hly model portföy – “haftalık değerlendirme raporu”

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
02.02.2015
Geçtiğimiz hafta ABD’de, öne çıkan gündem maddesi olarak Fed faiz toplantısında, faiz artırımlarına ilk yarı sonunda
başlayabileceği ana senaryosu korundu. ABD ekonomisi 2014’ün üçüncü çeyreğinde kaydettiği %5,0’lık güçlü büyüme
sonrasında, son çeyrekte %2,6 büyüdü (beklenti: %3,0). Böylece 2014 yılı büyümesi %2,4 ile, 2013 ve 2012 yıllarının
sırasıyla %2,2 ve %2,3 oranlarının üzerinde gerçekleşti.
Avrupa bölgesinde ise, tüketici fiyatları beş yılı aşkın sürenin en sert düşüşünü yaşadı. Geçen yılın Aralık ayında 2009’dan
itibaren ilk kez negatif bölgeye (%-0,2) gerileyen tüketici enfasyonu, bu yılın ilk ayında %-0,6’ya ulaştı (beklenti: %-0,5).
Çekirdek rakamda da artış hızı %0,5 ile, beklenti ve Aralık ayının (sırasıyla %0,6/%0,7) altında kaldı.
Asya bölgesinde, Çin’in resmi PMI imalat endeksi Ocak’ta altıncı ay üst üste gerileyerek, Eylül 2012’den beri ilk kez
beklenmedik şekilde aktivitede daralmaya işaret etti (Ocak/Aralık: 49,8/50,1). HSBC PMI imalat endeksi de, Ocak’ta 49,7
ile 49,8 olan öncü rakamın altında ve 49,6’lık Aralık rakamının hafif üzerinde gerçekleşerek, imalat sanayi faaliyetlerinde
kötüleşen görünümü destekledi.
İçeride ise, aylık dış ticaret açığı, geçen yılın son ayında, bir önceki aya yakın olarak 8,5 milyar dolar düzeyinde
gerçekleşirken; yıllık bazda %14,6’lık bir düşüşe işaret etti. 2014 yılının genelini değerlendirdiğimizde ise, 84,5 milyar
dolara inen dış ticaret açığı bir önceki yıla göre %15,4’lük önemli bir düşüş göstermiş oldu.
TCMB’nin geçen hafta açıkladığı Üç Aylık Enflasyon Raporunun tanıtım toplantısında, enflasyon konusunda beklenen
olumluluğun kalıcı olması için, para politikasındaki sıkı duruşun korunmasına önem verildiğini izledik. 2015 enflasyon
tahmini %6,1’den %5,5’e indirilirken; 2016 tahmini %5,0 seviyesinde korundu. Salı günü açıklanacak Ocak enflasyonu
sonrasında TCMB’nin Şubat ayı için gündeme getirdiği ara faiz toplantısına yönelik kararını göreceğiz.
2015 yılı, küresel merkez bankalarının sergilediği farklı duruşların piyasalardaki oynaklığın yüksek kalmasına neden
olduğu; gelişmiş ve gelişmekte olan ülke merkez bankalarının ağırlıklı olarak ‘genişlemeci’ eğilimlerine karşı, Fed’in
normalizasyona yakın duruşunun belirginleşmesiyle başladı. Yılın genelinin de, Fed’in normalizasyona yakın duruşunun
risk algılamasında ağırlığının hissedilmeye devam edeceği ve ’zayıf’ ülke merkez bankalarının genişlemeci eğilimlerinin
dengeleyici bir unsur olamayacağı, dolayısıyla volatilitenin varlık fiyatları üzerinde baskı yaratmayı sürdüreceği bir
dönem olarak geçmesini bekliyoruz.
Küresel ilginin FED’in normalizasyon sürecine döndüğü mevcut konjonktürde, bu hafta açıklanacak PCE enflasyon, ISM ve
tarım dışı istihdam gibi kritik veriler öncesinde risk algılamasındaki temkinlilik devam edebilir. Ekonomik aktivite ve
istihdam piyasasındaki güçlenmenin korunması, FED’in normalizasyon eğiliminin gelişen ülkeler üzerindeki baskısının daha
fazla hissedilmesine yol açacaktır.
Bu doğrultuda, geçen hafta Perşembe sabahı yayımlamış olduğumuz Model Portföy güncelleme notunda VİOP’ta ‘kısa’
pozisyonumuzu artırdığımızı belirtmiştik. Cuma günü ise, Model Portföyümüzün başta FX ve emtia portföylerinde olmak
üzere hisse senedi portföyümüzde de aşağıdaki değişikliklere giderek;

Model portföyümüzde %5 ağırlığa sahip ASELS hisselerinin tamamını realize edip, TKFEN’deki ağırlığımızı %5’ten
%10’a çıkardık.

Emtia portföyümüzde önceki hafta 18,3 dolar seviyesinden açtığımız gümüş ‘kısa’ pozisyonumuzu hedef olarak
belirlediğimiz 16,8 dolardan %7,4 getiriyle kapattık. Açığa çıkan tutarla, Brent-WTI petrol spreadinin daralacağı
yönünde pozisyon aldık.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”

02.02.2014
Avrupa merkez bankasının önceki hafta ‘piyasa beklentisinin ötesinde’ bir varlık alım programına gittiği toplantı
sonrasında euro hassasiyeti yüksek kapanan pozisyonlarımız yerine, GBP/USD ‘kısa’ pozisyonunu tekrar açmayı tercih
etmiş; diğer zayıf temamız İsveç kronunu izlemeye aldığımızı belirtmiştik. Bu doğrultuda, USD/SEK’te tekrar 8,45
hedefli ‘uzun’ pozisyon açtık.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geçecek olursak, en fazla katkıyı yapan Emtia portföyümüz %5,99’luk
performans sergiliyor. Portföye ne fazla katkıyı %9,87 ile gümüş yaparken, onu %5,02 ile altın takip ediyor. Platinin
haftalık performansı ise %1,76. FX Portföyümüz %1,58’lik getiri sunuyor. Geçen Cuma kapanışıyla eklediğimiz GBP/USD
ve USD/JPY’ın getirileri, sırasıyla %3,91 ve %3,67 olarak gerçekleşiyor. Sabit getirili ise %0,28’lik getiri sunuyor. Hisse
senedi portföyümüz ise haftayı %1,57 kayıp ile tamamlıyor (BIST100’ün haftalık performansı %-1,97). Portföyü oluşturan
hisselerden CIMSA (%5,49), EKGYO (%0,62), TKFEN (%0,17), TAVHL (%-1,08), AKCNS (%-1,14), ANACM (%-1,95) endekse
relatif güçlü dururken; ASELS (%-2,06), GARAN (%-2,36), KRDMD (%-2,43), MGROS (%-2,75), TSKB (%-4,67) hisse
senetlerinin haftalık performansı zayıf kaldı. VIOP ‘kısa’ pozisyonumuzun haftalık katkısı ise %2,45.
2015 yılbaşından bu yana performansında ise, kur hareketlerinin etkisi ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü
durumda, kümülatif getiri %2,68 (bir önceki hafta %1,10 idi). Kur etkisi ve primlerin düşünülmediği durumda ise,
sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %4,17 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün getirisi %)
oluşturuyor. Emtia portföyü %2,72’lik performans sergilerken, FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %2,51 ve %3,85’lik
getiriler sunuyor.
%18,4
9
14,5 Puan
28.03.2014 itibariyle oluşturlmuştur
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
(30.01.2015)
M.P.=100 (31.12.2014)
184,27
190
M.P.=100 (28.03.2014)
180
170
160
143,18
150
140
130
111,80
120
107,57
110
100
Hisse Senedi
*Değerler TL cinsindendir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Sabit Getiri
FX
Emtia
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
02.02.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TAVHL
MGROS
ANACM
GARAN
TSKB
EKGYO
AKCNS
KRDMD
TKFEN
CIMSA
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
20,20
28,20
2,30
11,00
18,00
2,72
6,90
18,60
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
33,3%
33,3%
16,7%
16,7%
5,1000
1,4200
128,00
8,4500
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
46,2%
39,0%
14,7%
1.075
1.650
-0,60
45,5%
28,4%
26,1%
-
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Yurt için Banka
100,0%
-
Borsa İstanbul
2,40
3,40
30,0%
TRYZAR Uzun
GBPUSD Kısa
USDJPY Uzun
USDSEK Uzun
Emtia
13,6%
ALTIN Kısa
PLATİN Uzun
WTI-Brent Sprad
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
24,7%
3 AYLIK DIBS
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
VIOP
2,0%
A51 Index
Nakit
Alt Ağırlık
10,0%
19,7%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
Sertaç OKTAY
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 87 26
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
02.02.2014