EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON VE PARA POLİTİKASI 28.10.2015 Enflasyon tahminlerinde belirgin revizyon ve para politikasında korunan sıkı duruş Cari dengedeki düzelmenin korunmasına ilişkin, kredi artışlarının dizginlenmesine yönelik uygulanan makro ihtiyati politikaların devam edeceği izlenimi alıyoruz. Para politikasının görünümüyle ilgili olarak, FED normalleşmesine göre şekillenecek genel çerçevenin korunduğunu izliyoruz. Yani, faiz koridorunun daraltılması gündemde. FED normalleşmesi durumunda, ilk aşamada alt bandın ve bir haftalık repo ihale faiz oranının yukarı çekilmesi ile, ancak gelişen piyasalara yönelik sermaye akımının devam etmesi halinde üst bandın aşağı çekilmesinin de eşlik edeceği hızlı daralan bir koridordan bahsediliyor. Öte yandan, her ne kadar düşük olasılık olarak görülse de, FED normalleşmesinin ötelenmesi durumuna dair senaryoların da düşünüldüğü belirtiliyor. 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% BIST Bankalararası Gecelik Repo Faizi 5% TCMB Ort. Fonlama Maliyeti 4% Faiz Koridoru Kaynak: TCMB, HLY Araştırma 10.15 09.15 08.15 07.15 06.15 05.15 04.15 02.15 03.15 01.15 12.14 11.14 10.14 09.14 08.14 07.14 06.14 05.14 04.14 02.14 03.14 3% 01.14 Büyüme görünümüyle ilgili olarak, özellikle alınan önlemler sonrasında AB bölgesine yönelik olumlu beklentilerle tekrar net ihracat lehine dönebileceği beklentisi öne çıkıyor. Öte yandan, Orta Doğu ve Rusya bölgesindeki jeopolitik risklerin aşağı yönlü baskı oluşturabileceği olasılığına da yer veriliyor. Grafik 2: Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları 12.13 Enflasyon projeksiyonlarının dayandığı ana bileşenlere ait varsayımlarla ilgili olarak, ortalama petrol fiyatları projeksiyonları, 2015 yılı için 59 dolar/varilden 54 dolar/varile, 2016 yılı için de 63 dolar/varilden 54 dolar/varile indiriliyor (HLY tahmin: 2015 ve 2016 için sırasıyla 57 dolar/varil ve 63 dolar/varil). Gıda enflasyonu tahmini ise %8 seviyesinde tutuluyor. Kaynak: TCMB 11.13 2015 enflasyonu tahminine ait 1 puanlık yukarı yönlü revizyonda, kur etkisine bağlı 1,2 puanlık artış ve ithal fiyatlarına bağlı 0,2 puanlık azalış etkili olurken; 2016 enflasyonundaki 1 puanlık güncellemede, 2015 yıl sonu tahminindeki yukarı revizyondan kaynaklanan 0,6 puanlık artış ve gecikmeli döviz kuru etkisine bağlı 0,8 puanlık artışa karşılık, ithalat fiyatları ve çıktı açığında aşağı yönlü güncellemelere bağlı olarak sırasıyla 0,3 ve 0,1 puanlık düşüşlerin ön plana çıktığını görüyoruz. Grafik1: Enflasyon ve Çıktı Açığı Tahminleri 10.13 TCMB’nin bugün yayımladığı Üç Aylık Enflasyon Raporunda, 2015 yılı enflasyon tahmininin %6,9’dan %7,9’a, OVP’de yer alan %7,6 seviyesinin de üzerine çekildiğini görüyoruz. 2016 tahmininin de %5,5’ten %6,5’e yine belirgin olarak yukarı revize edildiğini izliyoruz (HLY tahmin: 2015 ve 2016 için sırasıyla %8 ve %8,5). EKONOMİK DEĞERLENDİRME - ENFLASYON VE PARA POLİTİKASI 28.10.2015 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Başekonomist [email protected] +90 212 314 81 88 Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen [email protected] +90 212 314 81 85 Mehtap İLBİ Uzman Mİ[email protected] +90 212 314 87 30 Furkan OKUMUŞ Uzman [email protected] +90 212 314 81 86 Cüneyt MEHMETOĞLU Uzman [email protected] +90 212 314 81 11 Mert OSKAN Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 87 32 Kadirhan ÖZTÜRK Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 87 29 Onur Kamil ALKAN Uzman Yardımcısı [email protected] +90 212 314 87 01 Yatırım Danışmanlığı Evren ÖZTÜRK Yönetmen [email protected] +90 212 314 81 83 ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.