rüzgar tl varlıklar lehine esiyor

RÜZGAR TL VARLIKLAR LEHİNE ESİYOR
30.05.2014
Burgan Yatırım’da hesap açmak için tıklayın

TL varlıklar dirençli görünümünü haftanın son işlem gününe taşıdı. Hafta içinde özellikle hükümet ile TCMB
arasındaki gerilimin etkilerini hisseden TL varlıklar baskıdan çabuk sıyrılmayı başardı. Özellikle Avrupa Merkez Bankası'nın
gelecek haftaki toplantısında parasal genişlemeye gideceğine yönelik beklentilerin fiyatlanmaya devam etmesinin söz konusu
toparlanmada en önemli faktör olduğunu söyleyebiliriz. Her ne kadar bu yönde bir adım gelişmekte olan ülkelerin tamamına
pozitif yansıyacak olsa da TCMB’nin önümüzdeki dönemde faiz indirimlerine sıkı makro-ihtiyati tedbirlerle devam edeceği
beklentisinin ABD faizlerindeki geri çekilme ile birleşmesi TL varlıkların performansının bir adım önde olmasını sağlıyor. Ayrıca
ABD’de GSYH rakamının hayal kırıklığı yaratması Fed’in de faiz artırımına giden normalleşme sürecinde çok aceleci
olmayabileceğine işaret ediyor. Mevcut koşullar altında piyasalarda hâkim olan iyimserliğin bozulmasına neden olacak önemli
bir gerekçe görmüyoruz. Ancak Gezi Parkı olaylarının yıldönümünde siyasi taraftaki hareketliliğin artma potansiyeli olduğunu
unutmamak gerekiyor. Bu nedeniyle hafta sonu yaşanacak gelişmeler yakından takip edilecektir.

ABD’de ilk çeyrek büyüme rakamı %0,1’den -%1’e revize edildi. Büyümenin %0,5 olan beklentinin de belirgin
şekilde altında kalmasıyla ABD ekonomisi 2011 ilk çeyreğinden bu yana ilk kez daralmış oldu. Her ne kadar bu rakam küresel
büyümenin sağlığına yönelik soru işaretleri ortaya çıkarsa da bu durumun önemli bir bozulmaya yol açmadığını görüyoruz.
ABD’de bugün ise etki derecesinin limitli kalması beklense de kişisel gelir ve harcama rakamları takip edilecek. Yurtiçinde ise
Nisan ayı dış ticaret dengesi öne çıkıyor. Açığın Nisan ayında 6,6 milyar dolar olması bekleniyor. Bizim beklentimiz ise piyasa
beklentisinin hafif üzerinde -6,7 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Beklentilere paralel rakamlar görmemiz durumunda yıllık
dış ticaret açığında 2014 yılı Ocak ayında başlayan düşüş eğilimi devam etmiş olacak. Diğer taraftan cari açığın birincil
belirleyicisi olan dış ticaret dengesindeki düzelmenin nereye kadar devam edeceği ve ne boyuta ulaşacağı dış finansman
ihtiyacının ve karşılanma durumunun seyri açısından kritik önem taşımaya devam edecektir.

EUR/USD’de kısa vadede EUR tarafında kalmaya devam ediyoruz. EUR/USD’nin görünümünde hafta başından bu
yana önemli bir değişiklik gerçekleşmedi. Parite gelecek hafta gerçekleştirilecek olan Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısı
öncesinde 1,3600-1,3650 bandı içine sıkışmış durumda. ECB’nin parasal genişlemeye gidebileceğine yönelik öngörülerin
canlılığını koruması ile paritenin bu bandın daha çok alt sınırına yakın seyrettiğini görüyoruz. Ancak aşırı satım bölgesine de
yakın olunması ve 1,36’nın altında çok fazla kalıcı olunmaması tepki alımlarını destekleyen bir zemin hazırlıyor. Bu nedenle
şimdilik kısa vadede EUR tarafında kalmaya devam ediyoruz. Kaldı ki ECB’nin harekete geçmekte gecikmesi veya verilerin
iyimser bir tablo çizmesi de toplantıya kadar EUR lehine çalışabilecek unsurlar olarak öne çıkıyor. Diğer taraftan 1,36
seviyesini kritik bir teknik destek olarak görüyoruz. Paritenin bu seviyenin altına inmesi genel görünümü bozacağı için bu
yönde bir senaryonun gerçekleşmesi durumunda pozisyonların kapatılmasının en uygun seçenek olduğuna inanıyoruz.

TL’nin kısa vadede EUR ve USD karşısında güç kazanmasını bekliyoruz. Dalgalı bir haftayı geride bırakmaya
hazırlanan USD/TL 2,10’un üzerinde uzun süre kalmış olmasına ve hatta 2,11’in üzerini test etmesine karşın beklentilerimize
paralel olarak önemli bir bozulma göstermedi. Mevcut seviyelerin son dönemdeki bandın içinde olduğunu göz önünde
bulunduracak olursak aşağı yönlü hareket alanının korunduğuna inanıyoruz. Özellikle ECB’nin parasal gevşemeye
gidebileceğine yönelik beklentilerin varlığını sürdürmesi TL açısından pozitif bir tablo çiziyor. Önerilerimize paralel olarak USD
karşısında 2,1160‘tan açılan kısa vadeli pozisyonlar aynı seviye stop-loss kabul edilerek korunabilir. Yaklaşık 3 aylık bir
perspektifte orta vadeli baktığımızda ise özellikle 2,0670 seviyesinin aşağı yönlü kırılması durumunda TL lehine hareketin
daha uzun soluklu olabileceğini ve geri çekilmenin 2,00 seviyesine doğru devam ettiğini görebiliriz. Benzer bir tabloyu
EUR/TL için de çizmek mümkün. Bu nedenle orta vadede de TL tarafında kalınmasını öneriyoruz.

10 yıl vadeli tahvilde pozisyonlar korunabilir. 10 yıl vadeli ABD tahvil faizi ile bizim 10 yıl vadeli (TRT200324T13) tahvil
faizinin arasındaki ilişkiye baktığımızda %2,5’in altındaki seviyeler yurtiçinde 10 yıl vadeli faizin %9’un altına inebileceğine
1
işaret ediyor. Ayrıca yurtiçinde 2 yıl vadeli ve 10 yıl vadeli tahvil faizleri arasındaki fark da yüksek seyrediyor. Bu görünüme
karşın 10 yıl vadeli tahvil (TRT200324T13) faizinin %9,40’ın üzerine yükselmiş olmasının iyi bir trade fırsatı yarattığını
düşündüğümüz için hafta içinde 10 yıl vadeli tahvilde alım önermiştik. Dün %9,14’e kadar geri çekilme yaşandığını gördük.
ABD tahvil faizleri hafta içindeki dip seviyelerin üzerinde olsa da momentum devam ettiği için pozisyonlar korunabilir. Ayrıca
2013 yılı başında itibaren 10 yıl vadeli tahvil faizi ile Türkiye’nin 5 yıllık CDS’i arasında yüksek korelasyon var. CDS’lerin düşük
seyrini koruması da 10 yıl vadeli faizlerin aşağı yönlü hareket etmesini kolaylaştıracaktır.

BIST, 80 bin hedefine artık çok yakın. TCMB’nin para politikasına yönelik eleştirilerinin ağırlık kazandığı yurtiçinde
TL’deki dalgalanmanın etkisiyle zayıflayan Borsa İstanbul’un iyimserliğini yeniden yakalaması çok uzun sürmedi. Önümüzdeki
hafta gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısı öncesi, tarihi zirve seviyelere yükselen gelişmiş ülke
piyasaları genelinde temkinli bir seyir izlenirken BIST-100 endeksi pozitif ayrışarak 79 bin seviyesinin üzerine yükseldi.
Merkez bankalarından beklenen gevşeme yönlü adımların dışında, risk primlerinin ılımlı görünümü ve faizlerin aşağı yönlü
hareket alanını koruması iyimser havaya katkıda bulunan başlıca unsurlar olarak çalışıyor. Endeksin teknik görünümü de
yukarı yönlü eğiliminin devam edebileceğine işaret ediyor. Dolayısıyla zaman zaman gelebilecek kâr satışlarına karşın hisse
senetlerinin kısa vadede iyimser görünümünü koruma olasılığını yüksek buluyoruz. Ancak orta vadeli olarak baktığımızda 80
binin üzerindeki seviyeler makul değerlere işaret ettiği için bu bölgenin üzerinde orta vadeli pozisyonların kâr realizasyonu ile
kademeli olarak kapatılmasını öneriyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: TCELL, THYAO, Cam, Enerji
Sektörü.

Ons altında alım önermiyoruz. Doların küresel olarak güçlü bir görünüm sergilemesinin yanında fiziki talebin özellikle
Asya’da zayıf seyretmesi altının ons fiyatı üzerindeki baskısını artırmış durumda. Bu zayıflık altın fiyatlarının Şubat ayı
başından bu yana en düşük seviyelere gerilemesine neden oldu. Teknik görünüm de belirgin bir şekilde katalizör eksikliği
çeken altında zayıflığın devam edebileceğine işaret ediyor. Her ne kadar günlük bazda aşırı satım bölgesinde olunması küçük
çaplı değer kazanımlarını beraberinde getirebilecek olsa da diğer göstergeler bu tip hareketlerin uzun vadeye yayılma
olasılığının düşük olduğunu gösteriyor. Diğer taraftan ECB’den beklenen gevşeme yönlü adımın gelmemesi ise altın
üzerindeki baskının artış göstermesine neden olabilecek önemli bir unsur. Tüm bu koşullar zayıf görünümün değişmesini
zorlaştırırken ons altında alım yapılmasına sıcak bakmıyoruz.

Altın Fon’da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu’nda orta vadeli olarak yeni
pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar
altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unun orta vadede önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla
yatırımcılarımızın pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz.
Burgan Öneri Listesi
Kısa Vade
Orta Vade
EUR/USD
TUT
USD'de kal
USD/TL
TL'de kal
TL'de kal
EUR/TL
TL'de kal
TL'de kal
Tahvil
10 yıl vadeli tahvil pozisyonları korunabilir
ALMA
BIST
80 bin potansiyeli sürüyor
80 binin üzerinde kademeli satış yapılabilir
Altın (USD/Ons)
ALMA
ALMA
Günün Ajandası
Saat
Bölge
Veri
Dönem
Beklenti
Önceki
10:00
Türkiye
Dış Ticaret Dengesi
Nisan
-6.6 mlr USD
-5.2 mlr USD
15:30
ABD
Kişisel Gelirler
Nisan
0.30%
0.50%
15:30
ABD
Kişisel Tüketim Harcamaları
Nisan
16:45
ABD
Chicago PMI Endeksi
Mayıs
61.0
63.0
16:55
ABD
Michigan Tüketici Güven Endeksi-nihai
Mayıs
82.5
81.8
0.70%
2
TCMB’nin para politikasına yönelik eleştirilerinin ağırlık kazandığı yurtiçinde TL’deki dalgalanmanın etkisiyle zayıflayan
Borsa Istanbul, tahvil faizlerindeki geri çekilme ile yükselen kanal içerisinde momentumunu koruma çabası sergiliyor.
Önümüzdeki hafta gerçekleşecek Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısı öncesi, tarihi zirve seviyelere yükselen gelişmiş
ülke piyasaları genelinde temkinli bir seyir izlenirken BIST-100 Endeksi pozitif ayrışarak 79 bin seviyesinin üzerine
yükseldi. Güne tepki alımlarıyla başlayan BIST-100, bankacılık endeksi (%2,57) öncülüğünde günü %1,67 primle 79.300
seviyesinde tamamladı. TCMB’nin faiz indirimine gitmesinin ardından ECB’nin de enflasyonu ve bölge ekonomilerini
desteklemek için faiz indiriminin yanı sıra tahvil alım programının da devreye sokma ihtimali yurtiçi piyasalarda oluşan
momentumun ara kâr satışlarına karşın kısa vadede 80 binli seviyelere doğru devam ettireceğini düşünüyoruz. TL’nin
hafta içindeki değer kayıplarının ardından toparlanma çabası sergilemesi ve faizlerin aşağı yönlü hareket alanını koruması
da hisse senetlerinin destek bulmasını sağlıyor. Kısa vadeli aşağı yönlü risk olarak ise, yurtiçinde Gezi olaylarının
yıldönümü (31 Mayıs) yaklaşırken protestoların artması ve ECB’nin Haziran toplantısında beklemede kalmayı tercih etmesi
öne çıkıyor. Orta vadeli perspektifte ise cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesi görülebilecek politik türbülans ve hisse senedi
değerlemelerinin 80 bin üzerinde yeterince cazip getiri potansiyellerine işaret etmemesinin yanı sıra Moody’s’in not
görünümünü negatife indirmesinin 12 ay içerisinde kredi notunun da indirilebileceğine işaret etmesi riskli varlıkların değer
kazancını ileri taşımasında önemli engeller olarak öne çıkmaya devam edebilir. 80 binin üzerindeki seviyeler makul
değerlere işaret ettiği için bu bölgenin üzerinde orta vadeli pozisyonların kâr realizasyonu ile kademeli olarak
kapatılmasını öneriyoruz.
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler:
(+/-) Cam, Enerji Sektörü Enerji Bakanı Taner Yıldız doğalgaza Haziran ayında da zam yapılmayacağını açıkladı. Biz
de cumhurbaşkanlığı seçimleri geçinceye kadar zam beklemiyoruz. Hem elektrik hem de doğalgaza Ekim ayında zam
yapılması muhtemel. Her ne kadar zam beklenmiyor olsa da açıklama doğalgaz ile üretim yapan cam ve elektrik şirketleri
(AKSEN, AKENR, ANACM, SISE, TRKCM) için hafif pozitif algılanabilir.
(+/-) THYAO Air Arabia, uçak komponentleri bakım ve yedek hizmetleri için THY Teknik AŞ ile 5 yıl süreli anlaşma
imzaladı. Gelişmelerin hisse üzerinde etkili olmasını beklemiyoruz.
(+/-) TCELL Turkcell'in olağan genel kurulu, şirketin hissedarları arasında devam eden dava sürecinden dolayı, ana
hissedarları temsil eden %51 paya sahip Turkcell Holding temsilcisinin toplantıya katılmaması nedeniyle bir kez daha
gerçekleştirilemedi. Gelişmeyi hisse performansı açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.
Teknik Görünüm
BIST-100 endeksinin 79,525 seviyesi üzerinde yapacağı kapanışlar ilk etapta 81,000 seviyesini hedef haline getirir. Gün
içi destek 78,800 direnç 80,100.
3
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız
98.200 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 96.200 – 99.500 bandı
içinde hareket etmesini bekliyoruz.
En çok önerdiğimiz hisseler
Tavsiye
Fiyat (TRL)
Uzun Vadeli
Kısa Vadeli
THYAO
AL
HALKB
AL
ISCTR
(%)
Kapanış
Hedef
Getiri Pot.
EÜ
7,12
10,00
40
EÜ
16,25
19,72
21
AL
EÜ
5,88
7,19
22
ENKAI
AL
EÜ
5,85
7,20
23
EREGL
AL
EÜ
3,08
3,49
13
TSKB
AL
EÜ
1,74
2,07
19
ARCLK
AL
EÜ
13,05
16,00
23
TTKOM
AL
EÜ
6,06
8,00
32
SISE
AL
EÜ
2,88
3,35
16
FROTO
AL
EÜ
EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri
27,25
33,00
21
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden
kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez.
Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı
kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler,
güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından,
kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk
kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
gösterilemez.
4