bmeks 15.08.2011

BMEKS
15.08.2011
30.06.2011 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
İkinci Çeyrekte Operasyonel Karlılık Beklentilerin Oldukça Üzerinde...

BMEKS’in 2011 ikinci çeyrek gelirleri 88,1 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve 6 aylık gelir 179,6 milyon TL’ye
yükselmiştir. Bu bir önceki yılın aynı dönemine göre %36’lık bir artışa işaret etmektedir. Bu dönemde
şirketin toplam satış alanı bilanço dönemi itibariyle 28.300 m² (2011 1Ç: 24.900 m²) olmuştur.

2011 ilk çeyrek sonunda %17,3 brüt kar marjıyla 15,8 milyon TL brüt kar elde eden şirket, ikinci çeyrekte
%25 brüt kar marjıyla 22 milyon TL brüt kar elde ederek yılın ilk yarısını 37,8 milyon TL brüt karla
tamamlamıştır. 6 aylık dönem sonunda 2010 yılının aynı döneminde %18 olan brüt kar marjı %21,1’e
yükselmiştir. Halka arzdan elde edilen nakit sayesinde şirket 2. çeyrekte özel günler hariç (Anneler günü,
Babalar Günü, Milli bayramlar) iskontolu kampanyalardan uzak durmuştur. Bu yüzden brüt kar marjını
maksimum seviyelere çıkarmayı başarmıştır. Asıl olarak şirketin satış gelirlerinin ilk çeyreğe göre nispeten
azalmasının arkasında yatan sebepde budur.

2010 yılının ikinci çeyreğinde 5,5 milyon TL FAVÖK elde eden şirket 2011 yılının ikinci çeyreğinde 10,3 milyon
TL FAVÖK üretmeyi başarmıştır. 2011 yılı ilk yarısı itibariyle şirket bir önceki yıla göre %102 artışla 16,4 milyon
TL FAVÖK elde etmiştir. Geçen yılın aynı döneminde %6,1 olan FAVÖK marjı 2011 yılının ilk 6 ayı sonunda
%9,1’e yükselmiştir. 2011 ilk çeyrekte %6,7 olan FAVÖK marjı, faaliyet giderlerindeki artışa rağmen yılın
ikinci çeyreğinde %11,7’ye yükselmiştir. Faaliyet giderlerindeki artışın sebebi bu dönemde henüz gelir elde
etmemiş mağazalar için katlanılan personel, kira işletme gideri gibi giderler ve halka arz nedeni ile katlanılan
ekstra maliyetlerdir.

Şirket 2010 yılının ilk yarısı sonunda 4,1 milyon TL zarar açıklamıştı. Bu yılın aynı döneminde şirketin net
finansman gideri 2 milyon TL’ye yakın artmasına rağmen şirket 1,8 milyon TL net dönem karı elde etmeyi
başarmıştır.

Halka arzdan elde edilen 63 milyon TL gelir sayesinde yılın ikinci çeyreğinde şirket bilançosunda önemli
değişiklikler meydana geldiği görülmektedir. Yılın ilk yarısı sonunda şirketin hazır değerleri 15,3 milyon TL
olmuştur. Bu dönemde stoklar 87 milyon TL’den 100 milyon TL yükselmiş ve toplam aktifler %17 artış
göstererek 240 milyon TL olmuştur. İkinci çeyrek sonunda kısa vadeli finansal borçlar %23 azalarak 20 milyon
TL’ye, uzun vadeli finansal borçlar ise %7,5 azalarak 30,6 milyon TL’ye düşmüştür. Aynı dönemde şirket ticari
borçları da %15 azalarak 92 milyon TL ‘ye gerilemiştir.

Özellikte brüt kar ve FAVÖK’teki gelişmeler gözönünde bulundurulduğunda, şirketin beklentilerin üzerinde
performans gösterdiği anlaşılmaktadır. Nisan ayında halka arz edilen şirketin halka arzdan elde ettiği 63
milyon TL’lik gelir ikinci çeyrek mali tablolarına yansıtılmıştır. Dönemsel olarak özellikle son çeyrek olmak
üzere bundan sonraki çeyreklerin daha başarılı geçmesi beklenmektedir. Şirket hisse senedi için hedef
fiyatımız 5,5 TL’dir.
ÖZET BİLANÇO (YTL)
DÖNEN VARLIKLAR
Hazır Değerler
Finansal Yatırımlar
Kısa Vadeli Ticari Alacaklar
Stoklar
Diğer Dönen Varlıklar
DURAN VARLIKLAR
Maddi Duran Varlıklar
Maddi Olmayan Duran Varlıklar
Ertelenen Vergi Varlıkları
TOPLAM AKTİFLER
KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER
Finansal Borçlar
Ticari Borçlar
Diğer Borçlar
Borç ve Gider Karşılıkları
Diğer Kısa Vadeli Borçlar
UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER
Finansal Borçlar
Borç ve Gider Karşılıkları
ANA ORTAKLIK DIŞI ÖZSERMAYE
ÖZ SERMAYE
Sermaye
Net Dönem Karı
Geçmiş Yıl Karları
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler
Özsermaye Enf. Düz. Farkları
TOPLAM PASİFLER
2011/03K
123.321.040
8.938.570
0
17.677.306
86.720.703
3.595.540
82.303.332
25.044.069
54.406.052
558.546
205.624.372
142.013.502
26.320.856
107.832.140
7.271.824
117.737
470.945
36.198.023
33.148.241
1.077.975
1.842
27.411.005
46.000.000
0
0
58.823
869.231
205.624.372
2011/06K Değişim
153.054.063
24,1%
15.296.107
71,1%
4.403.263
24.337.790
37,7%
99.834.263
15,1%
4.876.700
35,6%
86.757.489
5,4%
29.115.209
16,3%
55.070.335
1,2%
945.372
69,3%
239.811.552
16,6%
114.734.866
-19,2%
20.160.438
-23,4%
91.617.770
-15,0%
2.423.967
-66,7%
68.408
-41,9%
464.283
-1,4%
33.700.572
-6,9%
30.650.519
-7,5%
1.103.920
2,4%
1.987
7,9%
91.374.127
233,3%
60.000.000
30,4%
1.808.760
0
58.823
0,0%
869.231
0,0%
239.811.552
16,6%
ÖZET GELİR TABLOSU ( YTL)
Satış Gelirleri
Satışların Maliyeti (-)
2010/06K
132.111.697
108.480.184
2011/06K
179.564.748
141.728.416
35,9%
30,6%
23.631.513
20.282.738
3.348.775
37.836.332
26.578.227
11.258.105
60,1%
31,0%
236,2%
4.162.716
11.705.986
181,2%
4.615.290
4.741.101
2,7%
(Esas Faaliyet Dişi) Finansal Giderler (-)
13.429.690
15.171.302
13,0%
Vergi Öncesi Kar/Zarar
-4.651.684
1.275.785
Net Dönem Karı/Zararı
-4.086.850
1.808.791
Amortisman Giderleri , İtfa Ve Tükenme
Payları
4.745.322
5.158.770
8,7%
FAVÖK
8.094.097
16.416.875
102,8%
2010/06K
2011/06K
17,89
21,07
2,53
6,27
6,13
-3,09
9,14
1,01
Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı
Faaliyet Giderleri (-)
Net Esas Faaliyet Karı/Zararı
Faaliyet Karı Veya Zararı
(Esas Faaliyet Dişi) Finansal Gelirler
ÖNEMLİ RASYOLAR
Brüt Kar Marjı (%)
Esas Faaliyet Kar Marjı (%)
FAVÖK Marjı (%)
Net Kar Marjı (%)
Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum
ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu
nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayabilir.”