HAFTALIK DEĞERLENDİRME – MAKROEKONOMİK STRATEJİ 09.06.2014 Büyüme verileri, piyasaların gücünü korumasında ek destek unsuru olabilir İç ve küresel koşullardaki destekleyici unsurların etkisiyle, değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olabileceği endişesine karşın, iç finansal göstergelerdeki güçlenme eğilimi yeni ayın ilk haftasında da korundu. Olumlu küresel risk algılamasını kalıcı olarak değiştirebilecek veri gündeminin olmadığı bu haftada da, içeriden büyüme görünümüne yönelik gelebilecek olumlu sinyaller finansal istikrardaki güçlenmenin sürmesini sağlayabilir. Bu hafta açıklanacak ilk çeyrek büyüme oranını %3,9 tahmin ediyoruz. OVP hedefiyle uyumlu bir ilk çeyrek büyüme oranı, finansal istikrarın tekrar kazanılmasıyla ilgili ikinci çeyrekte yaşanan iyimserlikle birarada düşünüldüğünde, bu yılın büyüme oranına ilişkin kötümser görüşlerin daha da zayıflamasını ve büyüme tahminlerine yönelik yukarı yönlü revizyonların genele yayılmasını sağlayabilir. Yine bu hafta açıklanacak ve sanayinin büyümeye katkısı açısından ikinci çeyreğe nasıl bir giriş yapıldığına ilişkin sinyal verecek olan Nisan sanayi üretimindeki yıllık artış oranını %4,3 bekliyoruz. Yeni haftanın ilk günlerinde büyümeden gelebilecek olumlu sinyaller iç piyasaların gücünü korumasını, gözlenebilecek kar satışlarının kısa süreli kalmasını sağlayabilecek. Öte yandan, destekleyici küresel likidite koşulları, iç finansal istikrarla ilgili olumlu görünüm ve enflasyonda beklenen iyileşmeye bağlı olarak, olumlu büyüme görünümünün politika faiz oranlarının indirilmeye devam edilmesinde herhangi bir değişikliğe neden olmasını beklemiyoruz. Hatırlanacağı üzere, geçen haftaya ait ve “Mayıs’ta sat ritüelini yenen piyasalar, Haziran’da da aynı başarıyı gösterebilir” başlıklı strateji notumuzda, “Küresel risk algılaması açısından diğer önemli bir gösterge, ABD’de kritik ISM ve tarım dışı istihdam verilerinin FED’in politikasında bir değişikliğe neden olup olmayacağı olacak;” “Mayıs ayında gözlendiği gibi, küresel ekonominin büyüme yönünde kalırken, bunun para politikalarında hızlı bir sıkılaştırmaya neden olmaması, risk iştahının dönemsel dezavantajına karşın güçlü kalmasını sağlayabiliyor. Haziran’da da, merkez bankalarının “genişlemeci politikalardan yavaş ve kademeli çıkılacağı” yönündeki söylemini korumaları durumunda, piyasaların kısa süreli dalgalanmalara karşın genel eğilim olarak gücünü korumasının mümkün olduğunu düşünüyoruz” “İçeride de Mayıs enflasyonunun ılımlı kalması, yıllık enflasyonun tepe yapmasını sağlayabilecek; enflasyon beklentilerindeki bozulmanın durmasına yardımcı olabilecek. Olumlu küresel risk algılamasının devam etmesi durumunda da, TCMB’nin hem geçen ay proaktif olarak gerçekleştirdiği faiz indiriminin kredibilite kazanmasına destek olabilecek; hem de faiz indiriminin bu ayki toplantıda devam etmesini sağlayabilecek” değerlendirmesinde bulunmuştuk. Kritik ve yoğun bir gündem sunan geçen haftanın da, risk iştahının devamı açısından önemli bir test içerdiğini öne sürmüştük. Haftanın ana gündem maddeleriyle ilgili olarak da, “Avrupa Merkez Bankası 5 Haziran’daki kritik toplantısında, büyüme ve deflasyon risklerine karşı, genel davranış modelinden farklı olarak, proaktif davranarak kapsamlı bir önlem paketi açıklayabilir;” “Avrupa bölgesinde bu hafta açıklanacak PMI ve enflasyon verileri, büyüme görünümündeki aşağı yönlü riskler ve para politikasındaki baskılar açısından yeni bilgi niteliği taşıyacak;” öngörülerinde bulunmuştuk. Nitekim, Avrupa Merkez Bankası, büyüme ve enflasyondaki aşağı yönlü risklere karşı faiz ve kredi aktarım mekanizmasını harekete geçirmeye odaklı likidite önlemlerini içeren kapsamlı bir paket açıklarken, öncesinde gelen PMI ve enflasyon verileri proaktif olarak nitelendirebilecek politika yaklaşımını destekler bir görüntü sundu. Haftanın son işlem gününde ABD’de açıklanan ve ılımlı sonuçlara işaret eden istihdam verileri de, “likidite desteğinin kademeli çekilmesi” yönündeki genel FED politikasını destekler bir görüntü verdi. 09.06.2014 İçeride ise, beklentilerin altında kalan ve kur etkisi ile gıda fiyatlarında olumlu sinyaller taşıyan Mayıs enflasyonu, hem para politikası hem de fiyatlama davranışındaki riskler açısından rahatlatıcı bir etki yarattı. Küresel gıda fiyatlarında Mayıs verisiyle de desteklenen aşağı yönlü hareket de, iç fiyatlara yansıması ve enflasyon görünümü açısından ek bir destek unsuru oldu. İç ve küresel koşullardaki destekleyici unsurların etkisiyle de, değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olabileceği endişesine karşın, iç finansal göstergelerdeki güçlenme eğilimi yeni ayın ilk haftasında da korundu. BİST’te haftalık kazanç % olarak gerçekleşirken (Model Portföyümüzün hisse senedi kazancı %’e ulaştı), gösterge tahvil faizi 0, puanlık azalışla %8,’ye indi; TL-USD paritesi de 2,08 seviyesine geriledi. Olumlu küresel risk algılamasını kalıcı olarak değiştirebilecek veri gündeminin olmadığı bu haftada da, içeride büyüme görünümüne yönelik olumlu sinyallerin alınması durumunda finansal istikrardaki güçlenmenin sürmesi beklenebilir. İç veri gündeminin ön plana çıkabileceği bu hafta, ilk çeyrek büyüme oranı ve ikinci çeyrek büyümesine ilişkin sinyal niteliğinde olan Nisan sanayi üretimi yakından takip edilecek kritik veriler. Salı günü açıklanacak ilk çeyrek büyüme oranı %4 ile, geçen yılın ortalama büyüme hızına paralel bir düzeyde bekleniyor. Bizim tahminimiz de %3,9 ile benzer düzeyde. Yılın ilk çeyreğinde sanayi üretiminde kaydedilen %5,3’lük yıllık artış, ilk çeyrek büyüme oranına ilişkin göreceli iyimserlikte etkili unsur. Ayrıca, geçen yılın tüm dönemlerinde, sanayi üretimindeki artışın büyüme verilerine daha yüksek katma değer artışı olarak yansıdığını izliyoruz. Son olarak, geçen yılın ilk çeyreğinde kaydedilen %1,3 seviyesindeki düşük büyüme oranı da, baz etkisi açısından bu yılın büyüme oranına katkı sağlayabilir. çeyrekte yaşanan iyimserlikle birarada düşünüldüğünde, bu yılın büyüme oranına ilişkin kötümser görüşlerin daha da zayıflamasını ve büyüme tahminlerine yönelik yukarı yönlü revizyonların genele yayılmasını sağlayabilir (12 Mayıs tarihli Haftalık Makroekonomik Strateji Notumuzda büyüme tahminimizi 1 puanlık artışla %3,6’ya çıkarmıştık). Haftanın ilk gününde açıklanacak ve sanayinin büyümeye katkısı açısından ikinci çeyreğe nasıl bir giriş yapıldığına ilişkin sinyal verecek olan Nisan sanayi üretimindeki yıllık artış oranı %3,5-4,0 aralığında bekleniyor. Bizim tahminimiz ise %4,3 ile biraz daha iyimser. Kapasite kullanımı, güven endeksleri, iktisadi yönelim anketi gibi göstergelerden alınan olumlu sinyallerin üretim verisiyle desteklenmesi, bu yılın büyüme görünümüne yönelik beklentilerin iyimserlik düzeyinin artmasına destek olabilir. Yeni haftanın ilk günlerinde büyümeden gelebilecek olumlu sinyaller iç piyasaların gücünü korumasını, gözlenebilecek kar satışlarının kısa süreli kalmasını sağlayabilecek. Öte yandan, destekleyici küresel likidite koşulları, iç finansal istikrarla ilgili olumlu görünüm ve enflasyonda beklenen iyileşmeye bağlı olarak, olumlu büyüme görünümünün politika faiz oranlarının indirilmeye devam edilmesinde herhangi bir değişikliğe neden olmasını beklemiyoruz. Öte yandan, sanayinin güçlü performansına karşın, yüksek finansal oynaklığın hizmetler tarafına yansımasıyla ilgili aşağı yönlü sürprizler yaşanabilir. Kötü hava koşullarının tarım sektörünün katma değerinde neden olabileceği olumsuzluk da, büyüme oranında aşağı yönlü baskı yaratabilecek diğer bir risk unsuru olarak görülebilir. Sonuç olarak, OVP hedefiyle uyumlu bir ilk çeyrek büyüme oranı, finansal istikrarın tekrar kazanılmasıyla ilgili ikinci Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. 09.06.2014 DIŞ DENGE VE REEL KUR Grafik2: Altın İhracatı ve İthalatı Grafik1: Cari Denge 3.0 85.0 CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) 75.0 2.0 Altın ve Enerji Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) 65.0 55.0 45.0 Altın İhracatı* (2013) Altın İhracatı* (2014) Altın İthalatı* (2013) Altın İthalatı* (2014) 1.0 0.0 35.0 25.0 -1.0 15.0 -2.0 5.0 *Milyar USD -5.0 Kaynak: TCMB, HLY Araştırma Kaynak: TCMB Grafik3: Portföy Yatırımları- Hisse Senedi (Net) Grafik4: Portföy Yatırımları- Bono (Net) 1,5 55 1,0 Aralık Kasım 6.0 5.0 2,0 65 Ekim 80 2,5 75 Eylül Ağustos Temmuz Haziran Mayıs Nisan Mart 03.05 09.05 03.06 09.06 03.07 09.07 03.08 09.08 03.09 09.09 03.10 09.10 03.11 09.11 03.12 09.12 03.13 09.13 03.14 Ocak -15.0 Şubat -3.0 70 4.0 3.0 60 2.0 0,5 45 0.0 -0,5 Kaynak: TCMB Kaynak: TCMB Grafik5:HLY İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Grafik6: Reel Kur Endeksi -2.0 05/14 03/14 01/14 11/13 09/13 07/13 -3.0 05/13 03/13 01/13 11/12 09/12 07/12 30 05/12 Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) DIBS Stok (Milyar USD) 11/11 05.14 03.14 01.14 11.13 09.13 07.13 05.13 03.13 01.13 11.12 09.12 07.12 05.12 03.12 01.12 -1,5 11.11 15 -1.0 40 03/12 -1,0 01/12 Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) Hisse Stok (Milyar USD) 25 1.0 50 0,0 35 140 54 İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi 53 52 121,4 130 110 50 110,2 101,7 51 103,6 120 100 49 90 48 04.14 01.14 10.13 07.13 04.13 01.13 10.12 07.12 04.12 01.12 10.11 07.11 04.11 Kaynak: HLY Araştırma 05.11 07.11 09.11 11.11 01.12 03.12 05.12 07.12 09.12 11.12 01.13 03.13 05.13 07.13 09.13 11.13 01.14 03.14 05.14 80 47 Kaynak: TCMB, HLY Araştırma Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. PARA POLİTİKASI VE PİYASA FAİZ GÖSTERGELERİ 09.06.2014 Grafik8: Türkiye 10 ve 2 Yıllık Faiz Farkı (puan) Grafik7:Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları 1.5 12.0% 11.0% 1.0 10.0% 9.0% 0.5 8.0% 7.0% Faiz Koridoru 6.0% 0.0 TCMB Ort. Fonlama Maliyeti -0.5 30.05.2014 Kaynak: TCMB Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma Grafik9: TCMB Döviz Varlık Göstergeleri Grafik10: Türkiye ve GOÜ’de Kurdaki Volatilite 1,8% 1,6% 1,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% Kaynak: HLY Araştırma, Thomson Reuters Grafik11: Krediler (13 Haftalık ort. yıl., kur etk. arın.) Grafik12:Piyasa Likiditesi ve Kur 05.14 60 40.0% Toplam Krediler (13 haftalık ort., yıllıklandırılmış, kur etkisinden arındırılmış) 35.0% 06.06.14 06.05.14 06.04.14 06.03.14 05.14 02.14 11.13 08.13 05.13 02.13 11.12 08.12 05.12 02.12 11.11 08.11 05.11 02.11 11.10 Kaynak: TCMB, HLY Araştırma 06.02.14 Net Döviz Pozisyonu (USD milyar) 30,0 06.01.14 06.06.13 Net Dış Varlıklar (USD milyar) 35,0 06.12.13 40,0 06.11.13 45,0 06.10.13 50,0 GOÜ Ortalama 06.09.13 55,0 USD/TL 06.07.13 60,0 06.08.13 65,0 03.14 01.14 11.13 09.13 07.13 05.13 03.13 01.13 11.12 -1.0 05.12 19.05.2014 08.05.2014 27.04.2014 16.04.2014 05.04.2014 25.03.2014 14.03.2014 03.03.2014 09.02.2014 29.01.2014 18.01.2014 07.01.2014 20.02.2014 BIST Bankalararası Repo (Gecelik, sağ eks.) 3.0% 09.12 4.0% 07.12 5.0% 2,32 50 2,27 30.0% 40 25.0% 30 20.0% 20 2,22 2,17 TCMB Net Fonlama (milyar TL) 15.0% 10 10.0% 2,12 USD/TRY 05.14 03.14 01.14 11.13 09.13 07.13 05.13 03.13 01.13 11.12 09.12 07.12 05.12 03.12 5.0% 01.12 2,07 10.01.14 17.01.14 24.01.14 31.01.14 07.02.14 14.02.14 21.02.14 28.02.14 07.03.14 14.03.14 21.03.14 28.03.14 04.04.14 11.04.14 18.04.14 25.04.14 02.05.14 09.05.14 16.05.14 23.05.14 30.05.14 06.06.14 0 Kaynak: TCMB, HLY Araştırma Kaynak: TCMB, HLY Araştırma Tablo: Krediler 13 Haftalık Ortalama Yıllıklandırılmış Kur Etkisinden Arındırılmış (BDDK rakamları ile) 23 Mayıs 16 Mayıs 9 Mayıs 2 Mayıs 25 Nisan 18 Nisan 11 Nisan 4 Nisan Mar.14 Şub.14 13 Haftalık ortalama 13.2% 14.2% 11.5% 10.8% 10.4% 12.8% 15.6% 13.1% 9.0% 14.6% Yıllık 18.7% 19.8% 19.5% 20.3% 20.1% 20.8% 21.5% 21.6% 21.6% 23.0% Kaynak: BDDK, HLY Araştırma * Yıllık rakamlarda değişimlerin ortalamaları kullanılmıştır. Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM 09.06.2014 Grafik14: ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı Grafik13: ABD GSYİH ve 10 Yıllık Gösterge Tahvil 5.5% 600 5.0% 400 3.0% 4.5% 200 1.0% 4.0% 0 -1.0% 3.5% -200 -3.0% 3.0% -400 -5.0% 2.5% -600 -7.0% 2.0% -800 -9.0% 1.5% -1000 7.0% 10.0% ABD GSYİH (yıllık değ.) Kaynak: Thomson Reuters Eikon ABD TÜFE (yıllık değ.) 5.0% 7.0% 6.0% Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) 5.0% İşsizlik Oranı (sağ eks.) 3.0% 05/14 12/13 07/13 02/13 09/12 04/12 11/11 06/11 01/11 08/10 03/10 ISM İmalat PMI Nisan 14 2.0% Mart 14 2.0% Şubat 14 Ocak 13 60 ISM Hizmetler PMI Şubat 13 55 Mart 13 Nisan 13 45 Ocak 14 0.0% 1.0% -1.0% Sınır 50 1.5% 1.0% Mayıs 13 40 Aralık 13 -2.0% Haziran 13 Kasım 13 0.5% Temmuz 13 Ekim 13 08.06 12.06 04.07 08.07 12.07 04.08 08.08 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 04.14 -3.0% Ağustos 13 Eylül 13 Kaynak: Thomson Reuters Eikon Kaynak: Thomson Reuters Eikon Grafik17: ABD Güven Endeksleri Grafik18: ABD Konut Piyasası 100 ABD Tüketici Güveni (1985=100) 95 Michigan Tüketici Güven End.(1964=100, sağ eks.) 90 95 85 85 80 75 75 65 70 55 65 45 60 35 55 25 50 01.06 05.06 09.06 01.07 05.07 09.07 01.08 05.08 09.08 01.09 05.09 09.09 01.10 05.10 09.10 01.11 05.11 09.11 01.12 05.12 09.12 01.13 05.13 09.13 01.14 05.14 105 Kaynak: Thomson Reuters Eikon Yeni Konut Satışları (bin adet) 850 S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (yıllık değ., sağ eks.) 750 650 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 550 -5.0% 450 -10.0% 350 -15.0% 250 -20.0% 02.07 07.07 12.07 05.08 10.08 03.09 08.09 01.10 06.10 11.10 04.11 09.11 02.12 07.12 12.12 05.13 10.13 03.14 125 115 10/09 4.0% Grafik16: ABD ISM İmalat ve Hizmetler PMI Endeksleri 2.5% Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (sağ eks.,yıllık değ.) 4.0% 8.0% Kaynak: Thomson Reuters Eikon Grafik15: ABD TÜFE ve Kişisel Tüketim Harcamaları 6.0% 9.0% 05/09 03.14 09.13 03.13 09.12 03.12 09.11 03.11 09.10 03.10 09.09 03.09 09.08 03.08 09.07 03.07 09.06 ABD 10Y Tahvil faizi (sağ eks.) 12/08 5.0% Kaynak: Thomson Reuters Eikon Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE EKONOMİLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMALI EKONOMİK GÖSTERGELER MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI mevcut BRIC Brezilya 11,00% Çin 6,00% Hindistan 8,00% Rusya 7,50% GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA Çek Cumhuriyeti 0,05% Macaristan 2,40% Polonya 2,50% Romanya 3,50% Türkiye 9,50% ASYA-PASİFİK Güney Kore 2,50% Tayland 2,00% Malezya 3,00% Endonezya 7,50% AFRİKA & AMERİKA Güney Afrika 5,50% Meksika 3,50% Şili 4,00% TÜFE ENFLASYON ORANLARI (yıllık) 2014T 2013 sonu 2013 sonu 2012 sonu 10,00% 6,00% 7,75% 5,50% 7,25% 6,00% 8,00% 5,50% 0,05% 3,00% 2,50% 4,00% 4,50% 0,05% 5,75% 4,25% 5,25% 5,50% 2,50% 2,25% 3,00% 7,50% 2,75% 2,75% 3,00% 8,00% 5,00% 3,50% 4,50% 5,00% 4,50% 5,00% BRIC Brezilya Çin Hindistan Rusya GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye* ASYA-PASİFİK Güney Kore Tayland Malezya Endonezya AFRİKA & AMERİKA Güney Afrika Meksika Şili mevcut 2012 sonu 2011 sonu 5.9% 3.0% 8.0% 5.8% 5.9% 2.5% 9.5% 6.5% 6.3% 1.8% 8.6% 7.3% 5.8% 2.5% 10.6% 6.5% 6.5% 4.1% 6.5% 6.1% 1.0% 0.9% 1.5% 2.2% 8.2% 1.4% 0.4% 0.7% 1.6% 7.4% 0.1% -0.1% 0.3% 1.2% 9.4% 2.4% 5.0% 2.4% 5.0% 6.2% 2.4% 4.1% 4.6% 3.1% 10.4% 1.8% 2.3% 3.3% 6.3% 1.1% 1.7% 3.2% 8.1% 1.5% 2.4% 3.4% 7.3% 1.4% 3.6% 1.2% 4.3% 4.2% 3.5% 3.0% 3.8% 6.0% 4.0% 3.5% 5.4% 4.0% 3.0% 6.1% 3.5% 4.3% 5.7% 3.6% 1.5% 6.1% 3.8% 4.4% Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma,*BIST Gecelik Faiz Oranı Kaynak: Thomson Reuters, WEO Nisan’14, * HLY Araştırma BÜYÜME ORANLARI (yıllık) CARİ DENGE (GSYİH’ye oranla) 2014T 2013 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 2012 2011 BRIC Brezilya Çin Hindistan Rusya GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye* ASYA-PASİFİK Güney Kore Tayland Malezya Endonezya AFRİKA & AMERİKA Güney Afrika Meksika Şili 1.8% 7.5% 5.4% 1.3% 2.3% 7.7% 3.8% 1.5% 1.9% 7.7% 4.8% 1.6% 3.3% 7.5% 4.4% 1.2% 2.2% 7.8% 4.8% 1.2% 1.9% 7.7% 4.7% 2.0% 0.9% 7.8% 5.0% 3.4% 2.7% 9.3% 7.5% 4.3% 1.9% 2.0% 3.1% 2.2% 3.6% -0.4% 0.2% 1.3% 2.0% 4.0% -2.4% -0.9% 0.5% 2.2% 2.9% -1.3% 0.5% 0.8% 1.5% 4.5% -1.3% 1.8% 1.9% 4.1% 4.3% 1.2% 2.7% 2.7% 5.4% 4.4% -1.2% -1.8% 2.0% 0.4% 2.1% 1.8% 1.6% 4.5% 2.3% 8.8% 3.7% 2.5% 5.2% 5.4% 2.8% 3.1% 4.7% 5.3% 1.5% 5.4% 4.1% 6.0% 2.3% 2.8% 4.3% 5.8% 3.3% 2.7% 5.0% 5.6% 3.6% 0.6% 5.1% 5.7% 2.0% 6.4% 5.6% 6.2% 3.7% 0.1% 5.1% 6.5% 2.3% 1.8% 1.9% 2.0% 1.8% 2.0% 2.5% 3.5% 3.0% 1.2% 0.6% 1.5% 1.3% 0.7% 3.9% 3.9% 3.6% 4.4% 4.5% 4.1% 4.7% 2.7% 5.6% 5.9% BRIC Brezilya Çin Hindistan Rusya GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye* ASYA-PASİFİK Güney Kore Tayland Malezya Endonezya AFRİKA & AMERİKA Güney Afrika Meksika Şili 2014T 2013 2012 2011 -3.6% 2.2% -2.4% 2.1% -3.4% 2.5% -4.4% 2.9% -2.4% 2.3% -4.8% 3.7% -2.1% 1.9% -4.2% 5.1% -0.5% 2.7% -2.5% -1.7% -6.2% -1.8% 2.2% -3.0% -2.0% -7.9% -2.4% 1.7% -3.5% -3.9% -6.2% -2.8% 0.8% -4.9% -4.5% -9.7% 4.4% 0.2% 4.0% -3.0% 4.6% 0.1% 3.5% -3.4% 2.0% 0.0% 6.1% -2.7% 2.3% 1.7% 11.6% 0.2% -5.4% -1.9% -3.3% -6.1% -1.3% -4.6% -6.3% -1.2% -3.5% -3.4% -1.0% -1.3% Kaynak: Thomson Reuters, IMF WEO Nisan’14, * HLY Araştırma Kaynak: WEO Nisan’14, * HLY Araştırma BRÜT DÖVİZ REZERVLERİ (IMF Tanımıyla) BRÜT KAMU BORCU (GSYİH’ye oranla) (Milyar Dolar) BRIC Brezilya Çin Hindistan Rusya GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye ASYA-PASİFİK Güney Kore Tayland Malezya Endonezya AFRİKA & AMERİKA Güney Afrika Meksika Şili* 09.06.2014 mevcut 2013 2012 2011 356.5 3,948.1 311.9 414.8 349.0 3,821.3 293.1 456.4 362.1 3,311.5 294.9 473.1 343.2 3,181.1 296.7 441.2 48.3 47.0 91.2 45.0 109.7 48.5 44.9 94.0 44.7 110.3 37.4 41.8 96.1 41.2 101.7 35.2 86.8 43.0 78.3 345.0 160.2 118.5 98.8 335.6 159.0 121.9 92.9 316.8 171.1 126.4 105.3 298.2 165.2 120.2 103.4 44.7 173.5 40.3 45.0 168.2 41.1 44.2 153.5 41.6 43.0 141.9 42.0 Kaynak: Thomson Reuters, * uluslararası rezerv (%) BRIC Brezilya Çin Hindistan Rusya GELİŞMEKTE OLAN AVRUPA Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye ASYA-PASİFİK Güney Kore Tayland Malezya Endonezya AFRİKA & AMERİKA Güney Afrika Meksika Şili Kaynak: Bloomberg Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. 2013 2012 2011 59.2 31.7 51.8 7.9 58.8 31.7 51.7 7.7 54.2 38.5 50.5 8.3 46.0 80.2 58.2 38.9 36.6 46.2 79.2 57.1 37.2 36.1 41.4 80.8 53.4 38.6 40.0 35.8 47.5 54.6 24.2 35.1 45.7 53.3 23.0 33.6 44.9 51.8 24.1 45.4 37.7 13.9 42.3 35.8 11.9 38.6 35.4 11.2 VERİ GÜNDEMİ VE MAKRO TAHMİNLERİMİZ 09.06.2014 Haftalık Yurtdışı Veri Gündemi 09.Haz 10.Haz 10.Haz 10.Haz 11.Haz 12.Haz 12.Haz 12.Haz 13.Haz 13.Haz 13.Haz Euro Fransa İngiltere ABD İngiltere Almanya Euro ABD Japonya Almanya ABD Dönemi Haziran Nisan Nisan Nisan Nisan Mayıs Nisan Mayıs Nisan Mayıs Mayıs Sentix endeks Sanayi üretimi (aylık değ.) Sanayi üretimi (aylık değ.) Toptan stoklar (aylık değ.) İşsizlik oranı ÜFE (aylık değ.) Sanayi üretimi (aylık değ.) Perakende satışlar (aylık değ.) Rev. Sanayi üretimi (aylık değ.) TÜFE (aylık değ.) ÜFE (aylık değ.) Önceki Beklenti 12,81 13,20 -0,7% 0,4% -0,1% 0,4% 0,59% 0,40% 6,8% 6,7% 0,19% -0,30% -0,30% 0,40% 0,09% 0,60% 0,30% -0,19% -0,10% 0,63% 0,10% Kaynak: Thomson Reuters Eikon Haftalık Yurtiçi Veri Gündemi 09.Haz 10.Haz 12.Haz Dönemi Mayıs 1Ç Mayıs Sanayi üretimi (aylık değ.) Büyüme (yıllık değ.) Cari Denge (milyar $) Önceki 4,2% 4,0% 4,9 Beklenti 4,3%* 3,9%* 4,8* Kaynak: Thomson Reuters Eikon,* HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program (OVP) 2012 2013T 2014P 2015P TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 6.2% 6.8% 5.3% 5.0% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 5.8% GSYİH (Milyar TL) 1,417 1,560 1,720 1,896 GSYİH (Milyar $) 787 823 867 928 GSYİH Büyüme 2.1% 3.6% 4.0% 5.0% GSYİH Deflatör 6.9% 6.3% 6.0% 5.0% Cari Açık (Milyar $) 48.5 58.8 55.5 55.0 İhracat (Milyar $) 152.5 153.5 166.5 184.0 İthalat (Milyar $) 236.5 251.5 262.0 282.0 Cari Açık / GSYİH 6.2% 7.1% 6.4% 5.9% Politika Faizi (dönem sonu) 5.5% Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 6.1% Gösterge Tahvil Faizi (ort) 8.3% USD/TRY (dönem sonu) 1.78 USD/TRY (ortalama) 1.80 1.90 1.98 2.04 Bütçe açığı / GSYİH 2.1% 1.2% 1.9% 1.6% Faiz dışı fazla / GSYİH 1.3% 2.0% 1.1% 1.2% Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Araştırma Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. HLY Ekonomik Araştırmalar 2013 2014T 2015T 7.4% 8.2% 7.0% 7.1% 7.5% 6.5% 1,562 1,739 1,945 820 813 884 4.0% 3.6% 5.0% 5.9% 7.5% 6.5% 65.0 50.0 63.0 155.1 171.0 188.0 250.4 261.0 294.0 7.9% 6.2% 7.1% 4.5% 9.0% 10.0% 9.9% 9.0% 8.0% 7.2% 9.5% 8.5% 2.13 2.18 2.25 1.90 2.14 2.20 1.2% 2.7% 2.1% 2.0% 0.6% 0.7% 09.06.2014 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Başekonomist [email protected] +90 212 314 81 88 Ozan DOĞAN Uzman [email protected] +90 212 314 87 30 Furkan OKUMUŞ Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 81 86 Cüneyt MEHMETOĞLU Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 81 11 ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz. Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.