genel-publıc genel-publıc

GENEL-PUBLIC
Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler
05.06.2017
İngiltere 8 Haziran’daki erken seçime hazırlanıyor
Yoğun bir gündeme tanık olacağımız haftada, Perşembe günü
İngiltere’de yapılacak seçimler hem ülkenin hem de Avrupa’nın
geleceği açısından kritik bir viraj olacak. Başbakan Theresa May
Brexit sürecinde elini güçlendirmek adına erken seçim kararı alsa
da, son anketler muhalif İşçi Partisi ile farkın 5 puana kadar indiğini
ve böylece May’in meclisteki çoğunluğu kaybedebileceği yönünde
yoğunlaşıyor. Manchester’ın ardından Londra’da da yaşanan terör
saldırısının acısıyla sandığa gidecek İngiltere halkı, anketler
doğrultusunda karar verir ise, Brexit karşıtı hareket gücünü
artırarak sürecin yumuşatılması veya bitirilmesi yönünde keskin
adımlar atarak belirsizlik ortamını körükleyebilir.
Trump tarafından görevden alınan eski FBI Direktörü Comey de
Perşembe günü Senato İstihbarat Komitesi önünde tanık sıfatıyla
ifade verecek. Comey ABD Cumhurbaşkanlığı seçimlerine
Rusya'nın müdahalesi ve Trump kampanyası ile Kremlin arasındaki
üstü kapalı ilişkiler hakkında inandırıcı deliller sunarsa, önümüzdeki
süreçte
Trump’ın
politikalarının
güvenirliliği
daha
fazla
sorgulanacak ve Başkan kamuoyunun baskısını daha güçlü
hissedecektir.
Siyasi gündemin yanı sıra, Perşembe günü ECB’nin faiz kararını da
karşılıyor olacağız. Beklentileri aşan büyüme ve istihdam verileri
Başkan Draghi üzerinde sıkı para politikasına geçiş yönünde
baskılar getirse de, Banka’nın %2’lik hedefinin uzağına düşen
enflasyon verileri süregelen parasal desteğe bölgenin halen ihtiyaç
duyduğunu gösteriyor. Bu doğrultuda, toplantıda herhangi bir faiz
hamlesi beklenmezken, ECB’nin büyüme beklentilerini ise yukarı
yönlü revize etmesi gündeme gelebilir.
Tarım dışı istihdam verisi beklentilerin oldukça uzağında kalan
ABD’de Pazartesi günü fabrika satışları ve ISM hizmet PMI verileri
takip edilecek. Pazartesi günü bileşik PMI verisi ile haftaya
başlayacak Euro Bölgesi’nde ise Salı günü perakende satışlar ve
Çarşamba günü %1,7 olan ilk çeyrek büyüme rakamının revizesi
izlenecek. Ayrıca, Perşembe günü Japonya’nın ilk çeyrek büyümesi
ve Cuma günü Çin’in TÜFE rakamları da yatırımcıların gündeminde
olacak.
Yurt içinde enflasyon ve sanayi üretimi rakamları açıklanacak
Pazartesi günü TSİ 10:00’da Mayıs ayı TÜFE verisiyle gireceğimiz
haftada, Perşembe günü açıklanacak Nisan ayı sanayi üretimi
verisi de ikinci çeyrek büyümesinin görünümü açısından önemli
olacak. HLY Araştırma olarak, TÜFE’de %0,62 artış ile beraber
yıllık rakamın %11,92’de tepe yapmasını bekliyoruz. Sanayi
üretiminin ise ham veriler ile yıllık %2,7 artış ve takvim etkisinden
arındırılmış olarak yıllık %3,5 artış göstereceğini tahmin ediyoruz.
Siyasi arenada ise 2 Haziran gecesi başlatılan Rakka operasyonu
bağlamında ABD ve AB ile olan ilişkilerin seyri ön planda olacaktır.
GENEL-PUBLIC
FED Faiz Projeksiyonu
GENEL-PUBLIC
Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil)
Geçtiğimiz hafta global piyasalarda genel olarak pozitif bir seyir
izlenirken, Cuma günü açıklanan ve 138 bin kişi ile beklentilerin
altında artış gösteren tarım dışı istihdam verisinin ardından FED’in
önümüzdeki aylarda agresif faiz artırımı yapmayabileceği
düşüncesi ile, gelişmekte olan ülke varlıklarında değer kazancı
güçlendi. Böylece USD/TL paritesi haftayı 3,51 seviyesinin altında
kapatırken, tahvil piyasasında haftalık bazda alıcılı seyir izlendi ve
2 yıl vadeli gösterge tahvil 31 baz puan düşerek %10,79, 10 yıl
vadeli gösterge tahvil ise 20 baz puan düşerek %10,30 bileşik
seviyesinden haftayı tamamladı.
Hazine Müsteşarlığı'nın yayımladığı iç borçlanma stratejisine göre,
Haziran ayında 10,9 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam
12 milyar TL'lik iç borçlanma yapılması programlanmaktadır.
Hazine Müsteşarlığı’nın bu çerçevede beklenen iç borç çevirme
oranı %110 seviyesinde.
Bu hafta yurt içinde enflasyon, ABD’de ise fabrika siparişleri ve ISM
imalat dışı satın alma endeksi verileri açıklanacak. Tahvil
piyasasında faizlerin yeni haftada açıklanacak enflasyon versine
göre yön bulması beklenebilir.
05.11.2012 (Fitch Not Artışı)
02.06.2017
27.01.2017 (Fitch Not İndirimi)
12.5%
11.5%
10.5%
9.5%
8.5%
DIBS Verim Eğrisi
7.5%
6.5%
5.5%
4.5%
3.5%
3M
TL likidite tarafında TCMB, Borsa İstanbul bünyesindeki repo
pazarlarından fonlama imkanı sağlamadı ve bankalar gün sonu
likidite ihtiyaçlarının önemli bir kısmını geç likidite penceresi borç
verme faiz oranından karşıladı. TCMB'nin atmış olduğu parasal
sıkılaştırma adımlarının etkisiyle fonlama maliyeti %11,95-11,98
aralığında oluştu. Piyasa nakit akışında ise, piyasaya İller Bankası
kaynaklı 3 milyar TL giriş olurken, 15 milyar TL civarında vergi
çıkışı izlendi.
17.05.2013 (Moody's Not Artışı)
6M
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
26.05.2017
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
02.06.2017
11.4%
11.2%
11.0%
10.8%
10.6%
10.4%
10.2%
DIBS Verim Eğrisi
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
17.05.2013 (Moody's Not Artışı)
05.11.2012 (Fitch Not Artışı)
02.06.2017
20.03.2014 (Yerel Seçim Öncesi)
8.0%
Euro Tahvil Verim Eğrisi
7.0%
6.0%
5.0%
TCMB
İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,00
Haftalık Repo Oranı İle, mn TL)
Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı
(%9,25-%12,25 Üst Bant ve GLP, mn TL)
02.06.2017 01.06.2017 31.05.2017 28.04.2017 30.12.2016
4.0%
3.0%
0
0
0
0
37,000
114,732
109,469
110,949
102,007
58,496
Toplam Fonlama Miktarı (mn TL)
114,732
109,469
110,949
102,007
95,496
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti
11.98%
11.96%
11.97%
11.80%
8.31%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
2017 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu
GENEL-PUBLIC
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
15Y
20Y
25Y
30Y
GENEL-PUBLIC
Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil)
DIBS Yabancı Sahiplik Oranı
DİBS Vadeleri
Toplam Stok (Milyon $)
Haftalık Değişim (Milyon $)
50,000
2,500
45,000
2,000
40,000
2017
466
31
2018
3,221
-13
2019
1,861
3
2020
4,312
19
2021
4,378
256
2022
3,966
261
2023
3,653
-133
2024
2,028
27
2025
1,541
85
2026
3,356
73
2027
1,018
-36
Toplam
29,800
571
30,000
1,000
25,000
500
20,000
0
15,000
-500
10,000
-1,000
5,000
-1,500
0
STOK (milyon $)
35,000
1,500
Hisse
Değişim*
26.May 134
DİBS Değişim*
(a+b)
472
DİBS değişim (Sol eks.)
ÖST
-18
ÖST
873
Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST’lerin Sektörel Dağılımı
(Piyasa değeri-Milyon$)
Banka
31.12.2015 793
31.12.2016 625
26.05.2017 615
DİBS portföyü
1,100
100
DİBS (a) Repo (b)
85
388
DİBS
Hisse Portföyü
Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b)
45,869 29,803 27,094
2,709
* Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış
01.15
02.15
03.15
04.15
05.15
06.15
07.15
08.15
09.15
10.15
11.15
12.15
01.16
02.16
03.16
04.16
05.16
06.16
07.16
08.16
09.16
10.16
11.16
12.16
01.17
02.17
03.17
04.17
05.17
NET DEĞİŞİM (milyon $)
3,000
Mali Sektör Mali Olmayan
54
74
161
127
121
132
Toplam
921
913
868
900
800
0
700
600
-50
STOK (milyon $)
NET DEĞİŞİM (milyon $)
1,000
50
500
310
24.05.17
24.04.17
24.03.17
24.02.17
24.01.17
24.12.16
24.11.16
24.10.16
24.09.16
ÖST portföyü
Hundreds
ÖST değişim (Sol eks.)
24.08.16
24.07.16
24.06.16
24.05.16
24.04.16
24.03.16
24.02.16
24.01.16
24.12.15
24.11.15
24.10.15
24.09.15
24.08.15
400
24.07.15
-100
26 Mayıs ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku
piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere
göre 85 milyon $ artışla üst üste son 3 haftada yükseliş
izlenmiştir. Diğer taraftan, özel sektör tahvil stoku ise 18 milyon $
azalış göstermiştir. Hemen hemen her vadede DİBS stokunda
artış görülürken; Mayıs ayı genelinde ise toplamda 475 milyon $
yurt dışı yerleşikler DİBS stoklarını arttırmışlardır.
5 yıllık Türkiye CDS'leri (Bps)
290
7.5%
6.5%
270
5.5%
250
4.5%
230
3.5%
210
2.5%
Brezilya
190
1.5%
Güney Afrika
170
0.5%
Series4
150
Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16
Eki 16
Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17
Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Meksika CDS’i
%3’lük yükselişle en fazla artan, Malezya CDS’i
%6’lık düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan
ülke CDS’leri oldu. Türkiye Euro tahvil verim
eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde aşağı
hareket yaşandı.
GENEL-PUBLIC
Türkiye
Hindistan
-0.5%
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
Türkiye CDS'leri
5Y
Güncel
(Bps)
Haftalik
Değişim
195
-1%
9Y
10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
GENEL-PUBLIC
Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları)
Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde, 1 ay
öncesine göre yükseliş eğilimi gözle görülür düzeydeyken, 1
hafta öncesine göre özellikle kısa vadelerde artışlar daha
belirgindi.
TL Lib.
GENEL-PUBLIC
9M
6M
3M
2M
1M
1W
1Y
1 Ay Önce
11.8%
$ Libor Faizleri Verim Eğrisi
$ Lib.
2.0%
1.6%
1.2%
Güncel
0.8%
1 Ay Önce
3 Ay Önce
€ Lib.
0.00%
1Y
6M
3M
2M
1M
0.4%
€ Libor Faizleri Verim Eğrisi
-0.10%
-0.20%
-0.30%
Güncel
-0.40%
1 Ay Önce
6M
3M
2M
1Y
3 Ay Önce
-0.50%
O/N
ECB’den düşük faiz oranlarının devamına yönelik işaretlerin
alınması ve bölge ekonomisinin enflasyonunda düşüş görülmesi,
haftaya %0,33 seviyesinden başlayan Almanya 10 yıllık tahvil
faizinin %0,27 seviyesinden kapatmasına etken oldu. Bu hafta
içerisinde ise ECB’nin faiz kararı ve İngiltere’de yapılacak seçim
faizler üzerinde etkili olacaktır. Bu doğrultuda, Almanya 10 yıllık
tahvil faizinin %0,15-0,35 bandında dalgalanmasını bekliyoruz.
1 Hafta Önce
1M
Geçtiğimiz hafta euro libor faizleri verim eğrisi, hem 1 ay hem de
3 ay öncesine göre özellikle uzun vadelerde düşüş gösterdi.
Güncel
1W
Özellikle Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verisinin
beklentileri karşılayamaması ile beraber, ABD 10 yıllık tahvilin
faizi %2,25 seviyesinden başladığı haftayı %2,16’dan kapattı.
Önümüzdeki hafta FOMC toplantısı öncesinde, bu hafta
açıklanacak fabrika satış ve PMI verileri ön planda olacak.
Trump ile ilgili siyasi gelişmeler ve İngiltere’de yapılacak seçimin
sonucu ise faizlerde ekstra baskıya neden olabilir. Bu gelişmeler
doğrultusunda, ABD 10 yıllık tahvil faizinin haftayı %2,10-2,25
aralığında geçirmesini bekliyoruz.
12.3%
1W
Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisi, kısa vadelerde 1 ay
ve 3 ay öncesinin üzerinde kalsa da, uzun vadelerde hem 1 ayın
hem de 3 ayın altına gevşedi.
12.8%
O/N
Yüksek küresel risk iştahının etkisiyle özellikle GOP’lara yönelen
sermaye akımının etkisiyle, geçen haftaya %10,6 seviyesinden
başlayan 10 yıllık tahvilin faizi düşüş eğilimi göstererek %10,3
seviyesinden haftayı tamamladı. Küresel gelişmelerin yanı sıra,
Pazartesi günü açıklanacak TÜFE verisi faizler üzerinde
belirleyici olacaktır. Piyasa beklentilerin üzerinde gelecek bir oran
düşüş eğilimini sınırlandırabilir. Bu doğrultuda, 10 yıllık tahvil
faizinin haftayı düşüş eğilimi zayıflayarak %10,20-10,45 bandında
tamamlamasını bekliyoruz.
TL Libor Faizleri Verim Eğrisi
O/N
Tahvil faizlerinde ise, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faizi haftayı
%10,79 seviyesinde tamamlarken (önceki hafta kapanış %11,10),
10 yıl vadeli tahvilin faizi ise %10,30 ile haftayı kapattı (önceki
hafta kapanış %10,61).
GENEL-PUBLIC
Hisse Senedi Piyasaları
Borsa İstanbul 100 endeksi, hafta boyunca yaşadığı sıkışmanın ardından Cuma günü gelen alımlarla zirve
tazeleyerek haftayı kapattı. Kısa vadeli momentumun tekrar güçlendiğini ve para girişi olduğunu görüyoruz. Ancak,
geçtiğimiz Pazartesi de paylaştığımız gibi, son altı ayda yaşanan %35’e yakın rallinin ardından Borsa İstanbul için
hesaplanan potansiyel getirinin azaldığını ve düşük riskli faiz araçlarına karşı yüklü oranda hisse senedi taşımanın
cazip olmadığını düşünüyoruz. Diğer yandan, küresel risk iştahının devam etmesi ve açıklanan bilançolar sonrasında
gelen pozitif revizyonlar nedeniyle BIST’te sert bir satış beklemediğimizi de belirtelim.
Yatırımcılar, bu dönemde BIST’te yeniden 12 ay vadeli cazip getiri potansiyelleri oluşana kadar portföylerindeki hisse
senedi ağırlığını azaltarak tahvil-bono, ÖST, mevduat vb. ürünlerin ağırlığını artırabilirler.
Haftalık bazda destekler: 94.400 ve 96.100; dirençler 100.000 ve 102.500.
GENEL-PUBLIC
GENEL-PUBLIC
Döviz ve Türev Piyasaları
Dolar/TL: 2016 Ekim ayından itibaren Dolar/TL’de 3,00 TL civarından 3,95’e kadar yaşanan yükselişle beraber 10
günlük kur volatilitesinin %5 civarından %20’lere kadar yükseldiğini görmüştük. Tarihi yüksek seviyelere varan
volatilite, Mayıs ayı ortalarında %7 seviyelerine geriledi. Geçtiğimiz hafta ise yeniden %14’e kadar yükseldiğini
gördük; ancak bu kez yükseliş yönünde değil, düşüş yönünde gerçekleşen işlemlerden kaynaklanan bir volatilite
artışından bahsediyoruz. TCMB’nin %12 civarında olan TL fonlama maliyetinin Lira’ya verdiği desteğe ek olarak,
geçtiğimiz hafta bazı küresel yatırım bankalarının Güney Afrika Randı ve Rusya Rublesi gibi başlıca GOÜ para
birimlerine karşı TL’de alım önermesi de Dolar/TL’de mevcut gevşeme momentumunun devamını getirebilir. Bu
nedenle, Dolar karşısında TL pozisyonlarının korunmasını öneriyoruz. Teknik açıdan, grafikte görülen 200 günlük
basit hareketli ortalamanın geçtiği 3,45 seviyesi ana destek ve 3,52 altında hedeflenebilecek bir seviye olarak takip
edilebilir. Aşağı yönlü pozisyonlar için 3,5500 ve 3,5730 dirençleri ise stop-loss amacıyla takip edilmeli.
MSCI Türkiye endeksinin MSCI Gelişmiş ve GOÜ endeksinden
pozitif ayrışarak %1 yükseldiği bir haftayı geride bıraktık (JPM
GOU volatilite endeksi %-28, VIX %-31, MSCI GOÜ %18, MSCI
Türkiye %27, Dolar End.:%-5). İçeride ise, haftalık bazda 1M
ATM USD/TRY volatilitesi %11 geriledi (1 Aylık volatilite yılbaşı
itibariyle: %-30).
23%
1W
2W
6M
1Y
1M
USD/TRY
Volatility Smile
18%
13%
1W
1M
3M
6M
1Y
Strike
Vol
Premium
Strike
Vol
Premium
Strike
Vol
Premium
Strike
Vol
Premium
Strike
Vol
Premium
10Δ Put
25Δ Put
35Δ Put
50Δ (ATM)
3.4851
4.69%
108
3.4306
8.37%
405
3.3895
9.53%
808
3.3774
10.15%
1,229
3.2980
10.67%
1,857
3.4918
6.86%
500
3.4752
9.31%
1,425
3.4809
10.28%
2,763
3.5165
10.93%
4,211
3.6243
11.51%
6,405
3.5005
7.37%
847
3.5010
9.67%
2,342
3.5308
10.68%
4,547
3.5928
11.36%
6,954
3.7429
11.99%
10,641
3.5143
7.86%
1,513
3.5145
10.20%
1,959
3.5145
11.27%
2,162
3.5146
12.03%
2,308
3.5147
12.74%
2,441
35Δ Call
3.5298
8.21%
934
3.5823
10.92%
2,560
3.6908
12.23%
4,893
3.8427
13.20%
7,346
4.1409
14.14%
10,869
Tablo USD/TRY için olup, primler 100.000$ üzerinden hesaplanmıştır.
GENEL-PUBLIC
25Δ Call
10Δ Call
3.5417
8.29%
597
3.6195
11.52%
1,711
3.7685
13.08%
3,315
3.9696
14.20%
5,008
4.3565
15.33%
7,463
3.5660
8.22%
188
3.7054
12.37%
585
3.9626
14.63%
1,180
4.3050
16.25%
1,822
4.7951
17.86%
2,765
8%
10P
15P
25P
35P
ATM
35C
25C
15C
10C
Haftalık bazda volatilitede yaşanan gerilemenin
yansımalarını
düşen
USD/TRY
opsiyon
primlerinde görüyoruz. Bu hafta ABD’de fabrika
siparişleri ve ISM imalat dışı satın alma endeksi,
içerde ise enflasyon verisi takip edilecek. Döviz
teminatlı opsiyonlarda satım opsiyonu satışını
riskli buluyoruz.
GENEL-PUBLIC
Döviz ve Türev Piyasaları
EUR/USD: ABD’de ılımlı büyüme ve Fed’den faiz artırımlarının devamı ile bilanço küçültme işlemlerine yönelik
açıklamalar sürerken, Euro Bölgesi’nde ise son açıklanan enflasyon verilerinin düşük kaldığını ve ECB’den beklenen
sıkılaşma adımlarını geciktirebileceğini görüyoruz. Bu gelişmeler genel olarak USD lehine, EUR aleyhine bir
görünüme işaret ediyor. Ancak, bu görünüm pariteye gevşeme getirmezken, sadece son dokuz ayın zirve
değerlerinde yatay ve sıkışık bir soluklanma hareketi yaşanmasına neden oluyor. Bunun temel nedeni, büyük resimde
ve orta-uzun vadeli görünümde Fed’in beklenen ve fiyatlanan patikada sıkılaşmaya devam edeceği, ECB’nin ise ultra
gevşek parasal koşullardan bir kaç ay içinde çıkmaya başlayacağı senaryolarının fiyatlanması. Paritede, grafikte
görülen sıkışma bölgesinin direncine yönelimin devam edeceğini düşünüyoruz. Kısa vadede, 1,1300 ve üzerinde
1,1370 direnci takip edilebilir. Gevşemelerde ise 1,1090 desteği izlenemeli.
USD/TRY Forward
Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi
yatay seyrederken; TL %2’lik yükselişle en çok değer
kazanan, Ruble %1’lik düşüşle en fazla değer kaybeden
gelişmekte olan ülke kurları oldu. USD/TRY forward
eğrisinde ise tüm vadelerde aşağı yönde hareket yaşandı.
Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz
kalan uzun vadeleri tercih edebilir.
USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite
USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite
USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite
USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite
28
24
20
16
12
8
01.14
02.14
03.14
04.14
05.14
06.14
07.14
08.14
09.14
10.14
11.14
12.14
01.15
02.15
03.15
04.15
05.15
06.15
07.15
08.15
09.15
10.15
11.15
12.15
01.16
02.16
03.16
04.16
05.16
06.16
07.16
08.16
09.16
10.16
11.16
12.16
01.17
02.17
03.17
04.17
05.17
4
USD/TRY Volatilite
Gerçekleşen volatilite ile zımni volatilite arasındaki fark,
haftalık bazda zımni volatilitedeki düşüşün etkisiyle
kapanmaya devam etti. Opsiyon piyasasını incelediğimizde,
açık pozisyonların 30.06 vadeli 3,52 satım ve 3,70 alım
opsiyonlarında yoğunlaştığını izliyoruz.
27%
1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V
22%
1 Aylık Tarihsel Volatilite
17%
1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.)
12%
7%
+2 stdv
2%
-3%
-2 stdv
01.15
02.15
03.15
04.15
05.15
06.15
07.15
08.15
09.15
10.15
11.15
12.15
01.16
02.16
03.16
04.16
05.16
06.16
07.16
08.16
09.16
10.16
11.16
12.16
01.17
02.17
03.17
04.17
05.17
-8%
GENEL-PUBLIC
GENEL-PUBLIC
Emtia Piyasaları
Ons Altın: Ons altın fiyatlarında sıkışma bölgesi içinde pozitif görünüm sürüyor. Doların küresel para piyasalarında
hızlı bir şekilde değerlenmediği her senaryoda altın lehine momentumun korunması ve 1.300-1.315 dolar/ons
bölgesine yönelim mümkün. Bu seviyeler direnç olarak izlenebilir. Destekler ise, 1.230-1.240 ve 1.215-1.225
dolar/ons bantları.
Gram Altın: Ons altın fiyatlarındaki yükselişe karşın USD/TL kurunda yaşanan gerileme TL bazında gram altın
fiyatlarının 143-146 TL/gram bandında sıkışmasına neden oluyor. Kısa vadede 143 TL/gram seviyesi destek, 146
TL/gram seviyesi ise direnç olarak izlenebilir.
TL/Gr
155
Dolar/Ons
1400
145
1350
135
1300
125
1250
115
1200
105
1150
95
1100
85
04.15
05.15
06.15
07.15
08.15
09.15
10.15
11.15
12.15
01.16
02.16
03.16
04.16
05.16
06.16
07.16
08.16
09.16
10.16
11.16
12.16
01.17
02.17
03.17
04.17
05.17
06.17
75
Altın Ons (Sağ eks.)
GENEL-PUBLIC
Yılbaşı itibariyle
değ. (%)
-0.17%
-1.61%
-2.56%
0.12%
1.10%
-2.26%
3.27%
7.56%
-0.15%
-3.18%
4.77%
-11.78%
Altın ($/ons)
Altın (₺/gram)
Gümüş ($/ons)
Platin ($/ons)
Paladyum ($/ons)
0.84%
-2.16%
0.75%
-2.51%
7.54%
10.01%
45.54%
8.08%
3.04%
21.04%
Brent ($/varil)
WTI ($/varil)
-1.61%
-1.10%
-10.89%
-9.98%
Şeker ($/bu.)
Buğday ($/bu.)
Mısır ($/bu.)
-6.39%
-0.41%
0.34%
-19.48%
5.15%
5.26%
Bakır ($/lb.)
Alüminyum ($/ton)
Çinko ($/ton)
ENDÜSTRİYEL
Kalay ($/ton)
METAL
Kurşun ($/ton)
Nikel ($/ton)
KIYMETLİ
METAL
1050
Altın Gr.
Haf.Değ (%)
1000
TARIMSAL
EMTİA
GENEL-PUBLIC
Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler
Haftalık Veri Gündemi
Tarih
Saat Ülke
05.Haz 10:00 Türkiye
05.Haz 10:00 Türkiye
05.Haz 11:00 Euro
05.Haz 11:30 Euro
05.Haz 17:00 ABD
05.Haz 17:00 ABD
05.Haz 17:00 ABD
06.Haz 12:00 Euro
06.Haz 17:00 ABD
07.Haz 10:30 İngiltere
07.Haz 12:00 Euro
07.Haz 17:30 ABD
08.Haz İngiltere
08.Haz Çin
08.Haz 02:50 Japonya
08.Haz 10:00 Türkiye
08.Haz 14:45 Euro
09.Haz 04:30 Çin
09.Haz 11:30 İngiltere
09.Haz 11:30 İngiltere
Veri
TÜFE (Aylık)
TÜFE (Yıllık)
Bileşik PMI Endeksi
Sentix Yatırımcı Güveni
Fabrika Satışları (Aylık)
Dayanıklı Mal Siparişleri (Aylık)
ISM Hizmet PMI Endeksi
Perakende Satışlar (Aylık)
İş İmkanları ve Personel Değişimi (milyon Kişi)
Halifax Konut Fiyat Endeksi (Yıllık)
GSYH (Yıllık)
Ham Petrol Stokları (milyon Varil)
Hükümet Seçimi
Dış Ticaret Dengesi (milyar Dolar)
GSYH (Yıllık)
Sanayi Üretimi (Yıllık)
ECB Politika Faizi
TÜFE (Yıllık)
İmalat Üretimi (Aylık)
Ticaret Dengesi (milyar Sterlin)
Dönemi Beklenti
Mayıs
%0,62*
Mayıs
%11,92*
Mayıs
56.8
Haziran
27.4
Nisan
-0.2%
Nisan
Mayıs
57.0
Nisan
0.1%
Nisan
Mayıs
3.0%
1.Çeyrek
1.7%
Haftalık
Mayıs
47.8
1.Çeyrek
1%
Nisan
3,5%*
Haziran
0.0%
Mayıs
1.5%
Nisan
0.8%
Nisan
-12,000
Önceki
1.31%
11.87%
56.8
27.4
0.5%
-0.7%
57.5
0.3%
5.74
3.8%
1.7%
-6,428
38.05
0.5%
2.8%
0.0%
1.2%
-0.6%
-13,441
*HLY Araştırma Tahmin
Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler
Orta Vadeli Program
2015
2016T
2017P
2018P
TÜFE Enflasyon (dönem sonu)
8.8%
7.5%
6.5%
5.0%
Çekirdek Enflasyon (dönem sonu)
9.5%
GSYH (Milyar TL)
2,338
2,572
2,878
3,215
HLY Araştırma
2016 2017T
2018T
8.5%
9.0%
7.5%
8.5%
7.5%
7.6%
2,571
2,866
3,204
GSYH (Milyar $)
858
876
912
976
GSYH Büyüme
6.1%
3.2%
4.4%
5.0%
2.6%
3.4%
4.0%
GSYH Deflatör
7.5%
851
785
854
7.8%
6.6%
7.2%
6.4%
7.2%
7.8%
Cari Açık (Milyar $)
32.1
31.3
32.0
31.7
32.6
35.0
38.5
İhracat (Milyar $)
143.8
143.1
153.3
170.0
142.6
152.0
160.0
İthalat (Milyar $)
198.6
214.0
230.0
207.2
198.0
214.0
236.9
Cari Açık / GSYH
3.7%
3.6%
3.5%
3.2%
Politika Faizi (dönem sonu)
7.5%
8.0%
8.0%
8.5%
10.7%
11.4%
11.0%
10.0%
9.3%
10.2%
11.5%
10.3%
3.80
Gösterge 10Y Tahvil Faizi (dönem sonu)
Gösterge 10Y Tahvil Faizi (ort)
3.8%
4.5%
4.5%
USD/TRY (dönem sonu)
2.92
3.53
3.70
USD/TRY (ortalama)
2.72
2.94
3.16
3.30
3.02
3.65
3.75
Bütçe açığı / GSYH
1.0%
1.3%
1.6%
1.4%
1.1%
2.1%
1.6%
Faiz dışı fazla / GSYH
1.3%
0.7%
0.4%
0.6%
0.8%
-0.1%
0.3%
GENEL-PUBLIC
GENEL-PUBLIC
EK - Piyasa Terminolojisi
Alım Opsiyonu (“Call Option”): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır.
Alivre Sözleşmesi (”Forward”): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü
veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf (‘uzun’ pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır.
Başabaş Opsiyon (”At the Money”): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur.
Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır.
Çapraz Kur Swapı (”Cross Currency Swap’’): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır.
Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir.
Devlet Tahvili (”Government Bond”) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı
tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir.
Döviz Swapı (”Currency Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı
doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir.
Faiz Swapı (”Interest Rate Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz
ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir.
Hareketli Ortalama (”Moving Average”): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman
dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır.
Hazine Bonosu (”Treasury Bill”): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan
borçlanma senetleridir.
Kârda Opsiyon (“In the Money“): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının
spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur.
Kullanım Fiyatı (“Strike Price”): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya
da kullanım fiyatı (‘exercise price,’ ‘strike price’) adı verilir.
LIBOR (“London Interbank Offered Rate“): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri
üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır.
MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International’ın, küresel çapta toplamda 75’i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem
gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI
‘Dünya’ ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI ‘Gelişmekte Olan Ülkeler’ endeksleridir.
Negatif/Pozitif Ayrışma (“Under/Out Performance“): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif
performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır.
Opsiyon (“Option“): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya
da satma hakkı veren sözleşmelerdir.
Put Opsiyon (“Put Option”): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır.
Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır.
Tarihsel Volatilite (“Historical Volatility”): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir.
Vadeli İşlem Sözleşmesi (”Future”): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair
belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir.
Verim Eğrisi (”Yield Curve”): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir.
Volatilite (”Volatility”): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır.
WTI: WTI, ABD’de Oklahoma’dan çıkan, Brent’ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür.
Zımni Volatilite (“Implied Volatility”): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki
yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir.
Zararda Opsiyon (“Out of the Money“): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda
kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır.
Döviz Teminatlı Opsiyon (“DCD“): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli
mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka
müşteriye prim ödemektedir.
Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.
GENEL-PUBLIC
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
Serhan YENİGÜN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 87 29
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Mehtap İLBİ
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 87 30
Abdullah DEMİRER
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 24
Furkan OKUMUŞ
Uzman
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 31
Hüseyin AKAR
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 87 26
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler
ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren “Elektronik
Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.