor. BIST’te ise politik gerilimin algıyı olumsuz
etkilemesi ve yabancı yatırımcıların pozisyon azaltması sebebiyle zayıf görünümün ve volatilitenin 30 Mart
seçimlerine kadar devam edebileceğini öngörüyoruz. Son 10 yıldır ilk kez bu denli sert fiyatlamalara giren ve risk
primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel mevcut belirsizlik ortamında risklerin düşük tutulması gerektiğine
yönelik düşüncemizi koruyoruz. Yaşanan sert düşüşün ardından zaman zaman tepki alımlarının öne çıktığı
görülebilecekse de TL ve faizlerdeki zayıflığın da baskısıyla temkinli duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz.
3
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler:
(+) ASUZU Anadolu Isuzu Yönetim Kurulu 30 Mayıs’ta dağıtılmak üzere hisse başına 2,57 TL temettü
ödenmesine karar verdi. Açıklanan rakam %15,1’lik temettü verimine denk gelmektedir. Yüksek temettü verimini
olumlu olarak değerlendiriyoruz.
(+/-) AKENR Akenerji, bizim (-54 milyon TL) ve piyasa beklentisine (-62 milyon TL) paralel 4Ç13’te 57 milyon
TL zarar etti. Sonuçların ardından hisseye dair “Endekse Paralel Getiri” öngörümüzü koruyor, ancak hedef
fiyatımızı %10 düşürerek 1,20 TL’ye revize ediyoruz.
(+/-) AKSEN Aksa Enerji 4Ç13’te, bizim (-45 milyon TL) ve piyasa beklentisinin (-36 milyon TL) altında 56
milyon TL zarar etti. Elektrik ve doğalgaz fiyatlarının yanı sıra kurlara dair kısa vadeli belirsizlik ve risklere karşın
geniş sözleşmeli bir müşteri tabanı ve yüksek kapasite kullanın oranı ile şirketi beğeniyoruz. Sonuçların ardından
hisseye dair “Endekse Paralel Getiri” öngörümüzü koruyor, ancak USD/TL’nin olumsuz etkisi ve düşük satış
fiyatları ile hedef fiyatımızı %10 düşürerek 3,60 TL’ye revize ediyoruz.
(+/-) BIZIM Bizim Toptan, bizim (4,4 milyon TL) ve piyasa beklentisine 5,0 milyon TL) paralel 4Ç13’te 5 milyon
TL net kâr elde etti. Rakamların önemli bir piyasa etkisi yaratmasını beklemiyoruz. Risksiz faiz oranımızdaki
güncelleme sebebiyle hisseye dair 12 aylık hedef fiyatımızı %6 düşürerek 23,50 TL’ye revize ediyoruz.
(+/-) Bugün 4Ç13 finansal sonuçlarını açıklamasını beklediğimiz şirketler;

AKCNS Net Kâr: Burgan beklentisi: 35 milyon TL, piyasa beklentisi: 39 milyon TL

DOAS

PETKM Net Kâr: Burgan beklentisi: -1 milyon TL, piyasa beklentisi: 16 milyon TL
Net Kâr: Burgan beklentisi: 49 milyon TL, piyasa beklentisi: 45 milyon TL
Teknik Görünüm
BIST-100 Endeksi bir önceki dibi olan 61.000 seviyesinde taban oluşumu çabası sergiliyor, kırılması satış baskısını
artıracaktır. Gün içi destek 61.000 ve 60.300 iken direnç 62.000 seviyesinde bulunuyor.
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız
75.200 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 73.500 – 77.000
bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz.
4
İkili Trade Önerilerimiz
VAKBN
3,38
3,28
ISCTR
4,15
4,07
Hedef
Getiri
8%
AKBNK
6,10
5,65
SAHOL
8,16
7,75
8%
Hisse
Alış Fiyatı
Son Fiyat
Hisse
Satış Fiyatı
Son Fiyat
Stop-Loss
Seviyesi
5%
5%
-1,05%
Öneri
Tarih
05.02.2014
Hedef
Tarih
05.03.2014
-2,48%
17.02.2014
17.03.2014
Kâr/Zarar
En çok önerdiğimiz hisseler
Tavsiye
Fiyat (TRL)
(%)
Uzun Vadeli
Kısa Vadeli
Kapanış
Hedef
Getiri Pot.
THYAO
AL
EÜ
6,54
9,00
38
TSKB
AL
EÜ
1,73
2,22
28
ISCTR
AL
EÜ
4,07
5,41
33
YKBNK
TUT
EÜ
3,27
3,81
16
TUPRS
AL
EP
38,94
46,55
20
ARCLK
AL
EÜ
11,50
14,50
26
ENKAI
TUT
EÜ
6,42
7,50
17
TTRAK
AL
EÜ
55,25
66,29
20
EREGL
AL
EÜ
2,46
3,11
26
PGSUS
AL
EÜ
EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri
28,30
44,50
57
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara
yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz
çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları
ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı
doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
5