HAFTALIK RAPOR – 29 Temmuz 2016 Sayı: 24 TCMB halkın yüklü

HAFTALIKRAPOR–29Temmuz2016Sayı:24
sınırlandırmada ana faktörlerden biri oldu. Bu
haftada yabancıların hisse ve tahvil satışları ise,
sırasıyla nette 220 milyon dolar ve 245 milyon
dolarileoldukçasınırlıkaldı.
Ø TÜİK verilerine göre, Haziran’da dış ticaret açığı
uzunca bir zamandan sonra yıllık bazda
genişleyerek%5artışla6,6milyardolarayükseldi.
Bu dönemde ihracat 1,1 milyar dolarlık altın
ihracatının da katkısıyla yıllık bazda %8,1, ithalat
ise %7,0 artış gösterdi. AB ülkelerine yapılan
ihracatın yıllık bazda %13,8 arttığı Haziran’da,
jeopolitik gerginlikler nedeniyle ihracat Irak’a %10,SuudiArabistanveMısır’ada-%22oranında
daraldı. Brexit sonrası AB ülkelerine yapılan
ihracatta ciddi bir momentum kaybı olduğunu
tahmin ediyor, bu çerçevede yeni haftada
açıklanacaköncüTemmuzayıdışticaretverilerinin
önemliolacağınıdüşünüyoruz. Destekleyicipetrol
fiyatlarısayesindecariişlemlerdengesiuzuncabir
süredir ekonomide ana kaygı unsuru olmasa da,
ekonomidedengelibüyümevefinansmanınadair
artan riskler nedeniyle önümüzdeki dönemde de
yakındanizlenmeyedevamedecektir.
Ø Mevsimsellikten arındırılmış verilere göre,
Temmuz’dareelsektörgüvenendeksişaşırtıcıbir
şekilde gelecek 3 ayda iç piyasa siparişlerinin ve
üretiminin artacağı yönündeki beklentilerle bir
önceki aydaki 104,3’ten 106,3 ile yılın en yüksek
seviyesineerişirken,kapasitekullanımoranınınbu
dönemde %75,3’ten %74,8 ile beş ayın en
düşüğüne gerilemesi dikkat çekti. Gelecek
dönemde sabit sermaye yatırım harcamalarının
artacağını ifade edenlerin Temmuz’da 2009
sonundanbuyanaendüşükseviyeyeinmesini,son
haftalardaki raporlarımızda belirttiğimiz gibi,
büyümeye dair artan aşağı yönlü risklerin teyidi
olarakdeğerlendiriyoruz.Bununlabirliktebuhafta
Meclis Genel Kurulu’nda onaylanması beklenen
bazı alacakların yeniden yapılandırılması ve geniş
kapsamlı varlık barışı uygulamasının kısa vadeli
büyüme kaygılarını hafifleteceğini ve risklerin
2017’de daha fazla hissedileceğini öngörüyoruz.
Budoğrultudariskleraşağıyönlüolsada,2016yılı
için%4,0’lükbüyümetahminimizikoruyoruz.
Ø Bu hafta Temmuz ayı enflasyon ve dış ticaret
TCMBhalkınyüklüdövizsatışlarınındaetkisiyledaha
rahatgörünsede,enflasyongörünümühalenkırılgan…
Ø Merkez Bankası (TCMB), yılın üçüncü Enflasyon
Raporu’nda, enflasyon görünümü konusunda
kısmen iyimser bir tablo çizerek, enflasyon
tahminlerini değiştirmedi. Enflasyonu düşürmeye
odaklıvekararlıbirpolitikaduruşusergileyeceğini
vurgulayan TCMB, enflasyonun bu yılsonunda
%7,5’e, 2017’de %6,0’ya ve 2018’de de %5’e
gerileyeceğinivebudüzeydeistikrarkazanacağını
öngörüyor. TCMB Başkanı Murat Çetinkaya,
sadeleşme sürecini uygun olan bir zaman
diliminde sona erdirmeyi planladıklarını
söyleyerek, gecelik borç verme faizinde
indirimlerinbirsüredahadevamedeceğisinyalini
verdi. Son dönem yurtdışı küresel piyasalardaki
gelişmelere de bağlı olarak, TCMB’nin 23
Ağustos’takitoplantısındadaenaz25bazpuanlık
bir indirim yapacağını tahmin ediyoruz. TCMB
ayrıca, uzunca bir süredir dile getirdiğimiz üzere,
finansal koşullardaki sıkılaşmanın kısa vadeli
etkilerini dengelemek amacıyla gerektiğinde
zorunlu karşılıklarda aşağı yönlü bir ayarlama
yapılabileceğinidebelirtti.
2012
Yabancınetfongirişleri(Milyon$)
Yurtdışı
Hisse
Tahvil
bankalara
borçlar
6,344
16,153
7,348
∆Rezerv
Swap
32,428
-438
2013
886
4,316
20,968
12,584
13,000
2014
2,603
229
3,934
-6,426
-269
2015
Yılbaşından
beri
1.Çeyrek
-2,227
-7,704
452
-17,789
2,162
792
3,180
-896
10,898
-17,951
1,315
1,332
-135
3,623
-3,979
2.Çeyrek
-653
1,381
1,370
8,420
-6,693
8Temmuz
-24
-105
-384
40
-350
15Temmuz
22Temmuz
374
-220
812
-240
-70
-1,677
99
-1,284
1,422
-8,351
Ø 15Temmuz’dakidarbegirişiminin/teröreyleminin
ardından bir haftada yurtiçinde net döviz
mevduatları 8,4 milyar dolar azalırken, buna
karşılık bankaların aynı oranda swaplarını
düşürdüğü dikkat çekiyor. Böylece yerleşikler,
özellikledeyüksekdolarizasyonasahiphanehalkı,
15-22Temmuzhaftasındabugünekadarkihaftalık
bazda en sert döviz satışını yaparak, yaşanan
olayların
ekonomik
etkilerini
–şimdilik-
1
HAFTALIKRAPOR–29Temmuz2016Sayı:24
tüketimedayalıveriler,konutveistihdampiyasası
ılımlıbirtoparlanmayaişaretetsede,ekonomide
anasorunolarakartanverimsizlikgösteriliyor.
Ø Japonya Başbakanı Abe, 2 Ağustos tarihindeki
kabine toplantısı sonrasında 28 trilyon Yen
büyüklüğünde mali destek tedbiri kararı
alacaklarını söyledi. Asya piyasaları bu hafta bu
pakete odaklanacaktır. Öte yandan Japonya
MerkezBankası(BoJ),haftabaşındabasındaçıkan
sinyallerinoldukçaaltındabirgenişlemeyleborsa
yatırım fonu (ETF) alımlarını 6 trilyon Yen’e
yükseltti,politikaduruşunuvenicelikselgenişleme
paketini ise değiştirmedi. Asya ekonomilerinde
artan stresi ve Başbakan Abe’nin demeçlerini
dikkate alarak, BoJ’un daha güçlü bir genişleme
aksiyonuöncesizamankazanmakadınaböylebir
kararaldığınıdüşünüyoruz.Nitekimkararsonrası
Japonya’dan ve BoJ’dan gelen açıklamalar da bu
düşünceyi destekliyor. Ülkede Haziran’da işsizlik
oranı Mayıs’taki %3,2’de değişmeden kalacağı
beklentilerin aksine %3,1’e düşerken, manşet ve
çekirdek enflasyon yıllık bazda sırasıyla -%0,4 ve
%0,8’desabitvehedefinoldukçaaltındakalmaya
devametti.Öteyandan
Ø Öncühesaplamalaragöre,İngiltereekonomisiyılın
ikinci çeyreğinde %0,5’lik tahminlerin hafif
üzerinde %0,6 oranında büyürken, yıllık büyüme
hızıilkçeyrekteki%2,0’den%2,2’yeyükseldi.Buna
rağmen yılın ikinci yarısında ekonominin Brexit
kararınedeniyledaralmasıve2017’de2016’nında
altında bir büyüme kaydetmesi bekleniyor. Bu
durum ikinci büyük ihracat pazarı olması
nedeniyle, Türkiye’de de 2017’de büyümenin
2016’nın altında kalacağı yönündeki tahminimizi
destekliyor.
Ø ABD’dezayıfbüyümeverilerininardındanküresel
çapta doların değer kaybedeceği ve risk iştahının
artacağıyönündekibeklentilerartarken,buhafta
ABD’de açıklanacak istihdam ve büyümeye dair
verileryılınüçüncüçeyreğinedairilkverilerolması
nedeniyle kritik olacak. Ayrıca küresel çapta
açıklanacaköncübüyümeverilerindensatınalma
yöneticileri endeksleri küresel ticaret hacminin
seyriaçısındanönemleizlenecek.
verileri ve daha da önemlisi Moody’s’in 5
Ağustos’ta yapması beklenen Türkiye’nin kredi
notu açıklaması oldukça kritik olacak. Moody’s’in
buhaftabirkararalmasabile,önümüzdekiüçay
boyunca not düşürme riskini yüksek olarak
değerlendiriyor ve bunun önümüzdeki dönem
boyunca TL cinsi varlıklarda kırılgan ve volatil bir
seyre yol açacağını tahmin ediyoruz. Öte yandan
Cuma günü ABD’de açıklanan oldukça zayıf
büyüme verilerinin ardından bir süre gelişmekte
olanülkelerlehinefiyatlamaTLcinsivarlıklardada
uç risklerin geride kalmasını sağlayacaktır.
Enflasyonunpiyasabeklentilerineyakınbirşekilde
%0,7 civarında geleceğini ve yıllık enflasyonun
%8,3 ile beş ayın zirvesine ulaşacağını
öngörüyoruz. Temmuz’da çekirdek enflasyonun
ise sınırlı bir şekilde iyileşmeye devam edeceğini
beklesek de, Temmuz rakamlarına bağlı olarak
enflasyon beklentilerinde olası bir kötüleşme TL
üzerindekistresiartırabilir.
ABD’de büyümenin beklentilerin yarısına yakın
seviyedeartmasıileriskiştahıbirsüreliğineartabilir...
Ø ABD Merkez Bankası (Fed) beklentilere paralel
olarakpolitikaduruşunudeğiştirmezken,yılıngeri
kalanı için net bir sinyal vermedi. ABD
ekonomisinde yakın dönem risklerin azaldığını
belirten Fed, kararı oybirliği ile almadı ve
üyelerdenbiri25bazpuanlıkartırımyönündeoy
kullandı. Öte yandan öncü tahminlere göre yılın
ikinci çeyreğinde ekonomi stoklardaki azalış
nedeniylesürprizbirşekilde%2,6’lıkbeklentilerin
oldukçaaltında%1,2oranındabüyüdü.İlkçeyrek
büyümeside%1,1’den%0,8’eçekilsede,ABD’de
ilkyarıbüyümesihayalkırıklığınayolaçarakFed’in
faiz artırımını bu yıl yapamayabileceği yönündeki
beklentileri körükledi. Büyümedeki zayıflığın,
stoklardan kaynaklanması nedeniyle arızi olarak
yorumluyor ve yılın ikinci yarısında güçlü bir
toparlanma göreceğimizi öngörüyoruz. Bununla
birlikteBrexitsonrasıküreselticaretöngörülerinin
aşağı gelmesi nedeniyle, Fed’in içsel tutarlılık
gereği ancak Aralık’ta sembolik nitelikte bir faiz
artırımı yapabileceğini düşünüyoruz. ABD’de
2
HAFTALIKRAPOR–29Temmuz2016Sayı:24
Yıl s onuveSonDörtDönemGerçekl eşmel eri
Büyüme
GSYH(Mi l ya rTL,ca ri fi ya tl a rl a )
GSYH(Mi l ya rDol a r,ca ri fi ya tl a rl a )
GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rTL)
GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rDol a r)
Yıl l ıkBüyümeOra nı
Defl a tör
Sa na yi Üreti mi veKa pa s i teKul l a nımı
Sa na yi Üreti mi (Ta kv.Arınmış,Yıl l ıkDeğ.)
Ka pa s i teKul l a nımOra nı(Mevs .Arındırıl mış)
İşs i zl i kOra nı
İşs i zl i kOra nı(Mevs i ms el l i ktenArındırıl mış)
Enfl a s yon
Ayl ıkTüketi ci Enfl a s yonu
Yıl l ıkTüketi ci Enfl a s yonu
Ayl ıkÜreti ci Enfl a s yonu
Yıl l ıkÜreti ci Enfl a s yonu
Ödemel erDenges i (Mi l yonDol a r)
Ca ri İşl eml erDenges i (12Ayl ık)
Ca ri İşl eml erDenges i
İhra ca t
İtha l a t
Turi zmGel i rl eri (Net)
Serma yeDenges i
Doğruda nYa ba ncıYa tırım(Net)
PortföyYa tırıml a rı(Net)
Ya ba ncıl a rınTLci ns i Ta hvi l Al ıml a rı
Ba nka l a rınYurtdışıBorçl a nma s ı
DışBorçStoku/GSYH
ABTa nıml ıBorçStoku/GSYH
Topl a mDışBorçStoku/GSYH
Ka muDışBorçStoku/GSYH
Özel SektörDışBorçStoku/GSYH
Fi na ns SektörününDışBorcu/GSYH
Reel SektörünDışBorcu/GSYH
Kıs a Va del i DışBorçStoku/GSYH
Fi na ns Sek.KVDışBorcu/GSYH
UzunVa del i DışBorçStoku/GSYH
2015
1,954
720
1,954
720
4.0%
7.5%
2015
3.1%
74.7%
2015
10.3%
2015
8.8%
5.7%
2015
-32,136
-32,136
143,851
207,207
21,248
22,858
11,725
-15,498
-7,670
4,941
2015
32.9%
55.3%
15.9%
39.4%
21.9%
17.5%
14.3%
7.3%
41.0%
2Ç15
483
181
1,836
773
3.7%
8.8%
01/2016
5.6%
75.2%
11/2015
10.4%
02/2016
0.0%
8.8%
-0.2%
4.5%
01/2016
-31,942
-2,190
9,551
13,453
714
3,563
400
-1,167
-93
48
1Ç15
33.8%
49.5%
14.6%
34.9%
20.8%
14.2%
16.2%
9.8%
33.3%
3Ç15
520
185
1,893
743
3.9%
8.1%
02/2016
5.9%
74.1%
12/2015
10.3%
03/2016
0.0%
7.5%
0.4%
3.8%
02/2016
-30,566
-1,941
12,375
15,575
482
-894
225
1,076
744
416
2Ç15
33.7%
52.5%
15.2%
37.2%
22.0%
15.2%
16.3%
9.8%
36.2%
4Ç15
507
174
1,954
720
5.7%
7.5%
03/2016
3.0%
75.2%
02/2016
9.9%
04/2016
0.8%
6.6%
0.5%
2.9%
03/2016
-29,480
-3,691
12,772
17,757
721
2,856
784
2,657
447
-1,613
3Ç15
34.6%
54.8%
15.7%
39.1%
22.9%
16.2%
16.0%
9.3%
38.8%
1Ç16
499
170
2,180
708
4.8%
7.3%
04/2016
0.7%
75.4%
03/2016
9.7%
05/2016
0.6%
6.6%
1.5%
3.3%
04/2016
-28,580
-2,956
11,983
16,190
748
4,317
299
3,628
1,203
-372
4Ç15
32.9%
55.3%
15.9%
39.4%
21.9%
17.5%
14.3%
3
7.3%
41.0%
Pa ra s a l Gös tergel er(Mi l ya rTL)
2015 02/2016 03/2016 04/2016
M1
312.0
312.8
317.1
322.5
M2
1,195.8 1,215.8 1,228.4 1,233.0
M3
1,238.1 1,261.0 1,271.9 1,276.4
Pa ra Ta ba nı
122.3
127.1
129.9
125.3
AçıkPi ya s a İşl eml eri
-95.4 -105.7 -109.0 -102.4
Dövi zRezervl eri (Mi l yonDol a r)
2015 02/2016 03/2016 04/2016
MerkezBa nka s ıDövi zRezervl eri
92,922 93,693 95,280 96,193
Topl a mDövi zRezervl eri
110,528 110,838 114,151 116,026
BütçeGel i şmel eri (Mi l ya rTL)
2015 02/2016 03/2016 04/2016
Gel i rl er
483.4
44.7
40.3
49.7
Ha rca ma l a r
506.0
42.3
46.8
44.3
Fa i zÖdemel eri
53.0
4.1
6.7
2.7
BütçeDenges i
-22.6
2.4
-6.6
5.4
Fa i zDışıDenge
30.4
6.5
0.2
8.0
Ba nka cıl ıkSektörüGel i şmel eri (Mi l ya rTL)
2015
1Ç15
2Ç15
3Ç15
Akti fl er
1,994.3 2,128.2 2,223.2 2,395.9
Akti fl er(Yıl l ıkDeği şi m)
15.1% 18.4% 21.5% 24.2%
Akti fl er/GSYH
114.0% 119.5% 121.1% 126.6%
Kredi l er
1,240.7 1,323.2 1,398.3 1,482.2
Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m)
18.5% 22.2% 24.5% 24.8%
Kredi l er/Mevdua tl a r
117.9% 118.6% 119.7% 116.8%
Kredi l er/GSYH
70.9% 74.3% 76.2% 78.3%
Ti ca ri Kredi l er/GSYH
50.7% 53.9% 55.8% 58.2%
Ti ca ri Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m)
23.7% 27.6% 30.2% 30.9%
Tüketi ci Kredi l eri /GSYH
20.2% 20.4% 20.4% 20.1%
Tüketi ci Kredi l eri (Yıl l ıkDeği şi m)
7.0%
9.8% 11.2% 10.1%
Konut
125.4
131.1
138.0
140.7
Ta şıt
6.8
6.8
6.8
6.8
İhti ya ç
149.2
153.8
155.2
155.9
Kredi Ka rtl a rı
86.8
86.6
89.6
92.8
Mevdua tl a r
1,052.7 1,115.8 1,167.7 1,269.2
Mevdua tl a r(Yıl l ıkDeği şi m)
11.3% 16.3% 19.8% 24.4%
Dövi zMevdua tl a rı(Mi l ya rDol a r)
168.9
171.9
190.4
187.9
Mevdua tl a r/GSYH
60.2% 62.7% 63.6% 67.1%
Özka yna kl a r
232.0
235.5
243.8
247.3
Özka yna kl a r(Yıl l ıkDeği şi m)
19.8% 16.6% 13.7% 12.9%
Özka yna kl a r/GSYH
13.3% 13.2% 13.3% 13.1%
05/2016
325.2
1,256.9
1,300.9
133.1
-111.9
05/2016
98,397
117,498
05/2016
49.5
45.9
5.0
3.7
8.7
4Ç15
2,357.5
18.2%
120.7%
1,484.9
19.7%
119.2%
76.0%
56.3%
24.0%
19.7%
8.7%
143.2
6.8
156.1
95.0
1,245.4
18.3%
182.9
63.8%
262.3
13.0%
13.4%
HAFTALIKRAPOR–29Temmuz2016Sayı:24
TÜRKİYEEKONOMİSİ
TüketiciEnflasyonu(Yılsonu)
GSYHBüyümeOranı
GSYH(MilyarTL)
GSYH(MilyarDolar)
Deflatör
KişiBaşınaMilliGelir
GöstergeTahvilGetirisi(Yılsonu)
GöstergeTahvilGetirisi(Ortalama)
ReelTahvilGetirisi(Ortalama)
USD/TL(Yılsonu)
USD/TL(Ortalama)
Euro/TL(Yılsonu)
Euro/TL(Ortalama)
Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Yılsonu)
Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Ortalama)
Euro/US$(Yılsonu)
ReelKur(2003=100)
CariİşlemlerAçığı(MiaUSD)
CariİşlemlerAçığı/GSYH
İhracat(MilyarUSD)
İthalat(MilyarUSD)
DışTicaretAçığı(MilyarUSD)
DışTicaretAçığı/GSYH
ABTanımlıBorçStoku/GSYH
İşsizlikOranı
FaizDışıDenge/GSYH
BütçeDengesi/GSYH
Gerçekleşmeler
05-13Ort.
2014
8.1%
8.2%
4.4%
3.0%
1,059
1,747
681
799
7.5%
8.3%
9,222
10,395
12.4%
8.2%
15.3%
9.2%
4.4%
1.7%
1.59
2.29
1.53
2.19
2.14
2.82
2.05
2.91
1.86
2.55
1.79
2.55
1.35
1.23
113
106
41.6
43.6
5.9%
5.5%
117.1
157.6
187.1
242.2
70.0
84.6
10.1%
10.6%
42.1%
33.5%
9.8%
9.9%
2.8%
1.6%
-2.1%
-1.3%
2015
8.8%
4.0%
1,954
720
7.5%
9,261
10.8%
9.9%
1.5%
2.92
2.72
3.17
3.02
3.04
2.87
1.09
98
32.1
4.5%
143.9
207.2
63.3
8.8%
32.9%
10.3%
1.6%
-1.2%
Tahminlerimiz
2016
7.9%
4.0%
2,183
723
7.4%
9,205
9.5%
9.7%
4.7%
3.14
3.04
3.46
3.34
3.30
3.19
1.10
103
33.1
4.6%
138.4
201.2
63
8.7%
32.1%
10.3%
1.2%
-1.3%
HükümetHedefi
2016
7.5%
4.5%
2,207
736
7.6%
9,364
IMFTahminleri
2016
10.9%
3.8%
2,298
751
10.9%
9,562
PiyasaTahminleri
2016
7.6%
3.7%
8.1%
9.7%
3.10
3.00
3.06
3.40
3.23
1.11
28.6
3.9%
155.5
210.7
55
7.5%
31.7%
10.2%
1.2%
-1.3%
27
3.6%
32.5
30.7%
10.8%
0.2%
-1.9%
Buradabelirtilenbilgiler,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.tarafından,güvenilirliğinevedoğruluğunainanılankaynaklardan,okuyucuyubilgilendirmekamacıyladerlenmiştir.Resmikaynaklardanalınanbilgileredayalıyapılanyorumlarve
tahminler,otarihtekikanımızıyansıtmaktaysadabubilgiler,hiçbirşekildeyatırımdanışmanlığıfaaliyetiolarakdeğerlendirilemeyecektir.Sözkonusukaynaklardakihataveeksikliklerdenvebubilgilerinkullanılmasındandoğabilecekzararlardan
dolayı,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.hiçbirsorumlulukkabuletmez.İşburaporiçerisindekibilgilereaittelifhakkıBankamızaaitolup,üçüncükişilerceizinsizkullanılamaz,çoğaltılamazveyakopyalanamaz.
4