günlük

günlük
günlük
1 Temmuz 2010
Yıllık GSYH büyümesi güçlü ancak çeyreklik
büyüme sıfıra yakın. Yılın 1. çeyreğinde %11.7
olan GSYH büyümesi %11.9 olan tahminimiz ve
%11.5 olan piyasa beklentisiyle uyumlu. 1.
çeyrekteki büyüme serideki en hızlı ikinci yıllık
büyüme olurken, geçen senenin aynı dönemindeki
%14.5’lik daralmanın oluşturduğu baz etkisini
yansıtıyor.
Beklentimiz mevsimsel ve takvim etkilerinden
arındırılmış çeyreklik GSYH büyümesinin %2’ye
yakın
gerçekleşmesi
yönündeydi.
Ancak,
GSYH’nin önceki çeyreğe göre sadece %0.1
büyüyerek 2009’un ikinci çeyreğinden bu yana en
düşük çeyreklik büyümeyi kaydettiğini görüyoruz.
Harcamalar tarafında, büyümeye en önemli katkıyı
7.4 yüzde puan (yp.) ile özel tüketimin yaptığını
görüyoruz. Pozitif büyümeye geçen özel yatırımlar
ise, geçen senenin aynı dönemindeki %30’un
üzerindeki daralmanın oluşturduğu düşük bazın
etkisiyle yıllık %22 artış gösterdi. Kamu yatırım
harcamalarındaki %26’lık daralma ve kamu
tüketimindeki sadece %1’lik büyümenin etkisiyle
toplam kamu harcamaları yılın ilk çeyreğinde
geçen senenin aynı dönemine göre düşüş
gösterdi. Stok erimesindeki yavaşlamayla stoklar
kaleminden büyümeye 6.4 yp.lik katkı gelirken, iç
talebin büyümeye toplam katkısı 16.9 yp. oldu.
Baz etkisinin desteğinin azalmasıyla, yılın geri
kalanında yıllık GSYH büyümesinin momentum
kaybedeceğini düşünüyoruz. Ancak, yılın 2.
çeyreği için %8 seviyesinde öngördüğümüz
büyümeyle yılın ilk yarısındaki GSYH büyümesinin
%9.7 olacağını ve yılın tamamındaki büyümenin
%62nın üzerine çıkabileceğini düşünüyoruz.
Politika etkisine baktığımızda, oldukça gecikmeli
açıklanan büyüme verisinin para politikası
üzerinde etkisi olacağını düşünmüyoruz. Ancak,
çeyeklik büyümenin sadece %0.1 olması büyüme
momentumundaki
yavaşlamanın
Avrupa
ekonomilerindeki problemler belirgenleşmeden
önce başladığına işaret ediyor.
günlük
GSYH büyüme oranları
15%
GSYH Büyüme Oranları
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
Çeyrekler Bazında
Yıllık
19
99
Q
20 4
00
20 Q2
00
20 Q 4
01
Q
20 2
01
20 Q 4
02
Q
20 2
02
20 Q4
03
20 Q 2
03
Q
20 4
04
20 Q 2
04
Q
20 4
05
20 Q2
05
Q
20 4
06
20 Q2
06
20 Q 4
07
Q
20 2
07
20 Q 4
08
Q
20 2
08
20 Q4
09
20 Q 2
09
Q
4
-20%
Aylık dış ticaret dengesi
0
-1,000
-2,000
-3,000
-4,000
Dış ticaret açığı beklentilerin altında. Mayıs
ayında 4.8 milyar dolar olan dış ticaret açığı
hem piyasa beklentisinin (5.4 milyar dolar) hem
de bizim beklentimizin (5.3 milyar dolar) altında
kaldı. Tahminimizle açıklanan aylık dış ticaret
açığı verisi arasındaki farkın arkasında TİM
verisinin işaret ettiğinden yaklaşık 900 milyon
dolar yukarıda gelen ihracat bulunuyor. İhracat
yıllık %34.5 büyüyerek Mayıs’ta 9.9 milyar
dolara ulaşırken, %35.5 büyüme kaydeden
ithalat 14.7 milyar dolar oldu. Böylece, Nisan
ayında 49.6 milyar dolar olan 12-aylık briikimli
dış ticaret açığı 50.8 milyar dolara yükseldi.
Yılın ilk beş aylık dönemindeki dış ticaret açığı
geçen senenin aynı ayına göre %115 artarak
22.6 milyar dolar oldu. Bu dönemde ihracat
büyümesi %15.6 olurken, ithalat büyümesi
%36.6 oldu.
-5,000
-6,000
-7,000
Aylık dış ticaret dengesi
-8,000
Oc
a.
0
M 6
ar
.0
M 6
ay
.0
Te 6
m
.0
6
Ey
l.0
Ka 6
s.
0
Oc 6
a.
0
M 7
ar
.0
M 7
ay
.0
Te 7
m
.0
7
Ey
l.0
Ka 7
s.
07
O
ca
.0
M 8
ar
.0
M 8
ay
.0
Te 8
m
.0
8
Ey
l.0
Ka 8
s.
08
O
ca
.0
M 9
ar
.0
M 9
ay
.0
Te 9
m
.0
9
Ey
l.0
Ka 9
s.
0
Oc 9
a.
1
M 0
ar
.1
M 0
ay
.1
0
-9,000
İthalatın detaylarına baktığımızda, aramalı
(%41.6) ve sermaye malı (%30.1) ithalatı
büyümesi güçlü kalmaya devam ederken,
tüketim malları ithalatında (%13.8) Ekim
2009’dan bu yana en yavaş büyüme
gerçekleşti. Önümüzdeki döneme baktığımızda, baz etkisinin desteğinin azalmasıyla yılın ikinci
yarısında ithalat büyümesinin yavaşlamaya devaö edeceğini düşünüyoruz.
Her ne kadar dış ticaret açığının genişleme hızının yavaşlayacağını düşünsek de, yılın ilk beş ayına
ilişkin veriler 57.9 milyar dolar seviyesinde bulunan yılsonu dış ticaret açığı tahminimiz için yukarı
yönlü risk arz ediyor. Bu doğrultuda, diğer makroekonomik tahminlerimizde revizyon yaparken
yılsonu dış ticaret açığı tahminimizi de revize etmeyi düşünüyoruz.
AB tanımlı borç 1. çeyrek sonunda 444.3 milyar TL’ye yükseldi. 2009 sonunda 433.4 milyar TL
ola AB tanımlı dış borç stoku, 10.9 milyar TL artarak 1. çeyrek sonunda 444.3 milyar TL’ye yükseldi.
Dört çeyrek birikimli GSYH’nin %45’ine denk gelen AB tanımlı borç stoku, 2009 sonundaki %45.4
değerinin hafif altında yer alıyor. Hatırlanacağı gibi, Orta Vadeli Program’da (OVP) 2010 sonu AB
tanımlı borç stoku %49 olarak öngörülmüştü.
1. çeyrek sonunda dış borç stoku 266.6 milyar dolara geriledi. Hazine tarafından yayımlanan
verilere göre, 2009 sonunda 268.2 milyar dolar olan AB tanımlı borç stoku 1. çeyrek sonunda 266.6
milyar dolara geriledi. Özel sektörün dış borcu 2.3 milyar dolar azalarak 169.2 milyar dolara
gerilerken, 1.5 milyar dolar artan kamu sektörü dış borcu 84.9 milyar dolar oldu. Aynı dönemde
Merkez Bankası’nın dış borcu ise 13.3 milyar dolardan 12.6 milyar dolara gerieldi.
Hazine Temmuz ayında %85’lik iç borç çevirme oranı hedefliyor. Hazine tarafından yayımlanan
üç aylık iç borçlanma stratejisine göre, Temmuz – Eylül döneminde 45.8 milyar TL tutarında itfası
bulunan Hazine bu itfaların 41.8 milyar TL’lik kısmını piyasaya yapacak. Temmuz, Ağustos ve Eylül
aylarında sırasıyla 12.7 milyar TL, 18.9 milyar TL ve 14.2 milyar TL tutarlarında itfası bulunan
Hazine bu aylarda sırasıyla 10.8 milyar TL, 18 milyar TL ve 13 milyar TL tutarlarında borçlanmayı
planlıyor. Böylece Hazine Temmuz, Ağustos ve Eylül aylarında sırasıyla %85, %95 ve %92
oranlarında iç borç çevirme oranı hedefliyor.
günlük
Bu itfaları karşılamak için Hazine, her ay beş ihale olmak üzere önümüzdeki üç ayda toplam onbeş
ihale düzenlemeyi hedefliyor. 12 Temmuz’da düzenlenecek olan bu ayın ilk ihalesinde Hazine 6aylık referans bono ihraç edecek. Ertesi gün ise, yeni gösterge tahvil olması beklenen 25 Nisan
2012 vadeli iskontolu tahvilin ihracı gerçekleştirilecek. 26 Temmuz’da 3-yıllık sabit kuponlu tahvili
yeniden ihraç edecek olan Hazine, 27 Temmuz’da 12-aylık iskontolu tahvili ve 7-yıllık değişken faizli
tahvili ihraç edecek.
Veri gündemi
Haziran ayı İTO İstanbul enflasyonu ve TİM öncü ihracat verilerinin açıklanacağı bugün ayrıca
Haziran PMI imalat endeksi de yayımlanacak. ABD’de ise haftalık işsizlik başvuruları (beklenti: 455
bin kişi), Haziran ISM imalat endeksi (beklenti: 59) ve Mayıs bekleyn konut satışları (beklenti: %14.4) verileri açıklanacak.
Piyasalar
1.5860 seviyesinden Çarşamba sabahına başlayan USD/TL, paritenin 1.2300’ü görmesiyle 1.5770’e
gerilese de bu seviyeyi uzun süre koruyamadı. Yönünü yukarı çeviren USD/TL yeniden 1.5850’lere
dönerken, kapanışta 1.5780’e gevşedi. USD/TL Perşembe sabahına 1.5870’ten başladı.
Dün sabah 1.2216 seviyesinden işlem gören EUR/USD, öğle saatlerinde hızla 1.2300’e yükseldi.
Günün kalanında 1.2235 – 1.2290 bandında hareket eden EUR/USD, Asya seansında 1.2200’nin
altına inerek 1.2194’ü gördü. Bu sabah 1.2226’da bulunan EUR/USD için kısa vadeli destek ve
direnç seviyeleri sırasıyla 1.2190 ve 1.2245’te yer alıyor.
Oldukça dar bir bantta işlem görmeye devam eden gösterge tahvil, %8.80 seviyesindne başladığı
Çarşamba günü %8.73 - %8.80 bandında işlem gördü. %8.74’ten kapanan gösterge faiz bu sabaha
%8.73’ten başladı.
5 yıllık Türkiye CDS’inin 200’ün altına inerek 194 – 199 bandında hareket ettiği Çarşamba günü,
hafif primli seyreden 2030 vadeli gösterge eurobond 161.5 – 162.5 aralığında işlem gördü.
Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu
Tunç Erdal
Ceren Erenoğlu
Mehmet Kasap
Güneş Akçay
Moti Duenyas
Ferda Aydeniz Eriş
Reyhan Özdemir Tezgör
Sinem Erol
Ahmet Tugay
Eren Harani
Ayşe Çoknaz
İnan Demir
Duygu Doğan
İrem Ayaz
Yeliz Ataay Arıkök
Hande Kıvcı
Başak Karaaslan
Deniz Yaşar
(0212) 318 5901
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta
olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin
çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek
yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız
olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti
vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler
üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar
ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım
yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya
da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB