günlük günlük 11 Eylül 2015 İkinci çeyrek GSYH büyümesinde tüketim ve yatırım harcamaları belirleyici oldu. İkinci çeyrekte yıllık bazlı GSYH büyümesi %3.8 olarak, %3.5 olan piyasa beklentisinin ve tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Takvim etkisinden arındırılmış büyüme de aynıyken, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış çeyreklik büyüme %1.3 oldu. Büyümenin kaynağı iç talep oldu. Özel tüketim büyümeye 3.6 puan, kamu tüketimi 0.6 puan; yıllık bazda %11.4 artan özel yatırımlar 2.4 puan katkı yaptı. Net ihracat ve stok değişimleri ise sırasıyla -1.1 ve -1.9 oranlarında negatif katkı yaptılar. Bu sene boyunca devam eden siyasi belirsizlik ortamını ve finansal çalkantıları dikkate alınca, tüketim ve özellikle de yatırım harcamalarında görülen güçlü artışları oldukça şaşırtıcı bulduğumuzu söylemeliyiz. Sanayi üretim endeksine paralel olarak, yılın ilk yarısında GSYH tahminlerimizin üzerinde bir büyüme kaydetti. Yılın ikinci yarısında ise, döneme kötü başlayan sanayi üretim endeksinin ve zayıf seyreden öncü göstergelerin işaret ettiği gibi, ekonomik aktivitede yavaşlama öngörüyoruz. Bu yavaşlamada küresel ve siyasi belirsizliklerin yanında son dönemde artan güvenlik endişeleri de etkili olabilir. Bu süreçte ekonomik aktivitede daralma olması ihtimalini de dikkate alıyoruz. Ancak bu yönde güçlü bir işaret almadığımızdan, ilk yarıyıl performansına göre erişilebilir bulduğumuz %3’lük 2015 yılı büyümesi tahminimizi koruyoruz. Cari açık Temmuz’da arttı; dengelenme gelecek ay devam edecek. Temmuz ayı ödemeler dengesi verilerine göre, aylık cari işlemler açığı 3.15 milyar dolar seviyesinde, 3.6 milyar dolarlık tahminimizin vepiyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Geçmiş aylardaki verilere yapılan revizyonların ardından, önceki ay için 44.3 milyar dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli cari açık, Temmuz itibariyle 45 milyar dolara çıktı. Seyahat başlığında kaydedilen turizm gelirleri, Haziran’da kaydedilen yıllık bazda % 20’lik düşüşün ardından Temmuz’da yataya yakın seyretti. Bu gelişme günlük cari açık tahminimizdeki sapmayı da büyük ölçüde açıklıyor. Burada turist sayısında görülen artışın etkisi olsa da, ilerleyen aylarda yine bir aşağı yönde revizyon olması da mümkün. Finansman tarafında, siyasi belirsizlikler sebebiyle portföy çıkışlarının sürdüğü görüldü. Devlet iç borçlanma senetlerinden 1.1 milyar dolar, hisse senetlerinden 0.5 milyar dolar; portföy yükümlülüklerinden toplamda 2.5 milyar dolar çıktı. Buna rağmen finans hesapları, doğrudan yatırımlar ve diğer yatırımlar başlıklarındaki güçlü girişler sebebiyle 3.1 milyar dolar fazla verdi. Doğrudan yatırımlarda Temmuz’da onaylanan Garanti Bankası hisse satışının etkisi olmuş olabilir. Diğer yatırımlarda ise bankaların yurtdışından topladığı mevduatlar ve krediler belirleyici oldu. Bu kredilerde, merkez bankasının makroihtiyati tedbirleri doğrultusunda, kısa vade vadelilerin azaldığı uzun vadelilerin arttığı görüldü. Ayrıca, resmi rezervler 2 milyar dolar arttı. Net hata ve noksanda ise hemen hemen dengede kaldı. Sonuç olarak, cari işlemler açığındaki bu ayki artışı bir seferlik olarak görüyor; öncü göstergeler doğrultusunda Ağustos ayında dış açıkta belirgin daralma olmasını bekliyoruz. Bunun ardından yılın geri kalanında, düşük petrol fiyatlarının ve zayıf seyretmesi muhtemel iç talebin desteğiyle ılımlı tempoda bir dengelenme öngörüyoruz. Yılsonu için cari işlemler açığı tahminimiz 40 milyar dolar. Veri gündemi Cuma günü yurtiçinde veri gündemi sakinken, ABD’de Ağustos ayı ÜFE enflasyonu ve bütçe gerçekleşmeleri ile Eylül ayı Michigan Üniversitesi güven endeksi açıklanacak. Euro Bölgesinde ise maliye bakanları toplantısı yapılacak. Piyasalar USD/TL Perşembe sabahı 3.05 seviyesi civarında güne başladı. Gün genelinde bu seviyenin hemen altında yataya yakın bir trend izleyen kur günü 3.0440’tan kapattı. Gelişmekte olan ülke kurlarına paralel düşen USD/TL bu sabah 3.02 civarında güne başladı. EUR/USD Perşembe sabahı 1.1215 seviyesinde işlem gördü. Gün içerisinde 1.1175-1.1230 aralığında hareket eden parite günün sonunda 1.1220 seviyesinde işlem geçti. EUR/USD bu sabah 1.1290 seviyesinde yer alıyor. 14 Haziran 2017 vadeli gösterge tahvilin faizi güne, önceki güne göre 3 baz puan aşağıda %11.28’te başladı. Gün içerisinde yatay reyreden faiz günü %11.28’de sonlandırdı. 2030 vadeli gösterge eurobond fiyatı 159.80’dan geçerken, 5 yıllık Türkiye CDS’i 291’den işlem gördü. günlük İnan Demir +(90) 212 318 5087 [email protected] Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 [email protected] Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 [email protected] **USD/YTL TCMB Bu rapor, Finansbank CEO Ofisi Araştırma Bölümü tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank CEO Ofisine ait görüşleri yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. **USD/YTL TCMB