günlük - Finansbank
advertisement
günlük günlük 18 Mart 2013 Bütçe verileri de iç talepteki hızlanmanın altını çiziyor. Şubat ayında 1.4 milyar TL açık veren merkezi yönetim bütçe dengesi geçen yılın aynı dönemine kıyasla %45 oranında iyileşme gösterdi. Şubat 2012’de 6 milyar TL fazla veren faiz dışı denge ise bu yılın aynı ayında 3.5 milyar TL fazla verdi. Faiz dışı harcamalar yıllık bazda %34.4 büyürken bu rakam, bu kalemin Aralık 2010’dan bu yana kaydettiği en hızlı yıllık büyüme oldu. Hatırlanacağı gibi, faiz dışı harcamalar Ocak ayında da %22.7’lik artış kaydetmişti. Olumlu bir nokta, faiz dışı harcamalardaki bu hızlı büyümenin hükümetin de dikkatinde olması. Maliye Bakanı Mehmet Şimşek yaptığı açıklamada faiz dışı harcamaların yılın ilk iki ayında yüksek seyrettiğini ancak bu artışın mercek altına alınacağını ve bütçe hedeflerinden sapılmasına izin vermeyeceklerini belirtti. Gelirler tarafında, vergi gelirleri yıllık bazda %21.3 artış kaydetti. KDV ve ÖTV’den elde edilen vergi gelirlerindeki artışlar ise sırasıyla %17.9 “ve %25 olarak gerçekleşti. İthalde alınan vergilerden elde edilen gelirler ise sadece TL cinsi olarak (%55) değil dolar bazında (%53) da oldukça güçlü büyüme gösterdi. Vergi gelirlerindeki artışlar iç talepteki canlanmanın daha da belirgin hale geldiğini gösterirken ithalat vergi gelirlerindeki artışın dış ticaret açığında Ocak ayında başlayan genişlemenin devam edeceği beklentimizi güçlendirdiğinin altını çiziyoruz. Faiz dışı harcamalardaki artışı dikkat çekici bulmakla birlikte, yılın ilk iki ayındaki mali performansın yıl sonu hedefleri ile uyumlu olduğunu söyleyebiliriz. Harcamalardaki bu artış yatırım harcamalarının öne çekilmesinden kaynaklanıyor olabilir. Yukarıda belirttiğimiz gibi, hükümetin de bunu yakından takip etmesini de olumlu olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca iç talepteki hızlanmayı takiben ekonomik aktivitedeki toparlanmanın da vergi gelirleri açısından olumlu bir tabloya işaret ettiğini söylemek mümkün. Dış açık tarafında da genişlemeye işaret eden iç talepteki hızlanmanın yakından takip edilmesi gerektiğinin altını çiziyoruz. Aralık ayında işsizlik oranı artış gösterdi. Aralık ayında manşet işsizlik oranı %10.1 olarak gerçekleşti. Bu, bir günlük önceki senenin aynı dönemindeki değerden 0.3 yüzde puan daha yüksek (Bilindiği gibi, içgücü anketinde Aralık dönemi Kasım-Ocak dönemini kapsıyor). Tarımdışı işsizlik oranı da Aralık’ta yükselerek, Aralık 2011’deki %12 oranından %12.4’e geldi. Mevsim etkileri arındırıldıktan sonra, işsizlik oranı bir önceki aya 0.1 yüzde puan yükselerek %9.6 oldu. Bu oran, Ağustos 2011’den beri en yüksek mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı. Hatırlanacağı üzere, mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı Kasım’da da, istihdam oranının 0.1 yüzde puan yükselmesine rağmen, işgücüne katılımdaki 0.3 yüzde puanlık artışa bağlı olarak, 0.2 yüzde puan artış göstermişti. Ancak, Kasım ayının aksine, Aralık’ta hem istihdam oranı hem de işgücüne katılım 0.1 yüzde puan artış gösterdi. Dolayısıyla, Aralık değerleri işgücü piyasasında, hafif de olsa, açık bir kötüleşmeye işaret ediyor. Aralık değerlerinin Kasım-Ocak dönemini kapsadığı ve Ocak’ta sanayi üretimi büyümesinin Ekim’e göre oldukça güçlü olduğu dikkate alınınca, bu sonuç kafa karıştırıyor. Buna mantıklı bir açıklama olarak, önceki aylarda istihdamda, özellikle de imalat sanayi dışındaki sektörlerde gözlenen güçlü iyileşmelerin bedelinin ödenmekte olduğu söylenebilir. Sonuç olarak, öncü göstergelerin işaret ettiği gibi, ekonomik aktiviteki ivmelenmenin gayet güçlü olduğunu düşünüyoruz. Dolayısıyla, Aralık’ta işgücü istatistiklerindeki kötüleşmeleri geçici olarak değerlendiriyor; önümüzdeki aylarda ekonomik aktivitenin ivmelenmeye devam etmesiyle, istihdam artışının güçlenmesini bekliyoruz. Bu durumda, TCMB’nin polika duruşunda bir değişiklik olmayacağını düşünüyor; düşük kısa vadeli faiz oranlarına ve sıkı makroihtiyati tedbirlere devam edilmesini bekliyoruz. Orta vadeli enflasyon beklentileri biraz kötüleşti. TCMB’nin Mart ayı beklenti anketi sonuçlarına gore, 2013 sonu enflasyon beklentileri, bir önceki ayın 1 baz puan altında, 6.58% olarak gerçekleşti. Öte yandan, piyasa beklentisinin altında kalan Şubat enflasyonuna rağmen, 12 ay sonrası için enflasyon beklentisi 11 baz puan artarak %6.18 oldu. 24 ay sonrası için beklentiler de %5.78’den %5.88’e yükseldi. 1 haftalık repo faizi beklentisi de, önümüzdeki üç ay için %5.50’de sabit kaldı. Öte yandan, 6 ve 12 aylık zaman diliminde, politika faizi %5.43 ve %5.41 olarak bekleniyor. Bu da, anket katılımcılarının küçük bir bölümünün 25 baz puanlık faiz indirimi beklediğini gösteriyor. Bunu göz ardı etmiyoruz. Fakat, politika faizi indirimi için çıta oldukça yüksek olmalı. Bize göre, politika faizi indirimi, daha belirgin enflasyo baskıları, aktivitede büyük bir momentum kaybı, ya da çekirdek enflasyondaki belirgin hız kaybı durumunda gerçekleşebilir ki, bunların hiçbiri temel senaryomuzda yok. 2013 GSYH büyüme beklentisi %4.2’de kalırken, sonraki senenin büyüme beklentisi %4.8’den %4.7’ye indi. Cari işlemler açığı beklentisi düşmeye devam etti ve 60.8 milyar dolardan 59.5 milyar dolara geriledi. Bu da muhtemelen veri revizyonlarından kaynaklanıyor. Yine, çekirdek enflasyon momentumundaki hızlanma ve kalıcı olarak güçlü seyreden kredi büyümesi, makroihtiyati sıkılaşma gerektiriyor. Bu da, görüşümüze göre 26 Mart’taki PPK gündeminde olacak. Bu açıdan, orta vadeli enflasyon beklentisindeki bozulma, TCMB tarafından yakından izlenecektir. Ancak, bu ölçekteki bir bozulmanın politika tepkisine yol açacağını düşünmüyoruz. Veri gündemi Pazartesi günü, yurtiçinde 5 yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvilinin yeniden ihracı ile 7 yıl vadeli değişken faizli devlet tahvilinin ilk ihracı gerçekleştirilecek. ABD’de veri gündemi sakin. Euro Bölgesinde ise, Ocak ayı dış ticaret dengesi açıklanacak. Piyasalar Cuma sabahına 1.8109’dan başlayan USD/TL, sabah saatlerinden itibaren azalan bir trend boyunca dalgalanarak ilerledikten sonra, günü 1.8069’dan kapattı. USD/TL, bu sabah 1.8271’den işlem görüyor. günlük Cuma sabahı 1.3018 seviyesinde işlem gören EUR/USD paritesi, yukarı doğru bir seyir izleyip 1.3107’ye kadar yükseldikten sonra, günü 1.3065 seviyenden kapattı. EUR/USD bu sabah 1.2907’den işlem görüyor. 7 Ocak 2015 vadeli gösterge tahvil faizi, Cuma sabahına %5.87’ten başladı. Gün boyu yukarı doğru hareket eden faiz, günü %5.93’ten kapattı. Faiz, bu sabaha da %5.92’den başladı. 2030 vadeli gösterge eurobond, yatay bir seyrin ardından günü 184.175’ten kapattı. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise, önceki güne göre 1.5 puanlık yükselişle 132’den işlem gördü. günlük Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu Yeliz Ataay Arıkök İnan Demir Başak Karaaslan Sevinç Özçelik Gökçe Çelik Yener Konfino Ayşe Çoknaz Mehmet Kasap Ahmet Tugay Onur Erdaş Deniz Çiçek Ceren Erenoğlu Sinem Erol Eren Harani Cem Kavaklıoğlu İrem Kayhan Reyhan Özdemir Tezgör Duygu Doğan Nur Pınar Çağlar Enis Çakmak Onur Özdağ (0212) 318 5901 Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
