İhracat ve İthalat (3 Aylık Ort., Yıllık Değişimler)

HAFTALIKRAPOR–02Eylül2016Sayı:29
İkinciçeyrekteyavaşlayanekonomi,öncüverileregöre
Ø TCMB, Para Politikası Kurulu (PPK) toplantı
üçüncüçeyrekteçeyreklikbazdadaralmışolabilir…
özetinde,sadeleşmesürecininmakulbirzamanda
sonuçlandırılmasının planlandığını ifade ederek
Ø Temmuzayındayıllıkbazdaihracat-%11,5ithalat
beklentilerimize paralel olarak henüz faiz
ise-%19,7azalırken,dışticaretaçığıdaithalattaki
indirimlerin sona ermediği sinyalini verdi.
daralmanın daha yüksek olmasının etkisiyle
-%32,5 daralarak 4,8 milyar ABD doları oldu.
Enflasyon görünümünde yurtiçi talepte görülen
İthalatta ham madde ve enerji fiyatlarındaki
yavaşlama sinyallerinin enflasyon dinamikleri
gerileme ve iç talepteki yavaşlamanın etkisiyle
üzerinde aşağı yönlü riskler oluştursa da, döviz
hızlı daralma devam ederken, jeopolitik risklerin
kuru hareketleri ve olası kamu fiyat/vergi
arttığıbirdönemdeçevreülkelereyapılanihracat
ayarlamalarınınenflasyonüzerindekiyukarıyönlü
geriliyor. Burada sevindirici olan, AB ülkelerine
riskleri canlı tuttuğu belirtildi. TCMB’nin faiz
yapılan ihracatın başta Almanya ve İngiltere
indirimsüreciboyuncagecelikborçvermefaizini
olmak üzere halen güçlü kalmasına bağlı olarak
son 6 ayda 225 baz puan indirse de, sadeleşme
ABDDoları’ndagörülengüçlenmeyerağmenyıllık
kapsamında gecelik borç verme faizinde 75 baz
bazdasadece-%1,7azalarakihracatınreelbazda
puanlıkdahaindirimyerininolduğuveTCMB’nin
güçlü kalmasına yardımcı olması. AB ülkelerinde
enflasyon ve finansal istikrar koşulları elverdiği
görülen ekonomik toparlanmanın yavaş da olsa
ölçüdeindirimleredevamedeceğiöngörülüyor.
sürmesini beklememiz ve öncü verilere göre iç
Ø TCMB altın cinsinden tasarrufların ekonomiye
talebin üçüncü çeyrekte hız kesmesi nedeniyle
kazandırılması ve rezervlerin artırılması amacıyla,
ihracattakiyavaşlamanıngörecedüşükkalmasını
rezerv opsiyon imkanı kapsamında zorunlu
bekliyoruz. Öncü nitelikteki imalat sanayi satın
karşılığa standart altın kabulü için sağlanan %30
almayöneticileriendeksi(SYE)Ağustos’taihracat
oranına ilave olarak %5 oranında yeni bir dilimin
siparişlerindeki artışa rağmen Temmuz’daki
eklenmesine olanak sağladı. Yeni dilim
47,6’dan 47,0 ile 2009 ortasından bu yana en
kapsamında bankalar tarafından yurt içi
düşükseviyesinegeriledi.Veriler,ikinciçeyrekte
yerleşiklerden toplanan işlenmiş veya hurda
yavaşlayanekonomininüçüncüçeyrekteçeyreklik
altınlarbudilimdekullanılabilecekkensözkonusu
bazda daraldığına işaret ediyor. Bununla birlikte
dilim için rezerv opsiyon katsayısı 1 olarak
petrol fiyatlarındaki düşük baz etkisi nedeniyle
belirlendi TCMB’den uzunca bir süredir
yılın son çeyreğinde yıllık değişimlerdeki düşüş
makroihtiyati genişleme adımı beklediğimizi
oranları hız kesecektir. Buna bağlı olarak dış
belirtiyorduk/bekliyoruz. Söz konusu adımın 9,5
ticaret açığında da yılın geri kalanında düşüşün
milyar TL’lik yurtiçi yerleşiklerin kıymetli maden
yavaşlayarak süreceğini öngörüyoruz. Dış
depo hesapları düşünüldüğünde tüm sektöre
ticaret/cari açık değil, büyümeye dair risklerin
etkisi sınırlı gibi görünmesine rağmen özellikle
arttığıyönündekigörüşümüzükoruyoruz.
katılım bankalarının toplam bu hesapların
%16’sına sahip olduğu düşünüldüğünde katılım
İhracatveİthalat
bankalarının kârlılığı açısından daha olumlu bir
(3AylıkOrt.,YıllıkDeğişimler)
30%
etkisiolabileceğinidüşünüyoruz.
Altınhariçihracat
Ø YenihaftadaTLcinsivarlıklarda,yurtiçindeyoğun
20%
Altınhariçithalat
ekonomik gündeme ve küresel gelişmelere bağlı
10%
olarak sınırlı iyileşme ön plana çıkabilir. Pazartesi
günü açıklanacak yıllık tüketici enflasyonun
0%
Ağustos’taTemmuz’daki%8,8’den%8,6’lıkpiyasa
-10%
tahminlerinin de ötesinde %8,3’e gerileyeceğini
bekliyoruz. Benzer şekilde çekirdek enflasyonun
-20%
daanlamlıbirşekildegerileyerek%8,3’einmesini
Kaynak:TÜİK
1
HAFTALIKRAPOR–02Eylül2016Sayı:29
ve yılın geri kalanında da yüksek baz etkisi
nedeniyle daha yavaş da olsa düşüş patikasını
sürdüreceğini öngörüyoruz. Temmuz ayı sanayi
üretimi ve cari açık verisi ile 2. çeyrek büyüme
rakamları ise ekonomideki yavaşlamayı teyit
edeceğindennispetenolumsuzdeğerlendirilebilir.
Bu doğrultuda hafta boyunca açıklanacak
göstergeler, TCMB’nin faiz indirim sürecini
desteklediği şeklinde yorumlanabilir. Öte yandan
Moody’s’in ülke kredi notunu düşürme yönünde
izlemeyealdığınıaçıklamasınınüzerindenyaklaşık
1,5aygeçerken,kararınyakınbirzamandaverilme
ihtimaliTLcinsivarlıklardakırılganlıklarıartırıyor.
ABDistihdamverileritahminlerinaltındakalarak,Fed
faizartışıbeklentilerininötelenmesinenedenoldu…
Ø ABD’de tarım dışı istihdam artışı Ağustos’ta 180
bin kişilik beklentilerinin altında 151 bin kişi
artarken, işsizlik oranı %4,9 ile sabit kaldı.
PiyasalarınveFed’inodaklandığıdiğerönemliveri
olan saatlik ücretlerdeki aylık artış ise %0,2’lik
beklentinin altında %0,1 artış göstererek, güçlü
istihdam artışına rağmen ücret piyasasının halen
istenen seviyelerde olmadığını gösterdi. Önceki
hafta Fed Başkanı Yellen ve bazı bölgesel
başkanlarınınyaptığışahinaçıklamalarınardından,
kritikAğustosayıistihdamverileriEylül’defaizartış
ihtimalinin gündemde olmayacağı yönündeki
beklentileri destekledi. ABD ekonomisine yönelik
verilerkarışıksinyallerinisürdürsedeşuanakadar
açıklanan veriler Atlanta Fed’in hesaplamalarına
göre3.çeyrekteABDekonomisinin%3,5civarında
birbüyümeperformansınaulaştığınaişaretediyor.
Yılınilkyarısındagörülenzayıfseyrinikinciyarıda
daha olumlu bir tabloya bırakması ise 2016 yılı
içerisinde Fed’in en azından bir kez faiz artışı
yapacağıyönündekigörüşümüzüdestekliyor.
Ø Küresel ekonomide müzmin durgunluk emareleri
sürüyor. Ağustos’ta küresel imalat sanayi SYE
Temmuz’daki 51,0’den 50,8’e gerilerken, veriler
dünya ekonomisinde üçüncü çeyrekte ikircikli ve
ılımlıtoparlanmanınvarlığınaişaretediyor.
Ø Euro Bölgesi’nde zayıf enflasyon ve reel kesim
verileri Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) yeni
hafta yapacağı toplantıda ek para politikası
önlemleri alma ya da bu yönde sinyal verme
ihtimalini artırıyor. Euro Bölgesi’nde Ağustos ayı
yıllık tüketici fiyatları enflasyonunun %0,3’e
yükselmesi beklenirken, bir önceki aya kıyasla
değişmeyerek %0,2’de sabit kaldı. Yıllık çekirdek
enflasyondaaynışekilde%0,9’dan%0,8’egeriledi
ve AMB’nin tüm çabalarına karşın fiyat
dinamiklerininhalenoldukçazayıfkaldığınaişaret
etti.BölgedenihaiimalatsanayiSYE51,8olanilk
açıklamanınsınırlıaltında51,7olarakaçıklanırken,
ekonomik güven endeksi Temmuz’daki 104,5’ten
Ağustos’ta 104,1’lik beklentilerin de altında
103,5’e geriledi. Bir süredir bölgeden gelen zayıf
verilerhemBrexithemdeiçtalepkaynaklırisklerin
Bölge ekonomilerini olumsuz etkilemeye devam
ettiğini gösteriyor. Bu doğrultuda AMB’nin 8
Eylül’de bekle-gör politikasını sürdürse dahi,
ekonomideki kırılganlıklar nedeniyle genişlemeci
politikalarıartıraraksürdürmesibekleniyor.
Ø Çin’de imalat sanayi SYE Temmuz’daki 49,9’dan
Ağustos’ta 49,8’lik beklentileri aşarak Ekim 2014
sonrasıenyüksekseviyeolan50,4’eyükselsede,
hizmetsektörüSYEbudönemde53,9’dan53,5’e
gerileyerek ekonomideki dengelenmeye yönelik
soruişaretleriniartırdı.
Ø Küresel finansal piyasalarda 8 Eylül’de yapılacak
AMB toplantısı kararları ve sonrasında Başkan
Draghi’nin yapacağı açıklamalar özellikle
Euro/Dolar paritesinde volatiliteyi artıracaktır.
Piyasalarda politika faiz oranlarına yönelik bir
değişiklik beklenmese de son dönemde Euro
Bölgesiekonomilerdeaşağıyönlürisklerdekiartış
nedeniyle varlık alım programına ilişkin
açıklamalardikkatletakipedilecek.ABDtarafında
ise Fed bölgesel başkanların konuşmalarının
yanısıra haftanın en önemli verisi olarak Arz
Yönetimi Enstitüsü (ISM) hizmet sektörü satın
alma yöneticileri endeksinin, görece zayıf gelen
istihdam verilerinin de işaret ettiği gibi,
Temmuz’daki55,5’tenAğustos’ta55’egerilemesi
bekleniyor. Beklentilerin altında kalacak bir veri
Fed’in Eylül ayı toplantısına faiz artırımı
beklentisini iyice azaltacaktır. Asya’da ise Çin’de
enflasyon ve Japonya’da da büyüme verileri
yakındantakipedilecek.
2
HAFTALIKRAPOR–02Eylül2016Sayı:29
Yıl s onuveSonDörtDönemGerçekl eşmel eri
Büyüme
GSYH(Mi l ya rTL,ca ri fi ya tl a rl a )
GSYH(Mi l ya rDol a r,ca ri fi ya tl a rl a )
GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rTL)
GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rDol a r)
Yıl l ıkBüyümeOra nı
Defl a tör
Sa na yi Üreti mi veKa pa s i teKul l a nımı
Sa na yi Üreti mi (Ta kv.Arınmış,Yıl l ıkDeğ.)
Ka pa s i teKul l a nımOra nı(Mevs .Arındırıl mış)
İşs i zl i kOra nı
İşs i zl i kOra nı(Mevs i ms el l i ktenArındırıl mış)
Enfl a s yon
Ayl ıkTüketi ci Enfl a s yonu
Yıl l ıkTüketi ci Enfl a s yonu
Ayl ıkÜreti ci Enfl a s yonu
Yıl l ıkÜreti ci Enfl a s yonu
Ödemel erDenges i (Mi l yonDol a r)
Ca ri İşl eml erDenges i (12Ayl ık)
Ca ri İşl eml erDenges i
İhra ca t
İtha l a t
Turi zmGel i rl eri (Net)
Serma yeDenges i
Doğruda nYa ba ncıYa tırım(Net)
PortföyYa tırıml a rı(Net)
Ya ba ncıl a rınTLci ns i Ta hvi l Al ıml a rı
Ba nka l a rınYurtdışıBorçl a nma s ı
DışBorçStoku/GSYH
ABTa nıml ıBorçStoku/GSYH
Topl a mDışBorçStoku/GSYH
Ka muDışBorçStoku/GSYH
Özel SektörDışBorçStoku/GSYH
Fi na ns SektörününDışBorcu/GSYH
Reel SektörünDışBorcu/GSYH
Kıs a Va del i DışBorçStoku/GSYH
Fi na ns Sek.KVDışBorcu/GSYH
UzunVa del i DışBorçStoku/GSYH
2015
1,954
720
1,954
720
4.0%
7.5%
2015
3.1%
74.7%
2015
10.3%
2015
8.8%
5.7%
2015
-32,238
-32,238
143,846
207,236
21,248
22,888
11,805
-15,498
-7,670
4,948
2015
32.9%
55.3%
15.9%
39.4%
21.9%
17.5%
14.3%
7.3%
41.0%
2Ç15
483
181
1,836
773
3.7%
8.8%
03/2016
3.0%
75.2%
02/2016
10.0%
04/2016
0.8%
6.6%
0.5%
2.9%
03/2016
-29,546
-3,710
12,761
17,763
721
2,653
795
2,672
447
-1,651
2Ç15
33.7%
52.5%
15.2%
37.2%
22.0%
15.2%
16.3%
9.8%
36.2%
3Ç15
520
185
1,893
743
3.9%
8.1%
04/2016
0.7%
75.4%
03/2016
9.8%
05/2016
0.6%
6.6%
1.5%
3.2%
04/2016
-28,787
-3,097
11,959
16,190
689
4,218
164
3,640
1,203
-380
3Ç15
34.6%
54.8%
15.7%
39.1%
22.9%
16.2%
16.0%
9.3%
38.8%
4Ç15
507
174
1,954
720
5.7%
7.5%
05/2016
5.6%
75.4%
04/2016
9.8%
06/2016
0.5%
7.6%
0.4%
3.4%
05/2016
-27,689
-3,171
12,114
17,195
1,032
1,025
415
947
230
120
4Ç15
32.9%
55.3%
15.9%
39.4%
21.9%
17.5%
14.3%
7.3%
41.0%
1Ç16
499
170
2,180
708
4.8%
7.3%
06/2016
1.1%
75.3%
05/2016
10.2%
07/2016
1.2%
8.8%
0.2%
4.0%
06/2016
-29,413
-4,942
12,916
19,475
1,068
6,475
271
996
-68
1,789
1Ç16
32.3%
58.1%
16.7%
41.2%
22.6%
18.6%
12.5%
3
7.5%
43.0%
Pa ra s a l Gös tergel er(Mi l ya rTL)
2015 04/2016 05/2016 06/2016
M1
312.0
322.5
325.2
345.3
M2
1,195.8 1,233.0 1,256.9 1,268.9
M3
1,238.1 1,276.4 1,301.0 1,312.6
Pa ra Ta ba nı
122.3
125.3
133.1
144.7
AçıkPi ya s a İşl eml eri
-95.4 -102.4 -111.9 -108.4
Dövi zRezervl eri (Mi l yonDol a r)
2015 04/2016 05/2016 06/2016
MerkezBa nka s ıDövi zRezervl eri
92,922 96,193 98,397 102,817
Topl a mDövi zRezervl eri
110,528 116,026 117,498 122,571
BütçeGel i şmel eri (Mi l ya rTL)
2015 04/2016 05/2016 06/2016
Gel i rl er
483.4
44.7
40.3
44.1
Ha rca ma l a r
506.0
42.3
46.8
52.0
Fa i zÖdemel eri
53.0
4.1
6.7
2.2
BütçeDenges i
-22.6
2.4
-6.6
-7.9
Fa i zDışıDenge
30.4
6.5
0.2
-5.7
Ba nka cıl ıkSektörüGel i şmel eri (Mi l ya rTL)
2015
2Ç15
3Ç15
4Ç15
Akti fl er
1,994.3 2,223.2 2,395.9 2,357.5
Akti fl er(Yıl l ıkDeği şi m)
15.1% 21.5% 24.2% 18.2%
Akti fl er/GSYH
114.0% 121.1% 126.6% 120.7%
Kredi l er
1,240.7 1,398.3 1,482.2 1,484.9
Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m)
18.5% 24.5% 24.8% 19.7%
Kredi l er/Mevdua tl a r
117.9% 119.7% 116.8% 119.2%
Kredi l er/GSYH
70.9% 76.2% 78.3% 76.0%
Ti ca ri Kredi l er/GSYH
50.7% 55.8% 58.2% 56.3%
Ti ca ri Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m)
23.7% 30.2% 30.9% 24.0%
Tüketi ci Kredi l eri /GSYH
20.2% 20.4% 20.1% 19.7%
Tüketi ci Kredi l eri (Yıl l ıkDeği şi m)
7.0% 11.2% 10.1%
8.7%
Konut
125.4
138.0
140.7
143.2
Ta şıt
6.8
6.8
6.8
6.8
İhti ya ç
149.2
155.2
155.9
156.1
Kredi Ka rtl a rı
86.8
89.6
92.8
95.0
Mevdua tl a r
1,052.7 1,167.7 1,269.2 1,245.4
Mevdua tl a r(Yıl l ıkDeği şi m)
11.3% 19.8% 24.4% 18.3%
Dövi zMevdua tl a rı(Mi l ya rDol a r)
168.9
190.4
187.9
182.9
Mevdua tl a r/GSYH
60.2% 63.6% 67.1% 63.8%
Özka yna kl a r
232.0
243.8
247.3
262.3
Özka yna kl a r(Yıl l ıkDeği şi m)
19.8% 13.7% 12.9% 13.0%
Özka yna kl a r/GSYH
13.3% 13.3% 13.1% 13.4%
07/2016
344.8
1,287.2
1,331.8
148.7
-111.0
07/2016
99,927
119,717
07/2016
42.5
42.4
4.2
0.1
4.3
1Ç16
2,407.6
13.1%
119.9%
1,511.5
14.2%
118.6%
75.3%
55.1%
17.2%
20.1%
6.9%
146.7
6.3
156.9
94.7
1,274.2
14.2%
193.7
63.4%
273.0
15.9%
13.6% HAFTALIKRAPOR–02Eylül2016Sayı:29
TÜRKİYEEKONOMİSİ
TüketiciEnflasyonu(Yılsonu)
GSYHBüyümeOranı
GSYH(MilyarTL)
GSYH(MilyarDolar)
Deflatör
KişiBaşınaMilliGelir
GöstergeTahvilGetirisi(Yılsonu)
GöstergeTahvilGetirisi(Ortalama)
ReelTahvilGetirisi(Ortalama)
USD/TL(Yılsonu)
USD/TL(Ortalama)
Euro/TL(Yılsonu)
Euro/TL(Ortalama)
Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Yılsonu)
Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Ortalama)
Euro/US$(Yılsonu)
ReelKur(2003=100)
CariİşlemlerAçığı(MiaUSD)
CariİşlemlerAçığı/GSYH
İhracat(MilyarUSD)
İthalat(MilyarUSD)
DışTicaretAçığı(MilyarUSD)
DışTicaretAçığı/GSYH
ABTanımlıBorçStoku/GSYH
İşsizlikOranı
FaizDışıDenge/GSYH
BütçeDengesi/GSYH
Gerçekleşmeler
05-13Ort.
2014
8.1%
8.2%
4.4%
3.0%
1,059
1,747
681
799
7.5%
8.3%
9,222
10,395
12.4%
8.2%
15.3%
9.2%
4.4%
0.9%
1.59
2.29
1.53
2.19
2.14
2.82
2.05
2.91
1.86
2.55
1.79
2.55
1.35
1.23
113
106
41.6
43.6
5.9%
5.5%
117.1
157.6
187.1
242.2
70.0
84.6
10.1%
10.6%
42.1%
33.5%
9.8%
9.9%
2.8%
1.6%
-2.1%
-1.3%
2015
8.8%
4.0%
1,954
720
7.5%
9,261
10.8%
9.9%
1.5%
2.92
2.72
3.17
3.02
3.04
2.87
1.09
98
32.1
4.5%
143.9
207.2
63.3
8.8%
32.9%
10.3%
1.6%
-1.2%
Tahminlerimiz
2016
7.9%
4.0%
2,200
737
8.3%
9,384
9.5%
9.7%
3.4%
3.14
3.04
3.46
3.34
3.30
3.19
1.10
103
33.1
4.5%
138.4
201.2
63
8.5%
33.0%
10.3%
1.2%
-1.3%
HükümetHedefi
2016
7.5%
4.5%
2,207
736
7.6%
9,364
IMFTahminleri
2016
10.9%
3.8%
2,298
751
10.9%
9,562
PiyasaTahminleri
2016
8.2%
3.5%
7.9%
9.3%
3.07
3.00
3.06
3.40
3.23
1.11
28.6
3.9%
155.5
210.7
55
7.5%
31.7%
10.2%
1.2%
-1.3%
27
3.6%
33.2
30.7%
10.8%
0.2%
-1.9%
Buradabelirtilenbilgiler,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.tarafından,güvenilirliğinevedoğruluğunainanılankaynaklardan,okuyucuyubilgilendirmekamacıyladerlenmiştir.Resmikaynaklardanalınanbilgileredayalıyapılanyorumlarve
tahminler,otarihtekikanımızıyansıtmaktaysadabubilgiler,hiçbirşekildeyatırımdanışmanlığıfaaliyetiolarakdeğerlendirilemeyecektir.Sözkonusukaynaklardakihataveeksikliklerdenvebubilgilerinkullanılmasındandoğabilecekzararlardan
dolayı,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.hiçbirsorumlulukkabuletmez.İşburaporiçerisindekibilgilereaittelifhakkıBankamızaaitolup,üçüncükişilerceizinsizkullanılamaz,çoğaltılamazveyakopyalanamaz.
4