Please type document title
advertisement
Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 Piyasa Stratejisi Geçen haftanın önemli gelişmeleri Geçtiğimiz haftaya Fed toplantısı ve JP Morgan’ın “hisse geri alım ve temettü artırım” açıklaması damgasını vurdu... Fed’in ABD ekonomisine ilişkin öngörülerini iyileştirmesi ve kısa vadede enflasyonda (geçici) artış riskine dikkat çekmesi başlangıçta parasal gevşeme beklentilerini törpüleyip dolar endeksinde kuvvetlenme ve ABD faizlerinde artışa neden olunca, piyasalarda bir süre karmaşa yaşandı. Ancak ardından ABD piyasaları JP Morgan’ın açıklaması sonrasında banka hisseleri öncülüğünde ralli yaptı. Fed’in ayrıca stres testi sonuçlarını açıklaması bankalara güven getirerek rallinin hız kesmeden hafta sonuna kadar devam etmesini sağladı. Ve bu ortamda, iyi gelen ABD makro verileriyle “güçlü dolar – yüksek risk iştahı” teması işlenmeye başladı. Merkel’in de EFSF/ESM fon kapasitesinin birleştirilmesi konusunda Mart sonunda yapılacak AB Liderler Zirvesinde karar alınabileceğine yönelik açıklamaları piyasaları destekledi. Ancak, Cuma günü ABD’de beklentilerin aksine gerileyen Michigan Tüketici Güveni piyasaların hızını kesti. Başçı’nın açıklamaları sonrası TL üzerindeki satış baskısı arttı... Hafta boyunca yurtdışına paralel hareket eden yurtiçi piyasalar TCMB başkanı Erdem Başcı’nın faiz koridorunun daraltılabileceği, zorunlu karşılıklarda ince ayar yapılacabileceği ve %4 büyüme hedefinin altında kalınması durumunda gerekirse destekleyici para politikalarının uygulanabileceği yönündeki açıklamalarıyla ivme kazandı. Hisse sendi ve tahvil piyasalarını desteklendi, ancak TL üzerindeki satış baskısı da arttı. Bu hafta beklenen gelişmeler ve Genel Değerlendirmeler ABD 10-yıllık tahvil faizlerinde 2.50 seviyesinin sınır olması beklenebilir... Geçtiğimiz hafta yapılan FOMC toplantısında Fed’in iktisadi görünümde kuvvetlenmeye işaret ederken yakın vadede geçici de olsa enflasyon riskine dikkat çekmesi ve parasal gevşeme sinyali vermemesi, 10 yıllık tahvil faizinde %2.0 seviyesinin kırılmasına yol açtı. Dolar endeksi de kuvvetlendi. ABD ekonomisinin büyüme performansı güçlenirken Avrupa’daki iflas endişelerinin yatışması da pek tabii ki yatırımcının güvenli limanlardan çıkıp riskli varlıklara kaymasında etkili oldu. Şu sıralar %2.30 sınırı civarında hareket eden ABD 10 yıllık tahvil faizinde işlemler önümüzdeki günlerde muhtemelen %2.25-2.50 bandına yerleşecek. Hatta kısa vadede konveksite hedging (fiyat değişimlerinin etkisini azaltıcı) işlemler, bazı zarardaki porföylerin likide edilme riski ve momentum gibi etkiler nedeniyle %2.50’in zaman zaman geçici de olsa aşılma durumu ortaya çıkabilir. Bu noktada, %2.50’yi zorlayan her hareketin ABD faizlerinde yukarı yönlü momentumu kuvvetlendirebileceği not edilmeli. Ancak, hisse senedi piyasalarının yılbaşından bu yana geri çekilme yapmadan kritik eşiklere gelmesi yatırımcılar arasında yükseklik korkusu da yaratmıyor değil. Bu ortamda, hisse senedi piyasaları dirençlerine takılırsa tahvile yönelim olabilir. Zira, hisse senedi piyasalarında olası geri çekilmelerde ortaya çıkacak likiditenin ucuzlayan ABD tahvillerine gitmesi mümkün, fakat %2.0 eşiğine geri çekilme pek olası değil. Tersten okunduğunda, ABD tahvillerinde %2.50 seviyesinin yolunu açan işlemler, öte taraftan kaldıraç desteği zayıflayan ve yüksek petrol fiyatlarıyla maliyet baskısı altında kalan hisse senedi piyasalarında bir noktada kar satışlarına neden olabilir; ve bu şekilde ucuzlayan tahvil piyasalarına geçiş olabilir. Parite kısa vadede olmasa da 1.30 seviyesinin altına gerileyebilir... Almanya Bund tahvillerindeki satış baskısının ise ABD’dekine kıyasla görece ılımlı olduğunu gözlemliyoruz. Bu nedenle, faiz farkı ABD tahvilleri lehine genişliyor. Bu da dolar endeksini (inişli çıkışlı bir seyirde) yükselen trende yerleştirirken, EURUSD paritesinde ise düşüş yönlü baskı oluşturuyor. Piyasalardaki son gelişmeler neticesinde çok kısa vadede olmasa da önümüzdeki 4-6 haftlık periyotta paritede 1.30’ların altına inilebileceği görülüyor. Bu senaryo gerçekleşirse, pariteyi yeniden 1.30’ların üzerine taşıyacak tek güç Fed politikalarında aranacak; zira ECB, faiz ve likidite politikasında nötr duruş sergiliyor. FED üyelerinin konuşmaları takip edilecek... Bu hafta Bernanke ile birlikte Dudley, Evans ve Lockhart gibi parasal gevşeme yanlısı Fed yöneticilerinin yapacağı konuşmalar parite açısından kritik önemde. Kocherlakota ve Bullard gibi şahin Fed yöneticilerinin ise ne söyleceği belli. Eğer opsiyon ve swap piyasaları bu isimlerden güçlü gevşeme sinyali alamazsa, euro-pozitif eğilimlerini sonladırabilir ve 1.30’lardaki bariyerler Piyasa Stratejisi 1 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 nakit işlemlerdeki satış baskısı altında zayıflayabilir. Ve sonuçta, yukarıda bahsettiğimiz 4-6 haftalık periyod bu hafta bile start alabilir. Bu noktada, Perşembe Almanya ve Euro-bölgesinde açıklanacak PMI rakamları da önemli rol oynayacak. Geçtiğimiz ayki sert düşüşün ardından PMI rakamlarının bir miktar toparlanması ancak yine de daralma bölgesinden çıkamaması beklenmekte. Sürpriz rakamlar, türev piyasalarının pariteye her iki yönden de tesir etmesine yol açabilir. Ayrıca, hafta içinde gelecek ABD konut verileri de takip edilecek. Güçlü Dolar bir noktadan sonra ekonomileri maliyet ve büyüme kanalından olumsuz etkileyecektir... Piyasalar “güçlü dolar ve yüksek risk iştahı” temasıyla daha üst platolara yerleşme hesabını yapadursun, yüksek ABD faizleri ve güçlü doların gelişmekte olan ülke ekonomilerini maliyet ve büyüme kanalından baskılayabileceği gerçeği yatırımcıları (çok yakında olmasa da) bir noktada endişeye sevk edebilir. Nitekim carry trade endeksleri, geçtiğimiz Cuma olduğu gibi zaman zaman risk iştahına destek verse de Mart ayının başından bu yana düşüş trendinde. Sonuç olarak, Brent petrol fiyatlarının 125 doların üzerinde başlangıç yaptığı bu hafta Bernanke ve diğer Fed yetkililerinden ek parasal gevşemeye dair somut bir sinyal gelmezse, “güçlü dolar ve yüksek risk iştahı” teması yara alabilir. Bu arada yüksek petrol fiyatlarından dolayı ABD şirket bilançolarının 1Ç’de hasara uğrayabileceği de konuşuluyor. Başçının açıklamaları TL üzerindeki baskıyı artırıyor... TCMB başkanı Sn Erdem Başcı’nın geçtiğimiz Cuma yaptığı konuşmasından ise faiz koridorunun üst sınırdan daha da daraltılabileceği sinyalini alıyoruz. Büyümenin %4.0’ün altında kalması durumunda TCMB’nin destekleyici politikalar uygulayabileceğini belirten Sn Başçı, halen sıkı olan zorunlu karşılıklarda da ince ayar yapılabileceğinin sinyalini de verdi. Özetle, TCMB’den gelen mesajların, halihazırda gerileyen kredi faizleri ve dolayısıyla TL fonlama kanalından piyasa (İMKB) dostu olduğunu söylemek mümkün. Ancak, gerek kredilerden ve gerekse öncü göstergelerden büyümenin 2Ç’de ivmeleneceğine yönelik işaretler gelirken, Banka’nın faiz koridorunu daraltabileceğini söylemesi cari açık kanalından TL’yi baskılıyor. Yurtdışı tahvil faizlerinin yükseldiği bir ortamda, “güçlü dolar ve yüksek risk iştahı” teması manşetlerde kaldıkça İMKB’nin büyüme ve fonlama maliyetleri kanalından karlılık üzerine odaklanması mümkün, ancak “güçlü dolar – yüksek risk iştahı temasının” yara alması durumunda, döviz açığını büyüten para politikalarının yatırımcıları çok yakın vadede olmasa da ilerleyen günlerde/haftalarda yeniden endişeye sevk etmesi olası. Sonuç Yunanistan borç takasının başarılı şekilde sonuçlanmasının ardından piyasalarda güvenli liman arayışının sona erdiğini ve risksiz varlıklardan riskli varlıklara yönelme olduğunu görüyoruz. Bunun bir sonucu olarak ABD 10-yıllık tahvil faizleri hızlı bir yükselişle kısa zamanda %2 seviyesinden %2.30 seviyesine ulaştı. Önümüzdeki kısa vadeli dönemde piyasalar üzerinde etkili olabilecek faktörlerin başında ABD 10-yıllık tahvil faizlerindeki yükselişi görüyoruz. Şu aşamada piyasalar üzerinde olumsuz algılama yaratmaya başlamamış olsa da tahvil faizlerinin %2.5 seviyesinin üzerine çıkması durumunda piyasaların rahatsız olmaya başlaması beklenebilir. İkinci faktör Yunan CDS’lerinin çalışmasının ardından beklenmeyen veya hesap edilemeyen olumsuz ikincil etkilerin ortaya çıkıp çıkmaması olacak. Ancak bu konunun bu haftanın konusu olmasını beklemiyoruz. Üçüncü faktör ise Perşembe açıklanması beklenen Almanya ve Avrupa PMI verileri. Güçlü gelen veriler piyasaları desteklemeye devam edecektir. Dördüncü faktör ise FED Başkanı Bernanke ve diğer üyelerin hafta içinde yapacağı açıklamalar olacak. Her ne kadar beklenmese de özellikle parasal genişleme konusunda kapıların kapatıldığı algılaması yaratacak bir açıklama piyasalarda negatif algılanacaktır. Parasal genişleme konusunda net bir mesaj verilmemesi ve ekonomideki güçlenmenin ön planda tutulması ise piyasalara destek vermeye devam edebilir. Son olarak ise TL de görülen zayıflama ve petrol fiyatlarındaki yüksek seviyelerini koruyor olması IMKB endeksi üzerindeki riskler arasında sayılabilir. Geçen hafta TCMB Başkanı Başçı’nın açıklamalarının ardından TL’deki zayıf seyrin devam etmesi beklenebilir. USDTL kurunda başlayabilecek yukarı bir hareket IMKB üzerinde negatif etkiler yaratabilir. Önümüzdeki hafta için TL’deki seyir IMKB için de önemli olacağa benziyor. Ayrıca ABD S&P endeksinde başlayan yükselişin korunması IMKB içinde pozitif etki yaratmaya devam edecektir. Sonuç olarak içeride TL ve faizde algılamaları etkileyecek bir gelişme yaşanmadığı, petrol fiyatlarında 127 seviyesinin üzerine çıkmadığı ve global piyasalarda önemli geri çekilmeler oluşmadığı sürece IMKB endeksindeki olumlu seyir bir süre daha devam edecek gibi duruyor. Piyasa Stratejisi 2 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 ABD S&P 500 Endeksi – Kısa Vadeli Grafik ABD S&P endeksi güçlü gelen makro verilerin etkisiyle başlattığı yükseliş trendini koruyor. 1370 direncini kıran S&P endeksi teknik olarak 1450 seviyesindeki yatay direncini test edebilir. FED’in ekonomideki güçlenmeyi ve büyümeyi ön plana çıkarması bununla birlikte parasal genişleme seçeneğini masanın üzerinde tutmaya devam etmesi S&P endeksindeki yukarı trendin 1450 direncine doğru devam etmesini sağlayacak görünüyor. Bu drum IMKB endeksi için pozitif olacaktır. ABD S&P 500 Endeksi – Uzun Vadeli Grafik Piyasa Stratejisi 3 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 IMKB 100 Endeksi – Kısa Vadeli Grafik IMKB Endeksinde geçen haftadan bu yana teknik olarak oldukça önemli bir değişiklik yaşandı. Endeks orta vadeli alçalan kırmızı direnç çizgisini kırmasının ardından, 61800 seviyesindeki önceki tepe direnci olan yatay mavi çizgisini de kırdı. Teknik olarak endeksin 61800 seviyesi üzerindeki seyrini korumayı başarması durumunda 64700 seviyesindeki yatay yeşil direncini test etme şansı oldukça artacak. Mevcut pozisyonlar için 61800 seviyesi stop loss yapılarak tutulabilir. Endeksin yükselişinde global piyasalarda özellikle ABD piyasalarındaki pozitif hava, gelişmekte olan piyasalar arasında IMKB’nin düşük kalmış olması ve daralan CDS’ler sonucunda değerlemelerin olumlu etkilenmesi önemli yer tutuyor. Global pozitif hava bozulmadıkça, Brent petrol ve içeride döviz sepetinde algılamaları negatif etkileyecek bir yükseliş yaşanmadıkça IMKB endeksinin 61800 seviyesindeki mavi yatay desteği üzerindeki pozitif seyrini koruması beklenebilir. Piyasa Stratejisi 4 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 IMKB 100 / ABD S&P Endeksi, ABD S&P endeksi bazında IMKB 100 endeksi ABD S&P Endeksi bazındaki IMKB endeksi grafiğinde IMKB'nin uzun zamandır S&P endeksinin altında performans sergilediğini görüyoruz. Grafiğe göre S&P Endeksinin yükselişlerinde IMKB'nin sınırlı düzeyde pozitif etkilenmesini, buna karşılık S&P endeksindeki düşüşlerden IMKB'nin daha fazla negatif etkilendiğini anlıyoruz. IMKB'nin S&P endeksine kıyasla uzun dönemli bir pozitif ayrışmaya başladığını söylemek için düşen ana kırmızı kanalını kırması gerekli. Buna gore kısa vadede ise S&P nin 1450 direncine yükselmesi durumunda IMKB Endeksinin 64700 direncine doğru yükselişini sürdürmesini bekleyebiliriz. IMKB 100 Endeksi, ABD Doları bazında Piyasa Stratejisi 5 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 ABD Doları bazında IMKB endeksi, alçalan mavi direnç çizgisini kırması durumunda yeşil ana trend çizgisini test edebilir ve hareketini bir üst kanala taşımış olur. Endeksin mavi alçalan direncini kırmakta başarısız olması durumunda ise yatay mavi desteğe doğru geri çekilme görülebilir. Bununla birlikte yatay mavi destek çizgisinin altına gerilemesi durumunda ise düşüş şiddetlenecektir. TL deki değer kaybının devam etmesi ve USDTL kurunun 1.80 seviyesinden yukarı yönlü uzaklaşmaya başlaması, grafikte mavi çizginin kırılmasını zorlaştırabilir. USD/TL - Orta Vadeli Grafik 1.80 seviyesindeki mavi yatay direnç kırılırsa 1.92 seviyesindeki yeşil yatay desteğe doğru hareket başlayabilir. Aşağıda 1.7450 seviyesi ise güçlü yatay destek konumunda bulunuyor. TCMB Başkanı Başçının geçen haftaki konuşmasında faiz koridorunu daraltabileceği ve düşük büyüme olması durumunda destekleyici önlemler alabileceğini açıklaması USDTL kurunun aşağı düşmesini önledi ve TL için negatif etki yarattı. USDTL kurunun 1.80 seviyesindeki mavi çizgisinden yukarı yönlü uzaklaşması durumunda IMKB endeksinde satış baskısı güçlenecektir. Piyasa Stratejisi 6 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 Döviz Sepeti (0.5$+0.5€) Uzun Vadeli Grafik %50 Euro %50 ABD Dolarından oluşan döviz sepetinde 2.01 seviyesindeki yatay yeşil destek ve 2.08 seviyesindeki yatay mavi direnç oldukça önemli. Döviz sepetinin 2.08 seviyesindeki yatay direncini kırması durumunda, 2.10 seviyesindeki kırmızı direnç test edilecektir. Ancak 2.10 seviyesininde aşılması durumunda ise sepet 2.17 seviyesindeki alçalan direnç çizgisine kadar yükselebilir. Ancak bu durumdan Merkez Bankasının hoşlanmayacağını ve önlem alabileceğini bekleyebiliriz. Döviz sepetinin yukarı seyrini koruması IMKB endeksini olumsuz etkileyecektir. Sepetin bu seviyelerden yeniden yeşil çizgiye doğru gerilemesi ise endeksin yükselişini hızlandırabilir. Döviz Sepeti (0.5$+0.5€) Kısa Vadeli Grafik Piyasa Stratejisi 7 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 Euro / Dolar Paritesi - Uzun Vadeli Grafik Paritede 1.30 seviyesindeki yatay desteği oldukça güçlenmiş durumda ve bu seviyede paritenin tepki verdiğini izliyoruz. 1.30 seviyesinden başlayan tepki Dolar endeksindeki gevşemeninde etkisiyle hızlanmış görünüyor. Paritedeki tepkinin 1.3480 seviyesine kadar sürmesi beklenebilir. Paritenin 1.30 seviyesindeki kırmızı yatay çizginin altına gerilemesi durumunda 1.2740 seviyesindeki yeşil ana yükseliş trend desteğine kadar gerileme görülebilir. ABD 10-yıllık tahvil faizlerindeki yükseliş ve FED in parasal genişleme söyleminden uzaklaşması parite üzerinde baskı yaratıyor. Bu nedenle bu hafta Bernanke ve diğer üyelerin yapacağı konuşmalar parite üzerinde etkili olacak. Brent Petrol Piyasa Stratejisi 8 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 Brent petrolün bir süredir 120-127 aralığında yatay seyrettiğini görmekteyiz. 120 seviyesindeki kırmızı desteğinin kırılması durumunda 113 seviyesindeki ana kanal desteğine gerileme oluşabilir. Buna karşılık 127 seviyesindeki mavi yatay direncinin kırılması durumunda ise 150 seviyesine doğru yükseliş oluşabilir. Brent petrolün 127 direncini kırması durumunda IMKB endeksi olumsuz, 120 desteğini kırması durumunda ise olumlu etkilenebilir. Altın Ons (USD) – Yakın Plan Ons Altın 1700 seviyesindeki yeşil yükselen kanal desteğinin altında seyrini sürdürüyor. Altında yeşil kanal çizgisinin üzerine yükseliş oluşmaması durumunda ilk etapta 1620 seviyesindeki mavi kanal desteğine geri çekilme olabilir. Altın mavi çizgininde altına gerilemesi durumunda 1500 seviyesindeki kırmızı ana kanal desteğine kadar gerileme görülebilir. Özellikle FED in yeni bir parasal genişleme sinyali vermemesi global likidite desteği ile yükselen Altının düşmesinde etkili oluyor. Altın ın kanal desteklerini kırması global piyasalarda algılamaları olumsuz etkileyebilir. Altın Ons (USD) – Uzak Plan Piyasa Stratejisi 9 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu Piyasalara Haftalık Bakış 19 Mart 2012 Eczacıbaşı Menkul Değerler A.Ş. www.emdas.com Büyükdere Caddesi, No: 209 Tekfen Tower K: 5-6 34394 Levent İstanbul Tel: (0212) 319 59 99 Faks: (0212) 319 58 30 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, sadece yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta ve Eczacıbaşı Menkul Değerler A.Ş.'nin görüşlerini yansıtmamaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Tüm hakları saklıdır. Bu yayının hiçbir bölümü; Eczacıbaşı Menkul Değerler A.Ş.'nin önceden izni alınmaksızın çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya fotokopi, mekanik kopyalama ve elektronik ortam dahil olmak üzere hiçbir surette dağıtılamaz. Piyasa Stratejisi 10 10 Sertan Kargın - Tuncay Turşucu
