günlük - QNB Finansbank

günlük
günlük
1 Haziran 2012
Nisan ayında dış ticaret açığı beklentilerin altında.
Aylık dış ticaret açığı Nisan ayında 6.6 milyar dolar oldu.
Geçen senenin aynı ayına göre %27 daralmaya işaret
eden bu rakam, 7.4 milyar dolar seviyesindeki
tahminimizin ve 7.3 milyar dolar olan piyasa beklentisinin
altında yer alıyor. Tahminimizle gerçekleşme arasındaki
farkın temel sebebi ihracat tarafı oluşturuyor. TÜİK
verisiyle TİM’in yayımladığı öncü ihracat verileri
arasındaki farkın 1.2 milyar dolar olduğunu görüyoruz. Bu
durum, ihracatın TÜİK verisine göre yıllık %7 artarken,
TİM verisine göre %3 daraldığı anlamına geliyor.
Mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırıldığında,
Mart ayında 7.9 milyar dolar olan aylık dış ticaret açığının
7 milyar dolara gerilediğini görüyoruz. Ancak, aylık serinin
oldukça dalgalı seyrettiğini dikkate alarak 3-aylık hareketli
ortalamaya baktığımızda sadece 53.5’lik gerilemeyle
Şubat değerine döndüğünü görüyoruz. Aylık dış ticaret
açığının 7.3 milyar dolar seviyesinde istikrar kazandığına
işaret eden bu durum, yıllık yaklaşık 60 milyar dolarlık cari
açık rakamıyla uyum arz ediyor.
İthalatın geçen senenin aynı ayına göre %8 daraldığını,
enerji ithalatının etkisi arındırıldığında, bu düşüşün %13.2
olacağını görüyoruz. İç talepteki yavaşlamanın bir
göstergesi olarak, tüketim ve yatırım malları ithalatındaki
yıllık gerilemenin Nisan’da hızlanırken, tüketim malları
ithalatı %23 (Mart 2009’dan bu yana en sert düşüş) ve
yatırım malı ithalatı %16 (Ekim 2009’dan bu yana en sert
düşüş) geriledi. Sonuç olarak, 12-aylık birikimli enerji-dışı
dış ticaret açığı daralmaya devam ederek 48.6 milyar
dolar (Mart: 51.6 milyar dolar) olurken, Ekim 2010’dan bu
yana ilk defa enerji açığının altına geriledi.
Nisan ayı dış ticaret dengesi verilerinin ardından, dış
dengede yüklü düzeltmelerin geride kaldığı ancak baz
etkisinin desteğiyle önümüzdeki aylarda 12-aylık birikimli
açığın daralmaya devam edeceği yönündeki görüşümüzü
koruyoruz. Bununla birlikte, mevcut durumda küresel
ekonominin durumunun önem arz ettiği ve küğresel
büyümenin olumsuza dönme ihtimalinin yükseldiğini
görüyoruz. Küresel görünümün kötüleşmesi durumunda,
dış finansman ihtiyacının bağlayıcılığı ve emtia
fiyatlarındaki olası düşüşünün Türkiye’nin dış dengesinde
ilave belirgin düzeltmey yol açacağı görüşündeyiz. Ancak,
henüz ana senaryomuz küresel görünümün kötüleşmesi
günlük
yönünde değil ve Euro Bölgesi borç krizi kaynaklı
aşağı yönlü riskleri öngörmekle birlikte, yılsonu cari
açık tahminimizi 63 milyar dolar seviyesinde
korumaya devam ediyoruz.
Enerji dengesi ve enerji-dışı denge
USD mn.
0
Enerji Dengesi
-10,000
Enerji Dışı Denge
-20,000
-30,000
-40,000
-50,000
-60,000
01
1
01
2
01
.2
05
.
09
.2
1
20
11
0
20
1
20
1
01
.
09
.
10
10
.2
0
.2
0
01
05
00
9
09
.2
00
9
00
9
05
.2
01
.2
00
8
00
8
09
.2
00
8
05
.2
20
07
01
.2
09
.
7
20
0
05
.
01
.
20
0
7
-70,000
Ortalama fonlama maliyeti
Merkez Bankası 2012’nin ilk Finansal İstikrar
Raporu’nu yayımladı. Rapor’da kredi büyümesinin
finansal istikrar açısından makul seviyelerde olduğu,
büyümenin
temel
olarak
firma
kredilerinden
kaynaklanırken tüketici kredilerinin daha sınırlı artış
gösterdiği
belirtiliyor.
MB
ayrıca,
bankacılık
sektöründe kredilerin tahsili gecikmiş alacaklara
dönüşüm
oranının
tarihi
düşük
seviyesini
koruduğunun altını çiziyor.
14%
Gecelik borç verme faizi
12%
10%
8%
Ağırlıklı ortalama fonlama oranı
6%
4%
Gecelik borçlanma faizi
2%
2
.1
.1
2
is
N
M
ay
2
ar
.1
M
.1
2
b.
12
Şu
O
ca
11
1
.1
ra
.
as
K
A
1
i. 1
l .1
1
Ek
.1
1
.1
1
.1
1
ğu
Ey
A
m
Te
az
H
M
ay
.1
11
is
.
1
N
M
ar
.1
1
0%
Diğer taraftan Finansal İstikrar Raporu, firmalar
kesiminin açık döviz pozisyonunu önemli bir risk
unsuru olarak ortaya koyuyor. Ancak, firmaların
borçluluğunda 2010 – 2011 yıllarındaki hızlı artışın
durmuş olması, yurt dışı kaynaklı borçların payının
2012’de yatay seyretmesi ve döviz ile borçlanan
sektörlerin genelde düzenli döviz gelirinin olduğu ve
borçlanmaların büyük ölçüde yüksek nakit teminatlar
karşılığında yapılması olumlu
gelişmeler olarak
sıralanıyor. Bu açıdan, gerek borçların öevilmesi
gerek kur hareketlerine olan duyarlılığın sınırlı olduğu
ifade ediliyor. Bu doğrultuda, TBMM’de ele alınan tasarıda yer alan, banka ve finansal kuruluşar dışındakş
şirketlerin faiz giderlerinin %10’una kadar kısmını gider olarak yazamayacakları hükmünün, aşırı
borçlanmayı sınırlandırarak finansal istikrara katkı yapacağı bekleniyor. Hanehalkı tasarrufuları tarafında,
düşen tasarruf oranına dikkat çeken Rapor, bireysel emeklilik reformu gibi hanehalkı tasarruflarını
destekleyici politikaların öneminin altını çiziyor.
MB, bankacılık sektörünün sermaye yeterlilik oranını Temmuz 2012’den itibaren Basel II’ye geçiş
gerçekleşse dahi yasal sınırın rahatlıkla üzerinde seyredeceğini öngörüyor. Ayrıca MB, uyum çalışmaları
devam eden Basel III düzenlemelerine ilişkin olarak da herhangi bir zorluk yaşanmayacağını düşünüyor.
Küresel finansal piyasalardaki belirsizliğin artmasına karşın, Türk bankacılık sektörünün, sorunlu AB ülke
ekonomileri ile finansal ilişkilerinin düşük düzeyde olması sebebiyle, bu bölge bankalarının bilanço
küçültmlerinden etkilenme düzeyinin oldukça sınırlı kalacağı öngörülüyor. Ayrıca Rapor’da, bankalrın MB
döviz depo piyasasından borçlanma imkanının ve TL ZK için tutulan döviz ve altın cinsinden varlıklarının,
ihtiyaç durulması durumda bu yıl içindeki sendikasyon ve seküritizasyon kredisi geri ödemelerini
karşılayacak düzeyde olduğu belirtiliyor.
MB Başkanı Başçı’nın Çarşamba günü yaptığı açıklamarı takiben, Finansal İstikrar Raporu’nda TL cinsi ZK
için YP tutma imkanının kademeli olarak %45’ten %60’a ve altın tutma imkanının da %20’den %30’a
yükseltileceği ifade ediliyor.
Hazine Haziran ayında %62.5’lik iç borç çevirme oranı hedefliyor. Hazine’nin önümüzdeki üç ayda 19.4
milyar TL’si piyasaya olmak üzere toplam 22.6 milyar TL tutarında itfası bulunuyor. İtfa programı daha hafif
olan Haziran ve Temmuz’da Hazine sırasıyla 1.6 milyar TL ve 3.2 milyar TL tutarlarında, Ağustos’ta ise 17.7
milyar TL tutarında ödeme gerçekleştirecek.
Bu itfaları karşılamak için Hazine, Haziran, Temmuz ve Ağustos aylarında sırasıyla %62.5, %75 ve %80.2
oranlarında aylık iç borç çevirme oranları hedefliyor. Bu doğrultuda, Hazine 19 Haziran ve 10 Temmuz
günlük
tarihlerinde 5 Mart 2014 vadeli mevcut gösterge tahvili yeniden ihraç edecek. İtfa programının yoğun olduğu
Ağustos ayında ise Hazine, beş ihale düzenlemeyi planlıyor.
Veri gündemi
Ayın ilk günü olması sebebiyle bugün, Mayıs imalat PMI, TİM öncü ihracat verileri ve imalat PMI
açıklanacak. Ayrıca MB, Salı günü yapılan PPK toplantısının tutanaklarını bugün yayımlayacak. ABD
tarafında Mayıs tarım-dışı istihdam değişimi ve ISM imalat endeksi verilerini takip edecek olan piyasalar için
Euro Bölgesi Mayıs PMI da önem taşıyor.
Piyasalar
1.8531 seviyesinden güne başlayan USD/TL, MB’nin istisnai gün ilan etmesinin ardından hızla 1.8460’a
geriledi. Ancak, bu seviyelerde uzun süre tutunamayan USD/TL, EUR/USD’deki hareketin etkisiyle yönünü
hızla yukarı çevirdi. Kısa süreli de olsa 1.8700’nin üzerini gören USD/TL, kapanışta 1.8643’teydi. USD/TL
bu sabaha 1.8640 seviyesinden başladı.
Perşembe sabahı 1.2389 seviyesinden işlem gören EUR/USD, sabah saatlerinde yukarı yönlü bir seyir
izleyerek 1.2429’a tırmandı. Ancak, olumsuz ABD verilerinin ardından yönünü aşağıya çeviren EUR/USD
1.2355’e kadar geriledi. EUR/USD bu sabah 1.2360’ta bulunuyor.
%9.40 seviyesinden dün sabaha başlayan 5 Mart 2014 vadeli gösterge tahvil faizi, gün içibde %9.37’ye
geriledi. Ancak, TL’deki zayıflamaya paralel olarak yeniden yükselişe geçen faiz, günü %9.45’ten
sonlandırdı. Gösterge faizi Cuma sabahı ise %9.46’dan ilk işleme geçti.
5 yıllık Türkiye CDS’inin yükselişine devam ederek 294’e ulaştığı Perşembe günü, deper kayıplarına devam
eden eurobond piyasasında 2030 vadeli gösterge eurobond 168.028’den günü sonlandırdı.
Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu
Yeliz Ataay Arıkök
İnan Demir
Başak Karaaslan
Nur Pınar Çağlar
Enis Çakmak
Ayşe Çoknaz
Mehmet Kasap
Ahmet Tugay
Sevinç Özçelik
Ceren Erenoğlu
Sinem Erol
Deniz Yaşar
Onur Erdaş
Reyhan Özdemir Tezgör
Duygu Doğan
Eren Harani
Cem Kavaklıoğlu
(0212) 318 5901
Bu rapor, Finansbank Hazine Araştırma ve Satış Grubu tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayan Finansbank Hazine Bölümü’ne ait görüşleri yansıtmakta
olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin
çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek
yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde
güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız
olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti
vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler
üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar
ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım
yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya
da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB