Makro Yorum Bora Tamer Yılmaz, Uzman 29 Şubat 2012 Çarşamba 1 TÜRKİYE EKONOMİSİ Dış Ticaret Dengesi Şekil Paneli 2012 yılının Ocak ayında dış ticaret açığı Bloomberg anketindeki 6.4 milyar Dolar beklentisini aşarak 7 milyar Dolar seviyesinde gerçekleşti. Açığın beklentiyi aşmış olmasına rağmen ekonomimizin dış dengesi açısından olumlu sinyaller içerdiğini düşünüyoruz. Şekil 1: Dış Ticaret Açığı 3 aylık ortalama mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış ticaret açığı “J-Eğrisi” etkisi ile düzelme eğiliminde… 2.4 10 Sepet Dış Ticaret Açığı (USD milyar, sağ eksen) 2.2 Geçen ay başında yaptığımız analizde Türkiye’de dış ticaretin yapısının değiştiğini ve bölgesel şoklara daha dayanıklı hale geldiğinden bahsetmiştik. 8 2.0 1.8 6 1.6 4 Avrupa’daki gelişmeler neticesinde kriz döneminde olmamıza rağmen yılın ilk ayında ihracatımızın 10.4 milyar Dolar seviyesinde gerçekleştiğini görüyoruz. Bu miktar bir önceki yılın aynı ayına göre %8.6 artışa işaret ediyor. 1.4 Bölgesel dayanıklılığı test etmek için ülke bazında inceleme yaptığımızda durumu daha iyi anlayabiliyoruz. Krizden önemli şekilde etkilenen İtalya ile olan ticaretimizin ihracat içindeki payı %2, Fransa’nınki ise %0.7 oranında daralırken İsviçre’ye yaptığımız ihracatın geçen senenin aynı ayına göre 2.1 misline çıktığını görüyoruz. Şekil 2: Ticaret Açığı ve Petrol Fiyatları Önceki grafikte kullandığımız aynı seriyi petrol fiyatları ile mukayese ettiğimizde dış ticaretin yalnızca ihraç ettiğimiz bölgelere göre değil aynı zamanda petrol fiyatlarına da dayanıklı hale geldiğinden söz edebiliriz… 2 1.2 0 Oca-03 Tem-03 Oca-04 Tem-04 Oca-05 Tem-05 Oca-06 Tem-06 Oca-07 Tem-07 Oca-08 Tem-08 Oca-09 Tem-09 Oca-10 Tem-10 Oca-11 Tem-11 Oca-12 1.0 Kaynak: TUİK Toplam 17.4 milyar Dolar değerindeki ithalat tarafında ise Almanya ve ABD’den gerçekleştirdiğimiz alımların toplam ithalat içindeki payının %0.6 ve %0.9 oranında daraldığını, İsviçre’den gerçekleştirdiğimiz ithalatın ise 1/3’ne gerilediğini görüyoruz. 10 160 8 110 6 60 4 10 2 Şub-12 0 Ağu-11 Şub-11 Ağu-10 Şub-10 Ağu-09 Şub-09 Ağu-08 Şub-08 -40 Ağu-07 Petrol Fiyatı (USD) Dış Ticaret Açığı (USD milyar, sağ eksen) Şub-07 Toplam dış ticaret açığını incelediğimizde ise geçen senenin aynı ayına göre %4.7 oranında bir iyileşme söz konusu. Çalışma günü ve mevsimsel etkilerden arındırılmış seride de düzeltmenin devam ettiğini görüyoruz. (Şekil 1) Kaynak: TUİK, Bloomberg Şekil 3: Petrol İthalatı (ton) Diğer taraftan güncel bir gelişme olarak petrol fiyatlarındaki artışın ticaret dengesine ve cari açığa olan etkisini de değerlendirmek gerekiyor. Türkiye’nin yıllık toplam ve Ocak ayı bazında miktar olarak petrol ithalatını incelediğimizde her iki seride de bir gerileme görüyoruz. Bunun önemli bir nedeni yakıt çeşitlendirmesi. Bir başka neden ise uzun yıllardır verilen cari açığın önemli kaynağı yeni yatırımlarla birlikte mevcut envanterin de yenilenmesi idi. Bu yenilenme cari açık tarafında bir masraf olarak ortaya çıkmış olsa da verim artışı tarafından baktığımızda geleceğe yönelik ülkemizin hammadde fiyatlarındaki artışa daha dayanıklı hale gelmesi anlamına geliyor. Son dönemdeki petrol fiyatı artışına rağmen ticaret dengesindeki düzelmenin devam ettiğini görebiliyoruz. (Şekil 2 ve 3) Türkiye’nin yakıt çeşitlendirmesi ve üretim verimliliği ile ham petrol ithalatında azalma söz konusu. 2011 yılı toplam ithalat 2007 yılı öncesinin gerisinde kalırken soğuk geçen Ocak ayına rağmen geçtiğimiz ay ithal edilen petrol oranı önceki yıla göre gerileme gösterdi. 3 30 Yıl Ocak 25 2 20 15 1 10 5 0 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Kaynak: TUİK Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız. Makro Yorum 29 Şubat 2012 Çarşamba KÜNYE Azmi DÖLEN G. Müdür Yrd. (212) 314 81 07 [email protected] Işık ÖKTE Direktör (212) 314 81 82 [email protected] Bora Tamer YILMAZ Uzman (212) 314 81 86 [email protected] 2 ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.